信托項(xiàng)目盡職調(diào)查中的交易結(jié)構(gòu)及執(zhí)行方案設(shè)計(jì)

1、信托項(xiàng)目盡職調(diào)查中的交易結(jié)構(gòu)及執(zhí)行方案設(shè)計(jì)唐 琪2013年6月,1,,,Contents,1.信托項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要類型及關(guān)鍵要點(diǎn),3.信托項(xiàng)目執(zhí)行方案的設(shè)計(jì)與執(zhí)行要點(diǎn),2.信托項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)及優(yōu)化設(shè)計(jì),2,信托項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的初衷,一、規(guī)避監(jiān)管：主要初衷1、四證不全房地產(chǎn)項(xiàng)目的信托債性融資：股權(quán)信托、特定資產(chǎn)受益權(quán)信托等2、監(jiān)管層對(duì)融資類信托業(yè)務(wù)的約束與不鼓勵(lì)：監(jiān)管層對(duì)于貸款信托規(guī)模的總體控制《信托公司

2、集合資金信托計(jì)劃管理辦法》向他人提供貸款不得超過(guò)其管理的所有信托計(jì)劃實(shí)收余額的30%，但中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)另有規(guī)定的除外。 二、項(xiàng)目運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)控制的需要提示：本課件提到的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托仍為資金信托，與非資金信托類的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托無(wú)關(guān)信托公司管理辦法第三章 第十六條      信托公司可以申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)下列部分或者全部本外幣業(yè)務(wù)：    （

3、一）資金信托； （五）其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托；,3,交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)優(yōu)化提升的現(xiàn)實(shí)意義,1、基于規(guī)避監(jiān)管初衷的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)面臨現(xiàn)實(shí)的法律風(fēng)險(xiǎn)2、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)處置方案遭遇司法現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)提升為“執(zhí)行方案與風(fēng)險(xiǎn)處置方案設(shè)計(jì)”勢(shì)在必行短板：對(duì)于司法執(zhí)行與風(fēng)險(xiǎn)處置的充分考慮,4,信托產(chǎn)品所涉及的的廣泛范圍,5,,6,信托計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的的現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢(shì),一、信托計(jì)劃：具有較高預(yù)期收益率的固定收益金融產(chǎn)品二、信托

4、的靈活資金運(yùn)用方式：1、股權(quán)：信托可以直接持股實(shí)業(yè)公司（銀行不被允許）。2、股權(quán)質(zhì)押信托融資：上市公司股權(quán)及非上市公司股權(quán),7,信托計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的現(xiàn)實(shí)法律威脅,1、信托糾紛及訴訟日益增多2、股權(quán)信托及信托受益權(quán)合同的現(xiàn)有部分約定未得到司法部門認(rèn)可提示：信托受益權(quán)的基層法律關(guān)系為抵質(zhì)押的法律關(guān)系。爭(zhēng)議焦點(diǎn)：信托受益權(quán)是否被認(rèn)定為明確的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。提示：信托產(chǎn)品面臨一定的法律風(fēng)險(xiǎn)，目前的信托產(chǎn)品交易結(jié)

5、構(gòu)設(shè)計(jì)急需調(diào)整。信托法律問(wèn)題將成為下一階段的司法實(shí)務(wù)熱點(diǎn)。,8,信托產(chǎn)品分析架構(gòu),9,信托的有限保本機(jī)制設(shè)計(jì)與股權(quán)投資的二元沖突,10,信托產(chǎn)品的重要特點(diǎn),固定收益明確期限股權(quán)信托：股權(quán)OR債權(quán)？,11,股權(quán)信托的現(xiàn)實(shí)意義,一、特有的資金運(yùn)用手段：補(bǔ)充項(xiàng)目資本金二、現(xiàn)實(shí)的操作意義：規(guī)避監(jiān)管背景提示：監(jiān)管層鼓勵(lì)發(fā)展非融資類信托業(yè)務(wù)三、股權(quán)信托的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（一）重要的資金運(yùn)用手段。（二）風(fēng)險(xiǎn)控制的重要價(jià)值：信托公司對(duì)項(xiàng)目

6、實(shí)施管理的法律依據(jù)（三）多種利益分配方式：浮動(dòng)收益的實(shí)現(xiàn)。,12,股權(quán)信托的優(yōu)勢(shì)運(yùn)用領(lǐng)域,1、補(bǔ)充項(xiàng)目資本金2、“四證不全”房地產(chǎn)項(xiàng)目的融資,13,股權(quán)信托的操作模式,一、信托公司通過(guò)增資方式為項(xiàng)目公司提供資金。二、項(xiàng)目公司原股東或現(xiàn)有股東通過(guò)受讓股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)信托資金退出。股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方違約，不履行股權(quán)受讓義務(wù)。,14,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一,信托公司持有項(xiàng)目公司的多數(shù)股權(quán)甚至100%股權(quán)。

7、信托公司在信托合同中約定：如預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方拒絕履行股權(quán)受讓義務(wù)，信托公司有權(quán)通過(guò)處置股權(quán)，實(shí)現(xiàn)信托資金回收。即信托公司在股權(quán)受讓方違約的情況下，對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)有全權(quán)處置權(quán)。,15,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一,東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃 信托期限：2.5年，2009年11月6日至2012年5月6日。信托規(guī)模：24,000萬(wàn)元（其中優(yōu)先級(jí)1.8億元，一般級(jí)2000萬(wàn)元，劣后級(jí)4000萬(wàn)元）。信托資金用途：800萬(wàn)

8、元信托資金用于受讓重慶市東啟房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100％的股權(quán)（共800萬(wàn)元出資額）。其余信托資金以增資的方式投資于重慶市東啟房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，其中注冊(cè)資本增至4,000萬(wàn)元，增加資本公積金20,000萬(wàn)元，用于“東啟·幻境旅游度假酒店項(xiàng)目”。 提示：信托公司通過(guò)持有項(xiàng)目公司100%股權(quán)來(lái)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制。,16,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一,東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃2010年7月12日，項(xiàng)目取得一期27棟

