股權(quán)泛化及異股同權(quán)下的公司治理失效.pdf

1、本文主要研究了以下幾個問題：首先，論證了中國上市公司目前的根本問題不是公司治理，而是股權(quán)泛化與異股同權(quán)。本文指出國有資產(chǎn)的“產(chǎn)權(quán)界定”是基本清晰的，而“一股獨大”和“所有者缺位”的描述是不準確的，三者均不能成為我國上市公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系的基本特征，也不是我國上市公司問題嚴重的根本原因。其次，提出國有控股上市公司內(nèi)部人控制嚴重的真實原因是沒有大股東。普遍認為國有控股上市公司內(nèi)部人控制嚴重的根本原因是一股獨大，本文提出了股權(quán)泛化的概念，證明國

2、有股權(quán)是嚴重泛化的股權(quán)，國有控股上市公司實際上沒有大股東，其內(nèi)部人控制極其嚴重是股權(quán)集中度與內(nèi)部人控制強度負相關(guān)規(guī)律的必然表現(xiàn)。再次，論證分析了異股同權(quán)條件下民營控股上市公司隧道行為的特殊方式及其市場效應(yīng)。Shleifer，Johnson等人從多方面描述了大股東隧道行為的一般行為方式。最后，論文研究了“國有股權(quán)泛化”及“異股同權(quán)”條件下我國上市公司內(nèi)外部控制機制的效率問題。論文還結(jié)合中國國企改革的歷史發(fā)展過程，驗證了在存在"國有股權(quán)