人口老齡化影響我國(guó)貨幣政策有效性的幾種途徑研究.pdf

1、人口老齡化對(duì)我國(guó)貨幣政策有效性的影響，也已經(jīng)成為我國(guó)貨幣當(dāng)局關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。 本文即從三個(gè)方面對(duì)該問(wèn)題作了一些初步的分析和探討。 論文的結(jié)構(gòu)內(nèi)容和方法安排如下： 一、導(dǎo)論 首先，簡(jiǎn)要介紹了現(xiàn)階段我國(guó)人口老齡化的現(xiàn)狀，即：1．我國(guó)正處在人口老齡化的初期；2.我國(guó)人口老齡化的主要特點(diǎn)。其次，我們?cè)敿?xì)介紹了本論文的選題背景和選題意義。 最后簡(jiǎn)單介紹了論文的結(jié)構(gòu)、方法和邏輯思路，以及論文的創(chuàng)新之處和不足之

2、處。 二、人口老齡化對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)儲(chǔ)蓄行為影響的研究。在這一章從人口年齡結(jié)構(gòu)(老齡化)和和養(yǎng)老保險(xiǎn)制度方面來(lái)具體分析中國(guó)高儲(chǔ)蓄的成因。 首先，簡(jiǎn)單介紹了我國(guó)儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀。自改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)儲(chǔ)蓄一直處在高速增長(zhǎng)過(guò)程中，到2005年末，居民儲(chǔ)蓄存款高達(dá)14萬(wàn)億元，儲(chǔ)蓄率高達(dá)46％，而與此同時(shí)，為拉動(dòng)內(nèi)需、刺激消費(fèi)， 1996年至2002年，央行已8次降息并征收利息稅。但儲(chǔ)蓄卻仍居高不下。 其次，介紹國(guó)內(nèi)外的學(xué)者對(duì)居民

3、儲(chǔ)蓄行為的研究，這主要包括儲(chǔ)蓄的生命周期理論、永久收入假說(shuō)和預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論。同時(shí)，簡(jiǎn)單介紹幾位國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中國(guó)居民儲(chǔ)蓄行為所作的研究。 然后，以生命周期理論為基礎(chǔ)，通過(guò)構(gòu)建一個(gè)可以包含中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度基本特征在內(nèi)的疊代模型，來(lái)分析中國(guó)現(xiàn)階段人口年齡結(jié)構(gòu)(人口老齡化初期)和養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與中國(guó)高儲(chǔ)蓄的關(guān)系，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)人口老齡化一般說(shuō)來(lái)會(huì)激勵(lì)居民增加儲(chǔ)蓄，也即我國(guó)現(xiàn)階段的高儲(chǔ)蓄很可能是人口年齡結(jié)構(gòu)變動(dòng)下個(gè)體的理性選擇。 最后，簡(jiǎn)單

4、描述了人口老齡化影響貨幣政策有效性的這一途徑?，F(xiàn)階段我國(guó)的人口年齡結(jié)構(gòu)與不完善的社會(huì)保障體系導(dǎo)致了居民的高儲(chǔ)蓄。這顯然使得央行此時(shí)想要降低儲(chǔ)蓄、加大消費(fèi)的貨幣政策顯得蒼白無(wú)力，無(wú)法獲得預(yù)期的效果。 三、人口老齡化與我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)隱性負(fù)債問(wèn)題。研究首先，介紹了認(rèn)識(shí)和解決我國(guó)養(yǎng)老金債務(wù)問(wèn)題的重要性。隨著我國(guó)的人口年齡結(jié)構(gòu)逐步進(jìn)入老齡化階段，我國(guó)傳統(tǒng)的以現(xiàn)收現(xiàn)付為主的養(yǎng)老保障體制逐漸難以為繼。我國(guó)養(yǎng)老保障體制由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制轉(zhuǎn)變

