西山煤電止跌難

1、1西山煤電止跌難黑金光環(huán)退卻，煤炭黃金十年已過。作為中國(guó)最重要的基礎(chǔ)能源，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，這也沖擊到了相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，31家煤炭上市公司2013年和2014年一季度凈利潤(rùn)分別同比下降32%和30%。2013年僅3家公司同比增長(zhǎng)，今年一季度僅2家公司增長(zhǎng)。而這其中，煤氣化（000968.SZ）主要得益于關(guān)停和轉(zhuǎn)讓的投資收益及補(bǔ)償，大同煤業(yè)（601001.SH）主要得益于轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的投資收益。今年一季度煤炭上市公司合計(jì)凈

2、利率為7.7%，其中神華為17.0%，剔除神華后僅為3.1%。其中6家公司虧損，虧損面逐步上升。分析認(rèn)為，行業(yè)整體微利，虧損面有加大趨勢(shì)，盈利能力堪憂。面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、國(guó)際經(jīng)濟(jì)低迷以及進(jìn)口煤的沖擊，煤炭企業(yè)面臨“倒逼式”轉(zhuǎn)型。首當(dāng)其沖的當(dāng)屬山西煤炭企業(yè)?！队⒉拧酚浾咦咴L西山煤電（000983.SZ）時(shí)，其總經(jīng)理溫百根坦言，“我們搞煤炭這么多年，大起大落也有過，但這一次感覺影響面非常大，形勢(shì)更嚴(yán)重?！必?cái)報(bào)顯示，西山煤電2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)

3、收入295億元，同比減少5.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)10.56億元，同比減少41.66%，每股收益0.3352元。而在今年第一季度，公司的凈利潤(rùn)同比下降56.33%，與其股價(jià)一樣，仍處于漫長(zhǎng)的下降通道之中。加碼電力3但由于近幾年煤炭主業(yè)下滑甚至虧損影響了企業(yè)現(xiàn)金流，而且當(dāng)前擴(kuò)張電力板塊，業(yè)績(jī)體現(xiàn)也要到一兩年以后。對(duì)于類似神華集團(tuán)早先布局產(chǎn)業(yè)鏈的公司，其抗周期能力在行業(yè)低谷期顯露更為明顯。得益于成本以及地域優(yōu)勢(shì)，神華電力分部盈利能

4、力明顯優(yōu)于其他公司及火電行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，火電行業(yè)銷售毛利率為14.9%，而神華發(fā)電分部能達(dá)到23.5%。以煤電一體化為特征的西山煤電，其煤電產(chǎn)業(yè)鏈平滑業(yè)績(jī)作用亦開始顯現(xiàn)。公司2013年毛利率為28.03%，2014年一季度略有下滑為26.16%，盈利能力仍比較穩(wěn)定。溫百根向《英才》記者表示，公司并非是向電力企業(yè)轉(zhuǎn)型，只是增加電力業(yè)務(wù)的比重。拓展下游如果說“煤電一體化”是西山煤電駛出泥潭的車輪，那么繼續(xù)挖潛下游，就是西山煤電鋪平前進(jìn)道路的