論美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎及我國(guó)對(duì)策.pdf

1、Y952230後旦大學(xué)碩士學(xué)位論文論美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎及我國(guó)對(duì)策院系：專業(yè)：姓名：指導(dǎo)教師：完成日期：經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)唐立琴胡涵鈞教授2006年4月10目●●◆摘要“美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”是發(fā)生在2004年6月底以束，隨著美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)十幾次的提升聯(lián)儲(chǔ)基金利率，而美國(guó)長(zhǎng)期利率卻不斷下降，短期利率與長(zhǎng)期利率背離及長(zhǎng)期利率低水平的現(xiàn)象。本文首先截取了具有代表性的自2004年6月30日起至2005年年底期問(wèn)，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率與美國(guó)10年期國(guó)債收

2、益率、20年期國(guó)債收益卒的數(shù)據(jù)，通過(guò)具體數(shù)據(jù)來(lái)顯示“美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”這一現(xiàn)象。之后，回顧美國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的歷史演進(jìn)，以及利率在過(guò)去十幾年里作為美國(guó)貨幣政策操作目標(biāo)和中介目標(biāo)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控中所創(chuàng)造的價(jià)值和成就利率歷史地位的時(shí)代背景，分析得出“美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”向美國(guó)利率渠道貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制以及利率市場(chǎng)化發(fā)起了挑戰(zhàn)?！懊绹?guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”不僅是破包括美聯(lián)儲(chǔ)|j『主席格林斯潘在內(nèi)的聯(lián)儲(chǔ)官員們視為難以理解的現(xiàn)象，而且也引發(fā)

3、了美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)融界的熱烈爭(zhēng)論，他們不僅僅看到“美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”體現(xiàn)了美國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的失效，更擔(dān)心的是隱藏在“美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”背后深層次的原因以及因?yàn)檫@些難以糾J下的深層次原因可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的結(jié)果。本文嘗試從美國(guó)后證券泡沫時(shí)代“房產(chǎn)型資產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)”的崛起、美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)與亞歐國(guó)家的過(guò)度儲(chǔ)蓄等八個(gè)方面對(duì)“美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”的成因進(jìn)行剖析，并就“美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面

4、影響進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，最后，重點(diǎn)分析和構(gòu)想我國(guó)應(yīng)采取哪些措施，以盡量消除“美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”及其修正后對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備縮水等方面(已經(jīng)或)將可能造成的危害，并從調(diào)整我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)和改革人民幣匯率制度兩方面，提出中國(guó)消除負(fù)面影響的對(duì)策。對(duì)“美國(guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”進(jìn)行研究的現(xiàn)實(shí)意義在于以下幾個(gè)方面：1、實(shí)現(xiàn)貨幣政策的有效是各國(guó)中央銀行力求實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，而貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是否靈敏有效直接影響貨幣政策的有效性?！懊绹?guó)長(zhǎng)期利率低水平之謎”反映