民營企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)問題的研究【文獻(xiàn)綜述】

1、0本科畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述本科畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理民營企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)問題的研究民營企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)問題的研究1負(fù)債結(jié)構(gòu)的概念美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)于1985年提出：“負(fù)債是將來可能要放棄的經(jīng)濟(jì)利益，它是特定個(gè)體由于已經(jīng)發(fā)生的交易或事項(xiàng)，將來要向其他個(gè)體轉(zhuǎn)交資產(chǎn)或提供勞務(wù)的現(xiàn)有義務(wù)”，并在1989年得到國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的認(rèn)同：“負(fù)債是指主體由于過去事項(xiàng)而承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)該義務(wù)的履行會(huì)導(dǎo)致含有經(jīng)濟(jì)利益的資源流出主體”。借鑒這些成果，我國在

2、2000年將“基本準(zhǔn)則”中的會(huì)計(jì)要素概念進(jìn)行了更改，認(rèn)為負(fù)債“是指過去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)”，而2006年最新頒布的“基本準(zhǔn)則”再次肯定了該定義，只是表述順序上略有差異。國內(nèi)學(xué)者王化成（2000）認(rèn)為企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債總額中各種類型負(fù)債數(shù)量之間的比例關(guān)系，這種負(fù)債結(jié)構(gòu)的比例關(guān)系主要是指長期負(fù)債、短期負(fù)債、銀行貸款和商業(yè)信用負(fù)債等占企業(yè)負(fù)債總額的比例。鄧學(xué)芬，章道云（2006）提出負(fù)債結(jié)

3、構(gòu)是指各種負(fù)債的構(gòu)成及其比例關(guān)系。它包括三層涵義：負(fù)債構(gòu)成資本的比例關(guān)系、短期負(fù)債與長期負(fù)債的比例關(guān)系以及各種負(fù)債項(xiàng)目百分比。筆者認(rèn)為，負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各類負(fù)債資金的構(gòu)成和相互之間的比例關(guān)系。按期限長短可分為長期債務(wù)和短期債務(wù)，它們之間的比例構(gòu)成債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)。其中，用長期債務(wù)占債務(wù)總額的比例來衡量債務(wù)期限的長短，長期債務(wù)比例越大，債務(wù)期限越長。債務(wù)按不同的來源可分為銀行借款、公司債券、商業(yè)信用、應(yīng)付工資、福利費(fèi)、應(yīng)付股利等，它們之間的

4、比例構(gòu)成了債務(wù)的類型結(jié)構(gòu)。企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是表征資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要方面，負(fù)債結(jié)構(gòu)和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的安排對財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)，投資者投資決策的影響是很大的。2國外對負(fù)債結(jié)構(gòu)問題的研究現(xiàn)狀自上個(gè)世紀(jì)80年代以來，國外對負(fù)債結(jié)構(gòu)的理論和實(shí)證的研究呈現(xiàn)不斷發(fā)展的趨勢，主要集中在負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值的關(guān)系方面，但對負(fù)債結(jié)2映企業(yè)質(zhì)量的變量，以有效稅率，即所得稅除以稅前收益反映企業(yè)的稅率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的負(fù)債期限與收益的變化和有效稅率負(fù)相關(guān)。Gued

5、es和Opler(1996)也得出相同的結(jié)論，即企業(yè)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與新發(fā)行負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)正相關(guān)。發(fā)現(xiàn)，與投機(jī)型信用級別的企業(yè)相比，高信用級別的企業(yè)發(fā)行更多的短期負(fù)債。他們的結(jié)論都沒有支持信息傳遞假說和稅收假說，他們發(fā)現(xiàn)，利率的期限結(jié)構(gòu)雖然與負(fù)債期限具有顯著的相關(guān)性，但是相關(guān)的方向與預(yù)期相反。以上幾位作者選擇研究樣本或計(jì)量負(fù)債期限的方式都不同：Barclay(1995)以期限超過三個(gè)月的負(fù)債占總負(fù)債的比例表示負(fù)債的期限；Stohs和Mau

6、er(1996)以加權(quán)平均的負(fù)債期限反映負(fù)債的期限；Guedes和Opler（1996）研究的是企業(yè)新發(fā)行負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的決定因素?，F(xiàn)將他們的實(shí)證研究結(jié)果綜述如下：資產(chǎn)的市場價(jià)值與賬面價(jià)值的比例是反映企業(yè)增長機(jī)會(huì)的主要指標(biāo)。Barclay和Smith(1995)，以及Guedes和Opler（1996）的研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)的市場價(jià)值與賬面價(jià)值的比例與負(fù)債期限顯著負(fù)相關(guān)，說明企業(yè)未來的增長機(jī)會(huì)越多，企業(yè)的短期負(fù)債的比例越大，而Stohs和Mau

7、er（1996）的研究并未得出相同的結(jié)論。Stohs和Mauer（1996），以及Guede和Opler（1996）又以企業(yè)的廣告和研發(fā)費(fèi)用等無形資產(chǎn)的支出水平反映企業(yè)未來的增長機(jī)會(huì)，Stohs和Mauer（1996）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在無形資產(chǎn)方面的支出越多，短期負(fù)債的比例就越高，而Guedes和Opler（1996）并未發(fā)現(xiàn)相同的結(jié)果。Barclay和Smith(1995)，以及Stohs和Mauer（1996）以企業(yè)價(jià)值的自然對數(shù)反映企業(yè)

8、的規(guī)模，他們均發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與負(fù)債期限顯著正相關(guān)，Guedes和Opler（1996）以銷售收入的自然對數(shù)作為反映企業(yè)規(guī)模的變量，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與新發(fā)行負(fù)債的期限負(fù)相關(guān)，沒有支持代理成本假說的觀點(diǎn)。3國內(nèi)對負(fù)債結(jié)構(gòu)問題的研究現(xiàn)狀相比國外學(xué)者對負(fù)債結(jié)構(gòu)問題的研究，國內(nèi)學(xué)者更多的是對公司負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響因素、股權(quán)結(jié)構(gòu)、與公司價(jià)值的關(guān)系等進(jìn)行了大量的深入研究。負(fù)債結(jié)構(gòu)對公司的負(fù)債治理、公司價(jià)值等很多方面都有著重大的影響，尤其是在中國資本市場不發(fā)