工廠中南大學(xué)--宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)案例

1、案例一 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的決定,案例二 美國(guó)孿生赤字分析,案例四 國(guó)際債務(wù)危機(jī),案例五 通貨膨脹和失業(yè)的關(guān)系,案例六 歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的前景,案例七 英國(guó)經(jīng)濟(jì)展望,案例三 貨幣、產(chǎn)量、價(jià)格和利率間的關(guān)系,CASE STUDY 1 INTERNATIONAL DIFFERENCES IN GDP AND THE QUALITY OF LIVE,CASE STUDY 2

2、GOVERNMENT DEBT AND DFFICITS IN THE UNITED STATES,CASE STUDY 3 BANK RUNS AND THE MONEY SUPPLY,CASE STUDY 4 MONEY AND PRICE DURING FOUR HYPERINFALATIONS,CASE S

3、TUDY 5 THE INCREASING OPENNESS OF THE U.S. ECONOMY,CASE STUDY 6 OIL AND THE ECONOMY,CASE STUDY 7 KEYNESIANS IN THE WHITE HOUSE,我們?cè)诘诙轮锌吹剑С鍪墙?jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)重要決定因素。根據(jù)支出法，GDP可以分解成:消費(fèi)支出(C)，投資支出(f)，政府

4、支出(G)，出口(X)減進(jìn)口(M)。由此，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)構(gòu)成如下: C+I+G+(X-M),表1-1 1979-1989年期間經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)主要成員國(guó)GDP構(gòu)成的變化,問(wèn)題（1）討論1979-1989年期間各國(guó)及整個(gè)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織各組成部分對(duì)GDF的貢獻(xiàn)。（2）各國(guó)GDP構(gòu)成的這些變化對(duì)以下幾方面有何影響:? 政府財(cái)政;? 匯率;? 國(guó)際收支(經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目和資本項(xiàng)目)。

5、（3）評(píng)價(jià)這些相對(duì)變化對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的影響。,1980年以后，美國(guó)這個(gè)世界上最大的經(jīng)濟(jì)體成為世界上最大的債務(wù)國(guó)。里根總統(tǒng)以及后來(lái)的布什和克林頓政府都出現(xiàn)了巨大的預(yù)算赤字，結(jié)果導(dǎo)致美國(guó)的國(guó)債增加了兩倍多。80年代初至90年代以及根據(jù)目前政策對(duì)今后預(yù)測(cè)的預(yù)算赤字詳見圖2-1。,圖2-1 美國(guó)預(yù)算赤字,80年代初，反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)下降(政府支出增多，稅收減少)的周期性赤字加劇了潛在的結(jié)構(gòu)赤字(政府支出超過(guò)稅收)。隨著后來(lái)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，政府開支

6、的增加(主要是國(guó)防開支，此外1982年為刺激供給實(shí)行了減稅)使整個(gè)預(yù)算赤字創(chuàng)下了歷史最高水平。經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)1989年以后的政府財(cái)務(wù)的影響是顯而易見的。,國(guó)會(huì)的擔(dān)憂最終導(dǎo)致了1985年格蘭姆-儒德曼-侯靈斯(Gramm-Rudman-Hollings)法案的通過(guò)，該法為每年的預(yù)算赤字確定了目標(biāo)。但不久該法即被棄之一旁。1990年預(yù)算執(zhí)行法對(duì)政府所有的自主開支規(guī)定了上限，并限制了某些預(yù)算開支的范圍(如養(yǎng)老金)，該法較為成功，但1993年仍出現(xiàn)

7、了約占GDP5%的預(yù)算赤字。,80年代，巨額預(yù)算赤字導(dǎo)致的一個(gè)重要后果就是高利率，美國(guó)政府希望用這種辦法吸引世界儲(chǔ)蓄。這樣就抬高了那些力求獲得國(guó)際資本的其他國(guó)家的利率。隨著國(guó)際投資者爭(zhēng)相購(gòu)買美元以投資于美國(guó)財(cái)政債券，美元在外匯市場(chǎng)上的價(jià)格被抬高了。結(jié)果，美國(guó)出口失去競(jìng)爭(zhēng)力，而進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，結(jié)果導(dǎo)致國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)大量而持續(xù)的逆差(赤字)。就GDP的百分比來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目從1981年的0.2%順差變?yōu)?986年的3.2%逆差，創(chuàng)

8、下了歷史最高記錄。,80年代末則維持在2%-3%之間。1985年之后，美聯(lián)儲(chǔ)-美國(guó)的中央銀行—通過(guò)增加貨幣供給和降低利率，遏止了美元升值的勢(shì)頭。特別是面對(duì)升勢(shì)強(qiáng)勁的日元，美元自1985年后急劇貶值，到1994年末和1995年初，一美元只能兌換不到100日元(見圖2-2)。,圖2-2 美元的貶值,通常認(rèn)為，預(yù)算赤字是匡際收支經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目巨額逆差的原因。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至提出，只要政府的預(yù)算不平衡，美國(guó)的國(guó)際收支逆差就不會(huì)消除。如果我們對(duì)第二章中

9、介紹過(guò)的關(guān)于國(guó)民收入項(xiàng)目的一些基本原理進(jìn)行一下分析，我們就能夠更好地理解這一點(diǎn)。國(guó)民產(chǎn)品或產(chǎn)量(NP)由消費(fèi)者購(gòu)買的產(chǎn)品(C)、政府購(gòu)買的產(chǎn)品(G)、企業(yè)為投資而購(gòu)買的產(chǎn)品(I)和外國(guó)人購(gòu)買的產(chǎn)品即出口(X)構(gòu)成，即:NP = C + I + G + X,同樣，國(guó)民收入用于支出時(shí)，就有了國(guó)民支出(NE)的概念,這些支出或用于購(gòu)買國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品和服務(wù)(C)、或儲(chǔ)蓄(S)、或納稅(T)或購(gòu)買進(jìn)口產(chǎn)品(M)，即: NE = C

10、+ S + T + M(在上述兩個(gè)等式中，C不包括納稅或補(bǔ)貼)。由于NE必須等于NP(見第三章),C在上述兩個(gè)等式中是相同的，我們有: I + G + X = S + T + M將上述等式按經(jīng)濟(jì)部門 - 國(guó)際貿(mào)易(X和M)、資本市場(chǎng)(S和I)和政府部門(G和T)-重新安排，我們可將上述最后一個(gè)等式用這種形式來(lái)表達(dá): ( X – M ) = ( S – I ) + ( T – G ),從該等式中，我們可以看出

11、，如果政府增加預(yù)算赤字(T-G)，私人儲(chǔ)蓄和投資之間的差額(S-I)不變，那么收入循環(huán)流量中的全部國(guó)內(nèi)漏出(S+T)和全部注入(I+G)之間的差額一定會(huì)擴(kuò)大(關(guān)于注入和漏出的解釋見第三章)，因此隨著進(jìn)口產(chǎn)品的大量涌入，經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目必然出現(xiàn)逆差，即M大于X。隨著國(guó)內(nèi)總需求的增加(或能是預(yù)算赤字的結(jié)果)，經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差，其原因來(lái)自予吸收效益，即進(jìn)口產(chǎn)品被吸入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。,在其他條件不變的情況下為調(diào)整經(jīng)常項(xiàng)目逆差，可以通過(guò)增稅或減少公開開支(或二

