基于波動率、執(zhí)行價格、交易成本的期權(quán)定價研究及應(yīng)用.pdf

1、金融工程研究的主要對象之一就是衍生證券，期權(quán)是一種重要的衍生證券。期權(quán)定價理論是現(xiàn)代金融學(xué)的重要組成部分。本文從交易成本、標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率以及執(zhí)行價格三個方面研究了期權(quán)定價問題。 論文首先研究了標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率對期權(quán)定價的影響。論文首先介紹了固定波動率的Black-Scholes定價模型、隨機波動率期權(quán)定價模型以及具有擴散態(tài)、跳躍態(tài)的期權(quán)定價模型、隨機波動率與跳組合的期權(quán)定價模型、波動率服從possion跳過程的期權(quán)定價

2、模型。在此基礎(chǔ)上，論文研究了基于混合轉(zhuǎn)移分布(MTD)期權(quán)定價模型?；旌限D(zhuǎn)移分布(MTD)模型的最大優(yōu)點在于其不僅能擬合時間序列中的平穩(wěn)態(tài)、突發(fā)態(tài)和異常值，還能較好擬合時間序列中的延伸態(tài)，是對波動率服從possion跳過程的期權(quán)定價模型的進(jìn)一步修正。 執(zhí)行價格是股票期權(quán)定價機制的決定性因素之一。論文在研究基于執(zhí)行價格的期權(quán)定價的同時，討論了執(zhí)行時間對期權(quán)價格的影響。首先以組合型股票期權(quán)為例討論了執(zhí)行價格固定但執(zhí)行時間隨機的期權(quán)定

3、價，然后研究了執(zhí)行價格可變的指數(shù)化股票期權(quán)的定價，進(jìn)一步研究了執(zhí)行價格可變且執(zhí)行時間不確定的指數(shù)化股票期權(quán)的定價。論文以再裝股票期權(quán)為例研究了期權(quán)執(zhí)行價格最低水平的決定機制，并研究了執(zhí)行價格可變的再裝股票期權(quán)的定價。論文研究了執(zhí)行價格及波動率均不固定的期權(quán)定價模型。該模型的執(zhí)行價格是隨機的，其波動率是一個函數(shù)而不是一個固定的值。并且將該模型應(yīng)用于債轉(zhuǎn)股問題的討論，得出了實施債轉(zhuǎn)股理性定價比例。 論文還研究了交易成本對期權(quán)定價的影

4、響。有交易成本的期權(quán)組合定價模型是對Leland模型的修正，它將Leland模型中資產(chǎn)組合的價值修正為原來的價值減去交易成本，并且投資組合的調(diào)整存在交易成本。實證檢驗表明標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率并非常數(shù)，而且從長期來看，波動率大多表現(xiàn)為均值回歸(meanreverting)，但期權(quán)組合定價模型仍然假設(shè)波動率為一常數(shù)，波動率服從均值回歸過程的有交易成本的期權(quán)定價模型同時考慮了非常數(shù)的波動率與交易成本對期權(quán)定價的影響，是對有交易成本的期權(quán)組合定