交易成本與資本結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、Y75S611後旦大學博士學位論文交易成本與資本結(jié)構(gòu)研究院系：專業(yè)：姓名：指導教師：完成日期：世界經(jīng)濟研究所金融學齊行黎干杏娣教授2005年4月15日寐經(jīng)作者、導篩田意勿全立公布學校代碼：10246學號；021015075最后，我們利用在交易成本框架內(nèi)得出的資本結(jié)構(gòu)原理解釋了一些重要的經(jīng)驗事實。我們認為，中小高科技企業(yè)之所以在成長期很少使用債務(wù)融資是因為這類企業(yè)面臨很高程度的不確定性和資產(chǎn)專用性，大量使用債務(wù)融資會帶來很高的交易成本。有

2、鑒于此，旨在解決中小高科技企業(yè)融資困難的政策設(shè)計應(yīng)該把注意力放在如何鼓勵資金以股權(quán)的形式注入這類企業(yè)。另外，我們還討論了為什么風險資本能夠成為一種極有效率的為處于成長期的高科技企業(yè)提供融資的方式。我們認為，處于發(fā)展期的高科技企業(yè)在選擇融資手段方面往往面臨尖銳沖突，而風險資本常常通過設(shè)計復(fù)雜的金融證券來為風險企業(yè)提供融資，這比使用債務(wù)和普通股權(quán)更有效地平衡了激勵與控制之間的兩難選擇，從而達到節(jié)約交易成本或治理成本的目的。關(guān)鍵詞：交易成本資