信用風險度量及其與宏觀經濟關系研究——以我國股票市場數(shù)據(jù)為基礎.pdf

1、隨著我國市場經濟的不斷發(fā)展，經濟主體的經營行為更加多元化、復雜化，經常會出現(xiàn)公司或個人由于種種原因無法償還債務的情況，導致經濟主體在經濟活動中面臨越來越多的信用風險。我國曾經出現(xiàn)的“三角債”、銀行大量壞賬等問題，是我國信用風險問題的集中表現(xiàn)。我國信用風險問題的大量、集中暴露，使信用風險管理的重要性越來越得到政府部門、金融機構、企業(yè)等的重視。因此，近些年來我國學術界對信用風險的研究越來越多，也取得了不少成果。
　　 但總體來看，我

2、國信用風險研究仍處于起步階段，與一些發(fā)達國家相比還相當落后。我國信用風險研究的落后主要體現(xiàn)在信用風險度量方面。由于長期對信用風險度量的重視不夠，導致我國有關信用風險數(shù)據(jù)的積累被嚴重忽視，以致于大量的研究工作缺乏數(shù)據(jù)支持，從而使我國信用風險研究的科學性不夠理想。
　　 鑒于我國信用風險度量面對的數(shù)據(jù)問題，本文立足于我國的實際情況，采集我國1993年至2002年間股票市場上市公司資料，運用期權模型對上市公司信用風險的重要參數(shù)，即，違

3、約概率、回收率、信用價差等進行度量。運用期權模型對信用風險進行度量，是國外信用風險度量模型中最早和最多采用的方法。我國的一些學者也曾采用股票市場數(shù)據(jù)，運用期權方法度量我國的信用風險。本文研究與國內其他學者研究的不同之處在于，使用數(shù)據(jù)的時間跨度較長、上市公司覆蓋面較廣，計算的信用風險參數(shù)較多，并按時間、行業(yè)、地區(qū)計算上市公司的信用風險參數(shù)平均值，從不同方面反映我國上市公司的整體信用風險狀況，從而可以對信用風險進行周期性和行業(yè)性的分析。

4、r>　　 國內外大多數(shù)的信用風險研究，都是集中在信用風險的微觀分析方面，主要目的是用于金融產品的定價，以及金融機構風險管理的實踐。但我國的大量事實表明，信用風險經常呈現(xiàn)系統(tǒng)性特征，信用風險與宏觀經濟和貨幣政策有著復雜的因果關系。因此對我國信用風險的分析，決不能忽視信用風險與宏觀經濟和貨幣政策的關系。正是由于本文在信用風險實證研究方面的特點，使得本文可以對信用風險與宏觀經濟和貨幣政策的關系進行初步的分析。
　　 本文的研究有以下

5、創(chuàng)新：
　　 1、利用股票市場數(shù)據(jù)對我國上市公司信用風險進行度量，得出我國信用風險的統(tǒng)計特征。采用結構法，以我國數(shù)據(jù)度量上市公司違約距離、回收率和信用價差，計算時間跨度長、樣本多，形成了對整體情況和時間序列的判斷。
　　 2、兼顧宏觀和微觀兩方面因素，從償還能力和償還意愿兩方面對信用風險進行定義，并根據(jù)我國實際情況提出將償還能力和償還意愿結合起來度量違約概率的模型架構。
　　 3、對信用風險特征的認識更全面，更重