財務分析工具

1、財務分析工具,主講: 張寅(國際財務管理師協(xié)會注冊講師，教授）,新世紀的經(jīng)濟發(fā)展特征,全球化 全球化現(xiàn)象包括以下幾個方面：全球化營銷、全球化供應鏈、人才全球化。信息化 信息技術的革新推動商務決策的速度加快。另外，市場調研技術在互聯(lián)網(wǎng)的幫助下，擴大了訪問面，做到樣本量更大、渠道更直接，因此提供給財務和銷售部門的銷售預測數(shù)據(jù)更準確。 復雜化 由于全球化和信息化等因素，企業(yè)經(jīng)營的環(huán)境也日益復雜化

2、，其中包括工作流程電子化，稅務系統(tǒng)與國際接軌，匯率相互交叉影響，企業(yè)可能在多個國家資本市場發(fā)行證券，跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟、收購與兼并頻繁發(fā)生等等。,公司經(jīng)營的目標—公司價值最大化,股東的利益 如果公司是公眾實體，它的價值最大化就表現(xiàn)為股票價值最大化。如果公司經(jīng)理的經(jīng)營活動增加了股票市值，社會生活質量也將隨之改善。員工利益 總體來看，成功使股票價格攀升的公司會不斷成長并雇用更多的員工，從而使整個社會受益。消費者利益

3、 公司價值最大化要求公司必須實現(xiàn)高效率、低成本、以盡可能低的成本生產(chǎn)高品質商品或服務。這就意味著公司必須不斷進行技術創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，以研發(fā)迎合消費者需求的產(chǎn)品和服務。此外，公司必須通過高效率的動作、不斷改進的服務、充足的商品、便利的營業(yè)處所來不斷創(chuàng)造客戶價值，從而實現(xiàn)銷售增長。,現(xiàn)金流管理是公司價值最大化的關鍵,為了提升股票價格，我們需要了解三個重要因素：1、包括公司股票在內的所有資產(chǎn)都是有價的，因為它們能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流；

4、2、現(xiàn)金流的時間很關鍵——現(xiàn)金越早收到越好，公司可以用收到的現(xiàn)金進行再投資，產(chǎn)生額外收入，也可以將現(xiàn)金返還投資者，以便投資者進行更為有利可圖的投資；3、投資者通常不喜歡風險，所以他們會購買現(xiàn)金流相對可預測的股票，而不是現(xiàn)金流風險較大的股票。,21世紀的財務決策,要想制訂出恰當?shù)呢攧諞Q策，就必須充分了解客觀經(jīng)濟情況，并推測即將發(fā)生的情況。 公司經(jīng)理們不僅應該勝任本職工作，還必須熟悉財

5、務知識。,財務分析的意義,作為一項財務管理工具，財務分析包括對某個項目、公司、行業(yè)甚至區(qū)域經(jīng)濟的財務狀況和運行表現(xiàn)進行評估，并預測將來的狀況和表現(xiàn)。 在公司內部，財務分析不光用來評估公司的運營情況，還用來評估各部門和生產(chǎn)線的表現(xiàn)。 對外，公司可能通過財務分析衡量新客戶的信用價值、評估客戶或供應商的信用等級、以及評估競爭對手的市場表現(xiàn)等。,會計原則,會計基礎 絕大多

6、數(shù)公司都使用兩種會計方法: 現(xiàn)金收付制或權責發(fā)生制?，F(xiàn)金收付制 使用現(xiàn)金收付制，收入和支出只有在實際發(fā)生的當期才被記錄在損益表中，通常不能提供有關公司在短期內的盈利能力的信息，一般不被人們所接受。權責發(fā)生制 使用權責發(fā)生制，凡是當期已經(jīng)實現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應當負擔的費用，都應作為當期的收入或費用處理；凡是不屬于當期的收入和費用，也不作為當期的收入和費用。權責發(fā)生制需要在會計周期的期末進行大量的數(shù)據(jù)調整。

7、,財務報表,財務報表 是對企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的結構性表述。基本組成 資本負債表、損益表和現(xiàn)金流量表。作用 財務報表能夠為投資者和債權人在進行信貸、投資以及其它決策時提供有價值的信息。,會計事項,股票公開上市的公司的財務報表每年至少要有一次經(jīng)過公眾會計師的審計。在此類審計中，會計師要對財務報表以及報表編制和確認的數(shù)據(jù)進行核查。審計人員的評價主要集中在財務報表是否符合通用會計準則，以及任何會計原則的實

8、質性改變是否已經(jīng)充分披露等。,會計假設,（1）交易成本按歷史成本來記錄。（2）貨幣單位是適當?shù)臏y算單位。（3）報表記錄的是一個已預先確定的時間段的狀況。（4）報表按權責發(fā)生制和配比原則建立。（5）公司的經(jīng)營將會一直持續(xù)下去。（6）完全公開原則（不局限于財務報表所提供的信息）。（7）報表建立在保守估計的基礎之上。,財務報表的種類,報告周期 公司的管理層有權決定報告業(yè)務收入和支出的周期。對于年度報告來說，年報可

9、以選擇按日歷年、自然年或者會計年度來編制。會計周期可以小于一年，如一個月或一個季度，通常情況下，報告周期越短，報告的準確性越差。年度報告 對于上市公司而言，除了每季度向證券交易委員會提交財務報表之外，還要向股東公布年度財務報告。這些報告包含了過去一年和幾年中關于公司及其管理狀況、產(chǎn)品線和財務表現(xiàn)等在內的大量信息。年度報告須經(jīng)過非該公司雇傭的獨立審計師的審計。中期報告 中期報告是有關一個公司的財務年

