匯率變動與國外直接投資的關(guān)系研究【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：匯率變動與國外直接投資的關(guān)系研究資料來源:開放經(jīng)濟(jì)評論作者：NikolinaKosteletou摘要本文從理論和實證上考證研究了國外直接投資和實際匯率之間的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對于采取浮動匯率的大國（如美國、英國和日本）來說，二者之間的因果關(guān)系為實際匯率變動會導(dǎo)致國外直接投資變動。這一結(jié)論與金融行為模型的預(yù)測是相一致的。而對于采取固定匯率或“準(zhǔn)”固定匯率的小國（如歐盟各國）來說，二者的因果關(guān)系是雙向的

2、。這一結(jié)果與部分強(qiáng)調(diào)貿(mào)易一體化的模型也是相一致的。結(jié)果亦表明，疲軟的歐元是無法對歐盟各國的國外直接投資流量產(chǎn)生統(tǒng)一的影響的。在過去十年間，歐洲、美國和日本的國外直接投資（FDI）的流入量以及流出量均急劇增加。有證據(jù)表明，市場全球化和一體化過程更多的依賴于FDI國外直接投資的流動，而非貿(mào)易。在整個80年代，世界資本流動總量年均增長速度高達(dá)近30％，是世界出口量增速的3倍，GDP增速的4倍。因此，國外直接投資變動與實際匯率變動之間的相互關(guān)系

3、，能為我們提供關(guān)于市場驅(qū)動力量來源的重要信息。此外也告訴我們，匯率政策的決定也應(yīng)考慮到二者之間的相互聯(lián)系。從理論上說，對于FDI與實際匯率二者之間關(guān)系的研究方向并沒有明確的界限。目前至少有6個相互沖突的模型，主要有兩類，即貿(mào)易一體化模型類和金融行為模型類。第一類主要包括商品貿(mào)易類模型、非商品貿(mào)易類模型以及資產(chǎn)組合模型。第二類主要包括收支平衡下的貨幣政策模型、跨國公司的戰(zhàn)略行為模型、不完全資本流動市場理論模型和相對勞動成本理論模型。首先，

4、根據(jù)第一種模型，對作為一個價格接受者的發(fā)展中國家來說，外來資本流入將導(dǎo)致實際匯率升高還是降低，具體取決于資本流入是用于國內(nèi)支出還是用于資本積累，發(fā)生在經(jīng)常賬戶還是資本賬戶。其次，根據(jù)布蘭森1977年提出的資產(chǎn)組合模型，一國的金融和資本自由化會導(dǎo)致流入總量和流出總量的增加。再次，根據(jù)接下來的四個模型，因果關(guān)系的運(yùn)行方式卻恰恰相反：根據(jù)收支平衡下的貨幣政策模型、跨國公司的戰(zhàn)略行為模型，實際匯率的升高會導(dǎo)致經(jīng)常賬戶赤字，并且同時導(dǎo)致外國資本流

5、入，最后，我們將可以與后兩個理論模型（即不完全資本流動市場理論模型和相3是不可預(yù)知的影響。因此，外國直接投資會通過支出影響實際匯率。乘數(shù)機(jī)制激勵下的外國投資水平的變化將對一國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生有效的影響。如果相反，國外流入的資本用于財務(wù)資本積累，他們預(yù)計將在未來提高生產(chǎn)效率。在這種情況下，實際匯率變動對阻礙或非阻礙外國直接投資的方向起到至關(guān)重要的作用。如果外國直接投資集中在商品貿(mào)易的領(lǐng)域，將增加商品的供應(yīng)并改善貿(mào)易帳戶。真正的貨幣升值能否持續(xù)則

6、是涉及到政策的問題。如果相反，外國直接投資是面向非貿(mào)易貨物那么貿(mào)易帳戶將會惡化，然后實際匯率會貶值，而且非密集程度的價格往往會降。在這種情況下，外國直接投資通過增加生產(chǎn)，該國的資本存量增加也會使實際匯率發(fā)生明顯的變化。上述分析框架已檢查大中南歐國家的資本在80年代末的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中很受歡迎。基亞和斯帕文塔(1990)就認(rèn)為這些大型外國資本的流入是觀察到這些國家在過去十年期間的實際匯率升值而采取的行為。這些國家的對外國直接投資和實際匯率關(guān)系也

7、聯(lián)系到相關(guān)的銀行，銀行的服務(wù)為這些國家資本流動自由化提供了必要的途徑。但是，應(yīng)該指出的是外國直接投資一定沒有RER變動相反的效果。原因是，外國直接投資除了降低國內(nèi)消費(fèi)和生產(chǎn)，從而利用外商直接投資有助于國家財富的積累。這將增加國內(nèi)消費(fèi)和國內(nèi)的生產(chǎn)，這證明利用外商投資和匯率的變動之間是存在關(guān)系的。所以，如果外國直接投資凈流入的話，那么對匯率的影響是不可預(yù)知的。根據(jù)布蘭森(1977)的一個投資組合模型，財政和資本的自由化會影響一個國家在利用外

8、商直接數(shù)額的增加和減少。南歐國家體現(xiàn)出豐富的勞動力優(yōu)勢和資本短缺的特點(diǎn)，相對廉價的勞動力和資本有較大的邊際限度地優(yōu)化。因此，在這些國家的資本流動自由化導(dǎo)致資本大量的流入，反過來造成了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的流動性過剩。這種過剩的流動性推高了價格，同時也使得實際匯率的升值和帳戶的惡化。更早些時候，還使用該框架分析了拉丁美洲國家，尤其是智利和阿根廷。和愛德華茲（1985）認(rèn)為大規(guī)模資本在1979年和1981年中旬大量的流入智利的是比索升值的主要因素。實