外匯儲(chǔ)備的綜述

1、關(guān)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)分析問題的綜述關(guān)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)分析問題的綜述【摘要】外匯儲(chǔ)備的最優(yōu)化管理，不僅僅是一個(gè)適度規(guī)模的問題，而且還涉及到結(jié)構(gòu)管理問題。儲(chǔ)備貨幣的選擇不僅會(huì)影響到儲(chǔ)備資產(chǎn)作用的充分發(fā)揮，還會(huì)影響到儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值能力。因此，外匯儲(chǔ)備中的幣種選擇與調(diào)整是外匯儲(chǔ)備最優(yōu)化管理的主要內(nèi)容之一，其主要內(nèi)容包括對(duì)儲(chǔ)備貨幣幣種的選擇以及每種儲(chǔ)備貨幣在整個(gè)儲(chǔ)備資產(chǎn)中所占權(quán)重的確定等。本文首先分析了我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)方面的問題，然

2、后借鑒資產(chǎn)組合模型，在考慮貿(mào)易結(jié)構(gòu)、外債結(jié)構(gòu)、外商直接投資、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和各貨幣在國(guó)際貨幣體系中地位等因素的影響后，得出了適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)，并給出了構(gòu)建我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的建議?！娟P(guān)鍵詞】外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)資產(chǎn)組合模型【前言】1國(guó)際儲(chǔ)備（internationalreserve）是一國(guó)貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來干預(yù)外匯市場(chǎng)支付國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。在國(guó)際儲(chǔ)備中，主要包括一國(guó)的黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備地位以及在國(guó)際貨幣基金組織

3、的特別提款權(quán)余額，其中外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備中的主體。2外匯儲(chǔ)備是指一個(gè)國(guó)家由貨幣當(dāng)局持有的，可自由支配和自由交換的非本國(guó)貨幣，是用于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定及應(yīng)付經(jīng)濟(jì)支付需要而應(yīng)持有的國(guó)際間可以接受的外匯資產(chǎn)。3外匯儲(chǔ)備的最優(yōu)化管理，不僅僅是一個(gè)適度規(guī)模的問題，而且還涉及到結(jié)構(gòu)管理問題。4西方傳統(tǒng)的外匯儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)管理的理論主要有三種：（1）托賓（J.Tobin）和馬克維茲（H.M.Markowitz）的資產(chǎn)選擇理論。（2）

4、海勒、奈特(Heller、Knight1978)對(duì)資產(chǎn)選擇模型在儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)管理中的應(yīng)用提出了質(zhì)疑。他們認(rèn)為一國(guó)的匯率安排和貿(mào)易收支結(jié)構(gòu)是決定儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的重要因素。（3）杜利(Dooley1989)在《外匯儲(chǔ)備的幣種組合》一文中，建立的“杜利模型”是在外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理方面的重要理論之一?！菊摹?我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀2我國(guó)外匯儲(chǔ)備存在的問題3外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)管理原則在確定外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)時(shí)，一國(guó)應(yīng)考慮儲(chǔ)備資產(chǎn)的幣值的穩(wěn)定性原則、國(guó)際貿(mào)易

5、往來的方便性原則和經(jīng)濟(jì)實(shí)力原則。幣值穩(wěn)定性原則。在決定外匯儲(chǔ)備幣種時(shí)，主要應(yīng)考慮不同儲(chǔ)備貨幣之間的匯率和通貨膨脹率。國(guó)際貿(mào)易往來的方便性原則。方便性是指在儲(chǔ)備貨幣幣種結(jié)構(gòu)的搭配上，要考慮對(duì)外貿(mào)易和債務(wù)往來的地區(qū)和在對(duì)外貿(mào)易和債務(wù)往來中經(jīng)常使用的結(jié)算貨幣的幣種。經(jīng)濟(jì)實(shí)力原則。只有經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)的國(guó)家，其貨幣才能在國(guó)際交易中被普遍接受和認(rèn)可，因而才能作為儲(chǔ)備貨幣使用。4外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)配置的理論模型——資產(chǎn)組合模型其中，是即期匯率的值；是貨幣

6、i的一年期儲(chǔ)蓄存利率。isibt貨幣i的一年期儲(chǔ)蓄存款利率是已知的，而匯率的變動(dòng)率是需要進(jìn)一步預(yù)測(cè)的。在這里，我們假定匯率遵循隨機(jī)游走1的原則，即假定每年貨幣的預(yù)期升值（貶值）為0。這樣預(yù)期收益率即為一年期的儲(chǔ)蓄存款利率。2(1)tiErt?ibt5.2.2外債結(jié)構(gòu)因素外債與外匯儲(chǔ)備之間有著密切的聯(lián)系。外債的幣種結(jié)構(gòu)會(huì)影響外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)。.5.2.3外商直接投資因素外商直接投資（FDI）和外匯儲(chǔ)備間保持著密切的內(nèi)在聯(lián)系。首先是隨著外

7、商直接投資的加大，我國(guó)資本項(xiàng)目順差增加的同時(shí)，這些外商直接投資的資本也大量進(jìn)入加工貿(mào)易領(lǐng)域，使我國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目的順差也持續(xù)擴(kuò)大。其次是外商直接投資是我國(guó)利用外匯儲(chǔ)備的最主要來源，隨著外商直接投資的存量不斷增加，其利潤(rùn)回流所需外匯儲(chǔ)備也逐漸增加。5.2.4各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力因素一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力水平通常是用GDP來衡量的，GDP越大，就代表該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力水平越大，這時(shí)持有該國(guó)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣就越有利。從表4.8中可以看到，美元的GDP總量在世界一直排

8、名第一，并且優(yōu)勢(shì)十分明顯，當(dāng)之無愧是世界上的第一大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，但近幾年增長(zhǎng)速度有所放緩，日本排名第二，其次是德國(guó)、英國(guó)和法國(guó)5.3我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的構(gòu)建6構(gòu)建我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的建議6.1完善幣種多元化結(jié)構(gòu)從上一節(jié)計(jì)算的比例我們可以看出，美元依然是我國(guó)的主要儲(chǔ)備貨幣，這是由美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力所決定的，美元是當(dāng)今世界的準(zhǔn)本位貨幣，世界是大多數(shù)國(guó)家現(xiàn)在均以美元進(jìn)行交易和報(bào)價(jià)。日本是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，是我國(guó)第二大對(duì)外貿(mào)易國(guó)家，中日兩國(guó)在地理位

9、置上關(guān)系也是十分的密切；隨著歐洲一體化進(jìn)程的推進(jìn)，歐盟和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來也更為密切，目前，我國(guó)與歐洲的外貿(mào)進(jìn)出口額已經(jīng)超過北美，國(guó)內(nèi)對(duì)于歐元的需求也是不斷的上漲。6.2在優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上使外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化外匯儲(chǔ)備的多元化包括幣種多元化和資產(chǎn)多元化幣種多元化也給資產(chǎn)多元化創(chuàng)造了更為廣闊的可操作空間同時(shí)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理也是外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的一部分儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化也將有利于外匯儲(chǔ)備的保值、增值及盈利。鑒于我國(guó)的現(xiàn)狀可采取以下方式使