10、度之內的會計周期中公司經(jīng)營狀況的財務報表。中期報告的主要目的是讓債權人在年度報告之外對公司的財務狀況有更進一步的了解。,資產(chǎn)負債表,資產(chǎn)負債表是描述公司在某個特定時間點—通常是會計周期結束時—的財務狀況的報表。 資產(chǎn)負債表包括三大部分：資產(chǎn)—公司掌握的資源、負債—公司負擔的債務、股東權益—所有者在公司的利益。 資產(chǎn)=負債+股東權益

11、 資產(chǎn)負債表提供了進行財務分析所需要的基本資料，通過它可以計算流動比率、速動比率等，了解公司的短期償債能力。 資產(chǎn)負債表與損益表一起為潛在的出借人，如銀行、投資者及考慮給予客觀授予信用額度的賣方公司提供了最基本的財務數(shù)據(jù)。,資產(chǎn),資產(chǎn)作為一個公司的資源，是過去的交易或事件的產(chǎn)物，由公司擁有或者控制并且可能在未來為公司產(chǎn)生經(jīng)濟利益。資產(chǎn)有多種形式，既可能是有形的，如土地、房子、原材料和制成品的

12、存貨等，也可能是無形的，如專利權和商標。資產(chǎn)一般被分為兩大類：流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（又叫長期資產(chǎn)）。,流動資產(chǎn),流動資產(chǎn)（又稱為流動資本和運營資產(chǎn)）是指能夠在一年或者一個經(jīng)營周期內轉換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。一個經(jīng)營周期從公司投入現(xiàn)金購買原材料來制造產(chǎn)品或服務開始，至收到售出這些產(chǎn)品或服務所得的現(xiàn)金為止。流動資產(chǎn)按照流動性（轉換為現(xiàn)金的能力）高低的順序排列在資產(chǎn)負債表上。流動資產(chǎn)一般包括現(xiàn)金、有價證券、短期應收賬款、存貨和預付費用等。有的時侯

13、，還有一些資產(chǎn)也被歸類至流動資產(chǎn)中。出現(xiàn)這種情況，就暗示著管理層期望將這些資產(chǎn)在一個經(jīng)營周期或者一年之內轉換為現(xiàn)金。流動資產(chǎn)并不包含限制用途的現(xiàn)金、出于控制目的的投資、長期應收賬款、人壽保險的退?，F(xiàn)金、土地及其它自然資源、應折舊資產(chǎn)和長期預付費用。,固定資產(chǎn)（長期資產(chǎn)）,固定資產(chǎn)，也叫長期資產(chǎn)，是對于生產(chǎn)和經(jīng)營活動必備的，無需定期購買和銷售的有形財產(chǎn)所作的永久性或半永久性投資。固定資產(chǎn)通常需要一年以上或一個經(jīng)營周期以上的時間才能轉換或

14、者保存為現(xiàn)金。固定資產(chǎn)一般分為四大類：有形資產(chǎn)、投資、無形資產(chǎn)以及其它資產(chǎn)。以資本租賃方式租賃的資產(chǎn)被歸類為固定資產(chǎn)。在報表中顯示為分期償付款的凈值并按廠房、地產(chǎn)和設備等項目來列示。,有形資產(chǎn),有形資產(chǎn)是用于公司經(jīng)營活動的有形設備和設施。土地被視為固定資產(chǎn)，但與其它固定資產(chǎn)不同的是，它不存在折舊的問題，因為人們認為土地永遠不會耗盡。但是土地也包含會耗盡的資源，比如礦藏和森林。人們使用耗減費用來計算這類資源的消耗情況。房屋也被歸類

15、為固定資產(chǎn)，并按照預計的使用壽命來計算折舊率，在報表中表現(xiàn)為成本加上永久性改良的費用等。機器以其歷史成本列入報表中，包括交付和安裝的費用，加上為了延長機器的壽命或提高服務的數(shù)量和質量所作的任何實質性改進所產(chǎn)生的費用。機器按照它的預計使用壽命來計算折舊率。在建項目是指正在建筑的項目所產(chǎn)生費用。在項目建成之后，這筆費用將轉入相應的有形資產(chǎn)賬目內。在項目的建設期間，公司還無法使用這些資產(chǎn)。,累計折舊,折舊是在一個會計周期內一項資產(chǎn)逐漸損耗

16、而消失的費用；它是將資產(chǎn)的成本分攤到其使用壽命的一種方法。累計折舊是迄今為止對于所有公司資產(chǎn)折舊費用的總和。計算折舊的方法，常見的有直線折舊法、加速折舊法和單位產(chǎn)量法等。 在編制財務報表時，公司通常希望資產(chǎn)折舊速度慢一些，因為這樣反映的當前收益是最大的，資產(chǎn)余額也為最高值。但是在申報所得稅時卻希望折舊速度快一些，這樣當前收益可以調整到最少，因而繳納的所得稅也最少。計算折舊時，需要考慮以下三個因素：（1）資產(chǎn)的成本；（2）資

17、產(chǎn)的壽命；（3）報廢時資產(chǎn)的殘余價值。 資產(chǎn)投入使用時，必須首先估算它的使用壽命和殘余價值。如果有正當?shù)睦碛?，這些估計在將來可以進行修正。,累計折舊,直線折舊法將折舊費用平均分配于資產(chǎn)的整個預計使用壽命中，它的計算方法是： 每年折舊費用=（成本—殘余價值）/預計使用壽命余額遞減法是一種加速折舊法，它在遞減賬面價值（成本減去累計折舊）中應用數(shù)倍于直線折舊法的折舊費用，以使折舊費用在資產(chǎn)的整個預計使用

