財務(wù)管理分析工具

1、基本的財務(wù)管理分析概念和工具,1,盈利分析(歷史數(shù)據(jù)),投資分析(前瞻性),財務(wù)分析的目的是分析現(xiàn)有的問題并對短期的策略問題提出解決方案并支持企業(yè)長期的價值最大化,成本分析(歷史數(shù)據(jù)),2,產(chǎn)品盈利情況,客戶盈利情況,產(chǎn)品盈利嗎?該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何?與競爭對手相比如何?,企業(yè)在給該客戶提供服務(wù)是盈利嗎?該客戶對于企業(yè)來說的終身價值如何?相對應(yīng)的利潤如何?還有哪些客戶是企業(yè)有價值的目標(biāo)?得到這些客戶的成本如何?,整體

2、企業(yè)盈利情況,企業(yè)在賺錢嗎?企業(yè)一直在賺錢(虧錢)嗎?企業(yè)利潤占整體銷售的百分比是多少? 人均利潤率是多少?企業(yè)利潤占總投入資產(chǎn)的百分比如何?企業(yè)與其他企業(yè)相比如何?為什麼?,企業(yè)的盈利情況可以從幾個層面研究,3,凈資產(chǎn)回報率,凈利潤,,股東權(quán)益,凈利潤,,總資產(chǎn),ROE,總資產(chǎn)回報率,ROA,毛利,,銷售收入,毛利率,ROS (毛),凈利潤,,銷售收入,凈利潤率,ROS (凈),銷售收入,總資產(chǎn),總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,,比率名稱,

3、公式,衡量什么?,衡量資本投放的效率, 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報?,資源的分配和調(diào)整的效率,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報?,資本密集程度,如每元的資本帶來多少的銷售?,每元銷售可以進行固定成本和凈利潤分配的比率,每元銷售對應(yīng)的利潤,代號,,利潤率,*凈利潤為稅后凈營運利潤率,下列的財務(wù)指標(biāo)是了解企業(yè)財務(wù)情況的最好的數(shù)據(jù),關(guān)鍵是學(xué)會用這些指標(biāo)進行橫向和縱向的比較,4,凈資產(chǎn)回報率,管理人員可以通過三種方式影響資本回報率:凈利

4、潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿系數(shù),,,,,X,X,X,凈利潤率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,財務(wù)杠桿系數(shù),X,X,,了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?,凈利潤,股東權(quán)益,凈利潤,銷售收入,凈利潤,銷售收入,5,,凈資產(chǎn)回報率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,現(xiàn)金量,應(yīng)收款周期,庫存周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù),,,,,,,,,毛利率 (折舊與稅前的利潤),收入稅率,損益表的數(shù)據(jù),,,,凈利潤率,,應(yīng)付

5、款帳齡,負債資產(chǎn)比率,流動資產(chǎn)負債比率,,,,流動現(xiàn)金負債比率,,財務(wù)杠桿系數(shù),中間的三個指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對于凈資本回報率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對于資產(chǎn)負債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報率,我們可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對于企業(yè)進行剖析,6,總投入資產(chǎn)回報率可以正確地反映了去除企業(yè)不同的財務(wù)策略影響前企業(yè)的盈利能力,ROIC,稅前利潤 (1-稅率),,債務(wù)與股東權(quán)益之和,加入企業(yè)不含債務(wù)是企業(yè)的

6、利潤,企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸）,,債務(wù) @ 10%利率股東權(quán)益總投入資產(chǎn)稅前利潤 減去財務(wù)成本稅前凈利潤 減稅收 @ 40%凈利潤凈資產(chǎn)回報率息前總投入資產(chǎn)回報率,$900 100 $1,000120 90 3012$1818.0%7.2%,$ 0 1,000 $1,000120 0 12048$727.2%7.2%,,

