中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長.pdf

1、本論文是中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系研究。在總結(jié)和歸納金融發(fā)展理論、金融市場理論和經(jīng)濟增長理論的基礎(chǔ)上，本文重新界定了金融、金融發(fā)展和金融市場的概念，定義了金融市場發(fā)展，歸納了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的種種觀點，建立了本研究的概念分析框架，對中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長的歷史和現(xiàn)實作了回顧和分析，判斷了中國金融市場發(fā)展的狀況，得出了中國經(jīng)濟增長比較適宜的模式，運用了數(shù)量方法對理論假設(shè)進行了實際驗證，分析中發(fā)現(xiàn)了中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之

2、間存在不協(xié)調(diào)的狀況，對此進行了專門分析，給出了中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長不協(xié)調(diào)的調(diào)節(jié)措施和戰(zhàn)略，最后，得出研究結(jié)論和政策建議。 一、論文的主要內(nèi)容本論文是關(guān)于中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系研究。主要內(nèi)容有：一是中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長的歷史與現(xiàn)實；二是中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究；三是中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長不協(xié)調(diào)問題分析；四是中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長不協(xié)調(diào)的調(diào)節(jié)；五是協(xié)調(diào)中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的政策運

3、用。 二、論文的基本結(jié)論1、中國的金融市場發(fā)展經(jīng)歷了一個由政府行政的直接管理逐步向市場決定和調(diào)控、市場化程度不斷加深的過程，具有典型的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的特點，總體呈現(xiàn)出以信貸市場發(fā)展為主，證券市場和保險市場等發(fā)展為輔的格局。中國信貸市場的發(fā)展經(jīng)歷了貸款規(guī)模逐年擴大，市場機構(gòu)與人員則經(jīng)歷了不斷鋪攤子再逐步精減，由粗放經(jīng)營到集約經(jīng)營的過程，利率由管制到不斷放開，進行市場化改革，整個市場沿著由計劃管理為主到商業(yè)化直至迎接市場化緩慢發(fā)展的軌跡運

4、動，信貸市場的資源集中了整個金融市場的絕大部分。中國的股票市場起步較晚，市場規(guī)模雖然不斷擴大，但總體容量不大，股票市場直接融資功能發(fā)揮有限，也應(yīng)看到，上市公司逐年增加，投資者的隊伍總體上也在不斷壯大，中國股票市場的市場化改革在逐步推進，中國股票市場股票股權(quán)經(jīng)歷了由多年分置到合并的重大改革，股票市場的發(fā)行、上市和交易制度在不斷改進。中國的債券市場主要是國債市場，國債的發(fā)行經(jīng)歷了由行政攤派到承購包銷再到非實物國債的發(fā)展過程，國債交易市場建立

5、較晚，銀行間債券市場的投資者類型不斷擴大：企業(yè)債券的發(fā)行經(jīng)歷了由私下內(nèi)部發(fā)行到向社會公眾公開發(fā)行，發(fā)行者由小企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)到國有企業(yè)的過程，企業(yè)債券的發(fā)行量和交易量一直較低。中國的保險市場經(jīng)歷了由中國人民保險公司“一統(tǒng)天下”，到國內(nèi)其它保險公司的成立到外資保險公司進入，逐步打消國有保險公司全盤壟斷的過程：保險公司的經(jīng)營范圍不斷擴展，但中國保險公司的總體規(guī)模還不夠大。 2、中國經(jīng)濟增長可供參考的發(fā)展道路和模式是：中國的經(jīng)濟增長一定時期里，

6、發(fā)揮金融市場的融資和資源配置功能，實現(xiàn)由勞動密集型和資金密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變，并以知識密集型為目標．發(fā)揮金融市場的融資和資源配置功能，保持合理的勞動力和資金水平，保證一定量的要素投入對經(jīng)濟增長的貢獻，大力提高要素生產(chǎn)率水平，發(fā)展集約型經(jīng)濟。合理調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在保持第二產(chǎn)業(yè)正常發(fā)展的前提下，提高第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的比重，通過購買國外的先進技術(shù)，消化吸收，并進行技術(shù)創(chuàng)新，提高自主研發(fā)水平，帶動一批技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，發(fā)展高科技，加入國際競爭，

7、形成高科技產(chǎn)業(yè)鏈，保持較高的投資率和出口水平，提高對國內(nèi)外市場的產(chǎn)業(yè)應(yīng)變能力，適當發(fā)展跨國企業(yè)集團，在滿足國內(nèi)資金需要的前提下，不限制國內(nèi)資金的對外投資，繼續(xù)推行出口和內(nèi)需相結(jié)合的戰(zhàn)略，保持合理的外債水平，保持適當?shù)膰庵苯油顿Y與間接投資的比例，建立風(fēng)險防范體系，防止金融泡沫。 3、改革開放以來，中國宏觀經(jīng)濟基本上保持了平穩(wěn)、快速、持續(xù)的增長態(tài)勢；中國信貸市場發(fā)展促進了經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長又反過來促進了信貸市場發(fā)展，兩者是雙向促進

8、關(guān)系，這是金融市場發(fā)展的主流，而中國股票市場、債券市場、保險市場與經(jīng)濟增長的相互關(guān)系并不顯著；對于金融市場整體而言，中國金融市場發(fā)展表現(xiàn)為與經(jīng)濟增長正相關(guān)的關(guān)系，而這種關(guān)系在多數(shù)情況下可能是名義的，只有少數(shù)情況下可能是實質(zhì)性的。改革開放以來，除1989年外，中國實際經(jīng)濟總量保持了逐年增加向上平穩(wěn)發(fā)展的趨勢，實際經(jīng)濟總量增長率均保持在5％以上的快速水平，人均實際國內(nèi)生產(chǎn)總值逐年平穩(wěn)向上增加，除1988年和1989年外，中國人均實際國內(nèi)生產(chǎn)