18、壽命中不斷遞減。我們將使用雙倍余額遞減法，這也是能夠使用的最大倍數(shù)。它的計算方法如下： 1/預計使用壽命×2×年初賬面價值=每年折舊費用年數(shù)總和法，又稱折舊年限和數(shù)法，也是一種加速折舊法。它將資產(chǎn)的成本減去殘值后的凈額乘以一個逐年遞減的分數(shù)來計算資產(chǎn)的折舊額。在這種方法中，折舊費用在資產(chǎn)的預計使用壽命過程中將穩(wěn)步減少。年數(shù)總和法的折舊計算公式是： 剩余的使用年限數(shù)/使用年限積數(shù)

19、×（成本—殘值）=每年折舊費用,投資,持有有價證券是為了謀取短期利益和獲得流動性，但長期投資則不同，投資者通常購買并持有其它公司的股票和債券，來保持業(yè)務上的合作關系或取得該公司的控制權。債務證券可分為持至到期證券和可供出售證券。持至到期證券是指公司希望并有能力持有至到期才兌現(xiàn)的證券.在報表中,持至到期證券的價值顯示為應攤成本,而可供出售證券的價值則顯示為合理市值。,投資,股權證券投資應該按照公允價值計算，但普通股例外，這是因

20、為普通股會發(fā)生重大變動。計算普通股投資的價值，應采用權益法，根據(jù)所占子公司凈利潤份額的增加或減少，對長期股權投資帳戶進行調整。 例：母公司以400,000美元的價格收購了子公司40%的股份,當子公司賺了100,000美元時,母公司的投資帳戶就增加了40,000美元;而當子公司宣布派息20,000美元時,母公司的投資帳戶也相應減少了8,000美元。投資還可以包括目前沒有用于營業(yè)的有形資產(chǎn)，比如閑置的廠房，劃為養(yǎng)老金的?？畹?。,無形資

21、產(chǎn),無形資產(chǎn)是指沒有物理形態(tài)的資產(chǎn)，包括專利權、版權和商譽，也屬于公司的長期投資。在資產(chǎn)負債表，無形資產(chǎn)項目都按照歷史成本記錄，并按照法定年限和使用年限之間較短的那個年數(shù)進行攤銷。專利權是授予發(fā)明人在一定時期內專有的法律權利。專利權的價值以它的購置成本來計算。專利權的成本應當按照它的法定年限和使用年限之間較短的年數(shù)來計算攤銷費用。商標是經(jīng)過正式注冊并依法限于其所有者或生產(chǎn)者使用的，將一個企業(yè)的產(chǎn)品或服務區(qū)別于其它企業(yè)的產(chǎn)品或服務的名

22、稱、標志或者其它圖案。商標管理機構授予所有者一定的使用年限，之后每過10年必須申請續(xù)展才能繼續(xù)擁有商標權。商標的成本必須在受益期限內進行攤銷，但不得超過40年。,無形資產(chǎn),商譽是一家公司由于自身具有獲得超額收益的能力而獲得超過其資產(chǎn)市值的新增價值。商譽是一項有實質價值的資產(chǎn)，其攤銷年限的選擇能夠對盈利產(chǎn)生重大的影響。有的國家不把商譽計算在內，因為它被記入股東權益之中，這樣一來，就對報表中的收益沒有影響。而在有的國家，則在公司獲得商譽的當

23、年將其記入費用之中。組織成本是一家公司組建時產(chǎn)生的法定成本。這些成本被列為一項資產(chǎn)并通常在五年或更長的一段時間之后被勾銷。組織成本的攤銷年限不能超過40年。特許經(jīng)營權是指以某個特定公司的名義營銷產(chǎn)品或服務的合法權利。特許經(jīng)營權費用在特許經(jīng)營內逐漸攤銷，期限不超過40年。著作權是作家、畫家、音樂家、雕刻家及其它藝術家對自己的創(chuàng)造和表達所擁有的排他性權利。著作權的保護年限是創(chuàng)作者在世的時間加上50年。著作權的成本應該在受益期限內進行攤

24、銷，但不能超過40年。,負債,負債是一家公司所承擔的債務，代表了對債權人以未來現(xiàn)金流出作為形式的承諾。負債通常分為流動負債和長期負債。流動負債是指在一年或者從資產(chǎn)負債表日開始的一個經(jīng)營周期，這二者中長的那個時間段到期的債務。包括：應付賬款、應付費用、長期債務當前部分或資本租賃的當前部分、短期貸款。長期負債是指必須在一年或者一個經(jīng)營周期以上償付的債務。一般分為兩種類型：資產(chǎn)的融資安排和營業(yè)債務。與融資安排相關的債務包括應付票據(jù)、應付債

25、券和借貸協(xié)議，這類債務通常要求按計劃支付本金和利息。,負債,信貸協(xié)議是許多公司與銀行就未來的借貸達成貸款承諾。對公司而言，一旦公司難以應對當前的債務，信貸協(xié)議就起到緩解公司償付壓力的作用。作為提供信貸協(xié)議的回報，銀行要收取一筆承諾費，金額通常為未使用貸款部分的百分比。銀行一般還要求公司在銀行賬戶中保留一定數(shù)量的資金作為補償性存款。經(jīng)營負債包括產(chǎn)生于公司經(jīng)營活動的債務，如養(yǎng)老金義務、遞延稅款和服務保證等。遞延稅款是根據(jù)會計收益將要向政

