我國風(fēng)險投資退出方式的比較與選擇.pdf

1、風(fēng)險投資的退出是整個風(fēng)險投資循環(huán)的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因?yàn)榻?jīng)營風(fēng)險資本質(zhì)上就是將資金入高技術(shù)公司的創(chuàng)立和成長，一旦這些企業(yè)開始運(yùn)轉(zhuǎn)，風(fēng)險資本公司就會去尋找新的投資對象。對風(fēng)險投資公司來說，順利退出是風(fēng)險投資能否取得成功的關(guān)鍵，這就很大程度上取決于退出機(jī)制的完善。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家風(fēng)險投資的成功運(yùn)作離不開多層次的資本市場，特別是二板市場的成熟發(fā)展。為促進(jìn)風(fēng)險資本的順利循環(huán)，我國就必須考慮建立起有效的風(fēng)險資本退出機(jī)制，以增加風(fēng)險資本的流動性。從我國目前

2、現(xiàn)實(shí)的退出途徑來看，風(fēng)險資本可選擇通過IPO、兼并收購、產(chǎn)權(quán)市場轉(zhuǎn)讓等形式實(shí)現(xiàn)退出。 風(fēng)險投資按照高回報率和高流動性的雙重標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施最優(yōu)的戰(zhàn)略安排，在與之相匹配的退出市場上選擇不同的退出方式以期實(shí)現(xiàn)風(fēng)險投資退出效用的最大化。本文在對風(fēng)險投資退出的相關(guān)理論進(jìn)行分析的基礎(chǔ)之上，通過比較首次公開發(fā)行和企業(yè)并購兩種退出方式的效用，探討了我國風(fēng)險投資退出效用的內(nèi)涵、評價標(biāo)準(zhǔn)和評價指標(biāo)體系等問題，初步建立了我國風(fēng)險投資的退出效用評價模型。從退