風險投資“認證功能”在中國是否存在-來自創(chuàng)業(yè)板的實證證據(jù).pdf_第1頁
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文檔簡介

1、本文研究了中國創(chuàng)業(yè)板市場中風險投資對企業(yè)的支持在企業(yè)首次公開發(fā)行中所發(fā)揮的作用。本文以2009年10月至2011年6月間在創(chuàng)業(yè)板上市的233家企業(yè)作為研究樣本，包括了128家有風投資本支持的企業(yè)以及105家沒有風投資本支持的企業(yè)。實證結果表明，有風投支持的首次公開發(fā)行相比于沒有風投支持的首次公開發(fā)行并沒有更低的首日折價率。然而，有風投支持的首次公開發(fā)行更傾向于雇傭市場份額更大的投資銀行作為承銷商，這一傾向在那些擁有投資銀行關系的風險投資

2、當中更為顯著。進一步的，擁有投資銀行關系的風投資本支持的首次公開發(fā)行能夠吸引更多的機構投資者的申購，而對于不具備投資銀行關系的風投資本支持的首次公開發(fā)行，機構投資者申購并不顯著多于那些沒有風投支持的發(fā)行。
　　本文可以得出結論，即風險投資的認證功能在中國創(chuàng)業(yè)板市場上并不顯著。機構投資者針對于有風投資本支持的首次公開發(fā)行的超額認購更應該歸功于風投資本的投資銀行關系而非風投本身的認證功能。這一結果與市場力量假說更為一致，而非認證功能假

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