9、總值增長率與實際經(jīng)濟總量增長率一樣，均保持在5％以上的水平：中國經(jīng)濟增長是中國堅持“一個中心，兩個基本點”的直接結(jié)果，關(guān)鍵是實行了漸進式的改革開放，對經(jīng)濟發(fā)展中遇到的非常事件國家都能積極應(yīng)對，避免了對中國經(jīng)濟增長的沖擊。中國信貸市場的發(fā)展促進了經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長促進了信貸市場的發(fā)展，兩者互為正向促進關(guān)系，這種關(guān)系決定了中國金融市場發(fā)展的主要方向。中國股票市場的發(fā)展基本上沒有促進中國經(jīng)濟增長，而中國經(jīng)濟增長對中國股票市場發(fā)展的作用不能一概

10、而論，需分情況、分時期、分市場來作分析。對于某些序列，中國經(jīng)濟增長表現(xiàn)為不利于股票市場的發(fā)展或?qū)善笔袌龅淖饔貌伙@著，而對于其它序列，中國股票市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系，中國股票市場發(fā)展與經(jīng)濟增長間的相互促進，有時是實質(zhì)性的，有時則是名義上的。個別情形表明，中國的企業(yè)債券市場發(fā)展促進了中國的經(jīng)濟增長，中國的經(jīng)濟增長促進了中國企業(yè)債券市場的發(fā)展，但從絕大多數(shù)情況來看，中國債券市場發(fā)展與中國經(jīng)濟增長之間實質(zhì)上沒有相互促進；中國債

11、券市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的正相關(guān)關(guān)系，只能說明中國債券市場發(fā)展與中國經(jīng)濟增長之間的正向作用可能是名義上的。保險市場除個別情形外，中國保險市場與中國經(jīng)濟增長基本上沒有實質(zhì)性關(guān)系，中國保險市場發(fā)展與中國經(jīng)濟增長之間正相關(guān)關(guān)系可能是名義上的。 三、論文的重要觀點1、中國金融市場體系結(jié)構(gòu)不盡合理，仍然是以信貸市場為主，股票市場、債券市場、保險市場為輔的結(jié)構(gòu)體系。 2、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的作用關(guān)系基本上涵蓋了金融市場發(fā)展與經(jīng)濟

12、增長之間的關(guān)系，但中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系也存在特殊性，表現(xiàn)為金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相互促進作用不太顯著。 3、作為轉(zhuǎn)型的發(fā)展中國家，中國金融市場的發(fā)展經(jīng)歷了計劃體系不斷淡代、市場體系不斷強化的漸進式改革，經(jīng)歷了由粗放式的金融市場廣化到具有一定集約色彩的金融市場深化、直到基本對外開放的過程，現(xiàn)存的中國金融市場還比較稚嫩不夠成熟。 4、中國的經(jīng)濟增長是中國政府堅持“改革開放”政策的結(jié)果，中國經(jīng)濟增長可以采

13、用保持一定時期的勞動密集型，同時實現(xiàn)由資金密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變，并以發(fā)展知識密集型為目標的模式。 5、中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間沒有形成相互促進機制的重要原因是中國金融體制運行不暢，相互作用的路徑產(chǎn)生“堵塞”，因此，需要對中國金融機構(gòu)進行市場化改革，豐富金融市場工具，建立完善的金融市場制度體系。 四、論文的創(chuàng)新之處1、建立了具有新意的概念分析構(gòu)架，構(gòu)建了適合度量中國金融市場發(fā)展的指標體系。由于以往與金融市場發(fā)展相關(guān)

14、的概念存在許多不同的解釋或沒有明確的定義，本文在吸取以往概念內(nèi)涵精髓的基礎(chǔ)上，重新定義了金融、金融結(jié)構(gòu)、金融市場、金融市場發(fā)展的概念，豐富了金融發(fā)展的內(nèi)涵；針對中國金融市場發(fā)展缺乏完整度量指標體系的狀況，根據(jù)中國金融市場的主要構(gòu)成，分別對信貸市場、股票市場、債券市場和保險市場主要從市場的相關(guān)度、市場的運行效率和市場的成長三個角度構(gòu)建了度量各細分市場發(fā)展的指標體系，指標數(shù)量達37個，絕大部分指標為新設(shè)，為進一步研究中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增

15、長關(guān)系奠定了基礎(chǔ)。 2、對中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的不協(xié)調(diào)問題進行了探討。通過指標間的圖形分析，發(fā)現(xiàn)信貸市場機構(gòu)效率、股價指數(shù)、債券實際發(fā)行額和實際保費收入與經(jīng)濟增長間存在不協(xié)調(diào)現(xiàn)象，其中，股價指數(shù)與債券實際發(fā)行額與經(jīng)濟增長不協(xié)調(diào)情況較為嚴重，從而驗證了中國金融市場與經(jīng)濟增長間存在不協(xié)調(diào)的說法；針對此問題目前尚沒有人作完整研究的現(xiàn)實，本文對此問題作了深入探討，探尋了中國金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長具體的不協(xié)調(diào)狀況，并對這種不協(xié)調(diào)