12、者同時(shí)進(jìn)行)的辦法縮小T和C之間的差額。另一種方法是，"開支保持在目前水平，如果國(guó)民收入增加，財(cái)政拖拉(見第五章)將會(huì)導(dǎo)致更高的稅收，最終大大減少預(yù)算赤字。這種減少赤字的方法可以避免某些艱難的政治選擇，因而為布什和克林頓政府所青睬。,但是，要想通過(guò)削減預(yù)算赤字來(lái)改善國(guó)際收支地位，關(guān)鍵是I和S之間的缺口不能變化。80年代，所有的主要工業(yè)化國(guó)家都出現(xiàn)了家庭儲(chǔ)蓄下降現(xiàn)象-美國(guó)1980年的家庭可支配收入為8%，1987年下降到3%。如

13、果私人部門(包括非個(gè)人，卻法人)的儲(chǔ)蓄下降，私人投資增加或保持不變，那么I和S之間的缺口將會(huì)加大，反過(guò)來(lái)惡化國(guó)際收支地位。,美國(guó)的預(yù)算赤字削弱了它的國(guó)際收支地位。最近，國(guó)會(huì)通過(guò)了強(qiáng)迫總統(tǒng)平衡預(yù)算的立法。但從上述討論中可以明顯看出，平衡預(yù)算并不能保證國(guó)際收支中問(wèn)題的消失。再有，我們?cè)O(shè)想一下，如果美國(guó)消除了逆差，將會(huì)給美國(guó)和其他主要貿(mào)易國(guó)家?guī)?lái)什么樣的后果?美國(guó)仍占經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織產(chǎn)量的很大一部分，是例如英國(guó)和日本的最大的市場(chǎng)。因此，美國(guó)

14、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的下降很可能會(huì)對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生重大影響。,在其他條件不變的情況下，大幅削減政府開支將會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮。一個(gè)結(jié)果就是美匡對(duì)進(jìn)口需求的下降。另一個(gè)結(jié)果可能是美元的貶值，進(jìn)而造成美國(guó)出口在世界市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力的加強(qiáng)。如果美國(guó)政府試圖通過(guò)放松貨幣政策，降低利率的辦法來(lái)縮小預(yù)算削減造成的通貨緊縮效應(yīng)，上述情況就有可能發(fā)生。當(dāng)然，這些事件對(duì)美國(guó)以外的國(guó)家和企業(yè)影響的程度，取決于這些變化對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的影響。例如，國(guó)際市場(chǎng)上的利率會(huì)隨美國(guó)利率的下調(diào)而

15、下調(diào)嗎?有一點(diǎn)很清楚，最近向美國(guó)出口的企業(yè)會(huì)由于美國(guó)需求的增加而獲利。美國(guó)為解決孿生赤字而采取的通貨緊縮措施將會(huì)扭轉(zhuǎn)這一切。,問(wèn)題（1）美國(guó)政府為解決預(yù)算赤字會(huì)采取什么措施?請(qǐng)考慮你所提建議的需求和供給效應(yīng)。（2）充分地考慮削減美國(guó)預(yù)算赤字對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的可能影響。（3）美元貶值對(duì)世界資本流動(dòng)和美國(guó)吸收外資有何影響?,在英國(guó)，貨幣政策是70年代中期以后宏觀經(jīng)濟(jì)政策爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)貨幣供給、產(chǎn)量和通貨膨脹之間的聯(lián)

16、系正在產(chǎn)生越來(lái)越多的懷疑。目前爭(zhēng)論的中心問(wèn)題是，流通貨幣的增加是否會(huì)導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)量的增加，進(jìn)而減少失業(yè)，或只是簡(jiǎn)單地引發(fā)高通貨膨脹? 下表是英國(guó)1970～1992年期間貨幣供給、產(chǎn)量、通貨膨脹和利率的數(shù)據(jù)。,（1）期末數(shù)，未決數(shù)按季節(jié)調(diào)整。（2）以要素成本計(jì)算的GDP平均值（支出法）。（3）GDP 緊縮指數(shù)，根據(jù)要素成本支出數(shù)據(jù)計(jì)算。（4）國(guó)庫(kù)券的平均貼現(xiàn)率。資料來(lái)源：Economic Trends(London:HMSO).,

17、問(wèn)題（1）簡(jiǎn)述控制貨幣增長(zhǎng)會(huì)減少通貨膨脹壓力的理論基礎(chǔ)。（2）利用表10-4中的數(shù)據(jù)，圖解和分析下列關(guān)系: ?Mo增長(zhǎng)率和價(jià)格上漲率(即通貨膨脹)的關(guān)系; ?M4增長(zhǎng)率和通貨膨脹的關(guān)系。如果Mo增長(zhǎng)過(guò)快，而M4增長(zhǎng)滯后，比如說(shuō)相差兩到三年，會(huì)出現(xiàn)什么結(jié)果，為什么要這樣做?（3）評(píng)論貨幣增長(zhǎng)短期內(nèi)會(huì)引起實(shí)際產(chǎn)量增長(zhǎng)的假設(shè)。（4）貨幣供給(Mo或M4)的變化對(duì)利率(國(guó)庫(kù)券收益)變化的敏感程度如何?（5）根據(jù)上述數(shù)字，對(duì)貨

18、幣學(xué)派的經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)進(jìn)行一般評(píng)論。,1972年至1973年期間，世界石油價(jià)格上漲兩倍;中東石油輸出國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)大量經(jīng)常項(xiàng)目順差。為此,西方政府和銀行督促它們將這些順差投資于世界資本市場(chǎng)。西方銀行充當(dāng)金融中介，將這些資金貸給借款國(guó)。這些借款國(guó)包括中等收入國(guó)家，欠發(fā)達(dá)國(guó)家(LD-Cs)，特別是阿根廷、委內(nèi)瑞拉、巴西和墨西哥。當(dāng)時(shí)，這些國(guó)家正受益于本國(guó)產(chǎn)品(特別是原料)在世界市場(chǎng)上的價(jià)格上漲，渴求獲得外部資金以支持私人投資和政府支出。到199

19、2年債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，非石油輸出欠發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)總額達(dá)到8144億美元。,然而，1979年開始的世界性衰退導(dǎo)致多數(shù)原料價(jià)格下降。石油輸出債務(wù)國(guó)，如委內(nèi)瑞拉和墨西哥，受益于1979-1980年的石油價(jià)格的進(jìn)一步上漲，但從1986年開始，它們又面臨一個(gè)特殊問(wèn)題這就是石油價(jià)格從上一年的每桶27.80美元下到了13美元。工業(yè)化國(guó)家為了降低通貨膨脹率，采取緊縮貨幣政策，導(dǎo)致債務(wù)利率提高，進(jìn)一步加劇了這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)困難。1979-1982年期間，主要

