股指期貨保證金設(shè)置的VaR模式的研究.pdf

1、隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放,制度和法規(guī)的不斷完善,市場(chǎng)對(duì)新的金融衍生品的投資需求日益強(qiáng)烈。在這一背景下,股指期貨的即將推出很好地滿足了這一需求,而推出前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作也在緊張有序地進(jìn)行之中。其中股指期貨交易中保證金的設(shè)置問(wèn)題更是較為重要的一項(xiàng)。我國(guó)目前保證金水平設(shè)置都是按合約價(jià)值確定(一般為合約價(jià)值的一定比例),方法比較直接簡(jiǎn)單,不能適應(yīng)未來(lái)的市場(chǎng)需求。
　　本文擬運(yùn)用VaR模式來(lái)計(jì)算保證金。在風(fēng)險(xiǎn)值VaR的計(jì)算中,一般的方法都

2、是假設(shè)收益率的分布是對(duì)稱的,而這一假設(shè)與金融資產(chǎn)收益率的實(shí)際分布特征是不符合的,使用對(duì)稱的GARCH模型來(lái)計(jì)算VaR模型不太合適。因此使用一般的參數(shù)方法,在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)值時(shí)會(huì)存在較大的偏差。本文將非對(duì)稱的GJR-GARCH模型引進(jìn)VaR的計(jì)算之中,從而改進(jìn)VaR計(jì)算模型,減少了VaR計(jì)算方法在處理非對(duì)稱性問(wèn)題上的偏差。為了比較不同計(jì)算方法的效果,本文同時(shí)運(yùn)用了歷史模擬法、正態(tài)方差-協(xié)方差法、基于正態(tài)分布和t分布的GARCH和非對(duì)稱的GJR-