m3貨幣供應(yīng)量

1、M3M3貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量它主要包括機(jī)關(guān)團(tuán)體、企事業(yè)單位和城鄉(xiāng)居民所擁有的現(xiàn)金和金融機(jī)構(gòu)的存款等各種金融資產(chǎn)。由于許多金融工具具有貨幣的職能，因此，對(duì)于貨幣存量的定義也有狹義和廣義之分。如果貨幣僅指流通中的現(xiàn)金，則稱(chēng)之為M0；狹義的貨幣M1，是指流通中的現(xiàn)金加銀行的活期存款，這里的活期存款僅指企業(yè)的活期存款；定義較寬些的貨幣M2，則是指M1再加上居民儲(chǔ)蓄存款和企業(yè)定期存款；廣義貨幣供應(yīng)量M3，是一國(guó)貨幣供應(yīng)總量。貨幣供應(yīng)量是中央銀行重

2、要的貨幣政策操作目標(biāo)，它的變化也反映了中央銀行貨幣政策的變化，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、金融市場(chǎng)，尤其是證券市場(chǎng)的運(yùn)行和居民個(gè)人的投資行為有重大的影響。當(dāng)貨幣供應(yīng)不足時(shí)，市場(chǎng)商品價(jià)格下跌，生產(chǎn)減少，投資乏力，經(jīng)濟(jì)緊縮；當(dāng)貨幣供應(yīng)過(guò)量時(shí)，市場(chǎng)商品價(jià)格上漲，生產(chǎn)擴(kuò)大，投資強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)繁榮。當(dāng)然，上述所言不足或過(guò)量，都是有限度的，如果超出了一定限度，那么貨幣供應(yīng)量極易成為通貨緊縮或通貨膨脹的源泉。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下金融的宏觀調(diào)控作用日益明顯。作為行使中央銀

3、行職能的中國(guó)人民銀行其貨幣政策的最終目的是保持人民幣幣值的穩(wěn)定。為了達(dá)到這一目標(biāo)人民銀行的宏觀調(diào)控要從總量調(diào)控與結(jié)構(gòu)調(diào)整并重轉(zhuǎn)向以總量控制為主，所謂控制總量就是要控制整個(gè)銀行系統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量。貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)必須與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相適應(yīng)以促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速、健康發(fā)展。因此分析某一階段各個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量是否合理必須與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度相聯(lián)系與貨幣流通速度相聯(lián)系。通常來(lái)講衡量貨幣供應(yīng)是否均衡的主要標(biāo)志是物價(jià)水平的基本穩(wěn)定，物價(jià)總指數(shù)變動(dòng)較大

4、則說(shuō)明貨幣供求不均衡反之則說(shuō)明供求正常。從這個(gè)意義上講貨幣供應(yīng)量是一個(gè)與普通百姓有密切關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)指數(shù)它的多與少、量與度影響著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行速度決定百姓手中貨幣的幣值。貨幣政策工具的作用一、貨幣供應(yīng)、基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（一）貨幣供應(yīng)1.貨幣供應(yīng)量的內(nèi)涵和外延根據(jù)傳統(tǒng)的定義，貨幣供應(yīng)量包括現(xiàn)金和商業(yè)銀行活期存款，在現(xiàn)代的意義上，貨幣供應(yīng)量是一個(gè)國(guó)家某一時(shí)點(diǎn)上中央銀行和金融機(jī)構(gòu)所持有的貨幣和執(zhí)行貨幣職能的金融資產(chǎn)的總和。從統(tǒng)計(jì)上看，貨幣供應(yīng)量

5、包括中央銀行的現(xiàn)金發(fā)行和金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債項(xiàng)目?，F(xiàn)金具有絕對(duì)的流動(dòng)性，金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債項(xiàng)目的流動(dòng)性較低。貨幣層次的劃分：世界各國(guó)對(duì)貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑有狹義和廣義之分，以便中央銀行控制有所側(cè)重，具體為：M0=現(xiàn)金（通貨）M1=M0商業(yè)銀行的活期存款M2=M1商業(yè)銀行的定期存款（包括定期儲(chǔ)蓄存款）M3=M2其他金融機(jī)構(gòu)的存款M4=M3大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）M5=M4政府短期債券和儲(chǔ)蓄券M6=M5短期商業(yè)票據(jù)其中，對(duì)M1到M3的監(jiān)測(cè)和調(diào)節(jié)被