20、債務(wù)國(guó)的實(shí)際利率上漲了45%。而美國(guó)的高利率則導(dǎo)致了美元的升值，由于多數(shù)國(guó)際債務(wù)都是用美元結(jié)算的，這就進(jìn)一步加劇了債務(wù)國(guó)的問(wèn)題。,由于經(jīng)濟(jì)條件的惡化，從1982年開始，債務(wù)國(guó)的資本流入急劇下降。資本的外逃加劇了外匯還息負(fù)擔(dān)。從1984年開始，資本不再是從工業(yè)化國(guó)家流往欠發(fā)達(dá)國(guó)家，相反出現(xiàn)了從欠發(fā)達(dá)國(guó)家到工業(yè)化國(guó)家的凈流出。1982年8月，墨西哥宣布延期償付所欠債務(wù)，引發(fā)債務(wù)危機(jī)，其他幾個(gè)債務(wù)國(guó)也紛紛采取同樣行動(dòng)。由于債務(wù)要從外匯中償付，

21、于是就出現(xiàn)了一個(gè)測(cè)定債務(wù)負(fù)擔(dān)一標(biāo)準(zhǔn)，這就是利息支付占出口收入的比重。正常情況下，該比例超過(guò)20%時(shí)，如果不緊縮經(jīng)濟(jì)，就會(huì)出現(xiàn)償付困難。1986年，15個(gè)負(fù)債最嚴(yán)重的欠發(fā)達(dá)國(guó)家該指標(biāo)的平均比例為43%。結(jié)果，這些國(guó)家不得不緊縮國(guó)內(nèi)需求，以便將貿(mào)易逆差變?yōu)橘Q(mào)易順差，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的停滯局面(見表4-1)。,表4-1 欠發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),國(guó)際債務(wù)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)影響超出了債務(wù)國(guó)及其出口商，波及到了西方國(guó)家的銀行體系。1984年，欠發(fā)達(dá)國(guó)家欠

22、美國(guó)9家最大銀行的逾期債務(wù)占這些銀行資本的263%。最初，這些銀行試圖將這些債務(wù)進(jìn)行重新安排，但后來(lái)不得不接受這樣一個(gè)事實(shí)，即這些債務(wù)中的大部分永遠(yuǎn)也收不回來(lái)了。到1989年初，聯(lián)邦德國(guó)銀行的壞帳準(zhǔn)備金中，欠發(fā)達(dá)國(guó)家就占了50%，法國(guó)銀行達(dá)45%，加拿大銀行達(dá)35%，美國(guó)銀行達(dá)30%。這種付出是需要代價(jià)的。,例如，l988年，米德蘭德銀行(Midland Bank)由于壞帳準(zhǔn)備金過(guò)高，成為戰(zhàn)后損失創(chuàng)記錄的第一家英國(guó)清算銀行。漢諾威制造

23、商(Manufacturers Hanover)是美國(guó)持有欠發(fā)達(dá)國(guó)家債權(quán)最多的銀行，如果根據(jù)1989年的市值將拉美債務(wù)全部免除的話，那它的股本就大約只能剩下三分之一了。,1989年以后，國(guó)際債務(wù)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的威脅減弱了(暫時(shí)的?)，銀行的信心恢復(fù)了。表4-2顯示，90年代初，有幾個(gè)國(guó)家如阿恨廷、巴西和委內(nèi)瑞拉，出現(xiàn)了大規(guī)模的資本流入現(xiàn)象(與它們的GDPs比較)。歐洲和北美的經(jīng)濟(jì)衰退增強(qiáng)了這些市場(chǎng)對(duì)國(guó)際投資者的吸引力。但有趣的是，從表4-

24、2中還可以看山，這些資本流入對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響似乎不大。 資本流入應(yīng)當(dāng)有助于彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)投資，但是這種流入是要付出代價(jià)的，因?yàn)殡S著消費(fèi)品和資本貨物進(jìn)口的增加．貿(mào)易逆差一開始有擴(kuò)大的趨勢(shì)。資本流入也可能會(huì)給匯率帶來(lái)壓力，迸一步擴(kuò)大貿(mào)易逆差，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。,表4-2 拉美的資本流入（1984-1989年至1990-1993年間的變化）占GDP的百分比,1995年1月，墨西哥再度爆發(fā)貨幣危機(jī)，國(guó)際上對(duì)墨西哥比索(Peso)普遍失去

25、信心．這再次說(shuō)明世界資本流動(dòng)的不穩(wěn)定性。盡管今天的國(guó)際銀行界與80年代初中期相比更能承受重大債務(wù)危機(jī)的打擊，這種事件對(duì)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表仍有一定影響。如果拉丁美洲重新出現(xiàn)重大國(guó)際債務(wù)違約事件(目前嚴(yán)重負(fù)債的中東歐新政府或許也會(huì)出現(xiàn)違約事件),則可能引定一次重大的國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)。,問(wèn)題（1）新的國(guó)際債務(wù)危機(jī)將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響?（2）如果這種危機(jī)出現(xiàn)，各國(guó)政府應(yīng)當(dāng)采取什么樣的宏觀經(jīng)濟(jì)措施?（3）作為國(guó)際資本流動(dòng)產(chǎn)物的國(guó)際化企業(yè)應(yīng)

26、當(dāng)吸收什么樣的教訓(xùn)?,A.W·菲利普斯(A·W·Phillips)在他1958年發(fā)表的一篇文章中，根據(jù)英國(guó)1861-1957年的數(shù)據(jù)，聲稱在貨幣工資變動(dòng)率和失業(yè)水平之間存在強(qiáng)烈的反比關(guān)系。統(tǒng)計(jì)分析表明，在將近100年的連續(xù)時(shí)間里，這種高失業(yè)率伴隨低工資增長(zhǎng)率的關(guān)系相當(dāng)穩(wěn)定。該研究剛完成，就有人提出，在價(jià)格變動(dòng)(即通貨膨脹)和失業(yè)水平之間也存在重要和穩(wěn)定的反比關(guān)系。這一點(diǎn)毫不令人吃驚，因?yàn)椴皇墙⒃谏a(chǎn)率提高

27、基礎(chǔ)上的工資增長(zhǎng)很可能以漲價(jià)的形式轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。因此，從統(tǒng)計(jì)上看，工資和物價(jià)上漲之間的關(guān)系十分密切。價(jià)格增長(zhǎng)和失業(yè)之間的這種關(guān)系被稱為菲利普斯曲線(Phillips curve)，見圖5-1,菲利普斯的工作似乎給政府提供了一系列政策選擇。它表明，政府可以在失業(yè)和通貨膨脹之間進(jìn)行某種替換。例如，如果總需求增加了(比如通過(guò)減稅或擴(kuò)大政府開支)，就會(huì)減少失業(yè)，但代價(jià)是高通貨膨脹率，反之亦然。換句話說(shuō)，政府可以校正總需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)沿菲利普斯曲線