9、商品房預(yù)售許可證，可預(yù)售面積13063平方米。截止2012年1月底，項(xiàng)目一期27棟商品房已辦理完畢銷售相關(guān)手續(xù)，項(xiàng)目公司正在進(jìn)行銷售的準(zhǔn)備工作。受市場(chǎng)大環(huán)境影響,項(xiàng)目暫未實(shí)現(xiàn)銷售。項(xiàng)目定位：別墅。,17,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一,“中邦系列穩(wěn)健型并購(gòu)?fù)顿Y基金集合信托計(jì)劃” 信托期限：2012年5月3日至2014年5月3日信托資金總額：4.5億元。信托資金用途：截至2012年9月30日，向上海中邦支付資金共計(jì)2.4億元，用

10、途是委托上海中邦對(duì)重慶東啟進(jìn)行股權(quán)及后繼投資。 東啟·幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃按期完成清算。,18,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一,上海國(guó)際商品拍賣有限公司于2012年12月26日，就東啟公司100%股權(quán)舉行拍賣。帝多農(nóng)業(yè)（即東啟公司原股東）要求上海國(guó)際商品拍賣公司立即停止此項(xiàng)拍賣。上海國(guó)際商品拍賣公司對(duì)東啟公司100%股權(quán)的拍賣暫緩。提示：信托公司作為“受托人”，在工商登記層面持有項(xiàng)目公司100%股

11、權(quán)，但其在信托合同中所約定的對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)的“全權(quán)”處置權(quán)并未得到司法機(jī)關(guān)認(rèn)可。,19,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之二,信托公司持有項(xiàng)目公司股權(quán)，融資方同時(shí)提供股權(quán)質(zhì)押及資產(chǎn)抵押等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。提示1：信托公司在信托合同中約定：如預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方拒絕履行股權(quán)受讓義務(wù)，信托公司有權(quán)通過(guò)處置抵質(zhì)押物，實(shí)現(xiàn)信托資金回收。,20,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之二,提示2：如關(guān)于股權(quán)受讓義務(wù)的相關(guān)合同作為主合同，無(wú)法辦理抵押及質(zhì)押登記。信托公司則需要

12、另行簽訂信托貸款合同，以辦理抵質(zhì)押登記。合作協(xié)議信托貸款合同抵押合同提示：諸多地區(qū)辦理抵押或質(zhì)押登記的前提是簽訂貸款合同規(guī)避方式：股債結(jié)合的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。,21,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之三：股權(quán)投資與受讓債權(quán)相結(jié)合中誠(chéng)信托-吉林泰安股權(quán)投資集合信托計(jì)劃,信托資金規(guī)模：2.2億元。其中優(yōu)先級(jí)為8,000萬(wàn)元；次級(jí)為作價(jià)1.4億元的債權(quán)。資金應(yīng)用方式：將8000萬(wàn)元以增資的方式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行股權(quán)投資，增資之后持有目標(biāo)公司

13、不超過(guò)80%的股權(quán)，增資后目標(biāo)公司注冊(cè)資本達(dá)到1億元。并持有對(duì)目標(biāo)公司1.4億元的債權(quán)。信托資金退出方式：受托人作為目標(biāo)公司的債權(quán)人，將對(duì)債權(quán)進(jìn)行嚴(yán)格管理，監(jiān)督并敦促目標(biāo)公司按期還款并支付資金占用費(fèi)。年化預(yù)期收益率：10%,風(fēng)險(xiǎn)控制措施：1、土地抵押：吉林市昌邑區(qū)霧凇中路“楓葉山莊”項(xiàng)目用地的國(guó)有土地使用權(quán)（地號(hào)：020130220203000，土地使用證編號(hào)：吉市國(guó)用（2010）第220202013759號(hào)，吉市國(guó)用（2010

14、）第220202013760號(hào)）。該地塊的國(guó)有土地使用權(quán)是目標(biāo)公司于2010年8月11日以招拍掛的方式取得的，共支付土地價(jià)款10505萬(wàn)元。2、目標(biāo)公司實(shí)際控制人藍(lán)寧及其關(guān)聯(lián)公司新疆天然礦業(yè)有限公司提供保證擔(dān)保；3、剩余股權(quán)質(zhì)押。,22,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之三：股權(quán)投資與受讓債權(quán)相結(jié)合信托產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析,23,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之三：股權(quán)投資與受讓債權(quán)相結(jié)合中誠(chéng)信托-吉林泰安股權(quán)投資集合信托計(jì)劃,股權(quán)和債權(quán)的綜合運(yùn)用：

15、1、將8000萬(wàn)元進(jìn)行增資，增資之后持有目標(biāo)公司80%的股權(quán)，增資后目標(biāo)公司注冊(cè)資本達(dá)到1億元。2、持有對(duì)目標(biāo)公司1.4億元的債權(quán)。股權(quán)和債權(quán)兩種方式控制項(xiàng)目。便于回收信托資金。債權(quán)方式抽取項(xiàng)目公司資金無(wú)需考慮項(xiàng)目公司利潤(rùn)及收益狀況。債權(quán)法律關(guān)系對(duì)應(yīng)抵押合法。警惕受讓虛假債權(quán)的法律風(fēng)險(xiǎn)。,24,股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之三：股權(quán)投資與受讓債權(quán)相結(jié)合東興5號(hào)維多利摩爾城集合資金信托計(jì)劃,一、發(fā)行時(shí)間：2012年5月二、優(yōu)

16、先級(jí)發(fā)行規(guī)模：6億元三、信托期限：24月四、信托資金運(yùn)用方式：股權(quán)投資五、信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)化，內(nèi)蒙古明澤房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司作為劣后受益人，以其對(duì)金匯地產(chǎn)享有的本金金額為6億元的債權(quán)認(rèn)購(gòu)本信托計(jì)劃。六、資金運(yùn)用情況：對(duì)內(nèi)蒙古金匯房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司進(jìn)行增資擴(kuò)股，金匯地產(chǎn)將上述增資款用于維多利摩爾城項(xiàng)目二期的開發(fā)建設(shè)。七、信用增級(jí)情況：1、當(dāng)信托財(cái)產(chǎn)中的現(xiàn)金部分不足以支付信托稅費(fèi)及優(yōu)先受益人預(yù)期收益和信托本金時(shí)，明澤地