7、A,B,,,,舉例,,總資產(chǎn),息前總投入資產(chǎn)回報(ROIC或RONA）比凈資產(chǎn)回報率更易去除企業(yè)不同的財務(wù)策略對于分析的影響,EVA 是企業(yè)資本的回報扣除資本成本后的價值,EVA,(r - K) * 資本總量,(資本投資回報率 – 加權(quán)平均資本成本率) * 資本總量,舉例:,凈運營利潤 (NOPAT)資本總量加權(quán)平均資本成本率, K資本投資回報率, r,$250$1,00015%25%,,EVA,(r - K)

8、* 資本總量,(25%-15%) * $1,000,$100,,另外一個估量企業(yè)盈利水平的指標(biāo)為經(jīng)濟價值創(chuàng)造能力，EVA,8,,業(yè)務(wù)職能,成本可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進行分類,研發(fā)成本產(chǎn)品、服務(wù)和流程設(shè)計成本生產(chǎn)成本,,于成本目標(biāo)的關(guān)系,,與成本驅(qū)動因素的關(guān)系,,總和或平均,直接成本間接成本,營銷成本分銷成本客戶服務(wù)成本,固定成本可變成本,總成本單位成本,劃分標(biāo)準(zhǔn),成本種類,9,許多公司面臨的最大問題之一就是采用何種方法將它們的

9、一般管理費用分談到它們的產(chǎn)品和服務(wù)中去核心的問題是選取多少種成本驅(qū)動因素及何種成本驅(qū)動因素理想狀態(tài)下，在成本和其驅(qū)動因素之間應(yīng)該有邏輯聯(lián)系方法的準(zhǔn)確性和實施成本之間有矛盾公司一般采用兩種成本體系：傳統(tǒng)成本法和作業(yè)成本法（Activity Based Costing),成本體系－概述,10,成本體系－作業(yè)成本法(Activity Based Costing),作業(yè)成本法,,,將成本分攤到每個產(chǎn)品,作業(yè)成本法的指導(dǎo)原則：活動

10、產(chǎn)生成本；產(chǎn)品消耗活動,原則,步驟,11,成本體系－作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本法之間的比較,,,,,,,,,,,,,,作業(yè)成本法,傳統(tǒng)成本法,間接成本源,成本分攤基礎(chǔ),成本目標(biāo)：產(chǎn)品線,直接成本,商店支持,直接成本,間接成本,進貨成本,直接成本,間接成本,進貨成本,訂貨,訂貨次數(shù),運輸,上架,訂貨,送貨次數(shù),上架工時,售貨數(shù)量,進貨成本,退瓶,,,,,,,,12,6,64,20,合計,甲,乙,丙,,,,,,,,,16,65,18,3,63

11、,20,$185,000,,,,,,,,,,,,,,,14,72,34,7,41,13,$181,000,,,,,,,,,,,,,設(shè)計,生產(chǎn),營銷,服務(wù),研發(fā),分銷,,,,,,,,,18,70,22,$200,000,,,,,,,發(fā)現(xiàn)的問題,成本分析的基本工具（1）：成本結(jié)構(gòu)的橫向比較,13,損益表:營業(yè)收入 P * X可變成本 (V * X)利潤貢獻 [P-V] * X固定成本

12、 (F) 利潤 [[P-V] * X] – F,成本分析的基本工具（2）：盈虧平衡點的分析,單個產(chǎn)品的盈虧平衡分析,注解:P = 單價V = 單位可變成本F = 總固定成本X = 銷售數(shù)量X* = 盈虧平衡點,盈虧平衡點： F/[P-V],,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-40,-20,0,20,40,6

13、0,15,20,25,30,35,收入/成本(百萬),銷售數(shù)量(萬),,,X* = 盈虧平衡點,,14,舉例: 銷售額 利潤貢獻 利潤 營運杠桿A公司50,000 40,000 £10,000 400％B公司50,000 20,000 £10,000 200％A公司銷售額增長20％，利潤增長80％B公司銷售額增長20％，利潤增長40％,成本分析的基本

