股票期權(quán)制度有關(guān)問題研究.pdf

1、第一部分通過對股票期權(quán)的基本概念的介紹,以及發(fā)展歷程的回顧,對其存在和盛行的合理解釋,欲說明股票期權(quán)制度安排確實有著它固有的不可否認的優(yōu)點.論文的第二部分對股票期權(quán)制度在美國遭遇的責(zé)難進行了簡要介紹.論文的第三部分對股票期權(quán)在實施中遇到的問題進行了深入剖析,以期達到重新認識股票期權(quán)制度的目的.第四部分對股票期權(quán)在我國的實施的可行性進行了研究.本文結(jié)合制度經(jīng)濟學(xué)、信息經(jīng)濟學(xué)和博弈論等方面的理論知識,運用歸納、演繹等研究方法,試圖推演出以下

2、結(jié)論:1、股票期權(quán)制度并不必然與財務(wù)造假相聯(lián)系,從某種意義上說,經(jīng)理人操縱報表也是不得以而為之的孤注一擲策略,公司內(nèi)外監(jiān)督制約機制失衡最終釀制了這一悲劇,財務(wù)造假不全是股票期權(quán)制度惹的禍.財務(wù)造假雖然導(dǎo)致了股東財富的非常不公平的重新分配,但中小股東也應(yīng)該承受自己錯誤選擇的后果,股市泡沫是集體合作的結(jié)果.2、由于股票期權(quán)制度是一種讓經(jīng)理人員及員工與股東分享企業(yè)剩余索取權(quán)的制度安排,不應(yīng)該確認為費用,而且股票期權(quán)成本不可準確計量,會計信息的

3、提供應(yīng)有所選擇,股票期權(quán)費用化不應(yīng)該成為大勢所趨.3、雖然股價并不一定總是反映企業(yè)內(nèi)在價值,但從長期來看,肯定是要反映的,否則,股市純粹就成為了一個賭場,毫無投資機會可言.本文認為,企業(yè)本就是在不確定的環(huán)境中生存,既然經(jīng)理人員承受了經(jīng)濟蕭條的痛苦就應(yīng)該讓其也分享繁榮的喜悅.4、微軟放棄股票期權(quán)制度而改為發(fā)放限制性股份獎勵,并不是對股票期權(quán)的否定,相反,它們都是屬于讓被授予者分享企業(yè)剩余索取權(quán)的一種制度安排.5、我國雖然存在公司治理"一股

4、獨大"現(xiàn)象,一切大股東說了算,內(nèi)部人控制問題嚴重,但我國《公司法》規(guī)定,公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持有的本公司股份,因而在一定程度上避免了人們認為的股票期權(quán)會誘發(fā)新的道德風(fēng)險問題,杜絕了企業(yè)高管人員通過操縱報表行權(quán)以獲取暴利的不道德行為的發(fā)生;我國股市雖然是一種弱形態(tài)市場,但由于被授予人關(guān)心的是,從長期來看,公司的價值是否會得到市場承認.通過投資者不斷地挖掘價值被低估的股票,使得公司股價不會偏離價值太遠太久,股票期權(quán)激勵