28、上下移動(dòng)(如從A到B,又從B到A)。從圖5-1中還可以看出，A點(diǎn)為自然失業(yè)率，而要想把失業(yè)降到該點(diǎn)以下，不可能不引起通貨膨脹壓力。正象我們?cè)诘谄哒轮锌吹降哪菢樱@種自然失業(yè)率取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)的均衡，即在即定的工資水平下，對(duì)勞動(dòng)力的需求等于勞動(dòng)力的供給_ 這種條件下的失業(yè)是一種"自然"失業(yè)，這些人或者不想在現(xiàn)行工資水平下就業(yè)，或者他們的勞動(dòng)不再被需要(由于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化，又叫結(jié)構(gòu)性失業(yè))。也有一些工人屬于臨時(shí)失去工

29、作，原因是從一種工作跳到另一種工作需要時(shí)間(摩擦性失業(yè))，也有一些屬于季節(jié)性原因。,,圖5-1 美元的貶值,在60年代的多數(shù)年份里，很多國(guó)家的政府試圖根據(jù)菲利普斯曲線關(guān)系管理經(jīng)濟(jì)。在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)(如減少失業(yè)以利競(jìng)選)，該曲線不失為一種理想的政策工具。然而，到了60年代末，這種關(guān)系不穩(wěn)走了，失業(yè)、工資和物價(jià)一起上漲，圖5-2為1979-1993年期間英國(guó)零售物價(jià)上漲率和失業(yè)率的關(guān)系。事實(shí)上，70年代末和80年代初期間，由于滯漲成為社會(huì)的一

30、個(gè)突出特征(失業(yè)和通貨膨脹一起上升)，這種關(guān)系出現(xiàn)了明顯的外移。但80年代中期以后，這種關(guān)系似乎又回到了原來(lái)的位置(如圖所示)。,圖5-2 英國(guó)的通貨膨脹和失業(yè)（1979-1993年）,帶著對(duì)這種替換關(guān)系穩(wěn)定性的疑問(wèn)，貨幣學(xué)派向菲利普斯曲線發(fā)起了一場(chǎng)成功的攻勢(shì)。他們指出，低失業(yè)率是靠日益上升的通貨膨脹率來(lái)取得的。因此，通貨膨脹和失業(yè)之間的關(guān)系不象菲利普斯曲線說(shuō)得那么穩(wěn)定。貨幣學(xué)派認(rèn)為，凱恩斯學(xué)派的需求擴(kuò)張一開始是抬高了價(jià)格，然后是降低了

31、實(shí)際工資(扣除物價(jià)上漲后的工資)。這就增加了對(duì)勞動(dòng)力的需求。失業(yè)下降了，但雇員很快就會(huì)要求更多的工資，因?yàn)檫@樣才能抵補(bǔ)實(shí)際工資的下降。其結(jié)果是，實(shí)際工資恢復(fù)了，但隨著雇主開始解雇工人，失業(yè)也有恢復(fù)的危險(xiǎn)。如果政府按凱恩學(xué)派的方法去做，刺激需求以防止上述現(xiàn)象的發(fā)生，那么價(jià)格又會(huì)上升，實(shí)際工資又會(huì)下降，直到工人們成功地恢復(fù)了收入為止。由于每次的物價(jià)-工資循環(huán)都會(huì)導(dǎo)致更高的實(shí)際價(jià)格水平，凱恩斯學(xué)派的方法被證明是具有通貨膨脹傾向的。,圖5-3

32、 長(zhǎng)期菲利普斯曲線,對(duì)菲利普斯曲線的修正見圖5-3。圖中，U*代表"自然失業(yè)率"，即通貨膨脹水平已被充分意識(shí)到，實(shí)際工資由勞動(dòng)市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定。為簡(jiǎn)明起見，假定沒有生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)處于失業(yè)率軸線上的A點(diǎn)，通貨膨脹為零。這是一種人們希望能夠保持下去的通貨膨脹。換句話說(shuō)，通貨膨脹的預(yù)期(Pe)是零。,現(xiàn)在假設(shè)，政府對(duì)這種失業(yè)水平不滿意，決定增加總需求，以將失業(yè)率從U*降到U1。在圖5-3中，通貨膨脹增加了，比如說(shuō)增

33、加了5%。工資由于有合同在先，一般不會(huì)立即作出反映。實(shí)際工資的下降使更多的工人就業(yè)，失業(yè)率沿著菲利普斯曲線下降到B點(diǎn)(Pe=0%)。然而，工人們很快就會(huì)要求更高的工資，以恢復(fù)實(shí)際購(gòu)買力。結(jié)果如何，最關(guān)鍵的還取決于對(duì)通貨膨脹預(yù)期的調(diào)整。讓我們假定，預(yù)期的通貨膨脹率是現(xiàn)在的5%，因此工資要求也是5%。隨著工資回到最初的水平，企業(yè)開始解雇工人，失業(yè)率又回到U*，但現(xiàn)在的通貨膨脹率是5%。因此，經(jīng)濟(jì)水平現(xiàn)在從B移到C，而不從B移到A(見圖5-3

34、)。,假設(shè)政府現(xiàn)在又增加需求，以將失業(yè)率從U*降U1。價(jià)格又一次上漲，通貨膨脹率從5%增加到10%。實(shí)際工資下降了，但這次是沿著通貨膨脹預(yù)期為(Pe=5%)的新菲利普斯曲線從C降到D。這時(shí)工人們要求增加工資10%(從D到E)，以恢復(fù)實(shí)際工資。失業(yè)率又增加到U*，但現(xiàn)在的通貨膨脹率是10%。換句話說(shuō)，總需求的每一輪增加都會(huì)導(dǎo)致失業(yè)的暫時(shí)下降，但通貨膨脹率和通貨膨脹預(yù)期卻增加了。經(jīng)濟(jì)水平回到了失業(yè)率U*，但通貨膨脹率卻增加了。這就出現(xiàn)了所謂

35、的"長(zhǎng)期菲利普斯曲線"。因此，對(duì)弗里德曼和他的追隨者們來(lái)說(shuō)，不管通貨膨脹率增加到多少，失業(yè)都有回到U*的自然趨勢(shì)。只有失業(yè)和通貨膨脹之間的短期替換才是可能的，從長(zhǎng)期來(lái)看，不可能出現(xiàn)替換關(guān)系。,因此，U*所代表的失業(yè)水平稱為自然失業(yè)率(Natural rate of unemployment，NRU)，或非加速通貨膨脹的失業(yè)率(non-ac-celerating-inflation rate of unemployme

