4月份有色金屬走勢(shì)回顧及成因分析

1、20092009年4月2929日投資要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：1、4月分板塊走勢(shì)回顧及成因。月分板塊走勢(shì)回顧及成因。4月份，有色金屬冶煉Ⅱ(申萬(wàn))漲幅為1.24%，上證綜指跌幅為6.72%，漲幅跑嬴大盤(pán)7.96個(gè)百分點(diǎn)。在2季度策略中我們指出2季度金屬板塊投資機(jī)會(huì)將要增加，而4月金屬板塊漲幅跑贏大盤(pán)印證了我們這一觀點(diǎn)，板塊估值壓力的減輕與金屬價(jià)格的趨穩(wěn)是這一走勢(shì)形成的根本原因。2、5月份：支撐來(lái)自于歐美。月份：支撐來(lái)自于歐美。金屬價(jià)格的支撐主要來(lái)

2、自于歐美，受中國(guó)政策調(diào)控的影響，“中國(guó)因素”在短期內(nèi)難起正面作用，但長(zhǎng)期仍然利好金屬價(jià)格。金屬價(jià)格對(duì)股價(jià)的直接推動(dòng)作用在減小，對(duì)股價(jià)的直接支撐回歸為業(yè)績(jī)，板塊性的投資機(jī)會(huì)也讓位于業(yè)績(jī)優(yōu)良的個(gè)股的投資機(jī)會(huì)?；窘饘伲鹤有袠I(yè)中，短期內(nèi)均呈現(xiàn)一種供求過(guò)剩的狀態(tài)，銅板塊的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)仍在。黃金：對(duì)金價(jià)而言長(zhǎng)期支撐明確，短期支撐不足以令金價(jià)大幅上升。歐洲的主權(quán)信貸問(wèn)題不可與曾經(jīng)的金融危機(jī)同日而語(yǔ)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大勢(shì)已定，避險(xiǎn)支撐不能長(zhǎng)久。通脹方面，通脹繼續(xù)

3、抬頭，國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期較國(guó)際強(qiáng)烈，長(zhǎng)期支撐明顯。長(zhǎng)期來(lái)看，各國(guó)政府退出政策的不確定性支撐金價(jià)，央行外匯儲(chǔ)備多元化的預(yù)期較為明確，金價(jià)長(zhǎng)期支撐明確。我們堅(jiān)持認(rèn)為，黃金公司的盈利能力較強(qiáng)，成長(zhǎng)性較為確定，且資產(chǎn)注入預(yù)期明確較為明確，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。3、投資策略。、投資策略。板塊的估值壓力有所減輕，但相對(duì)仍高，我們維持有色金屬行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。我們依然重點(diǎn)關(guān)注礦產(chǎn)金屬在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中比例突出、成本優(yōu)勢(shì)突出的上市公司個(gè)股，同時(shí)兼顧黃金、銅子行業(yè)

4、的中長(zhǎng)期相對(duì)優(yōu)勢(shì)。重點(diǎn)的關(guān)注的個(gè)股為山東黃金、中金黃金、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、中金嶺南、焦作萬(wàn)方。4、投資風(fēng)險(xiǎn)。、投資風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期（上行下行）；中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期（上行下行）；主要國(guó)家尤其是美國(guó)寬松貨幣政策的收緊時(shí)點(diǎn)的超預(yù)期（上行下行）。研究員：趙彥輝電話：041139673302網(wǎng)址：.cn郵箱：zhaoyanhui@上次評(píng)級(jí)上次評(píng)級(jí)中性中性本次評(píng)級(jí)本次評(píng)級(jí)中性中性5252周行業(yè)走勢(shì)圖周行業(yè)走勢(shì)圖0.0

5、0%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%090409050906090709080909091009110912100110021003有色金屬冶煉Ⅱ(申萬(wàn))上證綜合指數(shù)資料來(lái)源：wind資訊近期相關(guān)報(bào)告：近期相關(guān)報(bào)告：1.投資機(jī)會(huì)或?qū)⒃黾佑猩饘?010年1季度投資策略1.關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)有色金屬2010年投資策略2.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖提升行業(yè)景氣度有色金屬2009年中期投資

6、策略3依然關(guān)注黃金股有色金屬1季度投資策略（09.04.06）4.尋底之旅，關(guān)注黃金有色金屬2009年度投資策略（09.01.10）有色金屬行業(yè)2010年5月份投資策略報(bào)告支撐來(lái)自于歐美支撐來(lái)自于歐美請(qǐng)務(wù)必閱讀免責(zé)條款市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)投資須謹(jǐn)慎行業(yè)研究請(qǐng)務(wù)必閱讀免責(zé)條款2研究創(chuàng)造價(jià)值專(zhuān)業(yè)前瞻市場(chǎng)資料來(lái)源：wind大通證券研發(fā)中心4月份，前兩周各金屬品種表現(xiàn)了比較好的上漲趨勢(shì)，銅、鉛、鋅漲幅較大，在前三周內(nèi)也維持了一種漲勢(shì)，而第四周各品種表現(xiàn)出

7、了比較明顯的下跌。全月來(lái)看，只有鉛表現(xiàn)為上漲4.19%，其他各品種表現(xiàn)出了較為明顯的下跌。4月份，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩上行，漲幅4.71%。圖3：4月份倫金走勢(shì)月份倫金走勢(shì)0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%100310041004100410041004100410041004100410041004100410041004國(guó)際現(xiàn)貨黃金資料來(lái)源：wind大通證券研發(fā)中心2、板塊走勢(shì)成因分析：估值壓力減

8、輕，金屬價(jià)格趨穩(wěn)、板塊走勢(shì)成因分析：估值壓力減輕，金屬價(jià)格趨穩(wěn)在2季度策略中所指出我們認(rèn)為2季度金屬板塊投資機(jī)會(huì)將要增加，而4月金屬板塊漲幅跑贏大盤(pán)印證了我們這一觀點(diǎn)，而板塊估值壓力的減輕與金屬價(jià)格的趨穩(wěn)是這一走勢(shì)形成的根本原因。雖然在4月份內(nèi)，金屬價(jià)格從最終來(lái)看表現(xiàn)為一種下跌，但整體的高位震蕩甚至緩慢上行這種格局并沒(méi)有打破。價(jià)格走勢(shì)形成的原因有以下三點(diǎn)原因。（1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之勢(shì)確立，4月30日美國(guó)商務(wù)部發(fā)布了