2019年a股行業(yè)配置方向轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)為矛，權(quán)重藍(lán)籌為盾~兼論2019年年度關(guān)注標(biāo)的

1、543210120246810121411月市場(chǎng)回顧：中小創(chuàng)迎久違反彈11月中小創(chuàng)迎來久違行情，上證綜指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、上證50以及中證500漲跌幅分別為0.56%、1.75%、4.22%、0.60%、0.94%、2.44%，其中，創(chuàng)業(yè)板指在此之前已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月下挫，中小板指已連續(xù)5個(gè)月下挫。從中信一級(jí)行業(yè)來看，在光伏政策邊際改善、禽類漲價(jià)、5G等熱點(diǎn)催化下，電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁、通信行業(yè)上漲幅度最大，而受到國(guó)內(nèi)需求收縮

2、、國(guó)際油價(jià)大跌的影響，上游周期行業(yè)本月表現(xiàn)較差。當(dāng)前上證綜指估值位于2010年以來26%的水平，上證50、滬深300與之相仿，創(chuàng)業(yè)板指和中小板指雖然絕對(duì)估值更高，但相對(duì)其歷史來說已處于較低水平。圖1：2018年11月份市場(chǎng)漲跌幅（%）圖2：2018年10月份市場(chǎng)漲跌幅（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖3：2018年11月份行業(yè)漲跌幅（%）15105051015數(shù)據(jù)來源：Wind，綜合電力設(shè)備農(nóng)林牧漁通信輕工制造食品飲料醫(yī)藥

3、紡織服裝房地產(chǎn)傳媒餐飲旅游機(jī)械電子元器件計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工建材汽車交通運(yùn)輸家電電力及公用事業(yè)建筑商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工非銀行金融有色金屬銀行煤炭石油石化鋼鐵圖7：萬得全A指數(shù)成交額（億元）圖8：萬得全A指數(shù)換手率（%）8000160004000200020172018020172018數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，杠桿資金方面，截至11月29日，融資余額為7648億元，較上月余額增加26.4億元，呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)；機(jī)構(gòu)增量資金回落，11月份新

4、成立偏股型基金份額169億，前值523億。盡管解禁處于低位，重要股東仍較大幅度凈減持：11月凈減持達(dá)81億元，前值凈增持32億。圖9：每日融資余額及融資余額變動(dòng)凈額圖10：每月新成立基金份額（億份）1100010000900080007000兩市融資余額變動(dòng)（億元，右）兩市融資余額（億元）200020040010008006004002000數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖11：重要股東凈增減持情況（萬元，按公告日）圖12：本