36、nt, NAIRU)。永久性降低失業(yè)的辦法是通過(guò)供給改革，使勞動(dòng)市場(chǎng)更具靈活性，從而降低“自然失業(yè)率”，見第八章。,細(xì)心的讀者會(huì)發(fā)現(xiàn)，上述機(jī)制取決于通貨膨脹預(yù)期的變化。在上述例子中，我們采用的是個(gè)簡(jiǎn)單的方法，即工人們總是對(duì)先前的價(jià)格上漲作出反映。但實(shí)際情況可能是，工人們很快就會(huì)知道通貨膨脹在增加，他們的反映是，要求工資增加到既能補(bǔ)償過(guò)去的通貨膨脹，又能補(bǔ)償預(yù)期的通貨膨脹，這樣當(dāng)總需求增加時(shí)，即使是在短期內(nèi)失業(yè)也不會(huì)下降很多。確實(shí)，極端的

37、例子可能是，當(dāng)政府決定增加總需求時(shí)，工人們就意識(shí)到了通貨膨脹的后果，并很快得到了工資補(bǔ)償。在這個(gè)例子中，實(shí)際工資不會(huì)下降，因此也不會(huì)出現(xiàn)失業(yè)。,凱恩斯政府似乎在短期內(nèi)可以減少失業(yè)，但它強(qiáng)調(diào)通貨膨脹預(yù)期在決定政策結(jié)果中的極端重要性。理性預(yù)期理論(rational expectations theory)認(rèn)為，工人們很快就會(huì)意識(shí)到他們?cè)鹊耐ㄘ浥蛎涱A(yù)測(cè)是錯(cuò)誤的，并很快對(duì)他們的預(yù)測(cè)和行為作出調(diào)整。他們很快就學(xué)會(huì)了不僅要根據(jù)過(guò)去的通貨膨脹，而且

38、要根據(jù)所能得到的全部關(guān)于未來(lái)通貨膨脹的信息，來(lái)提出他們的工資要求。工人們并不總是低估通貨膨脹率的。,問(wèn)題（1）如何解釋70年代和80年代初菲利普斯曲線的明顯失敗?（2）失業(yè)和通貨膨脹之間的替換關(guān)系很可能在90年代重新出現(xiàn)，并且不局限于英國(guó)，其證據(jù)是什么?,1. 背景 50年代以來(lái)，歐洲聯(lián)盟和它的前任們一直想要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的匯率環(huán)境，并進(jìn)行密切的經(jīng)濟(jì)合作。完全的經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟(EMU)是自那時(shí)以來(lái)實(shí)行的各種安排和協(xié)定(有些天折

39、了)的最終目的。在建立經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟過(guò)程中最有影響的是歐洲貨幣體系(EMS)、歐洲匯率機(jī)制(ERM)和歐洲貨幣單位(ECU)。 中央銀行戴勒斯委員會(huì)(The Delors Committee of Central Bankers)1988年奉命規(guī)劃確定了實(shí)現(xiàn)歐洲貨幣單位的各個(gè)步驟。關(guān)于貨幣聯(lián)盟他們定義為:? 貨幣完全可兌換;? 資本交易完全自由化;? 銀行和金融市場(chǎng)完全一體化;? 消滅匯率大幅波動(dòng)和完全鎖定現(xiàn)象。,因此，

40、設(shè)想中的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟是一個(gè)單一市場(chǎng)(商品、服務(wù)、人員和資本可以自由流動(dòng)),有旨在加強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制的更具競(jìng)爭(zhēng)性的政策和其他措施，宏觀政策協(xié)調(diào)能力更強(qiáng)。盡管有人認(rèn)為，單一貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟來(lái)說(shuō)并不十分必要，但戴勒斯報(bào)告認(rèn)為，由于建立經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的不可逆轉(zhuǎn)性。單一貨幣是一種理想的選擇。,2. 經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的優(yōu)缺點(diǎn) 贊成經(jīng)濟(jì)與貨幣的理由可以總結(jié)如下:（1）成員國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)更有效率，更具透明性;（2）節(jié)省企業(yè)和個(gè)人的外匯交易成本;（3

41、）消除匯率的不確定性;（4）降低利率;（5）刺激投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);（6）由于匯率波動(dòng)小，風(fēng)險(xiǎn)降低，貿(mào)易和資本流動(dòng)程度更大，特別是對(duì)小企業(yè)而言;（7）價(jià)格前景更加穩(wěn)定。,但經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的反對(duì)者則更強(qiáng)調(diào)邁向統(tǒng)一的危險(xiǎn)。他們的理由是:（1）破壞參與國(guó)的國(guó)家主權(quán);（2）各國(guó)不能利用匯率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì);（3）各國(guó)的貨幣政策被轉(zhuǎn)讓給了一個(gè)單一的獨(dú)立運(yùn)行的權(quán)威機(jī)構(gòu)—?dú)W洲中央銀行(Eu-ropean Central Bank,ECB);（4）

42、為支持歐共體的總的經(jīng)濟(jì)政策，各成員國(guó)需要接受財(cái)政約束;（5）實(shí)力強(qiáng)的國(guó)家可能會(huì)面臨高稅收，以支持弱國(guó)的結(jié)構(gòu)調(diào)整;（6）某些國(guó)家可能會(huì)出現(xiàn)不適當(dāng)?shù)睦什▌?dòng)。（3）經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的實(shí)現(xiàn),,1989年的戴勒斯報(bào)告勾勒出了經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的實(shí)施步驟，1991年12月的馬斯特里赫特條約(Maastricht Treaty)制訂出了正式的時(shí)間表。該過(guò)程共分三個(gè)階段: 第一階段 1990年7月1日開始，包括在歐洲聯(lián)盟國(guó)家內(nèi)部實(shí)行完全

43、自由的資本流動(dòng)，完成1993年1月1日生效的歐洲單一市場(chǎng)的內(nèi)部市場(chǎng)計(jì)劃。該階段還將實(shí)現(xiàn)更密切的經(jīng)濟(jì)合作。包括貨幣、財(cái)政和經(jīng)濟(jì)政策更緊密的協(xié)調(diào)，將結(jié)構(gòu)基金資源增加一倍，以彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)的不平衡。進(jìn)一步的目的(尚未實(shí)現(xiàn))是，將所有歐洲聯(lián)盟國(guó)家的貨幣都包括在ERM+-2.25%的限度內(nèi)，加強(qiáng)中央銀行行長(zhǎng)委員會(huì)(歐洲中央銀行的先驅(qū))的作用。在機(jī)構(gòu)方面，有必要準(zhǔn)備和批準(zhǔn)對(duì)羅馬條約的修正，這是第二階段所要求的，由馬斯特里赫持條約實(shí)現(xiàn)了。,第二階段

