股權(quán)分置改革遺留問題：基于光明家具的案例研究.pdf

1、股權(quán)分置是我國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題，是中國A股市場所特有的流通股和非流通股區(qū)別對待的制度安排。這種同股不同權(quán)的制度一方面確實可以起到保護(hù)中國國有股權(quán)免于流失的作用，但另一方面卻使得公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)，扭曲了資本市場定價機制，制約資源配置功能的有效發(fā)揮，資本運營明顯不夠健全。股權(quán)分置不能適應(yīng)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的要求。
　　基于此，中國資本市場從2005年4月29日開始實施股權(quán)分置改革，逐步實現(xiàn)中國資本市場

2、所有股票的全流通，實現(xiàn)同股同權(quán)。盡管2006年末股權(quán)分置改革基本完成，但并不意味著影響中國十幾年的股權(quán)分置解決的一勞永逸，仍然存在諸多問題值得人們研究和思考。
　　本文首先對股權(quán)分置改革的歷史進(jìn)行了回顧總結(jié)，對公司治理和股改的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了歸納總結(jié)。然后作者對光明家具股改案例進(jìn)行了分析。分析從三個方面展開:以光明家具公司治理和財務(wù)等方面存在的問題論證其股改的必要性，從股權(quán)運作、參股分析和價值分析闡述了其股改的方案及操作，通過公司治

3、理和公司業(yè)績（包括賬面業(yè)績和市場業(yè)績）的對比分析股改的效應(yīng)。通過案例分析可以發(fā)現(xiàn)光明家具確實通過股改在多方面得到了提升。最后，作者對還沒有結(jié)束股權(quán)分置改革的21家公司進(jìn)行了分類總結(jié)概述（其中包括8家終止上市公司和5家暫停上市公司），并從公司治理角度（股權(quán)結(jié)構(gòu)、三會、分紅情況、并購重組）和公司業(yè)績方面進(jìn)行了歸納分析。基于光明家具的案例和未完成股改公司的現(xiàn)有狀態(tài)，作者站在投資者保護(hù)的角度從內(nèi)部公司治理和外部公司治理兩個方面提出了相應(yīng)的對策建