人民幣踏上國際化之旅

1、1人民幣踏上國際化之旅眼下，人民幣逐步成為環(huán)球貿(mào)易結(jié)算貨幣及國際間的投資貨幣。其離岸產(chǎn)品的種類亦日漸增多，涵蓋存款、債券、股票、基金及衍生產(chǎn)品等。部分國家亦開始將人民幣納入外匯儲備之內(nèi)，可說為人民幣成為儲備貨幣邁出了一小步。然而，即使人民幣國際化之旅已經(jīng)展開，要挑戰(zhàn)美元的主導(dǎo)地位、成為真正的全球性貨幣，尚需時日。我們相信內(nèi)地政府會維持雙線發(fā)展，在更多境內(nèi)外金融中心開展離岸人民幣業(yè)務(wù)之余，繼續(xù)落實國家金融市場改革及開放資本賬，以加快人民幣

2、國際化的進(jìn)程。人民幣國際化的里程碑人民幣國際化之旅始于香港。2004年香港銀行率先獲準(zhǔn)向個人客戶提供人民幣存款、貨幣兌換、匯款及信用卡服務(wù)。2007年，當(dāng)局進(jìn)一步放寬經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的限制，容許內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)于香港發(fā)行人民幣債券。然而，初期香港居民將存款由港元及其他貨幣轉(zhuǎn)為人民幣的意向不高，發(fā)展步伐相對緩慢。其他法規(guī)限制亦使人民幣在離岸市場的可兌換性受限。2009年內(nèi)地政府批準(zhǔn)香港與內(nèi)地試點城市的跨境貿(mào)易可用人民幣結(jié)算，帶動人民幣國際化迅速

3、發(fā)展。央行的數(shù)據(jù)顯示，2012年國內(nèi)全年以人民幣結(jié)算的跨境貿(mào)易結(jié)算金額累計達(dá)29352億元人民幣。2010年當(dāng)局宣布更多措施進(jìn)一步拓展離岸人民幣業(yè)務(wù)。央行、香港3幣，可使內(nèi)地收取“鑄幣稅”之利，一如美國政府正享受美元作為全球主要貨幣的好處。更為重要的是，人民幣國際化，有助減輕美元匯價波動及美國經(jīng)濟(jì)政策更迭對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的影響，以及提高內(nèi)地于環(huán)球金融市場的影響力。人民幣國際化的其他正面影響還包括促進(jìn)內(nèi)地金融及匯率改革，而該改革對人民幣能否成為

4、真正的國際貨幣至關(guān)重要。比如，利率改革。大部分發(fā)達(dá)國家的央行只負(fù)責(zé)設(shè)定銀行同業(yè)隔夜利率，如美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率及歐洲央行的主要再融資利率，商業(yè)銀行則以此作為厘定貸款利率的參考。然而，央行卻負(fù)責(zé)厘定所有主要利率，包括商業(yè)銀行貸款及存款的基準(zhǔn)利率，再交由國務(wù)院審批。目前內(nèi)地的利率厘定制度存在不足之處。譬如過低的銀行存款利率可能導(dǎo)致存戶實質(zhì)收取負(fù)投資回報?；谕顿Y選擇不多，存戶或因而傾向?qū)y行存款用于房地產(chǎn)市場及股市之上，繼而釀成資產(chǎn)泡沫

5、及引發(fā)通脹加劇。對銀行體系而言，商業(yè)銀行采用統(tǒng)一的存貸利率，意味銀行之間缺乏競爭，容易導(dǎo)致營運效率低下及經(jīng)營規(guī)模過大，亦是銀行缺乏改善財務(wù)風(fēng)險管理能力或提高經(jīng)營效率的誘因。再比如，匯率改革及開放資本賬。誠然，人民幣匯率改革已歷時30年，起初容許人民幣兌美元貶值，其后則容許其升值。自2005年以來，人民幣兌美元已升值超過30%。與此同時，人民幣匯價波幅限制亦有所放寬：兌美元的波幅限制由2005年的0.3%擴(kuò)大至2007年的0.5%，其后于