44、 1994年1月1日開始，主要是建立歐洲貨幣協(xié)會(huì)(EMI)，該協(xié)會(huì)是第三階段開始運(yùn)行的歐洲中央銀行的前身。歐洲貨幣協(xié)會(huì)的任務(wù)是為歐洲中央銀行奠定技術(shù)和邏輯基礎(chǔ)，包括制定一項(xiàng)共同貨幣政策。然而，它在歐洲貨幣事務(wù)中的影響程度是有限的，因?yàn)樵诘诙A段，決定貨幣政策的最終責(zé)任仍然屬于各國(guó)政府。但在第二階段，參與國(guó)之間的政策協(xié)調(diào)是極為重要的。在這方面，歐洲貨幣協(xié)會(huì)將監(jiān)督和分析歐洲聯(lián)盟成員的財(cái)政和貨幣政策，提出建議。在第二階段，所有的中央銀行都是獨(dú)

45、立的，以保證歐洲中央銀行的自發(fā)性特點(diǎn).,第三階段 經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的最后階段是實(shí)現(xiàn)永久性固定匯率和單一貨幣，同時(shí)實(shí)現(xiàn)單一貨幣政策。制定和落實(shí)單一貨幣政策的責(zé)任完全移交給歐洲中央銀行。單一的貨幣將最終完全取代各國(guó)貨幣。在第三階段，參與國(guó)將支持歐洲聯(lián)盟的總體經(jīng)濟(jì)政策，包括財(cái)政約束，歐洲聯(lián)盟委員會(huì)和部分理事會(huì)將對(duì)此進(jìn)行監(jiān)督。,,（4）經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的合格標(biāo)準(zhǔn) 從經(jīng)濟(jì)與貨幣上一年度三個(gè)表現(xiàn)最好的成員國(guó)平均指標(biāo)的1.5%。聯(lián)盟的第二

46、階段到第三階段是一個(gè)特殊時(shí)期，不需要太多的部署。為了使各國(guó)能夠符合經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的要求，特制定了五項(xiàng)過(guò)渡標(biāo)準(zhǔn)。它們是: ? 價(jià)格穩(wěn)定:通貨膨脹率不超過(guò)公共財(cái)務(wù)(兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)):(1)政府的總赤字每年不應(yīng)超過(guò)GDP的3%;(2)政府總的債務(wù)比例不應(yīng)超過(guò)GDP的60%。 ? 匯率穩(wěn)定:一個(gè)國(guó)家的貨幣必須至少兩年內(nèi)保持在歐洲匯率機(jī)制的正常波動(dòng)幅度內(nèi)，不主動(dòng)將本國(guó)貨幣對(duì)其他任何成員國(guó)貨幣貶值。 ? 長(zhǎng)期利率:在上一年度里

47、，平均長(zhǎng)期利率不能超過(guò)最低通貨膨脹國(guó)家的兩個(gè)百分點(diǎn)。,問(wèn)題（1）經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的目標(biāo)是能夠達(dá)到的，還是理想化的? （2）評(píng)價(jià)英國(guó)加入經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的處境。（3）如果英國(guó)接受單一貨幣，它將面臨什么樣的特殊挑戰(zhàn)?（4）英國(guó)完全加入經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟將獲得哪些特殊利益?（5）外界如何看待單一歐洲市場(chǎng)和歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的發(fā)展?（6）近期內(nèi)哪些歐洲聯(lián)盟國(guó)家不夠加人經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的條件?為什么?（7）歐洲聯(lián)盟成員的擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)與貨幣

48、聯(lián)盟的實(shí)現(xiàn)有哪些影響?,以下是關(guān)于英國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的評(píng)論，寫于1995年年中。它涵蓋了眾多的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，涉及了許多本書中曾介紹過(guò)的重要經(jīng)濟(jì)變量。在案例結(jié)束時(shí)，提出一些問(wèn)題，以檢驗(yàn)讀者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的理解。 1. 目前的經(jīng)濟(jì)狀況 1995年上半年，預(yù)期的利率上升沒有出現(xiàn)。財(cái)政大臣在會(huì)晤了英格蘭銀行行長(zhǎng)后，作出有爭(zhēng)議的不提高利率的決定，這似乎對(duì)倫敦城是有利的，因?yàn)樽C據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率正在放慢，財(cái)政大臣關(guān)于到1997年春通貨膨脹率不

49、超過(guò)2.5%的目標(biāo)是能夠?qū)崿F(xiàn)的。財(cái)政部在6月20日發(fā)表的夏季預(yù)測(cè)報(bào)告中對(duì)這種觀點(diǎn)給予肯定，該報(bào)告預(yù)計(jì)，到明年底基礎(chǔ)通貨膨脹率(即不包括抵押貸款利息支付)將下降到2.5%。,在宣布這個(gè)通貨膨脹目標(biāo)時(shí)，財(cái)政大臣承認(rèn)，實(shí)際利率有時(shí)會(huì)大大超過(guò)這個(gè)數(shù)字。確實(shí)，眼下就屬于這種情況，已公布的6月份零售物價(jià)指數(shù)達(dá)到了2.8%。盡管如此，通貨膨脹還是得到了壓制。因此，有足夠的理由相信，英國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能取得政府希望的"軟著陸(soft landi

50、ng)"，不會(huì)回到過(guò)去經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的"繁榮-蕭條(boom and bust)"周期中去。從英國(guó)企業(yè)的角度看，經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在穩(wěn)步改善，盡管新廠房設(shè)備的投資額目前還沒有達(dá)到人們所預(yù)計(jì)的那么高。,目前經(jīng)濟(jì)狀況的主要特點(diǎn)是: ? 經(jīng)過(guò)去年的非持續(xù)增長(zhǎng)后，目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更具有持續(xù)性。 ? 在競(jìng)爭(zhēng)激烈和利潤(rùn)微薄的情況下，零售業(yè)的增長(zhǎng)有些放慢。 ? 住房市場(chǎng)不景氣，房屋價(jià)格在有些地方無(wú)大變化，在有些地

51、方是下降的。 ? 制造業(yè)部門過(guò)去幾年處于強(qiáng)勁恢復(fù)狀態(tài)，目前有些和緩。 ? 失業(yè)繼續(xù)下降，目前失業(yè)人數(shù)約有230萬(wàn)人(占勞動(dòng)力總數(shù)的8.3%),但下降速度正在減緩，工作無(wú)保障仍是勞動(dòng)力市場(chǎng)的主要特點(diǎn)。,? 由于勞動(dòng)生產(chǎn)率的進(jìn)一步提高，以及工資水平的下降，英國(guó)企業(yè)近幾個(gè)月的單位勞動(dòng)成本和競(jìng)爭(zhēng)力狀況繼續(xù)改善。然而，產(chǎn)業(yè)糾紛近幾個(gè)月又有所抬頭，特別是在鐵路部門。這種狀況是否會(huì)繼續(xù)下去，它對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)產(chǎn)生什么影響還有待觀察。

52、 ? 由于近幾個(gè)月英鎊匯率具有競(jìng)爭(zhēng)性，國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易狀況大大改善。 ? 最近的財(cái)政部報(bào)告表明，本財(cái)政年度的公共部門借款需要狀況有些惡化，預(yù)計(jì)這種下降趨勢(shì)將繼續(xù)保持。,2. 1995年和1996年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè):最近的數(shù)據(jù) 表7-1是對(duì)1995年和1996年幾個(gè)重要經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測(cè)。這些預(yù)測(cè)的依據(jù)是大量非政府組織最近發(fā)表的報(bào)告(由財(cái)政部編撰，并于6月份出版)。我們依次對(duì)這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)論。 （1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 人們普

