戰(zhàn)略性進入壁壘視角下我國投資銀行業(yè)競爭戰(zhàn)略研究.pdf

1、2001年12月11日，我國正式成為世界貿易組織的成員，這意味著我國金融業(yè)對外開放的步伐進一步加快。投資銀行業(yè)作為我國金融體系的重要組成部分，在經歷了近20年的發(fā)展之后雖然已經取得了階段性的成果，但就其本質而言仍然屬于幼稚產業(yè)。因此，我國投資銀行業(yè)競爭戰(zhàn)略的研究作為一個在全球化背景下維護國家金融產業(yè)安全的子課題，它關系到我國“核心金融價值”的維護，是一個基于“金融主權”高度的概念范疇。這既是本文研究我國投資銀行業(yè)競爭戰(zhàn)略的一個大背景，也

2、是其實踐意義所在。 本文在研究技術路線的確立上以波特的五競爭力模型為基礎，是在證券市場國際化的特定條件下對競爭戰(zhàn)略的具體研究，是以戰(zhàn)略性進入壁壘為研究路徑對競爭戰(zhàn)略的考察；本文的研究是建立在知識論或技術論的層面上，論證和探討現(xiàn)代投資銀行如何通過構建戰(zhàn)略性進入壁壘實現(xiàn)將其有效外化為市場競爭優(yōu)勢。本文在國內第一次系統(tǒng)闡述了開放條件下我國投資銀行業(yè)規(guī)模戰(zhàn)略、成本戰(zhàn)略和市場需求戰(zhàn)略實施的深刻內涵，研究結果對于現(xiàn)階段國內投資銀行業(yè)具體競爭

3、戰(zhàn)略步驟的實施以及監(jiān)管部門相關產業(yè)政策的制訂都具有重要的理論和實踐價值。 本文對我國投資銀行業(yè)的產業(yè)績效進行了實證檢驗：市場結構、行業(yè)規(guī)模以及市場總體收益率對行業(yè)的利潤率具有很強的解釋能力，從影響的相對水平來看，集中度的影響要大于市場收益的影響，同時，規(guī)模的影響與集中度、市場收益的影響相反；同時，基于規(guī)模經濟的橫截面分析表明，我國投資銀行業(yè)的經濟規(guī)模與其績效之間還不存在明顯的關系；而且，我國投資銀行業(yè)總體上經營范圍狹窄，業(yè)務內涵

4、單一，在收入構成上過分依賴于傳統(tǒng)的三大業(yè)務，也遠遠沒有發(fā)揮出行業(yè)的范圍經濟優(yōu)勢。 本文從斯賓塞和貝恩-索羅斯的限制性定價模型出發(fā)分析了過度生產能力戰(zhàn)略的作用機理，引入了迪克西特的過度生產能力戰(zhàn)略的動態(tài)博弈擴展模式，建立了資本承諾與進入阻止的動態(tài)博弈模型，在此基礎上闡述了我國投資銀行業(yè)的規(guī)模戰(zhàn)略的深刻內涵：一是在現(xiàn)有規(guī)模之上通過融資融券制度的合理安排，實現(xiàn)國內券商資本結構與規(guī)模擴張最優(yōu)化的問題；二是通過行業(yè)內市場化的并購重組，實現(xiàn)

5、國內券商通過行業(yè)內的整合做大做強的問題，這里既包括國內券商資源的整合，也包括與國外投資銀行進行國際資源的整合問題；三是關于金融混業(yè)經營的研究，是國內券商結合自身市場定位整合市場金融資源共同組建金融控股公司的問題。 本文從諾特-納什均衡出發(fā)引入了差異成本競爭模型，分析了廠商之間的成本策略通過成本曲線和剩余需求曲線而相互制約的動態(tài)博弈過程，進而分析了我國投資銀行業(yè)的成本戰(zhàn)略。國際投資銀行業(yè)近百年的發(fā)展歷史向我們展示了一個管理重心逐步

6、從收入擴張到成本控制轉變的發(fā)展歷程，回顧我國投資銀行業(yè)的發(fā)展，在經歷了初期的高速擴張之后，目前正面臨著從粗放型業(yè)務拓展向集約化科學管理轉型的關鍵階段。與國外投資銀行上百年的發(fā)展歷程相比較，我國投資銀行業(yè)的發(fā)展尚處于起步階段，現(xiàn)階段成本戰(zhàn)略實施的現(xiàn)實選擇不是構建絕對優(yōu)勢，而是形成比較優(yōu)勢，是通過借鑒國際投資銀行的成本管理經驗來優(yōu)化自身成本結構。 本文在豪特林模型的基礎上分析了產品擴散戰(zhàn)略的動態(tài)博弈過程，同時引入阿根亞和博爾頓模型分

7、析了在位廠商和市場需求者之間的長期契約是如何實現(xiàn)需求結構鎖定的，在此基礎上闡述了我國投資銀行業(yè)的市場需求戰(zhàn)略的深刻內涵：一是產品戰(zhàn)略，即國內投資銀行通過先占性地推出多種證券產品和服務來占滿證券市場的產品空間。雖然從總體上看國內投資銀行與國外投資銀行相比在業(yè)務創(chuàng)新和拓展方面處于劣勢，但就局部市場(如國內證券市場)而言，在目前國外投資銀行存在市場進入壁壘的情況下，國內投資銀行還是有可能通過業(yè)務創(chuàng)新在國內市場獲得先發(fā)產品優(yōu)勢的。二是需求結構戰(zhàn)