17、產(chǎn)立即無(wú)條件以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)足。2、維多利摩爾城二期項(xiàng)目土地及在建工程抵押，評(píng)估價(jià)格為226797.67萬(wàn)元，抵押率26.46%，抵押人承諾后續(xù)建設(shè)部分追加抵押。3、方正信托完成增資擴(kuò)股后持有金匯地產(chǎn)公司92.3%股權(quán)，金匯地產(chǎn)原股東將剩余7.7%股權(quán)質(zhì)押給信托公司。,25,結(jié)構(gòu)化股權(quán)信托中的優(yōu)先級(jí)退出方式,優(yōu)先受益權(quán)的退出步驟：1、次級(jí)受益權(quán)人受讓優(yōu)先級(jí)2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)分析：1、股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程的稅負(fù)問(wèn)題。2、受讓資金安排：

18、次級(jí)受益權(quán)人受讓優(yōu)先級(jí)的資金來(lái)源。背景分析：與債權(quán)相比，股權(quán)的劣后受償。,26,焦點(diǎn)與困惑,股權(quán)信托：規(guī)避監(jiān)管OR另有價(jià)值？股權(quán)信托的現(xiàn)實(shí)操作風(fēng)險(xiǎn)？?jī)?yōu)先股在國(guó)內(nèi)法律環(huán)境的支持缺位。信托的有限保本機(jī)制設(shè)計(jì)與股權(quán)投資法律意義的沖突？,27,主動(dòng)管理型股權(quán)模式房地產(chǎn)信托,平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托 發(fā)行時(shí)間：2012年6月交易對(duì)手：金融街公司投資標(biāo)的：天津金融城項(xiàng)目 合作模式：同股同權(quán)開發(fā)項(xiàng)目 提示：1

19、、交易對(duì)手為大型開發(fā)商。2、等同于對(duì)大型開發(fā)商發(fā)行期限較長(zhǎng)的信用債券。3、信托公司優(yōu)勢(shì)較為明顯。4、規(guī)避銀行開發(fā)貸款的替代影響。5、未設(shè)置抵押措施所帶來(lái)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。,28,平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托,29,平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托,30,基金化房地產(chǎn)信托百瑞寶盈建業(yè)地產(chǎn)信托基金2號(hào),發(fā)行時(shí)間：2011年3月每年支付8.5%預(yù)期收益率：12.5%～23.6%風(fēng)險(xiǎn)控制：股權(quán)投資與債權(quán)方式相結(jié)合，控制項(xiàng)目

20、公司核心資產(chǎn),31,房地產(chǎn)股權(quán)信托的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)股債結(jié)合,安鑫一號(hào)股權(quán)型房地產(chǎn)信托總規(guī)模16.17億元。劣后級(jí)信托資金運(yùn)用于受讓金地建材100%股權(quán)，向金地建材增資。優(yōu)先級(jí)信托資金向上海金珩發(fā)放信托貸款，用于趙巷項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。通過(guò)債權(quán)方式控制核心資產(chǎn)。,32,股權(quán)型工商企業(yè)信托,外貿(mào)信托·鼎鴻3號(hào)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃發(fā)行規(guī)模：5億元發(fā)行時(shí)間： 2012年11月資金運(yùn)用方式：用于向海航機(jī)場(chǎng)集

21、團(tuán)有限公司增資擴(kuò)股信托期限：2年預(yù)期收益率：A類受益權(quán)（約1年期）預(yù)期收益率為9%/年股權(quán)轉(zhuǎn)讓：海航集團(tuán)有限公司承諾到期受讓外貿(mào)信托持有的增資擴(kuò)股部分機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司股權(quán)股權(quán)質(zhì)押：海航機(jī)場(chǎng)控股（集團(tuán)）有限公司以其持有的三亞鳳凰國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“鳳凰機(jī)場(chǎng)”）50000萬(wàn)股股權(quán)質(zhì)押給外貿(mào)信托，為海航集團(tuán)履行受讓義務(wù)提供擔(dān)保。海航機(jī)場(chǎng)集團(tuán)屬于海航集團(tuán)旗下機(jī)場(chǎng)板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)，是一家集機(jī)場(chǎng)股權(quán)投資、機(jī)場(chǎng)建設(shè)和專業(yè)化運(yùn)營(yíng)管理以

22、及臨空產(chǎn)業(yè)開發(fā)為一體的機(jī)場(chǎng)行業(yè)綜合投資與運(yùn)營(yíng)管理商。提示：通過(guò)股權(quán)方式控制優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。,33,股權(quán)信托的操作要點(diǎn)總結(jié),一、股權(quán)信托的應(yīng)用價(jià)值：1、補(bǔ)充項(xiàng)目資本金2、借助股權(quán)融資，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)重整二、股權(quán)信托的運(yùn)作成本：股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅負(fù)風(fēng)險(xiǎn)提示：1、預(yù)設(shè)強(qiáng)制性受讓義務(wù)的司法處置風(fēng)險(xiǎn)2、信托公司持股項(xiàng)目公司但核心資產(chǎn)被抵押的風(fēng)險(xiǎn),34,信托受益權(quán)分析,信托受益權(quán)的創(chuàng)設(shè)法律形式：信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同、信托受益權(quán)買賣合同等《信

23、托法》中有“信托受益權(quán)”的相關(guān)提法。,35,信托受益權(quán)的法律要點(diǎn)昆明星耀特定資產(chǎn)收益權(quán)投資項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃,現(xiàn)實(shí)背景：  天嘉湖國(guó)有建設(shè)用地開發(fā)項(xiàng)目位于天津市天嘉湖范圍內(nèi)，出讓面積273.33公頃，約合4100畝。建筑規(guī)模為300萬(wàn)平方米，投資開發(fā)總額達(dá)到100億以上。2007年10月8日在天津土地交易中心掛牌出讓起掛價(jià)為13億元。2007年10月19日，星耀集團(tuán)以62.9億元，取得該地塊的建設(shè)開發(fā)權(quán)。被