53、遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目前已從去年底的約4%的頂峰落了下來(lái)。預(yù)計(jì)今年GDP增長(zhǎng)將略微超過(guò)3%,1996年可能會(huì)略微低于3%。這與上面說(shuō)的軟著陸是吻合的，盡管短期內(nèi)增長(zhǎng)仍會(huì)超過(guò)2.5%(長(zhǎng)期指標(biāo))。 在過(guò)去的兩年里，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于平均數(shù)的主要?jiǎng)恿κ浅隹诹康募眲≡黾?。盡管今后兩年英國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目預(yù)計(jì)會(huì)保持大體平衡(見后面分析),但由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體下降，目前英國(guó)的出口增長(zhǎng)率正在放慢。其結(jié)果是，出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)將會(huì)減少。,表7-1

54、 1995-1996年英國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè),2. 消費(fèi)支出最近幾個(gè)月，關(guān)于1995年消費(fèi)支出的預(yù)測(cè)出現(xiàn)了明顯低調(diào)的修正。前三個(gè)月，獨(dú)立機(jī)構(gòu)關(guān)于1995年消費(fèi)支出增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)是平均2.2%。但第二季度的預(yù)測(cè)平均只有1.9%。造成這種低調(diào)修正的因素有很多，其中最重要約有: ? 私人部門債務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大; ? 住房市場(chǎng)脆弱狀況仍在持續(xù); ? 1994年年末實(shí)行的貨幣緊縮效應(yīng)還在發(fā)揮作用;' ? 財(cái)政緊縮;

55、 ? 工作無(wú)保障現(xiàn)象繼續(xù)存在。 也有很多新聞媒體推測(cè)，用于國(guó)民彩票(National Lottery)的支出對(duì)商品零售也有影響，目前這項(xiàng)支出每周達(dá)到6500萬(wàn)英鎊，相當(dāng)于零售額的大約3%，因而不可避免地會(huì)將高街商店的開銷帶走一部分。但與此同時(shí)，這種開銷的減少進(jìn)一步緩解了零售物價(jià)上漲的壓力。,展望1996年。消費(fèi)支出的增長(zhǎng)可望增加到2.5%。這反映了一些積極因素的預(yù)期影響。例如: ? 隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而來(lái)的收入的增加;

56、 ? 1995年11月預(yù)算報(bào)告中的減稅措施; ?免稅特別儲(chǔ)蓄帳戶(tax-exempt special savings, TESSAs)的影響，該帳戶存款余額200億英鎊，明年上半年到期（相當(dāng)于將基本所得稅率降低10%）。 因此，明年零售業(yè)很可能有重大改善 —— 這對(duì)一個(gè)90年代前期遭受蕭條沖擊的部門來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)安慰。,（3）投資 在未來(lái)的18個(gè)月內(nèi)，固定資產(chǎn)投資可望繼續(xù)小步增長(zhǎng)。對(duì)1995年和1996年的

57、平均預(yù)測(cè)是6%多一點(diǎn)，盡管住房項(xiàng)目和公共部門投資有些削減。投資的增加很可能集中在企業(yè)，原因是企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，財(cái)政盈余較多，設(shè)備利用率正在提高。特別是，隨著生產(chǎn)力的增強(qiáng)，制造業(yè)投資勢(shì)頭強(qiáng)勁。金融部門的投資增長(zhǎng)尤為迅速。然而，應(yīng)當(dāng)指出，資本投資增長(zhǎng)速度總的來(lái)說(shuō)起步于蕭條后的低水平基礎(chǔ)之上，很多人認(rèn)為，它很難將總的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持在長(zhǎng)期趨勢(shì)以上，在中期內(nèi)很可能會(huì)出現(xiàn)更嚴(yán)重的通貨膨脹。應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和繼續(xù)壓低通貨膨脹之間維持一種理想的平衡關(guān)系

58、。,（4）通貨膨脹 表7-1預(yù)測(cè)了零售物價(jià)上漲率(PRI)以及基礎(chǔ)通貨膨脹率(不包括抵押貸款利息支付的PRI)。后者是政府的通貨膨脹目標(biāo)的基礎(chǔ)。財(cái)政大臣的目標(biāo)有兩個(gè):即1997年春季以前，將基礎(chǔ)通貨膨脹率維持在1-4%，隨后他又作了一個(gè)低于2.5%的補(bǔ)充承諾?？梢园l(fā)現(xiàn)，基礎(chǔ)通貨膨脹率在今明兩年將維持在3%左右。如果通貨膨脹不抬頭(像預(yù)測(cè)的那樣)，就不需要進(jìn)一步緊縮縮貨幣政策?？偟膩?lái)說(shuō)，財(cái)政大臣關(guān)于近期內(nèi)不提高利率的誓言即將實(shí)現(xiàn)至

59、少是在短期內(nèi)。我們可以回憶一下，五月份時(shí)新聞媒介十分關(guān)注財(cái)政大臣和英格蘭銀行行長(zhǎng)之間(未公開)的分歧(六月份稍稍有些降溫)。幸運(yùn)的，這種分歧沒有象當(dāng)時(shí)人們擔(dān)心的那樣，發(fā)展成為一種金融危機(jī)。,（5）失業(yè) 最近的月失業(yè)數(shù)字表明，失業(yè)持續(xù)放慢，五月份之前的三個(gè)月里失業(yè)人數(shù)為49000人，而1994年第四季度(Q4)為145000人。目前官方的失業(yè)率在8.3%左右，比1992年12月份的高峰值少650000多人。這種趨勢(shì)是同總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

60、平穩(wěn)相一致的。然而，預(yù)測(cè)家們都一致認(rèn)為，在未來(lái)的18個(gè)月里，失業(yè)人數(shù)將繼續(xù)增加，盡管速度會(huì)越來(lái)越慢、到1996年第四季度，失業(yè)人數(shù)將下降到200萬(wàn)左右。但必須記住，這種改善在很大程度上應(yīng)歸功于臨時(shí)就業(yè)人員的增加，以及登記領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的減少。后一點(diǎn)非常重要，因?yàn)槭I(yè)登記人數(shù)的減少?zèng)]有被新增工作崗位抵消。,如果失業(yè)救濟(jì)制度繼續(xù)過(guò)于嚴(yán)厲，失業(yè)趨勢(shì)很可能會(huì)繼續(xù)保持下去。這也會(huì)降低工資壓力，有助于進(jìn)一步降低通貨膨脹率。 在過(guò)去的兩年里

