外匯儲備過多的后遺癥

1、效用損失——外匯儲備過多的后遺癥一國持有的外匯儲備要與本國經濟發(fā)展的實際狀況相適應，儲備過多或者過少都不利于經濟的發(fā)展。在當前我國外匯占款已經明顯引發(fā)通貨膨脹的情況下，外匯儲備對政府和社會產生了明顯的負效用，我國實際的外匯儲備已經大大超過了最優(yōu)的需求規(guī)模，由此形成了巨大的機會成本和投資收益損失。首先，外匯占款是誘發(fā)我國通貨膨脹的重要因素。外匯占款形成的基礎貨幣已成為我國貨幣投放的主渠道，盡管我國正在逐步實現由強制性結售匯制度向意愿性結售

2、匯制度的轉變，但是在人民幣升值預期不斷強化的情況下，不管是企業(yè)還是居民都表現出強烈的結匯欲，使得外匯儲備繼續(xù)呈現激增的態(tài)勢，中央銀行不得不賣出等額的基礎貨幣，流動性過剩出現并不斷加劇，成為我國出現通貨膨脹壓力的主要誘因。其次，外匯儲備規(guī)模過大意味著將一定量的國內資源提供給國外使用，即其次，外匯儲備規(guī)模過大意味著將一定量的國內資源提供給國外使用，即放棄了使用國外資源來增加國內投資與就業(yè)的機會。截至放棄了使用國外資源來增加國內投資與就業(yè)的機

3、會。截至3月末，我國外匯儲月末，我國外匯儲備已升至備已升至16821.77億美元。大量外匯儲備的閑置與浪費，與之相對應的是大量億美元。大量外匯儲備的閑置與浪費，與之相對應的是大量生產資料與勞動力的閑置，這樣就無法充分拉動經濟的增長，實現資源的帕累生產資料與勞動力的閑置，這樣就無法充分拉動經濟的增長，實現資源的帕累托最優(yōu)配置。托最優(yōu)配置。龐大的外匯儲備還會在人民幣對美元的升值過程中不斷“縮水”。截至1月末，我國持有的美國國債為4926億美

4、元，占我國外匯儲備的31.25%。隨著人民幣的不斷升值，美元債券占相當數量的巨額外匯儲備如同一個燙手的山芋，如何實現其保值增值讓我們心急如焚。其三，在國內收入分配日益失衡的今天，強制結售匯形成的巨額外匯儲備體現了政府與民眾之間的不公平分配。從某種意義上說，這反映了政府對民眾財富的“變相剝奪”。企業(yè)和居民手中持有的外匯，通過強制結售匯的手段被政府拿走，由于人民幣長期被低估，政府財富（外匯儲備）與民眾財富（人們手中的人民幣）相比，政府財富大

5、幅度增長。外匯占款導致基礎貨幣的過多投放引發(fā)了國內嚴重的流動性過剩，導致通貨膨脹的發(fā)生，通貨膨脹加劇了收入分配格局的惡化，這是政府效用的又一重大損失。長期來看，人民幣升值有利于人民幣升值有利于抑制通貨膨脹，但這也為投機套利創(chuàng)造了預期抑制通貨膨脹，但這也為投機套利創(chuàng)造了預期，會使得我國外匯儲備超常規(guī)增長，進入通貨膨脹循環(huán)的怪圈。最后，外匯儲備規(guī)模過大弱化了我國貨幣政策的獨立性，加大了宏觀經濟政策內外平衡的壓力。隨著國際收支雙順差的擴大，央

6、行為了維護人民幣匯率的穩(wěn)定，在基礎貨幣賬戶上越來越受制于外匯流入，對沖操作壓力加大，流動性管理更加復雜，調控的主動性大大削弱，嚴重影響我國貨幣政策實施的效果。此外，央行還要背負對沖外匯儲備所形成的巨額成本的重壓。目前央行對付由外匯占款所形成的過度貨幣投放的辦法就是發(fā)行央行票據來進行對沖，這樣每年會帶來巨額的利息成本，根據計算，截至4月末，央行需要為已到期和未到期的央票支付總額高達5100億元的利息。如果不能有效控制外匯儲備的規(guī)模，公開市