6、大多數(shù)國(guó)家的中央銀行所采用，比如美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系最看重M2，英格蘭銀行則注意M3，而日本銀行強(qiáng)調(diào)的是M2CDs。2.決定貨幣供應(yīng)量的主要因素中央銀行和商業(yè)銀行是決定貨幣供給的主體：傳統(tǒng)和現(xiàn)代貨幣理論有的認(rèn)為貨幣供給是外生變量，有的認(rèn)為是內(nèi)生變量。但是大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家承認(rèn)，貨幣供應(yīng)量并不僅僅取決于中央銀行的意愿和決策，也取決于作為貨幣需求者的大量金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾的行為決策，貨幣供應(yīng)量主要是由中央銀行和商業(yè)銀行共同創(chuàng)造出來(lái)。因?yàn)?，第一，現(xiàn)代

7、的現(xiàn)金由中央銀行發(fā)行的（個(gè)別國(guó)家由財(cái)政部發(fā)行）。第二，商業(yè)銀行本身具有存款貨幣的創(chuàng)造能力；第三，商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造能力受中央銀行決定的法定存款準(zhǔn)備金的限制；第四，中央銀行直接決定商業(yè)銀行的基礎(chǔ)貨幣。（二）基礎(chǔ)貨幣1.基礎(chǔ)貨幣的定義指流通中的現(xiàn)金加商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金之和。表現(xiàn)在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上是貨幣性負(fù)債總額。根據(jù)復(fù)式記賬原理，中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)應(yīng)的是，迫使中央銀行被動(dòng)地增加貨幣發(fā)行，但可以預(yù)測(cè)財(cái)政借款的變動(dòng)趨勢(shì)。所以，人們

8、一般認(rèn)為，基礎(chǔ)貨幣是較好的貨幣政策標(biāo)的。2.利率選擇利率作為標(biāo)的的考慮：經(jīng)濟(jì)貨幣化程度較高國(guó)家主要盯住以國(guó)庫(kù)券利率為代表的短期利率。國(guó)庫(kù)券是紐約、倫敦等金融市場(chǎng)上最重要的交易對(duì)象。政府對(duì)它的買(mǎi)賣(mài)可以傳導(dǎo)影響整個(gè)市場(chǎng)利率。短期利率的另一個(gè)代表是再貼現(xiàn)率，它是一種官定利率，反映了中央銀行宏觀調(diào)控的政策意圖。由于中央銀行在任何時(shí)候都可以觀察到貨幣市場(chǎng)上的利率水平及其結(jié)構(gòu)，而且再貼現(xiàn)率、國(guó)庫(kù)券利率以及美國(guó)的聯(lián)邦基金利率等本身都為中央銀行自主決定

9、，因此利率具有很好的可測(cè)性、可控性。同時(shí)，利率為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所決定，也反過(guò)來(lái)影響經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，所以與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的相關(guān)性也很好。利率作為貨幣政策標(biāo)的不足之處：影響利率的因素很多，除貨幣政策調(diào)節(jié)外，資本收益率、企業(yè)和居民行為預(yù)期，甚至某些重大政治事件都可能成為市場(chǎng)利率變動(dòng)的主要因素，所以人們很難準(zhǔn)確判斷和區(qū)分利率的變動(dòng)是金融政策的效果，還是其他偶然外生效果；在通貨膨脹的情況下，中央銀行能夠觀察和控制的是名義利率，而不是實(shí)際利率，而實(shí)際利率與名義利率

