H股指數(shù)和新華富時A50指數(shù)的期貨與現(xiàn)貨關(guān)系實證研究.pdf

1、股指期貨作為當(dāng)今最重要的金融衍生工具之一，在各國金融市場中占有重要地位。尤其是近年來一些新興市場紛紛推出股指期貨交易，使得股指期貨市場與現(xiàn)貨市場的關(guān)系研究成為了一個研究熱點。正基于此，本文以新興市場的指數(shù)期貨為研究對象，考察期貨市場與現(xiàn)貨市場的關(guān)系。 本文主要從信息傳遞的角度研究股指期貨交易對現(xiàn)貨市場波動性影響、現(xiàn)貨市場和期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能以及兩個市場間的長期穩(wěn)定關(guān)系。由于我國A股市場還沒有推出股指期貨品種，但香港市場推出了與

2、A股市場有密切聯(lián)系的H股指數(shù)期貨；新加坡在2006年9月推出了以A股指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的新華富時A50指數(shù)期貨。因此本文以這兩個股指期貨為研究對象，同時引入A股市場的A+H股指數(shù)和HS300指數(shù)，使得整個研究與A股市場緊密相連，為我國發(fā)展A股股指期貨提供了基礎(chǔ)的研究資料。在研究股指期貨對現(xiàn)貨市場的波動性的研究中，本文采用了GARCH模型來刻畫金融時間序列的波動性，通過引入虛擬來反映指數(shù)期貨對現(xiàn)貨市場波動性的影響。從研究的結(jié)論來看：

3、(1)H股指期貨交易對現(xiàn)貨市場的波動有顯著的影響，并且降低了股市波動性，起到了平抑股市波動的作用，這表明H股指期貨的交易使得信息更好的傳遞到現(xiàn)貨市場。 (2)新華富時A50指數(shù)期貨在一定程度上增大了現(xiàn)貨市場的價格波動；但對滬深300指數(shù)波動性沒有顯著的影響。在研究現(xiàn)貨市場和期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能以及兩個市場間的長期穩(wěn)定關(guān)系中，本文采用了脈沖響應(yīng)和方差分解來研究兩個市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，利用協(xié)整檢驗來探討指數(shù)期貨和指數(shù)現(xiàn)貨之間是否存在