人民幣理財業(yè)務(wù)系統(tǒng)中投資者偏好和債券回購風(fēng)險估算研究.pdf

1、本文以人民幣理財業(yè)務(wù)為研究對象。首先對中國資本市場分割、定價機制缺乏的現(xiàn)實進行了闡述，并且分別列舉了國債回購市場壟斷，股票市場收益小、風(fēng)險大，普通投資者不愿介入和人民幣理財業(yè)務(wù)無法流通和定價的問題。在此條件下提出了人民幣理財業(yè)務(wù)的研究范圍和研究思路。 其次在論文綜述部分解釋了西方經(jīng)典經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)對于市場均衡的含義和均衡下的產(chǎn)品定價，綜述了按照該理論在不確定條件下金融產(chǎn)品的定價和理財產(chǎn)品的評價方法。該均衡和定價的前提是每個投資方

2、的收益和風(fēng)險正相關(guān)，即偏好為凸性。在論文的綜述部分還包括：金融產(chǎn)品的偏好度模型、風(fēng)險和VaR方法的應(yīng)用、利率模型等。 再次，提出了我國的金融環(huán)境中的非均衡性是由于風(fēng)險和收益的非正相關(guān)性，分析了我國金融環(huán)境中的非均衡的成因——金融市場的壟斷——和獨特性——不是不能形成普通商品市場的出清，而是導(dǎo)致各投資參與方在收益和風(fēng)險承擔(dān)上的非正相關(guān)性，由此導(dǎo)致利率非市場化，債券回購市場的系統(tǒng)風(fēng)險，寄于這種系統(tǒng)風(fēng)險而衍生的人民幣個人理財產(chǎn)品本身的

3、脆弱性——無法定價、無法流通、無法應(yīng)對債券回購市場導(dǎo)致的風(fēng)險。 基于此分析，本文從系統(tǒng)的角度論述了人民幣理財業(yè)務(wù)中所涉及的個人投資者的偏好和回購債券市場的操作和風(fēng)險，并相應(yīng)建立模型．本文提供一種新的設(shè)計金融產(chǎn)品的視角，這是基于我國現(xiàn)實中金融市場中諸多的不均衡。由于在過去的研究都是基于均衡下的投資者偏好、債券市場，所以在新的視角下建立的都是新的模型，如非均衡下投資者偏好函數(shù)，債券回購收益模型等。本文綜合運用了自動控制理論，金融學(xué)，