我國股指期貨推出對股票市場的影響——基于對美日韓臺四個(gè)市場的實(shí)證研究.pdf

1、2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海正式掛牌成立，從此股指期貨成為了我國金融市場的一大熱點(diǎn)。在介紹了股指期貨的概念和功能之后，本文回顧了全球、幾個(gè)有代表性的市場和我國的股指期貨發(fā)展的歷程，并總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響的研究成果。同時(shí)，運(yùn)用GARCH模型檢驗(yàn)了兩個(gè)成熟市場(美國和日本)和兩個(gè)新興市場(韓國和臺灣)在推出股指期貨前后多年股價(jià)指數(shù)日收益率的波動性的變化，結(jié)果表明，這兩個(gè)成熟市場的表現(xiàn)并不一致：美國沒有顯著

2、影響而日本的日經(jīng)225指數(shù)因其股指期貨推出波動性增大；而這兩個(gè)新興市場的反應(yīng)都是現(xiàn)貨市場的波動性沒有受到顯著影響。這與前人已有的研究結(jié)果比較相符：在不同的市場、不同的國家，現(xiàn)貨指數(shù)的波動性受到股指期貨推出的影響不盡相同，有的減小，有的不變，還有的增加。雖然目前學(xué)者還沒有對達(dá)成一致看法，但傾向于認(rèn)為，從長期來看，指數(shù)期貨的引入并沒有導(dǎo)致現(xiàn)貨市場波動性的增加；或者，雖然股票價(jià)格的波動性有所增加，但這是由于信息的迅速流動造成的，指數(shù)期貨實(shí)質(zhì)上

3、起到了穩(wěn)定基礎(chǔ)股票市場的作用。在對各國的實(shí)證研究和對比的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合我國實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況對滬深300指數(shù)期貨推出對我國A股市場的影響進(jìn)行了預(yù)測分析，得出的基本結(jié)論是：A股市場的中長期走勢不會因此而改變；A股市場的流動性短期內(nèi)會減小，長期增加；A股市場的波動性短期內(nèi)會增加，長期內(nèi)不會明顯變化；對股市結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。文中也提到了新華富時(shí)A50指數(shù)期貨對我國A股市場可能的影響，認(rèn)為我國應(yīng)適時(shí)、正確的推出滬深300指數(shù)期貨和其他的金融衍生品