深市上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素研究——以股權(quán)分置為背景.pdf

1、在西方成熟資本市場(chǎng)中，現(xiàn)金分紅是上市公司經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中一項(xiàng)正常的決策行為，也是上市公司最普通最常見(jiàn)的股利分配形式。然而，在具有新興和轉(zhuǎn)軌雙重特征的中國(guó)資本市場(chǎng)中，現(xiàn)金分紅過(guò)程出現(xiàn)了諸多有別于其他成熟資本市場(chǎng)的“不正常性”?；诖?，本文選擇這一課題進(jìn)行研究，試圖在闡述上市公司股利政策理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)股權(quán)分置的特殊背景，利用實(shí)證研究的方法來(lái)探討大股東、管理層、其他股東對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策的影響。 本文首先對(duì)西方股利政

2、策理論的發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行了回溯，繼而歸納總結(jié)了我國(guó)上市公司股利政策的研究成果，并得出了相關(guān)文獻(xiàn)綜述對(duì)本文研究的啟示。然后，綜合運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)理論和股利政策理論，就大股東、管理層、其他股東對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策的影響分別提出了合理的研究假設(shè)。接著，采用組間比較分析和線性回歸分析對(duì)所提假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示：派現(xiàn)水平與股權(quán)集中度、管理層薪酬、機(jī)構(gòu)投資者持股顯著正相關(guān)；派現(xiàn)水平與資金侵占度、流通股比例顯著負(fù)相關(guān)；國(guó)有產(chǎn)權(quán)控股比私有產(chǎn)權(quán)控股派現(xiàn)更