轉(zhuǎn)軌時期中國金融發(fā)展及其效率研究——基于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長傳導(dǎo)機制的分析.pdf

1、該論文致力于轉(zhuǎn)軌時期中國金融體系發(fā)展及其效率(1978-2002)研究。首先對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系在理論上進行了梳理，指出金融發(fā)展能夠促進經(jīng)濟增長，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟增長的“第一推動力”；其次將這種理論關(guān)系分解，借助當前本領(lǐng)域的最新研究方法和工具從宏觀和微觀層面驗證轉(zhuǎn)軌時期中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長傳導(dǎo)機制的效果，即金融體系的發(fā)展是否有效地促進了各地區(qū)人均產(chǎn)值的增加、儲蓄的積累、資本的形成、生產(chǎn)力的提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及企業(yè)的成長；

2、最后在實證檢驗的基礎(chǔ)上提出“中國金融發(fā)展悖論”，并在“最優(yōu)制度安排的動態(tài)一致性與制度耦合”假說的框架內(nèi)來分析中國金融發(fā)展悖論的真實內(nèi)涵以及中國金融發(fā)展路徑形成的原因，審慎評價轉(zhuǎn)軌時期中國金融體系的發(fā)展效率，初步探討了中國金融體系走向“推動經(jīng)濟增長”金融發(fā)展道路，指出實現(xiàn)金融對現(xiàn)代經(jīng)濟的“第一推動力”作用所應(yīng)努力的方向。 論文共分五章。 第一部分，由導(dǎo)論和第一章構(gòu)成。導(dǎo)論部分對研究中的基礎(chǔ)概念和支撐理論做出了界定與說明。第

3、一章首先對“金融-經(jīng)濟”關(guān)系進行了理論分析與歸納，為后文分析金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長的具體機制奠定基礎(chǔ)；隨后回顧了金融發(fā)展的指標構(gòu)建問題，金融指標的構(gòu)建是以宏觀金融理論為基礎(chǔ)的，指標的發(fā)展過程體現(xiàn)了貨幣金融理論的演進方向，從某種意義上講，指標的構(gòu)建是否合理，是否能夠盡可能多地體現(xiàn)金融功能將從根本上影響實證分析結(jié)論的可靠性、可信性與合理性；最后探討了金融與增長的具體影響機制以及實證建模依據(jù)，在充分梳理了實證領(lǐng)域的文獻后，比較與甄別了主要的實證

4、模型與估計方法，為文章的后續(xù)部分從理論和方法上以中國區(qū)域數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的實證研究奠定了基礎(chǔ)。 第二部分，由第二、三章構(gòu)成。該部分將分析視角轉(zhuǎn)向了中國各省的金融與增長狀況以及金融發(fā)展與經(jīng)濟增長影響機制的實際效果上。第二章，在回顧和分析了中國金融發(fā)展的歷史軌跡和主要問題后，進一步對各省金融與經(jīng)濟增長進行了統(tǒng)計分析，計算了主要的金融發(fā)展指標以及經(jīng)濟增長指標。第三章對中國各地金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的影響機制進行實證分析，宏觀影響機制的實證模型以

5、Levine等人(1993，1997，2000，2002，2003)估計方程為基礎(chǔ)，依據(jù)中國的實際情況對部分構(gòu)成作了調(diào)整；微觀機制的模型主要以Rajan和Zingales(1998，產(chǎn)業(yè)層面影響機制)的分析方法以及Demirgüc-Kunt和Maksimovic(1998，企業(yè)層面影響機制)的分析方法為主；從實證方法上，主要使用截面數(shù)據(jù)和面板數(shù)據(jù)(僅針對宏觀機制的分析)。在單位根檢驗和協(xié)整分析的基礎(chǔ)上采用向量自回歸模型(VAR)，對轉(zhuǎn)軌

6、時期中國金融發(fā)展與增長的因果關(guān)系方向進行實證檢驗。最后，依據(jù)實證檢驗的結(jié)果，初步提出“中國金融發(fā)展悖論”——金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的宏觀機制有效與微觀機制失效。 第三部分，由第四章和第五章構(gòu)成。根據(jù)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長理論的基本結(jié)論和以中國分省數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的實證檢驗結(jié)果，文章將中國金融發(fā)展的“麥金農(nóng)之謎”進一步擴展為中國金融發(fā)展悖論，提出了制度演進與改革的“最優(yōu)制度安排的動態(tài)一致性與制度耦合”假說，并依此對這一悖論展開了演繹分析，指出這

7、一悖論實際上是一種過渡期間中國金融體系社會效率與經(jīng)濟效率的均衡，這種均衡是中國金融體系改革與發(fā)展內(nèi)在邏輯的體現(xiàn)，體現(xiàn)了制度安排的動態(tài)一致性和制度耦合。依據(jù)中國金融改革與發(fā)展的內(nèi)在邏輯，該文對中國未來的金融體系改革與發(fā)展作了前瞻性分析，提出從三個方面入手引導(dǎo)中國金融體系走向“推動經(jīng)濟增長”型的金融發(fā)展道路，實現(xiàn)金融對現(xiàn)代經(jīng)濟增長的“第一推動力”。 該文的主要結(jié)論如下： 1.金融發(fā)展與現(xiàn)代經(jīng)濟增長具有密切的關(guān)系，金融是現(xiàn)代經(jīng)

8、濟增長的“第一推動力”，經(jīng)濟越發(fā)達，這種推動作用就越強。具體而言，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響機制主要體現(xiàn)在兩個層次：在宏觀層面，金融發(fā)展有助于儲蓄率的提高、資本的形成、生產(chǎn)力進步和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變遷；在微觀層面，金融發(fā)展有助于產(chǎn)業(yè)擴張和企業(yè)成長。 2.轉(zhuǎn)軌時期中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長在宏觀傳導(dǎo)機方面存在相關(guān)性，但是在微觀機制方面(金融發(fā)展與企業(yè)成長)沒有任何相關(guān)關(guān)系。 3.轉(zhuǎn)軌時期中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長在整體上不存在顯著的因果關(guān)系