26、府繳納的稅款。當實現(xiàn)稅項負債少于財務報表中的稅項負債時，就會產(chǎn)生遞延稅款，公司將在未來補齊差額；反之，當實際稅項負債高于財務報表中的稅項負債時，就會產(chǎn)生遞延稅項資產(chǎn)。,負債,保修責任負債是指預估的因提供產(chǎn)品保修服務而產(chǎn)生的負債金額。預估保修責任是為了確認資產(chǎn)負債表日的保修負債，并確定銷售期內的保修服務費用。少數(shù)股東權益反映了除母公司以外的其他投資者在子公司中的權益，表示其他投資者在子公司所有者權益中所擁有的份額。其并不代表子公司的負債

27、，也不應該列入公司股東權益中，通常在資產(chǎn)負債表中，少數(shù)股東權益應記在負債之后，股東權益之前。,股東權益,股東權益代表了公司所有者的利益。由于根據(jù)會計賬本記錄的價值計算，因此又稱為股權賬面價值。對一個公司來說，所有權表現(xiàn)為擁有公司的普通股和優(yōu)先股。在財務報表中，優(yōu)先股的所有者權益價值表現(xiàn)為優(yōu)先股的票面價值，即每股的美元價值，股利也以美元價值計算。公司普通股股權包括三部分：流通在外的普通股、資本公積金和留存收益。在資產(chǎn)負債表中，公司股

28、份數(shù)額主要有以下四種類型： （1）股東授權的股份數(shù)額； （2）公司發(fā)行出售的股份差額，可能少于授權股票的數(shù)量； （3）當前的流通股數(shù)量，如果公司回購部分股份，當前流通股數(shù)量會少于已發(fā)行股票的數(shù)量； （4）庫存股數(shù)量，即公司回購的股票數(shù)量。,股東權益,普通股的票面價值是一個任意數(shù)字，它與普通股的市場價值或支付股利沒有任何關系。通常在財務報表中，將所有流通的普通股的票面價值或設定價值的總和記為“資本股份”或

29、“普通股份”。為了使資產(chǎn)負債表中的股權部分更真實客觀，需要增設資本公積金項目。資本公積金是指公司以超出票面價值或設定價值發(fā)行普通股時獲得的額外收益。留存收益是指公司經(jīng)營活動累計的未分配股利的凈收入。留存收益并非以嚴格意義上的現(xiàn)金形式存在，也可以表現(xiàn)為現(xiàn)金等價物等。任何未分配股利的現(xiàn)金都可以被再投資于存貨、應收賬款、設備等公司資產(chǎn)中。股權賬面價值是留存收益、普通股、優(yōu)先股的總和，它反映了公司所有者的股權收益，根據(jù)帳面歷史成本計價。通

30、常與以市場價值計算的股權價值不一致。,損益表,損益表是公司在某一特定時期內的收入、費用、利潤和虧損的總結，通常是一個季度或一年做一次，也稱作盈虧表或利潤表，它反映出在報表期間公司運營和融資決策的成果。損益表與資產(chǎn)負債表的關系： 資產(chǎn)負債表披露的是公司在一個特定日期的財務狀況。 損益表則反映在某個時期內公司生產(chǎn)經(jīng)營成果，涵蓋了銷售、銷貨成本、費用、凈營業(yè)利潤、其他收入與支出、稅前和稅后利潤等項目。損益表的編制有兩種

31、方式：單步式和多步式。 單步式損益表將所有收入和收益全部進行匯總，再將所有成本和費用進行合計，兩者相減即得出凈收入。 多步式損益表中的利潤通過多步計算得出，即將損益表分為幾個部分，分別用不同的收入和費用項目相互配比，每一步都計算出不同的利潤指標。首先計算毛利，然后計算營業(yè)利潤，第三步計算利潤總額，最后得出凈利潤。 大多上市公司采用的是多步式損益表，以便更好地預測企業(yè)今后的盈利能力。,損益表基本要素,凈銷售額

32、（收入） 用銷售總額扣除銷貨退回、銷貨折扣得出，通常用于信用分析。銷售額應以銷售價格而不是商品成本計算。銷貨成本（銷售成本） 體現(xiàn)了銷售貨物的成本，即為生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品所需要投入的原材料、勞動力以及管理費用的成本。 對一個零售類公司來說，銷貨成本=期初存貨+購貨－期末存貨；而一個制造類企業(yè)銷售的產(chǎn)品是由本企業(yè)制造，而非采購得來，因此它的銷貨成本=期初存貨+制成品成本－期末存貨；服務類公司沒有銷

33、貨成本或銷售成本，但通常有服務成本。其它營業(yè)收入 公司的營業(yè)活動可能會產(chǎn)生其它營業(yè)收入，比如租賃收入和版稅等。,損益表基本要素,毛利潤是評估公司財務運營狀況的一項重要指標，也可以用于同類企業(yè)間的財務分析對比。 毛利潤=凈銷售－銷貨成本營業(yè)費用是指在銷貨成本之外，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的日常費用。主要包括兩類，即攤銷費用和管理費用。攤銷費用是因公司推銷產(chǎn)品而產(chǎn)生的費用，包括廣告費、銷售代理費用、銷售