24、稱為“地王”。星耀集團(tuán)取得天嘉湖項(xiàng)目開發(fā)權(quán)以后，已交納競(jìng)買保證金3億元，相關(guān)交易費(fèi)用和其他費(fèi)用2億元，加上其自有資金，尚有30億元的資金缺口。,36,信托受益權(quán)的法律要點(diǎn)昆明星耀特定資產(chǎn)收益權(quán)投資項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃,一、業(yè)務(wù)背景：1、天津星耀項(xiàng)目公司剛注冊(cè)，財(cái)務(wù)指標(biāo)不能滿足信托公司的貸款條件。2、昆明星耀體育城項(xiàng)目銷售良好，是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。二、 交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)思路：1、控制昆明星耀體育城資產(chǎn)。2、控制天津星耀資產(chǎn)。三、交

25、易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)： 1、以購(gòu)買特定資產(chǎn)受益權(quán)的方式，支付信托資金給昆明星耀體育運(yùn)動(dòng)城公司。 2、昆明星耀體育運(yùn)動(dòng)城公司通過(guò)股權(quán)增資的方式將信托資金注入天津星耀投資有限公司，進(jìn)行“天津天嘉湖項(xiàng)目”的開發(fā)建設(shè)。特定資產(chǎn)受益權(quán)：規(guī)避監(jiān)管，創(chuàng)設(shè)的法律名詞。,37,信托受益權(quán)的法律要點(diǎn)昆明星耀特定資產(chǎn)收益權(quán)投資項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃,募集資金：30億元預(yù)計(jì)年收益率25%信托期限為1年。信托計(jì)劃于2007年12月25日成立并生效。

26、信托資金用途：用于購(gòu)買昆明星耀體育運(yùn)動(dòng)城有限公司（以下簡(jiǎn)稱“星耀體育城”）和天津星耀投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天津星耀”）特定財(cái)產(chǎn)收益權(quán)。在收到轉(zhuǎn)讓價(jià)款后，昆明星耀體育運(yùn)動(dòng)城公司通過(guò)股權(quán)增資的方式注入天津星耀投資有限公司，進(jìn)行“天津天嘉湖項(xiàng)目”的開發(fā)建設(shè)。風(fēng)險(xiǎn)控制措施：1、天津星耀天嘉湖地塊的土地使用權(quán)抵押給信托公司。2、星耀體育城將天津星耀100％股權(quán)質(zhì)押給信托公司。3、星耀體育城的股東顏語(yǔ)、顏勇同時(shí)提供個(gè)人連帶責(zé)任保證。

27、4、中信地產(chǎn)遠(yuǎn)期收購(gòu)天津星耀100%股權(quán)。,38,信托受益權(quán)的法律要點(diǎn)昆明星耀特定資產(chǎn)收益權(quán)投資項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃,交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)： 以購(gòu)買特定資產(chǎn)受益權(quán)的方式，支付信托資金給昆明星耀，以天津星耀公司股權(quán)和土地使用權(quán)設(shè)定擔(dān)保。由公證處分別對(duì)特定收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同、股權(quán)質(zhì)押合同、土地使用權(quán)抵押合同進(jìn)行公證。 現(xiàn)實(shí)困惑：《特定資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》非強(qiáng)制執(zhí)行效力債權(quán)文書，無(wú)法進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行效力公證。,39,信托受益權(quán)的法律

28、要點(diǎn)昆明星耀特定資產(chǎn)收益權(quán)投資項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃,公證實(shí)際操作方式：以還款協(xié)議為主要公證對(duì)象，以股權(quán)質(zhì)押、建設(shè)用地使用權(quán)抵押為擔(dān)保，進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行公證。 各方就相關(guān)操作方案與天津市高級(jí)人民法院執(zhí)行局的領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了溝通和協(xié)調(diào)論證，得到了高院執(zhí)行部門的認(rèn)可。,40,信托受益權(quán)的法律要點(diǎn)昆明星耀特定資產(chǎn)收益權(quán)投資項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃,2007年12月21日，當(dāng)事人各方分別簽訂了《特定資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》、《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》、《聯(lián)合管理合同

29、》、《還款協(xié)議》等共21個(gè)合同。其中有9個(gè)合同辦理了公證。對(duì)《還款協(xié)議》及項(xiàng)下的《保證合同》、《土地使用權(quán)抵押合同》、《股權(quán)質(zhì)押合同》辦理了賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力的債權(quán)文書公證。提示：與法院執(zhí)行部門的溝通。,41,信托受益權(quán)的現(xiàn)實(shí)法律風(fēng)險(xiǎn),提示：針對(duì)同一法律事實(shí)，既簽訂《特定資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》等財(cái)產(chǎn)權(quán)信托合同，又簽訂《信托貸款合同》的現(xiàn)實(shí)法律風(fēng)險(xiǎn)?？赡軐?dǎo)致強(qiáng)制執(zhí)行不被認(rèn)定，導(dǎo)致信托公司進(jìn)入漫長(zhǎng)的訴訟程序。風(fēng)險(xiǎn)分析：財(cái)產(chǎn)權(quán)法

30、律關(guān)系與信托貸款法律關(guān)系的沖突。提示1：融資類信托需要計(jì)提較高的風(fēng)險(xiǎn)資本，財(cái)產(chǎn)權(quán)信托有著規(guī)避監(jiān)管的初衷。提示2：制定信托合同需審慎考慮規(guī)避監(jiān)管和法律實(shí)際效果二者之間的沖突。,42,財(cái)產(chǎn)權(quán)信托訴訟糾紛案例一分析,昆山·聯(lián)邦國(guó)際資產(chǎn)收益財(cái)產(chǎn)權(quán)信托 2009年9月24日設(shè)立總規(guī)模：62700萬(wàn)元優(yōu)先受益權(quán)21500萬(wàn)元，由投資者認(rèn)購(gòu)。一般受益權(quán)份額，由昆山純高投資開發(fā)有限公司以其持有的“昆山－聯(lián)邦國(guó)際”項(xiàng)目土地使用權(quán)