10、之間又有很大的背離，這就降低了利率作為觀測(cè)指標(biāo)的有效性，這就需要其他指標(biāo)來(lái)彌補(bǔ)利率的不足。3.貨幣供應(yīng)量選擇貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策標(biāo)的的考慮：首先，現(xiàn)代信用社會(huì)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以抽象為實(shí)物運(yùn)動(dòng)和貨幣運(yùn)動(dòng)兩個(gè)過(guò)程，貨幣運(yùn)動(dòng)與實(shí)物運(yùn)動(dòng)的不相適應(yīng)就會(huì)造成通貨膨脹或通貨緊縮。其次，貨幣供應(yīng)量的各層次分別反映在中央銀行及商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，可以進(jìn)行測(cè)算和分析。第三，貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策標(biāo)的比較便于操作，所以它具有相關(guān)性、可測(cè)性和可控性。4.

11、存款準(zhǔn)備金選擇存款準(zhǔn)備金作為貨幣政策標(biāo)的的考慮：存款準(zhǔn)備金是中央銀行的負(fù)債，中央銀行能夠容易地從自身的賬目中計(jì)算匯總商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金總量，也能夠從商業(yè)銀行的定期報(bào)告或特別報(bào)告中計(jì)算出商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金數(shù)據(jù)。中央銀行有權(quán)制定和更改法定存款準(zhǔn)備金率。所以該指標(biāo)可控性和可測(cè)性很強(qiáng)。存款準(zhǔn)備金為標(biāo)的的局限：商業(yè)銀行保有多少超額準(zhǔn)備金取決于商業(yè)銀行自身的經(jīng)營(yíng)情況和行為決策，中央銀行對(duì)其只有間接的影響力和控制力。同時(shí)，貨幣乘數(shù)很不穩(wěn)定，難以

12、準(zhǔn)確估測(cè)。其可控性和相關(guān)性不足。5.股權(quán)收益率選擇股權(quán)收益率作為貨幣政策標(biāo)的的考慮：J托賓等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)以股權(quán)收益率替代利率。所謂股權(quán)收益率是指投資于企業(yè)股票所獲得的收益率。他們認(rèn)為，貨幣供給增加提高固定資產(chǎn)投資的需求水平，這是貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)的主要途徑?，F(xiàn)有投資品的價(jià)值與股權(quán)資本在證券市場(chǎng)中的價(jià)格以及股權(quán)收益率的變動(dòng)密切相關(guān)，以股權(quán)真實(shí)收益率的變動(dòng)作為一個(gè)指標(biāo)的明顯優(yōu)點(diǎn)，在于它的變動(dòng)可以隨時(shí)捕捉和觀察。方法就是將股權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)

13、格指數(shù)與新投資品的價(jià)格指數(shù)相比較，如果貨幣政策能使前者的增長(zhǎng)幅度大于后者，則說(shuō)明中央銀行采取了鼓勵(lì)固定資產(chǎn)投資的擴(kuò)張性貨幣政策。不過(guò)，由于股權(quán)收益率作為貨幣政策標(biāo)的本身還存在許多未澄清的問(wèn)題，而且也只適用于以直接融資為主體且資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，因此迄今為止并沒(méi)有得到人們的廣泛接受。三、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制（一）貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制的基本問(wèn)題指運(yùn)用貨幣政策工具到實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的作用過(guò)程，即如何通過(guò)貨幣政策各種措施的實(shí)施，經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)的各種

14、經(jīng)濟(jì)變量影響整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制能否有效地貫徹中央銀行的意圖、實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)，不但取決于貨幣傳導(dǎo)機(jī)制自身的構(gòu)成和規(guī)范程度，也取決于傳導(dǎo)機(jī)制所處的外部環(huán)境。貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程。貨幣政策作用或傳導(dǎo)過(guò)程包括經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)和機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)。經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)的主線是：貨幣政策工具_(dá)___貨幣政策標(biāo)的____最終目標(biāo)；機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)的體狀況是：中央銀行____金融機(jī)構(gòu)（金融市場(chǎng)）____投資者（消費(fèi)者）____國(guó)民收入。這兩條鏈條必須將二者結(jié)合起