積極財(cái)政政策下的中國(guó)政府債務(wù)管理研究.pdf

1、浙江大學(xué)博士學(xué)位論文積極財(cái)政政策下的中國(guó)政府債務(wù)管理研究姓名：鐘興文申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專(zhuān)業(yè)：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理指導(dǎo)教師：楊義群2001.5.1浙江大學(xué)博士學(xué)位論文積極財(cái)政政策下的中國(guó)政府債務(wù)管理四、應(yīng)通過(guò)合理的國(guó)債發(fā)行設(shè)計(jì)，逐步加強(qiáng)國(guó)債的金融功能、提高國(guó)債在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中分布的深度和廣度。同時(shí)，為保證國(guó)債順利發(fā)行，國(guó)債的發(fā)行條件要符合市場(chǎng)資金供求狀況和投資者的偏好。五、不同國(guó)債發(fā)行條件的籌資效率和成本也不同，沒(méi)有一種固定的國(guó)債發(fā)行模式適合于所

2、有國(guó)家。在發(fā)行方式上，我國(guó)應(yīng)逐步提高國(guó)債發(fā)行的市場(chǎng)化程度，采用“招標(biāo)發(fā)行為主、承購(gòu)包銷(xiāo)為輔”的方式。在期限品種選擇上，以憑證式中長(zhǎng)期國(guó)債為主，同時(shí)增加可流通記帳式短期國(guó)債的發(fā)行量。在付息方式上，應(yīng)以貼現(xiàn)和附息國(guó)債為主。在市場(chǎng)利率波動(dòng)較大時(shí)，為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，可發(fā)行國(guó)債利率與CPI掛鉤的指數(shù)國(guó)債。六、由于資金的時(shí)間價(jià)值，單利率并不適合于可流通債券的定價(jià)與交易。采用單利率作為債券投資收益與定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，不僅容易誤導(dǎo)投資者，也不利于我國(guó)金融

3、市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌。我國(guó)應(yīng)盡快以?xún)?nèi)部收益率1RR(也即復(fù)利率)標(biāo)準(zhǔn)作為衡量債券投資收益和債券定價(jià)的依據(jù)。七、發(fā)行外債的目的在于利用國(guó)外資源促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并維持國(guó)際收支平衡。分析表明，我國(guó)衡量外債規(guī)模的各項(xiàng)指標(biāo)均處于安全線以?xún)?nèi)。長(zhǎng)期外債占外債總額的80％以上，外債結(jié)構(gòu)搭配較為合理。外債管理的核心內(nèi)容是控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。可以通過(guò)選擇不同的借債對(duì)象和發(fā)債市場(chǎng)、爭(zhēng)取有利的貸款條件來(lái)減少外債債務(wù)負(fù)擔(dān)。本文的創(chuàng)新之處首先在于提出了國(guó)債籌資成本優(yōu)化

4、的概念，即在滿(mǎn)足政府籌資要求和兼顧我國(guó)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)發(fā)展需要的條件下，以國(guó)債籌資成本最小化為指導(dǎo)思想來(lái)進(jìn)行國(guó)債管理各環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)和安排，并據(jù)此提出了相應(yīng)的政策建議，同時(shí)也給出了國(guó)債籌資成本優(yōu)化的國(guó)債發(fā)行數(shù)學(xué)模型。其次指出債務(wù)管理者不應(yīng)只著眼于國(guó)債的籌資功能，還應(yīng)發(fā)揮和挖潛國(guó)債的金融功能，促進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的發(fā)展。最后針對(duì)單利率標(biāo)準(zhǔn)在債券流通市場(chǎng)中的局限性，論證了采用復(fù)利(內(nèi)部收益率IRR)標(biāo)準(zhǔn)在債券投資和交易中的科學(xué)性和合理性