銅期貨期權(quán)交易制度研究.pdf

1、近年來，我國的期貨市場處于恢復(fù)性增長階段，整頓過后的中國期貨市場交易機(jī)制逐漸完善、行業(yè)越發(fā)規(guī)范、成交量穩(wěn)步提升、期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能都得到進(jìn)一步的發(fā)揮。但中國的期貨市場仍只是局限于商品期貨，期貨品種單一，品種結(jié)構(gòu)不完善的特點(diǎn)表現(xiàn)得十分突出。 國際上絕大多數(shù)的商品期貨合約都開展了期貨期權(quán)交易，期貨期權(quán)合約基本上已經(jīng)成為相關(guān)期貨合約的配套合約，期貨與期權(quán)構(gòu)成了一個(gè)完整的品種結(jié)構(gòu)，具備一定交易規(guī)模的期貨合約都有相應(yīng)的期貨期

2、權(quán)合約，期貨期權(quán)交易已成為一種非常普遍的交易形式。上海期貨交易所的銅期貨期權(quán)合約是我國最早進(jìn)行交易，也是發(fā)展最成熟的期貨合約，研究表明上海期貨交易所的銅期貨功能的發(fā)揮是最完善的，期銅的交易相當(dāng)活躍，逐年的成交量增長都保持了很高的水平，這為銅期貨期權(quán)合約的順利推出創(chuàng)造了良好的市場基礎(chǔ)。 隨著我國成為全球最大的基礎(chǔ)原材料和能源進(jìn)口大國，我國經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的依存度不斷提高。近來社會(huì)各界都在討論中國的國際定價(jià)權(quán)問題，目前幾乎所有的大宗商

3、品的價(jià)格都是由國際期貨市場進(jìn)行定價(jià)，國際貿(mào)易的價(jià)格一般由期貨價(jià)格和現(xiàn)貨的升貼水決定。而銅期貨期權(quán)的順利推出，可以健全和完善我國銅期貨市場的品種結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步發(fā)揮我國銅期貨市場的國際定價(jià)功能。 基于上述考慮，本論文認(rèn)為我國推出銅期貨期權(quán)交易是可行的也是必要的，而我國銅期貨期權(quán)交易制度的設(shè)計(jì)應(yīng)該發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，在借鑒國外期貨交易所的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上結(jié)合中國期貨行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)和狀況。 論文的核心是對(duì)我國銅期貨期權(quán)的交易制度進(jìn)行設(shè)

4、計(jì)。第三部分和第四部分是上海期貨交易所合作課題《銅期權(quán)品種開發(fā)研究》的組成部分。 論文的第一部分對(duì)期權(quán)的相關(guān)理論進(jìn)行了回顧，也包括期貨期權(quán)的相關(guān)理論，在此基礎(chǔ)上對(duì)期貨期權(quán)的市場功能進(jìn)行了總結(jié)，并分析了能夠順利推出期貨期權(quán)的市場基礎(chǔ)。 第二部分對(duì)我國推出銅期貨期權(quán)的市場基礎(chǔ)進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證分析包括期貨市場規(guī)模和期貨市場功能發(fā)揮兩個(gè)方面，實(shí)證的結(jié)果表明我國的銅期貨市場規(guī)模合理，期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能發(fā)揮良好，銅期

5、貨期權(quán)的推出具有相當(dāng)穩(wěn)固的基礎(chǔ)和條件。 第三部分是國外銅期貨期權(quán)交易制度的對(duì)比研究。目前進(jìn)行銅期貨期權(quán)交易僅有LME和NYMEX兩個(gè)交易所，這部分的相關(guān)資料都來源于LME和NYMEX的原始英文資料，在對(duì)資料進(jìn)行整理分析過后，分別總結(jié)出兩個(gè)交易所在交易制度方面的特色，并運(yùn)用對(duì)比研究的方式對(duì)各自的銅期貨期權(quán)合約進(jìn)行了分析。 第四部分在借鑒國外銅期貨期權(quán)的交易制度的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國期貨業(yè)的自身特點(diǎn)，對(duì)我國銅期貨期權(quán)的交易制度進(jìn)