棉花期貨的價格發(fā)現(xiàn)模型探討.pdf

1、中國期貨市場從誕生開始發(fā)展至今歷時十余載，現(xiàn)在越來越多的企業(yè)、個人和機構(gòu)投資者都加入到期貨市場中來。期貨市場建立的初衷就是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場的風險，而正確判斷期貨價格的走勢在很大程度上決定了期貨市場自身是否能發(fā)揮其應(yīng)有的功能。棉花期貨近些年開始成為大家關(guān)注的焦點之一。一方面是因為我國長期以來是全球最大棉花的生產(chǎn)和消費國，中國因素影響世界棉花價格的走勢；另一方面隨著紡織品出口量逐年增加，現(xiàn)已經(jīng)成為我國貿(mào)易順差額最大的產(chǎn)品，關(guān)于紡織品的貿(mào)易爭

2、端逐漸顯現(xiàn)而棉花是紡織品的最重要的原材料之一。 本文選取了四組數(shù)據(jù)來對中國棉花期貨價格發(fā)現(xiàn)模型進行探討。其一，反映中國棉花期貨價格的鄭州商品交易所(CZCE交易所)的鄭棉指數(shù)；其二，反映美國棉花期貨價格的紐約期貨交易所美棉指數(shù)；其四，反映宏觀經(jīng)濟形勢的美國商品研究局期貨價格指數(shù)(CRB指數(shù))；以及反映中國棉花現(xiàn)價的中棉指數(shù)。對這四組數(shù)據(jù)進行單位根檢驗，結(jié)果表明四組數(shù)據(jù)都是一階單整過程I(1)。通過Granger檢驗，證明鄭棉指數(shù)

3、與美棉指數(shù)、鄭棉指數(shù)與CRB指數(shù)間存在雙向的Granger因果關(guān)系。進行非平穩(wěn)時間序之間的協(xié)整關(guān)系和作Johansen極大似然估計檢驗結(jié)果表明，這四組數(shù)據(jù)間不存在協(xié)整方程。因此適合建立VAR模型對鄭棉指數(shù)進行預測。結(jié)果表明，VAR模型能夠較好的預測鄭棉指數(shù)的走勢，可以根據(jù)走勢對廣大棉農(nóng)、棉紡織企業(yè)起到價格指導的作用。 本文的主要特點是在分析棉花期貨價格時引入了近代計量經(jīng)濟學理論，特別是利用單位根檢驗、協(xié)整理論對棉花期貨價格形成機

4、制進行了探討，并經(jīng)過Granger因果關(guān)系及Johansen極大似然檢驗后，利用VAR模型進行建模。在對模型的模擬效果可以看出，模型可以較好的刻畫鄭棉指數(shù)變動的幅度和趨勢。但是在精確度上仍需要進一步的加強。這一方面是由于我國期貨市場成立時間較短，棉花產(chǎn)品上市不長等因素造成的數(shù)據(jù)采集量有限，另一方面是由于論文的完成時間有限，側(cè)重對四組數(shù)據(jù)總體的分析，而沒能分別對四組數(shù)據(jù)進行兩兩分析、探討。缺陷和不足，需要在今后的研究中，得到不斷發(fā)展和完善