34、供貨費用等。管理費用是公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的行政和總務管理費用，包括人員工資、保險、電話費、壞帳費用以及其它不易分攤的成本。凈營業(yè)收入即用凈銷售額減去銷貨成本和費用，它反映出公司是獲得了營業(yè)利潤，還是出現(xiàn)了經(jīng)營虧損，是衡量公司是否能夠成功經(jīng)營的一個重要指標。它反映出在不計現(xiàn)金折扣、借款利息、以及所有用來調整留存收益的收入和費用的情況下，公司的正常經(jīng)營活動所產(chǎn)生的收入。,損益表基本要素,其它收入和費用是指與公司經(jīng)營沒有直接關系的次要活動所產(chǎn)

35、生的收入和費用。例，如果一個制造類公司出租了一間倉庫，租金收入就屬于其它收入。股利和利息收入、出售資產(chǎn)收入也應屬于其它收入，而利息費用則屬于其它費用。所得稅是基于報表中的會計利潤計算得出，包括已付稅款和遞延稅款。凈利潤即總收入扣除所有費用和所得稅，通常也稱為“損益表底線”，與顯示銷售凈額或收入的損益表首行數(shù)字相對。 快速發(fā)展的公司常常會將凈利潤留存，以擴大營業(yè)資產(chǎn)，而增長速度緩慢的公司采取分配收益的作法。非常項目是與性

36、質特殊、無法預料發(fā)生或不常發(fā)生的事務產(chǎn)生的收益和費用，諸如火災損失、暴風雨損失、出售設備或資產(chǎn)溢價或折價損失等。 非常項目最好在損益表中單獨列出，非常項目對每股收益的影響也應在損益表中單獨反映。,現(xiàn)金流量表,現(xiàn)金流量表是某個時期內公司經(jīng)營、投資和融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流的匯總。它全面地反映出在某個特定時期內公司現(xiàn)金帳戶的所有變動，為公司經(jīng)理層、股票分析師、商業(yè)貸款人、投資銀行等提供了詳細的參考?，F(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金包括現(xiàn)金本身和

37、短期、高流動性投資，也叫現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，主要為庫存現(xiàn)金、現(xiàn)金存款、短期投資、高流動性投資。經(jīng)理層使用現(xiàn)金流量表來確認股利政策、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流、以及投資和融資決策等。債權人或投資者等外部人士或機構可以用它來評估、判斷關鍵事項，比如公司增加股利的能力、用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付債務的能力、以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流與融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流之間的比率等。,現(xiàn)金流量表,現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金流入和流出分為三類：經(jīng)營活動、投資和融資。經(jīng)營活動包括了損

38、益表中的項目。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金通常源自長期資產(chǎn)項目的變化。融資活動的現(xiàn)金通常與長期負債和股東權益項目有關。經(jīng)營活動是指除公司投資和融資之外的所有交易和事項，比如購買和銷售產(chǎn)品或服務。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最為復雜。 典型現(xiàn)金流入： 產(chǎn)品或服務的銷售收入 收到貸款回報，即貸款利息 股票證券回報，即股利 典型現(xiàn)金流出： 支

39、付購貨款項 支付員工工資 繳納稅款 支付利息費用 支付給供貨商的其它費用,現(xiàn)金流量表,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是指買賣廠房、設備、其他長期資產(chǎn)、以及收購其它公司或出售子公司等產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。典型的現(xiàn)金流入： 貸款收入 出售其它公司的債券或權益證券

40、 出售物業(yè)、廠房和設備等長期資產(chǎn)典型的現(xiàn)金流出： 向其它公司或實體提供貸款 購買其它公司的債務證券或權益證券 購建物業(yè)、廠房和設備等長期資產(chǎn),現(xiàn)金流量表,融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是指出售或回購普通股/優(yōu)先股、發(fā)行或收回長期債券、以及支付股利等活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流。典型的現(xiàn)金流入： 出售權益證券

41、 出售債券、債權、票據(jù)、以及其它短期或長期借款典型的現(xiàn)金流出： 支付股利 回購公司權益 償還借款本金和利息現(xiàn)金流量表首先列出了經(jīng)營現(xiàn)金流，其次是投資現(xiàn)金流，最后為融資現(xiàn)金流。,現(xiàn)金流量表,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流可以用直接法或間接法表示。 直接法是以現(xiàn)金而非獲利為基礎，對損益表的每個項目重新調整，直接以現(xiàn)金收入減去營業(yè)性支出來計算現(xiàn)金流量。 間接法有時

42、也稱為調節(jié)法，它只調整涉及凈利潤的項目，不影響現(xiàn)金的收入、費用、營業(yè)外收支等項目的增減變動，據(jù)此計算并列表顯示經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。美國財務會計準則報告第95條鼓勵企業(yè)使用直接法反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流。 如果公司采用直接法，按照該準則的規(guī)定，則需要將現(xiàn)金流量表中的凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金調節(jié)一致。 如果公司采用間接法，則必須將這一時期的支付利息與支付所得稅在現(xiàn)金流量表中單獨列出。為反映三年期間各個項目的現(xiàn)

43、金總量，可以在現(xiàn)金流量表中增設“總計”一欄。,所有者權益表,所有者權益表反映權益帳戶的金額和變動的詳細情況，披露了在一定時期內關于權益的更多信息，可謂是資產(chǎn)負債表和損益表的聯(lián)系橋梁，發(fā)揮著重要的作用，為財務師提供了各個權益帳戶變動的更多詳情。所有者權益表還反映了損益表中沒有體現(xiàn)的項目，以及公司決策的影響力。在適當?shù)臅r侯，所有者權益還可以增設庫存股項目。,其它財務報表,試算平衡表是對普通分類帳的借方余額和貸方余額進行合并的報表，通常發(fā)

