中國股票市場“晴雨表”效應(yīng)研究——基于金融危機(jī)背景下的中美股市比較.pdf

1、我國股票市場的發(fā)展己經(jīng)有二十年的歷史，從逐步興起到迅猛發(fā)展，股票市場己成為我國市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分——在服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，還能夠反映我國整體經(jīng)濟(jì)狀況的變化。股票市場的波動是否能對經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出預(yù)示，也一直是相關(guān)學(xué)者關(guān)注和研究的熱點。股市之所以被稱之為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，關(guān)鍵就在于它往往可以準(zhǔn)確的反映經(jīng)濟(jì)運行的基本趨勢，為市場主體進(jìn)行經(jīng)濟(jì)形勢的判斷提供重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。因此，研究我國股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系現(xiàn)狀，探討深層原因

2、，對我國股市健康發(fā)展，及其“晴雨表”效用的正常發(fā)揮有著至關(guān)重要的作用。
　　在2008年波瀾起伏的金融危機(jī)過程中，各國股市的運行軌跡與經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢基本相同，起到了經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用。但是因為各方面的原因，不同國家股市運行規(guī)律和內(nèi)在機(jī)制也不盡相同，股市的“晴雨表”作用在表現(xiàn)方式等細(xì)節(jié)上仍然存在著不小的差異。本文首先通過梳理現(xiàn)有國內(nèi)外文獻(xiàn)，為后文的論述奠定了一定的理論基礎(chǔ)。接著以中美股市為例，選取2008年金融危機(jī)期間兩國GDP、C

3、PI、PMI等數(shù)據(jù)，運用圖示和相關(guān)系數(shù)、方差比較、主成分分析、單位根檢驗、回歸方程等方法，從時間、空間的角度展現(xiàn)了中美股市運行機(jī)制的差異。最終，分析了我國股市“晴雨表”效應(yīng)的形成機(jī)理。
　　通過定性與定量相結(jié)合，本文得出如下結(jié)論：我國股指與主要宏、中觀經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo)有明顯的相關(guān)關(guān)系，但中國股市預(yù)期作用的誘因并非完全是經(jīng)濟(jì)基本面變化，對宏觀經(jīng)濟(jì)政策敏感，通過預(yù)期政策效果間接預(yù)期我國經(jīng)濟(jì)形勢是我國股市“晴雨表”功能的一大特征。空間上，中

4、國股市相對于宏觀經(jīng)濟(jì)的的波動幅度過于劇烈，股市作為“晴雨表”的表現(xiàn)嚴(yán)重偏離了經(jīng)濟(jì)基本面的變化，并沒有能夠切實的反映出我國經(jīng)濟(jì)增長成果和衰退程度。這一方面是因為政府逆周期宏觀調(diào)控政策運用失度，影響了股市的資金供給和投資者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期；另一方面也源于我國股市自身不夠成熟。本文的研究成果為理順我國股票市場走勢、宏觀經(jīng)濟(jì)動態(tài)和相關(guān)政策方向三者的關(guān)系提供了重要的思路和方法，隨著我國股票市場的進(jìn)一步成熟及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫的日益完備，相關(guān)研究將會得到進(jìn)