上市公司監(jiān)管的理論分析與對(duì)策研究.pdf

1、上市公司作為證券市場(chǎng)的基石,其運(yùn)作直接關(guān)系到證券市場(chǎng)的發(fā)展.在二級(jí)市場(chǎng)中,投資者又是根據(jù)上市公司所披露的信息來做出投資決策.因此,上市公司的信息披露在證券市場(chǎng)中處于重要的樞紐地位.中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期.特殊的時(shí)期決定了證券市場(chǎng)必須承擔(dān)特殊的任務(wù).除了完成一般證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之外,還要推動(dòng)上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善、規(guī)范運(yùn)作等.所以,研究上市公司行為,加強(qiáng)對(duì)上市公司監(jiān)管,無論是對(duì)發(fā)展證券市場(chǎng)還是推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,都是

2、具有十分重要的意義.內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易、募股資金的使用以及董事會(huì)監(jiān)管等都是信息披露的重要內(nèi)容.上市公司應(yīng)該執(zhí)行強(qiáng)制性信息披露制度,按照規(guī)定及時(shí)、準(zhǔn)確、有效地披露對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響的相關(guān)信息.但是,中國(guó)大部分上市公司都是由原來的國(guó)有企業(yè)改制而來,這些上市公司將計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的一些做法帶入證券市場(chǎng),造成了對(duì)信息披露的種種問題.如內(nèi)幕交易、不合理的關(guān)聯(lián)交易以及募股資金的任意更改等.這充分表明中國(guó)上市的監(jiān)管有待加強(qiáng).國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)上市公司的行為進(jìn)行過

3、研究,并獲得了許多成果,如關(guān)于信息披露的有效成本理論;關(guān)于內(nèi)幕交易的禁止內(nèi)幕交易理論、戒絕或揭示論等;關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析等.但這些理論都只是針對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)過程中的某個(gè)行為進(jìn)行的.就國(guó)內(nèi)研究情況來看,也是如此.對(duì)于上市公司監(jiān)管的理論,目前還沒有形成完整的體系.對(duì)上市公司的監(jiān)管顯然離不開對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管.二級(jí)市場(chǎng)中,投資者又是通過證券產(chǎn)品與上市公司發(fā)生關(guān)系,因此有必要分析證券產(chǎn)品的特性,探討對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管.這有利于我們從證券經(jīng)濟(jì)的

4、角度,用經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來分析對(duì)上市公司的監(jiān)管.這也正是該文的創(chuàng)新之處.在證券市場(chǎng)中,同普通的商品市場(chǎng)一樣,也存在著"市場(chǎng)失靈".突出表現(xiàn)為信息的不平衡和非對(duì)稱性.同解決一般商品市場(chǎng)中失靈問題的方法相類似,證券市場(chǎng)的失靈也是由權(quán)威部門—政府來解決的.通常采取的做法一是制定各種各樣的規(guī)章制度,約束上市公司、投資者及中介機(jī)構(gòu);二是利用經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)杠桿通過市場(chǎng)機(jī)制的作用,引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體自動(dòng)按照政府的意愿行事.例如:營(yíng)業(yè)稅率、印花稅等的調(diào)整.在對(duì)上