14、工具（3）：營運杠桿分析,營運杠桿系數(shù)＝利潤貢獻/營業(yè)利潤,營運杠桿營運杠桿指的是利用固定資產(chǎn)將與銷售增長相對應(yīng)的利潤增長進行放大營運杠桿對于固定資產(chǎn)比重較高的行業(yè)（如民航業(yè)）來說是一項重要的成本分析指標(biāo),15,1.將來的回報在考慮了風(fēng)險后是否與現(xiàn)在的投入相匹配2.分析建議的投資是否為達到目的的最有效手段,常用的工具包括：,投資分析可以幫助回答如下的投資問題：,投資回收期內(nèi)部投資回報率法 (IRR)凈現(xiàn)值法 (NPV),

15、與注重于歷史數(shù)據(jù)的盈利分析和成本分析不一樣，投資分析注重于對于投資項目將來的價值的估計,投資分析通常被用作對于投資決策的支持,16,投資分析的優(yōu)點,可以將投資的機會進行量化分析幫助進行“干/不干”的決策基于定量的指標(biāo)對于投資機會/戰(zhàn)略選擇進行優(yōu)先化,當(dāng)在選擇不同的投資和策略方向時非常有用：,投資分析提供了定量的分析框架來分析投資的機會，主要用于對企業(yè)策略分析框架的補充,17,,,,計算投資的回報水平,估計相關(guān)的現(xiàn)金流量,將回報水平與

16、評估標(biāo)準(zhǔn)進行比較,基于經(jīng)驗進行估算,對于項目經(jīng)濟回報的總結(jié),評估標(biāo)準(zhǔn)通常是公認的或者企業(yè)內(nèi)部認可的標(biāo)準(zhǔn),投資項目的舉例: 新產(chǎn)品推廣在新市場推廣現(xiàn)有產(chǎn)品實行新的營銷政策建立新廠以提高產(chǎn)能并購對手,投資機會分析一般分為三步進行,18,,相當(dāng)于今天的價值,,,預(yù)測的現(xiàn)金流,,,投資結(jié)束時的剩余價值,=,+,價值等于所有的投資回報減去成本，因此必須對于投資期限內(nèi)的現(xiàn)金流進行估計，并同時估算項目結(jié)束時剩余投資的價值,估計現(xiàn)金流:對應(yīng)的

17、投資時限和最終剩余價值,,投資的目的是為企業(yè)的股東創(chuàng)造價值,,,,,,,項目1的現(xiàn)金流,,,40,000,1,,60,000,2,,80,000,3,0,180,000,年,項目2的現(xiàn)金流,,,64,000,1,,64,000,2,,64,000,3,0,210,000,年,,64,000,4,5,,89,000,,投資分析工具（1）：投資回收期,投資回收期是將全部投資收回所需的年限，是最原始的一種投資方法,,,,投資回報期＝3年,投資

18、回報期＝3.28年,,忽略了資金的時間價值！,,,,內(nèi)部投資回報率是單個項目的凈現(xiàn)值為0時對應(yīng)的折現(xiàn)率，可將其與資本的機會成本，k,進行比較,,IRR > K,投資可以接受IRR < K,拒絕投資IRR = K,投資收益很少,,舉例,,,,,,投資分析工具（2）：內(nèi)部投資回報率（IRR）,80,000(1 +.10)1,,= -160,000 +,自身投資方案的NPV,80,000(1 +.10)2,,90,000

19、(1 +.10)3,,+,+,= -160,000 + (72,727 + 66,116 + 67,618),= -160,000 + 206,461,= $46,461,64,000(1 +.10)1,,= -210,000 +,購并方案的NPV,64,000(1 +.10)2,,64,000(1 +.10)3,,+,+,= -210,000 + (58,182 + 52,893 + 48,084 + 43,713 + 3