31、及80370．23平米在建工程項(xiàng)下資產(chǎn)收益權(quán)認(rèn)購(gòu)并持有。 2012年9月18日，昆山純高投資開發(fā)有限公司作為借款人未能按時(shí)足額償還借款。 受托人已于2012年9月26日代表“昆山－聯(lián)邦國(guó)際資產(chǎn)收益財(cái)產(chǎn)權(quán)信托”，向上海市第二中級(jí)人民法院提起金融借款糾紛訴訟。,43,財(cái)產(chǎn)權(quán)信托訴訟糾紛案例一分析,爭(zhēng)議：以“資產(chǎn)收益權(quán)”信托模式進(jìn)行創(chuàng)新性地風(fēng)險(xiǎn)控制及信用增級(jí)在傳統(tǒng)違約責(zé)任和擔(dān)保責(zé)任框架下的合理性。 經(jīng)受托人申請(qǐng)，受理法院已查封“昆山－

32、聯(lián)邦國(guó)際”項(xiàng)目資產(chǎn)及昆山純高投資開發(fā)有限公司和擔(dān)保人名下相關(guān)資產(chǎn)。查封資產(chǎn)足值，處置后可以保障受托人收回優(yōu)先信托受益權(quán)對(duì)應(yīng)信托本金及預(yù)期收益。純高集團(tuán)抗辯理由：昆山純高與安信信托只存在財(cái)產(chǎn)權(quán)信托關(guān)系。因此基于上述信托借款債權(quán)之上的擔(dān)保、抵押均無(wú)效 。 核心爭(zhēng)議：財(cái)產(chǎn)權(quán)信托是否是明確的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。,44,財(cái)產(chǎn)權(quán)信托訴訟糾紛案例一分析,“資產(chǎn)收益權(quán)信托” 訴訟：金融借款糾紛 風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目不符合房地產(chǎn)信托貸款“432”

33、標(biāo)準(zhǔn)“432”標(biāo)準(zhǔn)：四證齊全、35%資本金、項(xiàng)目公司或其控股股東具有二級(jí)資質(zhì)不符合房地產(chǎn)信托貸款標(biāo)準(zhǔn)的“資產(chǎn)收益權(quán)信托” 訴訟：被認(rèn)定為“信托貸款”與銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的沖突主要法律風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目：不符合房地產(chǎn)信托貸款標(biāo)準(zhǔn)的“資產(chǎn)收益權(quán)信托” 項(xiàng)目,45,財(cái)產(chǎn)權(quán)信托訴訟糾紛案例二分析,2009年9月，山東某開發(fā)商信托融資優(yōu)先級(jí)部分信托資金規(guī)模：2.3億元期限：3年分期償還：1.5年、2年、3年協(xié)議內(nèi)容：1、《房地產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)收

34、益財(cái)產(chǎn)權(quán)信托合同》2、《信托貸款合同》3、《資金監(jiān)管協(xié)議》4、《抵押協(xié)議》5、《融資框架協(xié)議》6、《補(bǔ)充協(xié)議》細(xì)節(jié)提示：融資方認(rèn)購(gòu)了部分次級(jí)信托受益權(quán)。,46,財(cái)產(chǎn)權(quán)信托訴訟糾紛案例二分析,二、危機(jī)發(fā)生：第1階段：鑒于房?jī)r(jià)上漲預(yù)期，開發(fā)商2010年放慢銷售節(jié)奏，房屋處于銷售停滯狀態(tài)第2階段：調(diào)控政策出臺(tái)，再次啟動(dòng)銷售，但成交甚差。第3階段：開發(fā)商未按期還款。三、信托公司向公證處申請(qǐng)出具強(qiáng)制執(zhí)行證書1、法律依據(jù)：《信

35、托貸款合同》、《資金監(jiān)管協(xié)議》、《抵押協(xié)議》2、房地產(chǎn)公司提出異議3、公證處拒絕出具強(qiáng)制執(zhí)行證書四、信托公司用自有資金接盤：剛性兌付五、信托公司提起訴訟，訴訟請(qǐng)求包括：1、被告償還本金、利息及其他費(fèi)用2、其他被告承擔(dān)連帶責(zé)任3、對(duì)抵押財(cái)產(chǎn)享有抵押權(quán)并優(yōu)先受償,47,財(cái)產(chǎn)權(quán)信托訴訟糾紛案例二分析,糾紛焦點(diǎn)：1、信托貸款關(guān)系是否成立2、雙方是否是明確的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系3、融資服務(wù)費(fèi)用收取的合法性：《融資框架協(xié)議》，年

36、收取服務(wù)費(fèi)為6%，金額不低于3225萬(wàn)元。融資方實(shí)際支付金額為2400余萬(wàn)元。開發(fā)商抗辯理由：1、確認(rèn)以委托為基礎(chǔ)的財(cái)產(chǎn)權(quán)法律關(guān)系2、信托貸款關(guān)系無(wú)效3、融資服務(wù)費(fèi)用收取的合法性存疑,48,財(cái)產(chǎn)權(quán)信托法律風(fēng)險(xiǎn)的處置方式,一、現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)：強(qiáng)制執(zhí)行存疑、巨大的訴訟與時(shí)間成本提示：信托公司的風(fēng)險(xiǎn)處置時(shí)間壓力：自有資金接盤，信托計(jì)劃延期二、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托交易結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)意義：規(guī)避監(jiān)管三、未來(lái)預(yù)測(cè)：1、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托的萎縮或相關(guān)法律關(guān)

37、系得到明確的司法認(rèn)可2、監(jiān)管政策的調(diào)整,49,中鐵信托·優(yōu)債1235期慶科商貿(mào)四川區(qū)域項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃,信托資金規(guī)模：1.5億元信托資金用途：用于受讓重慶慶科商貿(mào)有限公司對(duì)重慶市金科實(shí)業(yè)集團(tuán)弘景房地產(chǎn)開發(fā)有限公司1.5億元的應(yīng)收債權(quán)。信托資金退出方式：信托期滿由金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司受讓受托人持有的應(yīng)收債權(quán),實(shí)現(xiàn)信托計(jì)劃資金的安全增值退出。交易對(duì)手：金科股份風(fēng)險(xiǎn)控制措施：1、重慶市金科投資有限公司提供連

