畢業(yè)論文實例

1、工商管理畢業(yè)論文范文工商管理畢業(yè)論文范文(2)【論文字數:0論文價格:0元（整套論文）論文編號:未知】工商管理畢業(yè)論文范文我國上市公司管理層收購的研究內容提要隨著國有企業(yè)改革進程的加快，資本市場的不斷發(fā)展，越來越多的上市公司在明晰產權和強化激勵的要求下正逐步實施管理層收購，通過股權激勵等制度安排使企業(yè)管理層獲得控制權，實現管理層自身利益與企業(yè)經營的有效統一，有利于提升企業(yè)運作質量和創(chuàng)造價值的能力。國內外企業(yè)的實踐證明，管理層收購是企業(yè)產

2、權改革的理想選擇，是完善公司治理結構的有效途徑，是企業(yè)家價值的最佳通道，是國際慣用的激勵模式。近幾年來，在實踐中，我國上市公司管理層收購正處于起步階段。在理論上，對上市公司管理層收購尚缺乏系統的研究。深入地進行上市公司管理層收購的研究，體現了理論與實踐的與時俱進，富于鮮明的時代性，有利于優(yōu)化上市公司股權結構，提高證券市場的融資效率和運作效率，促進證券市場的規(guī)范與發(fā)展。關鍵詞：管理層收購MBO上市公司運作措施目錄一、管理層收購的概述………

3、…………………………………………………1（一）MBO的起源及其涵義…………………………………………………1（二）MBO在我國的產生與發(fā)展……………………………………………4（三）上市公司MBO運作的意義……………………………………………6二、管理層收購的基本理論…………………………………………………8（一）委托代理理論…………………………………………………………8（二）公司治理結構理論…………………………………………………11三、上市公

4、司管理層收購的運作分析………………………………………14（一）上市公司MBO的運作模式…………………………………………14（二）上市公司MBO運作的基本步驟……………………………………15（三）上市公司MBO運作的案例分析……………………………………17（四）上市公司MBO運作的關鍵因素分析………………………………21（五）上市公司MBO的風險分析…………………………………………25四、上市公司管理層收購存在的問題及規(guī)范措施………………

5、…………27（一）上市公司MBO存在的主要問題……………………………………27（二）上市公司MBO的規(guī)范措施…………………………………………29結束語………………………………………………………………………34一、管理層收購的概述（一）MBO的起源及其涵義1、MBO的起源管理層收購MBO(ManagementBuyouts)起源于20世紀70年代的美國證券市場。這一時期，美國證券市場擴容速度過快，許多私人公司乘機上市，迅速發(fā)展成為具有一定

6、規(guī)模的公眾公司，一些上市公司沒有業(yè)績支撐，股價泡沫程度很高。后來，伴隨石油價格的上漲，西方國家出現了嚴重的通貨膨脹，持續(xù)的、較高的通貨膨脹的直接后果就是使泡沫性股市迅速回落，道瓊斯工業(yè)指數從1972年的1036點降至1974年的578點，相當一部分上市公司的股票市值嚴重偏低于實際價值，上市公司的Q值(市場價值重置成本)從1965年的1.3大幅下降至1981年的0.52，這意味著在資本市場上購買企業(yè)要比在實際資產市場上購買企業(yè)便宜一半。在

7、這種情況下，作為上市公司內部人的管理層，比外部的投資者知悉更多關于上市公司的真實信息，巨大的價差促使管理層通過收購上市公司的股份來實現所有者收益，上市公司MBO就這樣運用而生了。美國KKR(KohlbergKravisRoberts)公司是世界上最早運作MBO的公司，1975年，KKR公司決定收購羅可威爾公司的一個制造齒輪部件的分廠。KKR公司與目標公司的管理層攜手，以每股一美元的價格對該分廠實施了MBO(管理人員持股20%，KKR公司

8、控股80%)，收購后由于改進了庫存品的管理，加強了收賬制度，削減了不必要的費用開支，使公司的現金大量增加。5年后，以每股22美元的價格賣給其他公司，KKR公司和管理人員取得豐厚的回報。MBO在美國的活動主要經過三個階段:第一階段，20世紀7080年代，由于經濟持續(xù)增長，各種并購活動頻繁，并通過改善公司治理結構。當實施ESOP后使公司實際控制權發(fā)生轉移時，這在本質上與MBO是一致的，屬于并購的完成，不同的僅僅是收購主體。當收購主體不僅包括

9、目標公司管理層，還包括公司職工時，此種收購又演變成為管理層職工收購(Management另一方面，國家出售中小企業(yè)所有權所獲得的資金可充實社會保障基金或投向關系國計民生的重要行業(yè)，逐步從競爭性領域退出，促進國有經濟進行戰(zhàn)略性結構調整，實現國有資產的合理布局。2、降低企業(yè)代理成本，提高企業(yè)運營效率代理問題產生于現代企業(yè)制度中所有權與經營權的分離，根據代理理論，“代理關系存在于一切組織、一切合作性活動中，存在于企業(yè)內部的每一個管理層次上”。

10、代理關系產生的經濟基礎是公司股東向經營者(代理人)授予經營管理權可降低公司的成本，但是代理關系的確定又必然產生代理成本。代理成本是指因經營者偷懶、不勤勉盡責，偏離股東目標和以種種手段從公司獲得財富等而發(fā)生的成本。由于我國國有股“一股獨大”和“內部人控制”的存在，極易產生經濟學中的“道德風險”和“逆向選擇”現象，代理成本的存在會影響公司經營效率，甚至可能威脅公司的存續(xù)。詹森(Jensen)和麥克林(Meckling)認為管理者持有公司股份