中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與市場表現(xiàn)研究.pdf

1、該文研究了在一個相對落后的公司治理環(huán)境中,股權(quán)結(jié)構(gòu)和大股東之間的利益沖突對中國上市公司業(yè)績的影響.通過研究上海和深圳兩家交易所一千多家上市公司過去三年的非平衡縱列樣本,該文分析了中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司市場表現(xiàn)的關(guān)系,首先通過分析各種投資者的行為特征,提出了一系列備擇假設(shè),利用托賓的Q值和市值與銷售量的比作為業(yè)績的度量指標(biāo),利用雙變量回歸研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與業(yè)績的關(guān)系來檢驗這些假設(shè),隨后通過分年度的橫截面回歸和均值回歸,在控制了共線性和內(nèi)

2、生性問題的基礎(chǔ)上,進一步研究股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績的關(guān)系,此外該文還利用縱列數(shù)據(jù)回歸,進一步控制了固定效應(yīng)后再來研究這一關(guān)系,最后考慮固定效應(yīng)和內(nèi)生性并存的情況,引進了合理的工具變量進行工具變量的縱列回歸,得出了四條重要的結(jié)論: (1)控股股東的持股比例,無論是國有控股股東還是非國有的法人股控股股東,對公司業(yè)績的影響為非線性的,顯示出控股股東的監(jiān)督和隧道效應(yīng)的雙重功能并存的特征; (2)非控股大股東對控股股東有統(tǒng)計上顯著的正向監(jiān)控和制衡作用