38、帶責(zé)任保證擔(dān)保。 2、金科股份實(shí)際控制人黃紅云、陶虹遐夫婦提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。發(fā)行時(shí)間：2012年7月交易結(jié)構(gòu)：受讓應(yīng)收賬款,50,中鐵信托·優(yōu)債1236期慶科商貿(mào)重慶區(qū)域項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃,信托資金規(guī)模：1.5億元信托資金用途：用于受讓重慶慶科商貿(mào)有限公司對(duì)重慶市金科實(shí)業(yè)集團(tuán)弘景房地產(chǎn)開發(fā)有限公司1.5億元的應(yīng)收債權(quán)。信托資金退出方式：信托期滿由金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司受讓受托人持有的應(yīng)收債權(quán),實(shí)現(xiàn)信托計(jì)劃

39、資金的安全增值退出。交易對(duì)手：金科股份風(fēng)險(xiǎn)控制措施：1、重慶市金科投資有限公司提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。 2、金科股份實(shí)際控制人黃紅云、陶虹遐夫婦提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。發(fā)行時(shí)間：2012年7月交易結(jié)構(gòu)：受讓應(yīng)收賬款,51,中鐵信托·優(yōu)債1236期慶科商貿(mào)重慶區(qū)域項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃背景分析,業(yè)務(wù)背景：應(yīng)收賬款雙方為關(guān)聯(lián)關(guān)系。1、金科股份持有慶科商貿(mào) 52%股權(quán)，金科股份全資子公司重慶金科地產(chǎn)開發(fā)有限

40、公司持有慶科商貿(mào) 48%股權(quán)。  2、金科股份持有重慶弘景 100%股權(quán)。 核心風(fēng)險(xiǎn)控制要素：還款方的實(shí)力與償還能力交易結(jié)構(gòu)：受讓應(yīng)收賬款,52,受讓應(yīng)收賬款模式的法律風(fēng)險(xiǎn)分析,一、法律風(fēng)險(xiǎn)：所受讓應(yīng)收賬款的真實(shí)性1、所受讓應(yīng)收賬款的形成基礎(chǔ)：相關(guān)工程的完工證明等2、所受讓應(yīng)收賬款的金額確定：竣工決算等二、風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)別信托項(xiàng)目以虛假的應(yīng)收賬款作為轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)模式的基礎(chǔ)。,53,“資產(chǎn)收益

41、權(quán)”信托模式的或有替代模式：受讓應(yīng)收賬款重慶邁瑞城投財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃,一、信托期限： 24個(gè)月 二、信托規(guī)模 ：4億。 三、預(yù)期年收益率：9.5%       四、投資方向：信托資金用于受讓重慶邁瑞城投對(duì)重慶沙坪壩區(qū)財(cái)政局的5.66億元的應(yīng)收賬款債權(quán)，所募集資金用于重慶邁瑞城投進(jìn)行212國(guó)道井雙片區(qū)道路建設(shè)工程項(xiàng)目。 五、風(fēng)險(xiǎn)控制措施：  1、項(xiàng)目到期后由重慶市

42、沙坪壩區(qū)人民政府負(fù)責(zé)償還應(yīng)收賬款。 2、邁瑞城投提供面積178038平米土地使用權(quán)作為抵押（抵押率37.6%）。   3、重慶邁瑞城投提供回購(gòu)義務(wù)。4、重慶瑞誠(chéng)創(chuàng)業(yè)投資擔(dān)保有限公司為重慶邁瑞城投的回購(gòu)提供連帶擔(dān)保。  交易結(jié)構(gòu)：信托公司受讓邁瑞城投對(duì)財(cái)政局的的5.6億元應(yīng)收賬款債權(quán)還款來(lái)源1：財(cái)政局還款來(lái)源2：邁瑞城投,54,“資產(chǎn)收益權(quán)”信托模式的或有替代模式：受讓應(yīng)收賬款,安徽水利開發(fā)股份有限公司

43、 于2012年10月轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款公司擬將本公司享有的對(duì)蚌埠經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蚌埠經(jīng)投”）應(yīng)收賬款4億元轉(zhuǎn)讓給交銀國(guó)際信托有限公司（以下簡(jiǎn)稱“交銀國(guó)信”），轉(zhuǎn)讓價(jià)款為4億元。 交銀國(guó)信以發(fā)行2年期信托產(chǎn)品所募集的資金支付本公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓款4億元，債務(wù)方蚌埠經(jīng)投負(fù)責(zé)按期償還本金及信托費(fèi)用，蚌埠市城市投資控股有限公司為本次交易提供總額4億元的連帶責(zé)任擔(dān)保。 本次交易對(duì)本公司為無(wú)追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。,55,“資產(chǎn)收

44、益權(quán)”信托模式的或有替代模式：受讓應(yīng)收賬款,中鐵信托?優(yōu)債1323期高科房產(chǎn)綠水東城項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃募集規(guī)模：20000萬(wàn)元信托期限：24個(gè)月投資方向：用于受讓西安高科集團(tuán)高科房產(chǎn)有限責(zé)任公司對(duì)西安高科東城新岸置業(yè)有限公司20000萬(wàn)元的應(yīng)收賬款債權(quán)。信托計(jì)劃到期時(shí)由高科房產(chǎn)回購(gòu)20000萬(wàn)元應(yīng)收賬款債權(quán)，為受益人獲取相應(yīng)收益。發(fā)售期：2013年3月7日至2013年4月7日，售完即止。信托資金用于受讓高科房產(chǎn)對(duì)新岸置業(yè)