44、揮著以下功能： 1、幫助檢驗交易的數(shù)量和金額； 2、幫助檢測財務報表是否有誤； 3、是準備財務報表中各帳戶的預備步驟。 試算平衡表可以用來檢測在采用借貸記帳法記帳的整個期間是否出現(xiàn)了差錯。,合并財務報表,合并財務報表反映出母公司和子公司的整體財務狀況，可以幫助你評估整個集團公司而非單個公司的整體運營狀況。合并報表有時侯不能反映母公司和/或子公司的財務問題，因

45、為它合并了許多單個公司的資產(chǎn)和負債，但卻不能區(qū)別出哪些公司運營良好，哪些公司能夠盈利，哪些公司現(xiàn)金流有問題，哪些公司的市場份額正在減少等。合并報表也可以反映出母公司對子公司不同程度的控制權。在某些情況下，聯(lián)合實體的采購、借貸職能由母公司或者指定某子公司統(tǒng)一操作。對于擁有某母公司的子公司少數(shù)股東權益的投資者來說，合并財務報表并不能提供所需要的信息，無法幫助他們對自己的股份做出正確的決策。,匯總財務報表,有些時侯，一個股東可能同時擁有兩

46、個或兩個以上公司的股份，這時雖然不存在嚴格的母子公司關系，但該股東可能會出具一份財務報表來披露所有與自己有關的公司的資產(chǎn)和負債情況。準確地說，該報表應該稱作匯總財務報表。 一份匯總財務報表并不能反映一個法律實體的財務狀況，它僅僅是同一股東所擁有的兩個或兩個以上彼此間沒有關系的企業(yè)的信息總匯而已。鑒于這種情況，為了做出可靠的財務決策，必須分析即將與之打交道的公司的獨立財務報表。,預測財務報表,預測財務報表可以反映出

47、可能在未來確認的資產(chǎn)和負債、收益與支出。此外，如果某個公司準備并購其他公司，或出售本公司部分業(yè)務，也可以通過預測財務報表闡明預計的收入。在申請貸款時，公司常常被要求出具預測財務報表。預測財務報表可以預估某個即將發(fā)生的重大事件對公司產(chǎn)生的影響，比如新股發(fā)行，重大兼并或者分拆，市場份額增加，或者意想不到的財務危機等。投資者在閱讀預測財務報表時必須謹慎小心，因為該報表中的數(shù)據(jù)可能不符合通常會計準則（GAAP）的要求。在某些情況下，預測數(shù)據(jù)

48、可能與根據(jù)GAAP得出的數(shù)據(jù)有很大出入。,財務報表附注,附注是財務報表中的一個重要部分，它涵蓋了除資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表、股東權益表等報表反映之外的其它信息。通過仔細閱讀附注，我們可以透徹地理解財務報表中的特定項目。此外，審計師也許會認為需要對未決的稅務檢查和上一稅務年度各權力機關的檢查情況作出注釋。 任何解釋公司養(yǎng)老金計劃的附注都必須確認保險精算的既定利益是否高于退體基金資產(chǎn)，這一點非常重要。如果超過了，那么在公司

49、清算時，養(yǎng)老基金擔保公司就對凈價值不超過30%的部分擁有優(yōu)先請求權。在分析這些數(shù)據(jù)時，財務專業(yè)人員首先應該根據(jù)附注中反映的交易事項對所有資產(chǎn)負債表和收入帳戶進行調整。,審計事項,審計的作用 公司管理層負責編制財務報表，但由于財務報表反映了公司管理層業(yè)績，在這種情況下，利益沖突就非常明顯。因此，所有公司提交給美國證券與交易委員會的財務報表必須經(jīng)過審計。 審計是必備的，因為它們增強了公司財務報

50、表的可信度，許多私人企業(yè)的財務報表同樣需要接受審計，銀行可以據(jù)此決定是否提供貸款。審計類型 審計即可以詳細到對所有交易和項目進行查證，也可以只進行簡單的帳本審計，核查在將分類帳過到資產(chǎn)負債表、損益表和留存收益表的過程中數(shù)據(jù)是否準確。當然，這兩種情況比較極端。除此之外，因為條件限制或公司管理層堅持認為某些特定數(shù)據(jù)不經(jīng)審計也可以接受，有限審計也會排除某些項目。審計師必須說明這些受限制的情況，避免令他人對審計范圍產(chǎn)生

51、誤解。,審計事項,未經(jīng)審計的財務報表 公司有時會在財務報表中說明財務數(shù)據(jù)已經(jīng)由審計師檢查過，但這并不表示該報表經(jīng)過了審計，只能說明審計師已經(jīng)詢問過該客戶的內部程序，不過并沒有詢問過外部程序或進行過存貨檢查、內部控制檢查，或其它深度審計步驟。此外，在完成財務報表審計后，審計師應對財務報表出具審計報告，并表明放棄發(fā)表意見。審計師與客戶關系 審計師應為客戶準備財務報表及相關附表，但不需要滿足債權人的特殊要求。他們嚴

52、格依據(jù)審計程序的規(guī)定和慣例、GAAP及其他會計標準規(guī)定的各種條款開展工作。但是在審計過程中，如果財務報表出現(xiàn)問題，獨立審計師確實有責任詳細地核實相關項目，并做出解釋。,審計事項,審計報告 審計報告是一份正式的收面聲明，即在完成審計后，審計師對財務報表發(fā)表的意見。審計報告可以很簡短，也可以是較長的綜合性說明。審計報告的慣用格式 最常見的表格是資產(chǎn)負債表、損益表、留存收益表和現(xiàn)金流量表。

