匯率決定理論研究與人民幣匯率實證分析.pdf

1、匯率作為不同貨幣之間兌換的比率，是調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟內(nèi)外均衡的杠桿，是國際金融領域和國際貿(mào)易中最重要的價值工具之一。匯率水平是否合理，關系到一國資源是否合理被利用、國際收支能否平衡以及國民經(jīng)濟能否持續(xù)發(fā)展。因此從國際經(jīng)濟交往開始的那一天起，人們就對匯率問題特別關注，并由此形成了許多匯率決定理論。本文分析評價了迄今為止在國際金融領域中具有重大理論影響和實際應用意義的匯率決定理論。其中特別強調(diào)這些理論的數(shù)量分析方法、檢驗效果和最新發(fā)展。按照匯率決

2、定理論的發(fā)展，可以其劃分為兩個階段：早期匯率決定理論和現(xiàn)代匯率決定理論。早期匯率決定理論主要包括購買力平價理論和利率平價理論；現(xiàn)代匯率決定理論主要包括匯率決定理論的資產(chǎn)市場方法(資產(chǎn)市場方法包括貨幣模型、貨幣替代模型和資產(chǎn)組合模型)以及投機泡沫理論、新聞模型和混沌分析方法等。 在此基礎上，本文詳細剖析了潘國陵教授在《國際金融理論與數(shù)量分析方法》一書中建立的新匯率決定理論。通過對該理論與其它匯率決定理論的比較研究發(fā)現(xiàn)，該理論既借鑒

3、了西方匯率理論又結合了我國具體的國情，是一項富有意義且具有創(chuàng)造性的工作。 筆者運用潘國陵教授的匯率決定方法對人民幣長期平價匯率進行了實證研究，計算出各個時期人民幣的匯率水平，通過檢驗證明了該匯率決定模型具有良好的解釋能力，得出了現(xiàn)行人民幣被一定程度低估的結論。從估計結果來看，當前人民幣匯率失調(diào)的程度并不樂觀。為此，筆者認為：應盡快完善人民幣匯率形成機制，更多地讓市場來決定人民幣匯率的走勢。具體步驟是，首先對人民幣的匯率水平做適度