45、20000萬(wàn)元的應(yīng)收賬款債權(quán)。高科房產(chǎn)在取得應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓款后，將該筆款項(xiàng)用于其全資子公司西安高科東城置業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東城置業(yè)”)開發(fā)、建設(shè)的高科?綠水東城二期(5號(hào)地塊)、三期(6號(hào)地塊)項(xiàng)目。,56,“資產(chǎn)收益權(quán)”信托模式的或有替代模式：受讓應(yīng)收賬款,西安高科(集團(tuán))(以下簡(jiǎn)稱“高科集團(tuán)”)公司為高科房產(chǎn)按期回購(gòu)其轉(zhuǎn)讓的20000萬(wàn)元應(yīng)收債權(quán)提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。(2)土地抵押擔(dān)保為了確保本信托計(jì)劃的安全性，在

46、本信托計(jì)劃成立9個(gè)月內(nèi)為本信托計(jì)劃增加土地抵押擔(dān)保：西安高科東城新岸置業(yè)有限公司擬用其取得的位于西安市紡織城綜合發(fā)展區(qū)浐河以東、東三環(huán)以西、儲(chǔ)備地以南、東月路沿線以北，地籍編號(hào)為BQ3-9-11，面積為91512.7平方米的國(guó)有土地使用權(quán)為高科房產(chǎn)按期回購(gòu)其轉(zhuǎn)讓的20000萬(wàn)元應(yīng)收債權(quán)提供抵押擔(dān)保。抵押物評(píng)估價(jià)值約為33544萬(wàn)元，預(yù)計(jì)抵押率為60%?；蛞栽u(píng)估值不低于上述抵押物的新抵押物，按照不高于信托計(jì)劃成立時(shí)的抵押率標(biāo)準(zhǔn)置換上述

47、抵押物。,57,信托與有限合伙結(jié)合的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),一、操作模式：信托作為募集通道二、現(xiàn)實(shí)案例：1、昆侖信托：開元城市發(fā)展基金 2、昆侖信托：融源成長(zhǎng)基金 3、金谷信托：光大安石4、平安信托：春華秋實(shí)信托計(jì)劃5、平安信托：濤石基金6、中航信托：中城和賦基金投資集合信托計(jì)劃 （合作方為北京中城賦比興投資基金管理中心 ）7、華寶信托：凱龍瑞基金信托結(jié)合有限合伙：突破有限合伙人的數(shù)額限制核心風(fēng)險(xiǎn)：信托在有限合伙結(jié)構(gòu)中的控制權(quán)

48、風(fēng)險(xiǎn),58,信托與私募機(jī)構(gòu)的合作,,59,信托與有限合伙的結(jié)合華潤(rùn)信托·萬(wàn)通城市商業(yè)中心基金項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃,,60,信托公司在有限合伙架構(gòu)中實(shí)施控制的現(xiàn)實(shí)路徑,1、GP對(duì)有限合伙企業(yè)的重要價(jià)值2、信托公司作為L(zhǎng)P與作為GP的角色沖突政策背景：信托公司是否具備 “以固有資產(chǎn)投資設(shè)立管理公司”的資格? 上信資產(chǎn)管理有限公司成立于2011年11月，注冊(cè)資本10000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍為資產(chǎn)管理、股權(quán)投資、股權(quán)投資管理

49、及投資咨詢，是上海國(guó)際信托有限公司的全資子公司。,61,信托與有限合伙結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)控制模式1,普通合伙人為有限責(zé)任公司，并由信托公司或其股東方設(shè)立（并非信托公司本身）,62,信托與有限合伙結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)控制模式2,普通合伙人為有限責(zé)任公司，并由信托公司或其股東方與交易對(duì)手聯(lián)合設(shè)立,63,信托與有限合伙結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)控制架構(gòu)3,問(wèn)題的提出：信托公司行使一票否決權(quán)。,64,信托與有限合伙結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)控制架構(gòu)4,問(wèn)題的提出：為何既要設(shè)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，還要設(shè)立

50、投資顧問(wèn)？,65,“信托+有限合伙”架構(gòu)的現(xiàn)實(shí)操作意義,稅負(fù)：股權(quán)信托的資金退出現(xiàn)實(shí)難題“信托+有限合伙”：轉(zhuǎn)讓有限合伙份額實(shí)現(xiàn)退出華潤(rùn)信托-華威1號(hào)集合資金信托計(jì)劃發(fā)行規(guī)模：9.56億元，其中A類（優(yōu)先級(jí)）5.7億元，B類（劣后級(jí)）3.86億元。期限：A類（優(yōu)先級(jí)）2+1+1年；B類（劣后級(jí)）3+1年 。資金用途:信托資金用于認(rèn)購(gòu)深圳市華威欣城一號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）LP份額，并最終用于與上海萬(wàn)科合作開發(fā)“上海虹橋大都會(huì)

51、”地產(chǎn)項(xiàng)目,66,信托項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的升級(jí)：項(xiàng)目執(zhí)行與風(fēng)險(xiǎn)處置方案,一、項(xiàng)目執(zhí)行方案：1、與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析相呼應(yīng)2、風(fēng)險(xiǎn)處置方案的預(yù)先設(shè)計(jì)二、對(duì)比分析：1、風(fēng)險(xiǎn)分析：風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)設(shè)，窮舉法，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性分析2、項(xiàng)目執(zhí)行與風(fēng)險(xiǎn)處置方案：風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與處置的具體操作提示：對(duì)盡職調(diào)查內(nèi)容的深入研究與資源挖掘信托執(zhí)行方案的設(shè)計(jì)出發(fā)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)的處置、轉(zhuǎn)移與化解把控關(guān)鍵性的風(fēng)險(xiǎn)控制要素窮舉信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生點(diǎn)，組合資源，并設(shè)

52、定針對(duì)性的控制方案,67,天啟188號(hào)生命人壽股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃,信托期限：24個(gè)月發(fā)行時(shí)間：2011年8月信托資金規(guī)模：6億元融資主體：厚德投資預(yù)期收益率：10.5%/年信托資金用途：受讓生命人壽3億股股權(quán)收益權(quán)信托資金退出：厚德投資溢價(jià)回購(gòu)生命人壽3億股股權(quán)收益權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制措施：（1）深圳盈德置地有限公司所持有的3億股生命人壽股權(quán)質(zhì)押給本信托計(jì)劃，預(yù)計(jì)評(píng)估值超過(guò)14億元。（2）生命人壽第二大股東深圳華