53、審計報告中還涉及各種輔助性和分析性的表格。審計的范圍和特點取決于公司的規(guī)模，組織結構和經(jīng)營活動的復雜程度，以及客戶的要求。 按照慣例，綜合性的審計報告一般要列出至少連續(xù)兩年的表格和數(shù)據(jù)。管理層和債權人可以以貨幣為基礎進行比較分析，也可以以百分比為基礎。有時侯為了方便管理層使用，或者為了滿足供貨商和銀行的要求，也會將有特殊用途的表格包括在內。一旦出現(xiàn)了特殊表格，一般預示著需要進行特別研究。,審計事項,無保留意見

54、 無保留意見表明審計師認為該報表編制正確，公正地反映了會計期間的經(jīng)營成果，披露了財務報表日的財務狀況，所采用的編制方法與上年的編制方法一致，并且符合GAAP的要求。一份無保留意見的審計報告通常向客戶和債權人保證了以下幾點： （1）所注明的會計期間的會計記錄已經(jīng)過審計 （2）所有必要的財務記錄檢查和其他審計程序都已經(jīng)完成 （3）主要的資產(chǎn)和負債項目已經(jīng)得到確認和審核，所有的例外情況

55、 已經(jīng)被標注有保留意見 保留意見適用于審計師無法確證報表中少數(shù)，但重要項目的公正表達性。保留意見并不一定意味著公司的這些會計數(shù)字有假，只要審計師無法滿意這些數(shù)字的公正表達，他就應該對這些項目保留意見。,審計事項,可靠性 審計報告通常被認為可以確保財務報表的正確性，但經(jīng)驗豐富的專業(yè)財務分析師還需要再注意以下三個因素： （1）審計師的審計經(jīng)驗； （2）檢查客戶帳簿的頻率；

56、（3）注意保持和審計師、客戶的密切工作關系，及時了解審計師的變更情況。審計頻率 審計的持續(xù)性和持續(xù)性審計不是同一種概念。審計的持續(xù)性是指有規(guī)律地聘請一名獨立審計師準備年度和其它的財務報表，并且在隨后的幾年中一直堅持這么做。而持續(xù)性審計，指的是審計師在年度財務報表期間對帳目和記錄進行定期檢查，但并不意味著審計師一定需要檢查或者準備每個月的試算表，以及季度或者半年的財務報表。 與單獨的每年一次的檢查相比，持續(xù)性

57、審計使得審計師得以更緊密地跟蹤客戶的經(jīng)營活動。因此，對于專業(yè)財務分析師來說，在這一過程中反映的財務數(shù)據(jù)更值得信任。,虛假財務報表,一般考慮 財務報表必須有其公司的負債人簽名，這樣不僅可以對公司所有者造成心理上的壓力，還能使公司的財務報表具有法律效力。 財務報表還需要注明負責人的頭銜和簽字日期。一旦出現(xiàn)訴訟，債權人的利益就可以得到保護。如果財務報表是郵寄送達的，那么郵寄財務報表的信封也應該保留。持續(xù)條

58、款和加速條款 大多數(shù)財務報表都包含一個持續(xù)條款，這是由公司負責人簽署的一份聲明，聲明從財務報表日到簽字日期間，公司的財務狀況沒有發(fā)生不利的變化，一旦發(fā)生了類似的變化，將及時通知收到財務報表的公司。在收到通知之前，財務報表都被認為能夠持續(xù)地反映公司的財務狀況。 加速條款通常與銀行貸款條款有關，該條款賦于銀行提前收回貸款的選擇權，即在借款人的財務狀況發(fā)生重大變動，銀行風險增加的情況下，銀行有權提前收回貸款

59、。,虛假財務報表,欺詐行為 欺詐的本質就是蓄意欺騙。公司負責人可能無法勝任管理工作，或在管理公司時粗心大意，或者因賭博等行為而蓄意浪費公司財產(chǎn)。但是，除非在重大事件上蓄意欺瞞債權人，否則責任人一般不會被判欺詐罪。 判斷利用虛假財務報表進行郵件詐騙的罪名是否成立，除了使用信件這一條件之外，還需要判斷是否滿足了一些基本條件。財務報表必須是錯誤的，同時編制財務報表的人必須知道它是錯誤的，而且必須是為了讓

60、可能的債權人相信而刻意編制的虛假報表。另外，出于實用性原則考慮，必須是債權人因依賴該虛假報表而做出了給其造成損失的財務決定。按照破產(chǎn)原則或者債權人的利益分配原則對債務人的帳簿和會計記錄進行審計，可以證實財務報表是否錯誤，如果無法得到帳簿，也可以通常重建債務人的記錄來證明財務報表是否虛假。這項工作應由托管人或者代理人按照法院命令交給審計師執(zhí)行，或者由審計師獨立完成。,財務分析基礎,財務數(shù)據(jù)分析要求使用各種方法和手段評估公司的狀況，并通過它

