我國金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管問題研究.pdf

1、世界金融衍生產(chǎn)品市場在過去30年獲得了爆炸性增長，其根本原因在于其為公司、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供了以較低成本管理金融自由化浪潮中金融風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，在商品市場之外的資本市場中形成了一個(gè)具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)獨(dú)特功能的市場。而現(xiàn)階段在中國，金融衍生品市場的發(fā)展還處于落后、停滯狀態(tài)，無論在發(fā)展規(guī)模還是在發(fā)展水平上，都與中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展?fàn)顩r極不相稱。中國需要發(fā)展金融衍生品市場，這不僅是經(jīng)濟(jì)市場化對(duì)于完善金融市場結(jié)構(gòu)的客觀要求，同樣也是金融深化

2、的現(xiàn)實(shí)需要，符合中國經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況。另一方面，金融衍生產(chǎn)品市場交易的復(fù)雜性使得金融系統(tǒng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)大大增加，對(duì)其的監(jiān)管也成為世界各國金融機(jī)構(gòu)所面臨的緊迫任務(wù)之一。隨著我國衍生證券交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其整體市場風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。國內(nèi)投資者的非理性投資行為和國際投機(jī)者的沖擊都會(huì)對(duì)我國金融衍生市場的發(fā)展帶來不可預(yù)料的危害。如果不加防范的話，將有可能導(dǎo)致我國甚至全球金融體系的崩潰。1997年東南亞金融危機(jī)就是很好的說明。因此，適當(dāng)?shù)亟梃b國

3、際上金融衍生品市場的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)并加強(qiáng)國際監(jiān)管的合作，適時(shí)地設(shè)計(jì)中國金融衍生品市場監(jiān)管的制度體系是十分必要的。本文擬在根據(jù)我國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、市場化水平及其法律體系等情況，借鑒國際上金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，合理選擇中國金融衍生品市場的監(jiān)管體系，對(duì)中國金融衍生產(chǎn)品市場的現(xiàn)實(shí)發(fā)展進(jìn)行有益的探索。 本文以探求適合中國的金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管制度為主線，首先研究了我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的歷史、現(xiàn)狀以及存在的問題。接著以行為金融學(xué)為理論

4、基礎(chǔ)，闡述了金融衍生產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的特殊機(jī)理及對(duì)我國金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管的借鑒意義，然后在對(duì)金融衍生品市場監(jiān)管進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用博弈論工具，對(duì)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行分析。比較說明了世界主要國家的金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管體系，以期在吸收經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)為中國金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管體系的構(gòu)建提供理論支持與事件佐證。在文章的重點(diǎn)部分，筆者總結(jié)了中國金融衍生品市場發(fā)展初期失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。從行為金融學(xué)的觀點(diǎn)出發(fā)，結(jié)合金融衍生品市場風(fēng)險(xiǎn)案