中期財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)盈余與股價(jià)波動(dòng)的實(shí)證研究——基于2002-2005滬市證券市場(chǎng)數(shù)據(jù).pdf

1、中期財(cái)務(wù)報(bào)告的產(chǎn)生以及不斷的規(guī)范和完善，提高了信息披露的時(shí)效性，以及它較之年報(bào)的決策有用性，有利于消除證券市場(chǎng)信息的不對(duì)稱和不完全，抑制內(nèi)部交易行為和欺詐行為，有利于實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的公平和效率，因此逐漸成為研究的熱點(diǎn)。我國(guó)自1993年開(kāi)始披露中期財(cái)務(wù)報(bào)告以來(lái)，歷經(jīng)十幾年，不斷規(guī)范不斷完善，但還是存在不少問(wèn)題，還存在不少理論研究的空白。如會(huì)計(jì)盈余是否對(duì)股價(jià)波動(dòng)存在直接影響，投資者能否區(qū)分不同性質(zhì)的會(huì)計(jì)盈余，其中的持久性盈余具有多少信息含量，

2、與總體會(huì)計(jì)盈余相比哪個(gè)信息含量更高。除了會(huì)計(jì)盈余對(duì)股價(jià)波動(dòng)有影響外，還有哪些因素可能對(duì)股價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生影響等等。 本文通過(guò)實(shí)證研究嘗試回答上述有關(guān)問(wèn)題。在研究過(guò)程中，本文采用了盈余反應(yīng)系數(shù)法。在樣本和窗口選擇的基礎(chǔ)上，以扣除非經(jīng)常性損益的全面攤薄的未預(yù)期每股收益作為會(huì)計(jì)盈余的衡量指標(biāo)，定為自變量，同時(shí)將中期股利分配預(yù)案，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量以及調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)作為控制變量，建立多元線性回歸方程，進(jìn)行定量分析。并對(duì)以扣除非經(jīng)

3、常性損益的全面攤薄的未預(yù)期每股收益為自變量的回歸結(jié)果同未扣除非經(jīng)常性損益的全面攤薄的未預(yù)期每股收益為自變量的回歸結(jié)果進(jìn)行比較分析。研究結(jié)果表明，扣除非經(jīng)常性損益的全面攤薄的未預(yù)期每股收益具有與股價(jià)相關(guān)的信息含量，且前者的信息含量高于后者，意味著投資者具有有限理性，能區(qū)別對(duì)待不同性質(zhì)的會(huì)計(jì)盈余。中期股利分配預(yù)案能在會(huì)計(jì)盈余的基礎(chǔ)上提高股價(jià)波動(dòng)的解釋能力。而調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)與股價(jià)波動(dòng)無(wú)關(guān)。每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量只在個(gè)別年度對(duì)股價(jià)波動(dòng)