對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的路徑依賴(lài)研究.pdf

1、經(jīng)過(guò)二十多年的改革開(kāi)放，我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)已經(jīng)取得了舉世矚目的成就，但在具體發(fā)展過(guò)程中，也出現(xiàn)了不少障礙、問(wèn)題，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)(NPA，Non—performing Asset)就是其中較為嚴(yán)重的一項(xiàng)。目前中國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)數(shù)額巨大，而且大多數(shù)集中在國(guó)有商業(yè)銀行。巨額不良資產(chǎn)問(wèn)題已成為威脅國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全，危害國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的重大隱患，如何有效的解決這一難題是關(guān)系到中國(guó)金融體制發(fā)展和經(jīng)濟(jì)改革的重要議題。經(jīng)過(guò)近幾年的努力，我國(guó)在不良資產(chǎn)

2、處置方面已經(jīng)取得了一定的成績(jī)，但是效果不甚理想，壓力仍然較大。因此，能否尋求新的解決方案用以處置不良資產(chǎn)正日益為各界所關(guān)注。 資產(chǎn)證券化(Asset—backed Securities ABS)是金融創(chuàng)新浪潮中崛起的一種主流融資技術(shù)，已成為近年來(lái)世界金融領(lǐng)域最重大和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新工具。它是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)化成在金融市場(chǎng)上可以出售

3、和流通的證券的過(guò)程。 不良資產(chǎn)證券化(NPAS，Non—performing—assets—securitization)是其中的一種形式。鑒于國(guó)外不良資產(chǎn)證券化取得一定的成功，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界與實(shí)業(yè)界紛紛提議對(duì)我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化。但中國(guó)能否在現(xiàn)階段利用這種工具化解不良資產(chǎn)，是一個(gè)倍受爭(zhēng)議的問(wèn)題，因?yàn)樗膶?shí)施需要一定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度支持。本文就是在這樣的歷史背景中，試圖另辟蹊徑，以路徑依賴(lài)?yán)碚搶?duì)我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)

4、證券化進(jìn)行研究。 全文首先運(yùn)用路徑依賴(lài)?yán)碚撘约霸碚摲治龇椒ń馕鲑Y產(chǎn)證券化發(fā)源地—美國(guó)的資產(chǎn)證券化的發(fā)展路徑及其脈絡(luò)，提出資產(chǎn)證券化健康可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵在于初始路徑是否能夠形成收益普遍遞增，即使在美國(guó)進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化，也主要是從大額抵押貸款這類(lèi)具有天然抵押物和可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)入手，破產(chǎn)概率高、財(cái)務(wù)狀況欠佳的銀行并未大肆進(jìn)行證券化。在此基礎(chǔ)上，本文對(duì)我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的產(chǎn)生與處理以及可預(yù)見(jiàn)的后續(xù)發(fā)展進(jìn)行了路徑依賴(lài)分

5、析。其后，作者運(yùn)用比較分析方法對(duì)不良資產(chǎn)證券化的環(huán)境要求與我國(guó)環(huán)境狀況作了對(duì)比，并運(yùn)用邏輯推理方法論證出我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)施國(guó)有銀行不良資產(chǎn)證券化可能的惡性路徑依賴(lài)及其造成的嚴(yán)重后果，進(jìn)而提出警示：如果不顧我國(guó)的現(xiàn)實(shí)條件，匆忙推行不良資產(chǎn)證券化，不僅很難達(dá)到處置不良資產(chǎn)的預(yù)期目標(biāo)，而且還會(huì)形成新的陷阱，資產(chǎn)證券化帶來(lái)的新風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致新的信用危機(jī)和流動(dòng)性危機(jī)。最后，借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，在路徑依賴(lài)?yán)碚摶A(chǔ)上，作者提出以基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化

6、作為我國(guó)資產(chǎn)證券化的初始事件來(lái)進(jìn)行制度建設(shè)、環(huán)境完善，可將資產(chǎn)證券化帶入良性路徑依賴(lài)，在此基礎(chǔ)上再對(duì)可證券化的不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化才是恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，才能夠發(fā)揮出不良資產(chǎn)證券化應(yīng)有的作用。 作者希望通過(guò)本課題的研究，能夠?qū)ξ覈?guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化提供一個(gè)新的研究視角，并盡可能全面深入地從路徑依賴(lài)角度對(duì)不良資產(chǎn)證券化制度建設(shè)進(jìn)行分析，以豐富國(guó)內(nèi)對(duì)于不良資產(chǎn)證券化研究的內(nèi)容，為不良資產(chǎn)證券化實(shí)踐提供理論支持，為國(guó)內(nèi)對(duì)于不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)