61、們突出強調財務數(shù)據(jù)的可比性和重要性。這些方法包括共同比分析、比率分析、行業(yè)財務報表組成研究、分類材料評估，以及不同類型數(shù)據(jù)結果對比等。 財務報表分析實際上是一個評判過程，它的一個主要目的就是識別并確定公司在發(fā)展趨勢、資金數(shù)量、以及內外部關系等方面的主要變化，也就是所謂的轉折點，并研究這些變化產(chǎn)生的原因。 憑借經(jīng)驗和運用系統(tǒng)分析工具，我們可以不斷改進這個評判過程，使它能夠更客觀、更精確、更深刻地揭示公司

62、整體運營狀況。,共同比分析,作為一種財務技術手段，共同比分析被財務分析師們用來評估一個公司的資產(chǎn)負債表和收益表的結構和模式。共同比報表還可以用來比較不同公司的經(jīng)營狀況，由于財務信息必須以通用格式重新編制而成，這使得對比更具有針對性。共同比分析可以是橫向的（年度之間），也可以是縱向的（一年之內）。共同比縱向分析 首先要從同一年度的報表中選出一個基準數(shù)額，然后使之與其它相關數(shù)額進行比較。共同比橫向分析

63、 首先選取一個年份作為基礎年，再將報表中某一帳目的變化與基年的基數(shù)進行對比，相似科目的年度變化就一目了然。,比率分析,流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債現(xiàn)金流動比率=（現(xiàn)金+有價證券+營業(yè)現(xiàn)金流）/流動負債速動比率也稱為酸性試驗比率，是衡量公司短期償債能力和一個指標。 速動比率=（現(xiàn)金+有價證券+應收賬款）/流動負債收入增長/下降比率=（當年銷售額—上一年銷售額）/上一年銷售額利潤率毛利率=毛利/凈銷售額營業(yè)利潤率

64、=（銷售收入—銷貨成本—營業(yè)費用）/銷售收入凈利潤率=凈利潤/凈銷售額現(xiàn)金流利潤率=營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/凈銷售額,比率分析,股權回報率（ROE）=凈利潤/股權資產(chǎn)回報率（ROA）=[凈利潤+利息（1—稅率）]/總資產(chǎn)權益凈利率=銷售凈利潤率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù) =（凈利潤/銷售額）×（銷售額/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/權益）經(jīng)營比率總資產(chǎn)周轉率=總銷售額/總資產(chǎn)存貨周

65、轉率=銷售商品成本/平均存貨應收帳款周轉周期=應收帳款/銷售額應付帳款遞延周期=應付帳款/銷貨成本固定資產(chǎn)周轉率=凈銷售額/固定資產(chǎn),比率分析,杠桿比率總負債比率=總負債/總資產(chǎn)總負債與權益比率=總負債/權益（凈資產(chǎn)）長期債務與資本總額比率=長期債務/（長期負債+權益）長期債務與凈營運資本比率=長期債務/（流動資產(chǎn)—流動負債）利息保障倍數(shù)=營業(yè)利潤/利息費用安全天數(shù)比率=速動資產(chǎn)/每日現(xiàn)金費用投資周轉率=凈銷售額/總

66、資產(chǎn)長期債務與權益比率=長期債務/股權固定費用保證金比率=支付稅款、利息及租金前的盈利/[利息+租金+（貸款本金+優(yōu)先股分紅）/（1—稅率）],中國上市公司財務分析的方法與常見問題,閱讀程序 閱讀的過程可分為以下幾步：一般性閱讀財務報表仔細閱讀財務報表的各個項目同上期數(shù)據(jù)比較，分析其變化趨勢分析這些數(shù)據(jù)變化的合理性進行財務指標分析,中國上市公司財務分析的方法與常見問題,注意事項 閱讀財務報表時應

67、重點關注以下項目：應收帳款與其他應收款的增減關系。如果是對同一單位的同一筆金額由應收帳款調整到其他應收款，則表明有操縱利潤的可能；應收帳款與長期投資的增減關系。如果對一個單位的應收帳款減少而產(chǎn)生了對該單位的長期投資增加，且增減金額接近，則表明存在利潤操縱的可能。待攤費用與待處理財產(chǎn)損失的數(shù)額。如果待攤費用與待處理財產(chǎn)損失數(shù)額較大，有可能存在拖延費用列入損益表的問題。借款、其他應收款與財務費用的比較。如果公司有對關聯(lián)單位的大額其他

68、應付款，同時財務費用較低，說明有利潤關聯(lián)單位降低財務費用的可能。,中國上市公司財務分析的方法與常見問題,對上市公司財務分析需善用產(chǎn)業(yè)平均值 計算產(chǎn)業(yè)平均值可以首先去掉一個最高值和一個最低值，然后再進行簡單算數(shù)平均值的計算。,中國上市公司財務分析的方法與常見問題,如何閱讀資產(chǎn)負債表瀏覽一下資產(chǎn)負債表的主要內容，由此，對企業(yè)的資產(chǎn)、負債及股東權益的總額及其內部各項目的構成和增減變化有一個初

69、步的認識。對資產(chǎn)負債表的一些重要項目，尤其是期初與期末數(shù)據(jù)變化很大，或出現(xiàn)大額紅字的項目進行進一步分析，如流動資產(chǎn)、流動負債、固定資產(chǎn)、有代價或有息的負債（如短期銀行借款、長期銀行借款、應付票據(jù)等）、應收帳款、貨幣資金以及股東權益中的具體項目等。對一些基本財務指標進行計算，計算財務指標的數(shù)據(jù)來源主要有以下幾個方面：直接從資產(chǎn)負債表中取得，如凈資產(chǎn)比率；直接從利潤及利潤分配表中取得，如銷售利潤率；同時來源于資產(chǎn)負債表利潤及利潤分配表，