我國(guó)制造業(yè)上市公司債務(wù)融資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性研究.pdf

1、投資決策、融資決策和股利決策是企業(yè)最重要的三種決策。其中融資決策即資本結(jié)構(gòu)決策對(duì)企業(yè)融資成本和市場(chǎng)價(jià)值有直接影響，并且通過(guò)企業(yè)行為和資本市場(chǎng)影響到宏觀經(jīng)濟(jì)。二十世紀(jì)五十年代以來(lái)，資本結(jié)構(gòu)成為財(cái)務(wù)金融學(xué)的熱門話題之一，形成了一套比較成熟的理論。但是國(guó)外資本結(jié)構(gòu)理論建立在發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，其在我國(guó)的適用性一直是學(xué)術(shù)界關(guān)心的問(wèn)題。本文選取債務(wù)融資與公司績(jī)效的相關(guān)性作為研究?jī)?nèi)容，以我國(guó)深圳、上海A股上市公司中的制造業(yè)為研究對(duì)象，探討其債務(wù)融

2、資規(guī)模、種類、結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性，分析與西方成熟市場(chǎng)的差異，以反映我國(guó)制造業(yè)上市公司在債務(wù)融資方面可能存在的問(wèn)題。 本文首先回顧了資本結(jié)構(gòu)理論經(jīng)典著作和相關(guān)研究文獻(xiàn)，提煉出經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)融資與公司績(jī)效之間相互作用、相互影響的基本觀點(diǎn)。接著本文描述了我國(guó)制造業(yè)上市公司債務(wù)融資和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的現(xiàn)狀及特點(diǎn)，以及制造業(yè)上市公司債務(wù)融資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)和稅弊效應(yīng)。在實(shí)證分析部分，由于反映公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)有很多，代表意義不同

3、，所以本文通過(guò)因子分析法綜合這些指標(biāo)，得出了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合得分，以此來(lái)全面反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。最后以我國(guó)A股制造業(yè)上市公司2001年至2005年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)多元線性回歸，本文得到了我國(guó)制造業(yè)上市公司債務(wù)融資和經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性實(shí)證分析結(jié)果。 本文研究發(fā)現(xiàn)主要包括：一方面，我國(guó)制造業(yè)上市公司債務(wù)融資杠桿效應(yīng)、稅弊效應(yīng)利用不充分，上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與其公司績(jī)效之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，借款負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率與公司績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，