61、，失業(yè)人數(shù)以南方為重(不包括倫敦)。例如．1993-1995%年期間，東南部地區(qū)失業(yè)人數(shù)為28%，酉南部地區(qū)為26%，東安格利亞(East Anglia)為21%，酉米格蘭孜(West Midlands)為之26%。預(yù)計(jì)在未來(lái)的幾年里，幅度最大的地區(qū)將是倫敦以外的東南部地區(qū)、西南部地區(qū)以及蘇格蘭地區(qū)。,（6）利率 盡管近幾個(gè)月利率沒有上升，但市場(chǎng)猜測(cè)，要想有效抑制通貨膨脹，進(jìn)一步緊縮貨幣是不可避免的。但利率進(jìn)一步增加的幅度是有限

62、的，總的來(lái)說(shuō)，大家一致認(rèn)為，在未來(lái)的18個(gè)月里，短期利率最高可達(dá)到7.5%多一點(diǎn)。確實(shí)，這種預(yù)測(cè)很快會(huì)被證明是有道理的，因?yàn)?月l日美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行宣布將利率下調(diào)0.25%。這表明，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度己開始放慢。 自然，英國(guó)利率的這種方案對(duì)企業(yè)和個(gè)人都是好消息。但對(duì)那些特殊部門(如住房市場(chǎng))來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)不可能起到重大刺激作用，在這方面，需要有更基本的措施，如政府倡導(dǎo)的重大開拓性事業(yè)。,,（7）經(jīng)常項(xiàng)目 英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)

63、最顯著的標(biāo)志是經(jīng)常項(xiàng)目國(guó)際收支的改善。盡管有預(yù)測(cè)認(rèn)為出口增長(zhǎng)將會(huì)放慢，但多數(shù)獨(dú)立的預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在未來(lái)的兩年內(nèi)，經(jīng)常項(xiàng)目將大體保持平衡。其主要理由是石油和非石油貿(mào)易部門的重大貢獻(xiàn)。展望1996年以后，我們可以預(yù)測(cè)，隨著消費(fèi)支出繼續(xù)恢復(fù)，經(jīng)常項(xiàng)目將出現(xiàn)持續(xù)的逆差，但這不可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成重大威脅。 過(guò)去，經(jīng)常項(xiàng)目逆差常常迫使處于復(fù)蘇階段的政府緊縮貨幣政策，以便減少對(duì)進(jìn)口的消費(fèi)需求。獨(dú)立的預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)現(xiàn)在似乎同意，經(jīng)常項(xiàng)目不會(huì)限制經(jīng)濟(jì)的持續(xù)

64、增長(zhǎng)，它只是一個(gè)可能導(dǎo)致利率溫和上揚(yáng)的因素。,（8）政府借款 多數(shù)觀察家預(yù)測(cè)，一下次預(yù)算將會(huì)減稅，這使政府在下一次選舉之前很難大幅度減少公共部門借款需要。這在很大程度上取決于政府在后兩年控制支出的程度?？偟膩?lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)關(guān)于政府預(yù)算赤字的擔(dān)憂會(huì)有所增加。考慮到政府的政治困境，公共部門借款需要不會(huì)制約財(cái)政大臣明年的減稅能力。但他必須對(duì)減稅的精確程度有一個(gè)正確的判斷。適度減稅有助于保證整個(gè)1996年度需求復(fù)蘇的繼續(xù)，也許會(huì)有助于政府

65、得到政治上的擁護(hù)，但大規(guī)模的減稅會(huì)增加金融市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的恐懼，使貨幣政策進(jìn)一步緊縮。,3. "感覺好的"因素仍未出現(xiàn) 就經(jīng)濟(jì)的總體展望來(lái)看，消費(fèi)支出將成為1996年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，隨著這一因素的加強(qiáng)，出口將持續(xù)復(fù)蘇，投資將逐步恢復(fù)。從上述關(guān)于經(jīng)濟(jì)狀況的分析中，我們可以得出一個(gè)結(jié)論，這就是，盡管未來(lái)幾個(gè)月里利率有可能再次抬頭，但總的來(lái)說(shuō)，對(duì)利率大幅度上漲的擔(dān)憂已經(jīng)消除。盡管通貨膨脹近幾個(gè)月有所上升，但我們

66、相信，零售市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，加上勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)和勞動(dòng)靈活性的增加，將使通貨膨脹在中期內(nèi)接近政府的目標(biāo)范圍。 現(xiàn)在，所有的復(fù)蘇都缺乏所謂"感覺好的(feel-good)"因素。消費(fèi)者缺乏信心在很大程度上因?yàn)榭床坏阶》渴袌?chǎng)的復(fù)蘇。繼去年初的樂(lè)觀展望之后，人們更加關(guān)心住房建設(shè)問(wèn)題。自從一家主要的建筑商洛威爾斯(lovells)宣布它要從私人房屋建筑中全部撒出，專門為地方政府和住房協(xié)會(huì)蓋房以來(lái)，住房部門的擔(dān)憂加深了。

67、總的來(lái)說(shuō)，在今年剩下的時(shí)間里，"感覺好的"因素仍是不可捉摸的，但我們希望1996年會(huì)有所改善。,問(wèn)題（1） 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的"軟著陸"是什么意思?（2）你能在該報(bào)告中找到支持"軟著陸"預(yù)測(cè)的證據(jù)嗎?（3）英國(guó)在80年代末和90年代初經(jīng)歷了一場(chǎng)嚴(yán)重的"繁榮-蕭條"周期。這種波動(dòng)的主要原因是什么?它對(duì)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)政策帶來(lái)的主要后果是什么?（4）近年來(lái)，貨幣政策

68、傾向于強(qiáng)調(diào)短期利率的微小變化。 解釋該政策后面的基本原理,并將它與80年代的利率政策進(jìn)行比較。（5）90年代前期，英國(guó)如何使出口競(jìng)爭(zhēng)力有了巨大改進(jìn)?經(jīng)常項(xiàng)目國(guó)際收支的遠(yuǎn)景怎樣?（6）為什么說(shuō)住房市場(chǎng)狀況的持續(xù)疲軟對(duì)子消費(fèi)支出和"感覺好的"因素具有重要影響?（7） 金融市場(chǎng)為什么應(yīng)當(dāng)關(guān)注政策的預(yù)算赤字?（8）供給政策如何改變了近年來(lái)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)?,,,One way to gauge the usefulne

69、ss of GDP as a measure of economic well-being is to examine international data. Rich and poor countries have vastly different levels of GDP per person. If a large GDP leads to higher standard of living, then we should ob

70、serve GDP to be strongly correlated with measures of the quality of life. And , in fact. we do. Table 8-1 shows 12 of the world's most populous countries ranked in order of GDP per person. The table also shows li

71、fe expectancy ( the expected life span at birth) and literacy ( the percentage of the adult population that can read). These data show a clear pattern. In rich countries, such as the United States, Japan, and Germany, pe

72、ople can expect to live well into their seventies, and almost all of the population can read. In poor countries, such as Nigeria, Bangladesh, and India, people typically live only into their fifties, and only about half