53、信投資控股有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保（3）深圳新亞洲實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保深圳華信連帶責(zé)任擔(dān)保：強(qiáng)化安排。,68,天啟188號(hào)生命人壽股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃壽險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)讓價(jià)格歷史記錄,69,天啟188號(hào)生命人壽股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃股權(quán)結(jié)構(gòu),70,天啟188號(hào)生命人壽股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃行業(yè)排名,71,青島銀行股權(quán)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃,信托計(jì)劃成立日：2010年5月信托計(jì)劃規(guī)模：4500萬(wàn)

54、元 信托計(jì)劃期限：15個(gè)月信托資金用途：購(gòu)買北京正潤(rùn)創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司所持有的青島銀行股份有限公司1600萬(wàn)股股權(quán)的收益權(quán)及處分權(quán)。截至2009年12月31日，青島銀行注冊(cè)資本增加至198,455萬(wàn)元。,72,青島銀行股權(quán)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃,風(fēng)險(xiǎn)控制措施：（1）河南匯源投資有限公司提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。 （2）正科投資有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)楊根水先生個(gè)人提供房產(chǎn)抵押擔(dān)保和無(wú)限連帶責(zé)任保證擔(dān)保。 

55、;（3）操作風(fēng)險(xiǎn)控制  正潤(rùn)創(chuàng)投、華宸信托、北國(guó)投三方共同簽訂的《股權(quán)收益權(quán)及處分權(quán)轉(zhuǎn)讓回購(gòu)協(xié)議》約定：各方同意并確認(rèn)，華宸信托實(shí)現(xiàn)股權(quán)收益權(quán)及處分權(quán)時(shí)，北國(guó)投應(yīng)無(wú)條件給予積極配合處置目標(biāo)股權(quán)（包括但不限于將目標(biāo)股權(quán)無(wú)條件辦理過(guò)戶至華宸信托名下）或向第三方轉(zhuǎn)讓目標(biāo)股權(quán)收益權(quán)及處分權(quán)，因未配合實(shí)現(xiàn)股權(quán)收益權(quán)及處分權(quán)而造成的損失應(yīng)由北國(guó)投承擔(dān)賠償責(zé)任。 股權(quán)的事先處置安排,73,信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)鑒別：核心風(fēng)險(xiǎn)控制

56、措施的認(rèn)知,天啟293號(hào)新永茂設(shè)備抵押貨物質(zhì)押集合資金信托計(jì)劃 發(fā)行機(jī)構(gòu)：中航信托發(fā)行時(shí)間：2012年8月發(fā)行規(guī)模：12000萬(wàn)元發(fā)行規(guī)模： 12月期2500萬(wàn)，18月期3500萬(wàn)，24月期6000萬(wàn)。投資門檻：100萬(wàn)元 產(chǎn)品期限：12至24月 預(yù)期年收益率：8至9.5%預(yù)期收益率：      12個(gè)月期：8%； &

57、#160;    18個(gè)月期：9%；      24個(gè)月期：9.5%,74,信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)鑒別：核心風(fēng)險(xiǎn)控制措施的認(rèn)知,天啟293號(hào)新永茂設(shè)備抵押貨物質(zhì)押集合資金信托計(jì)劃 資金運(yùn)用情況：信托資金向縉云縣新永茂不銹鋼有限公司貸款，用于年產(chǎn)10萬(wàn)噸精密不銹鋼帶生產(chǎn)線技改。   信用增級(jí)情況：1、縉云縣新永

58、茂不銹鋼有限公司將全新生產(chǎn)線設(shè)備及不銹鋼貨物抵押；2、抵押物：全新生產(chǎn)線設(shè)備估值1.1億，不銹鋼貨物估值1億。3、深圳中航商貿(mào)有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保；4、江西中航商貿(mào)有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保；5、朱海良、李柔輝提供個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保。核心風(fēng)險(xiǎn)控制措施：深圳中航商貿(mào)公司和江西中航商貿(mào)公司提供擔(dān)保。提示：擔(dān)保的意義：代償。代償能力與代償意愿缺一不可。,75,盡職調(diào)查中的交易結(jié)構(gòu)及執(zhí)行方案設(shè)計(jì)要點(diǎn)總結(jié),一、現(xiàn)有交易結(jié)構(gòu)

59、設(shè)計(jì)的初衷：規(guī)避監(jiān)管（對(duì)融資類信托業(yè)務(wù)的不鼓勵(lì)，房地產(chǎn)信托貸款的監(jiān)管規(guī)定等）二、現(xiàn)有交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的法律風(fēng)險(xiǎn)：1、特定資產(chǎn)收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)信托的“債權(quán)債務(wù)關(guān)系”司法認(rèn)定與強(qiáng)制執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)2、股權(quán)信托中股權(quán)受讓義務(wù)的不予強(qiáng)制執(zhí)行3、“受讓應(yīng)收賬款”交易結(jié)構(gòu)中應(yīng)收賬款的真實(shí)性存疑出路：司法溝通或監(jiān)管政策調(diào)整三、 “資產(chǎn)收益權(quán)”信托模式的或有替代模式：受讓應(yīng)收賬款四、執(zhí)行方案（交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的提升與優(yōu)化）1、基于風(fēng)險(xiǎn)處置、轉(zhuǎn)移與化解的執(zhí)

60、行方案設(shè)計(jì)2、盡職調(diào)查中各類資源的深入研究與組合優(yōu)化,76,答疑與交流,電話：18601203470郵箱：tangqi123@foxmail.com,專注于信托、私募基金研發(fā)及投融資咨詢服務(wù)。為華夏銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、中誠(chéng)信托、北京國(guó)際信托、中原信托、華寶信托、紫金信托、華澳信托、英大信托、中國(guó)投資擔(dān)保有限公司等多家國(guó)內(nèi)知名金融機(jī)構(gòu)提供培訓(xùn)及咨詢服務(wù)。,,,,77,【培訓(xùn)中的案例僅供學(xué)術(shù)研究之用，所有培訓(xùn)內(nèi)容僅代表主講人的立