開放式基金預測能力實證研究——基于行為金融理論的研究.pdf

1、近年來，伴隨著中國證券市場的高速發(fā)展，以及國家“超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者”戰(zhàn)略的實施，開放式基金迅速成長為國內(nèi)證券市場上最重要的機構(gòu)投資者，同時，購買開放式基金也成為居民重要的理財手段。
　　基金管理公司一般擁有大量的專業(yè)投資研究人員以及強大的信息網(wǎng)絡，這些優(yōu)勢能否幫助他們在投資股票市場時準確預測未來市場走勢以及個股走勢是一個非常值得研究的課題。
　　本文將基于行為金融學理論對開放式基金的市場預測能力以及個股預測能力進行研究。首

2、先，闡述了行為金融學理論的發(fā)展狀況以及投資者情緒指標的定義、分類和構(gòu)建方法;其次，利用開放式基金季度持股比例數(shù)據(jù)構(gòu)建投資者情緒指標，并實證檢驗了投資者情緒指標及其變動與市場未來走勢的關系;再次，利用開放式基金季度重倉股持股變動數(shù)據(jù)構(gòu)建開放式基金個股情緒指標，并實證檢驗了個股情緒指標與未來個股超額收益率的關系;投資者情緒指標表達了投資者對市場及個股未來走勢的看法，其與真實走勢的吻合程度反映了投資者的預測能力，故本文最后在實證檢驗的基礎上，

3、對開放式基金的市場預測能力與個股預測能力進行了分析。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，第一，開放式基金的投資者情緒指標及其變動是未來市場走勢的反向指標，即無論在短期（1個月）、中期（3個月）還是中長期（6個月），開放式基金自身均未顯示出有預測市場未來走勢的能力，由此可見，開放式基金在市場時機的選擇上并未有過人的表現(xiàn)，即不具備明顯的選時能力。第二，開放式基金個股看漲情緒指標與未來3到12個月的個股超額收益均呈現(xiàn)正相關關系，由此結(jié)果可以推斷出，開放

4、式基金選擇個股的能力超過了市場平均水平，即具有一定的選股能力。
　　利用行為金融學理論對開放式基金市場預測能力及個股預測能力進行研究，深化了國內(nèi)在該領域的學術研究，并進行了進一步的補充，使對投資者預測能力的研究更加細致與深入。同時，有助于理解金融市場上機構(gòu)投資者行為與市場收益、個股收益的互動關系，可揭示機構(gòu)投資者對股票預測的偏差，理解證券市場內(nèi)在的價格運行規(guī)律，并有助于把握機構(gòu)投資者的心理特征，為監(jiān)管層進行政策調(diào)控以及完善我國機構(gòu)