5、是必然的選擇。然而，養(yǎng)老保障體制由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制轉(zhuǎn)變，必然涉及到在原有養(yǎng)老體制下未決債務(wù)(或稱養(yǎng)老金缺口)的吸收與消化問(wèn)題。只有解決了養(yǎng)老保險(xiǎn)的資金缺口(或稱債務(wù)問(wèn)題)，才能真正實(shí)現(xiàn)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體制的成功轉(zhuǎn)軌。其次，我們簡(jiǎn)單地介紹了我國(guó)現(xiàn)階段的養(yǎng)老金顯性負(fù)債和養(yǎng)老保險(xiǎn)金的“空賬”問(wèn)題。以及人口老齡化對(duì)我國(guó)養(yǎng)老金負(fù)債的影響。 然后，重點(diǎn)介紹了我國(guó)養(yǎng)老金的隱性負(fù)債問(wèn)題。給出了目前我國(guó)學(xué)者關(guān)于養(yǎng)老金隱性負(fù)債的幾種具有代表性的定

6、義，并給出了一個(gè)簡(jiǎn)單的能夠大概描述養(yǎng)老金隱性債務(wù)特征的定義。并繼而簡(jiǎn)單總結(jié)出我國(guó)養(yǎng)老金隱性債務(wù)形成大原因。 進(jìn)一步，介紹了幾家有代表性的關(guān)于現(xiàn)階段我國(guó)養(yǎng)老金隱性債務(wù)估計(jì)的結(jié)果。雖然由于計(jì)算的口徑、計(jì)算所依據(jù)的模型和方法、計(jì)算的時(shí)點(diǎn)、參數(shù)的選擇的不同等原因，具體的數(shù)字各不相同，但中國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)在總體上存在巨額隱性債務(wù)確是不爭(zhēng)的事實(shí)。在這里，我們給出了一個(gè)大致估計(jì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)隱性債務(wù)的簡(jiǎn)化的框架。 最后，人口老齡化的加劇發(fā)

7、展，會(huì)造成我國(guó)每年所釋放出來(lái)的養(yǎng)老金的債務(wù)越來(lái)越多，造成每年巨大的養(yǎng)老金缺口，政府不得不每年以財(cái)政投入達(dá)到方式注入來(lái)彌補(bǔ)缺口從而維持社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的平衡。這使得中央財(cái)政不得不面臨更多的赤字，由此帶來(lái)濫發(fā)貨幣并借以削減巨額財(cái)政赤字的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大，最后直接地或變相的向中央銀行透支，干預(yù)中央銀行實(shí)施貨幣政策的獨(dú)立性，對(duì)中央銀行貨幣政策的有效性造成影響。 四、人口老齡化與我國(guó)資本市場(chǎng)的資金流向問(wèn)題研究在這一部分，首先，我們對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)

8、的一些現(xiàn)狀及人口老齡化情況下，我國(guó)資本市場(chǎng)資金流向做一些簡(jiǎn)單的分析和論述。 其次，采用一個(gè)代際疊代模型分析人口年齡結(jié)構(gòu)的改變對(duì)資本市場(chǎng)中資金流向的影響，即什么樣的人口結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致投資凈流入資本市場(chǎng)，什么樣的人口結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致投資凈流出資本市場(chǎng)。我們首先對(duì)封閉經(jīng)濟(jì)中單個(gè)消費(fèi)者的跨期消費(fèi)——投資問(wèn)題進(jìn)行分析，接著在一個(gè)代際疊代框架中來(lái)考察單個(gè)消費(fèi)者的動(dòng)態(tài)規(guī)劃問(wèn)題。 在推導(dǎo)出各種類型人群(老年人、中年人、青少年)數(shù)量對(duì)資本市場(chǎng)資金凈

9、流出leakage<,1>的影響因子后，根據(jù)我國(guó)當(dāng)前的具體數(shù)據(jù)，我們計(jì)算出上述三類人群數(shù)量影響因子的具體形式。結(jié)論是，t時(shí)期的老年人的數(shù)量P<,0.1>的增加將導(dǎo)致資本市場(chǎng)資金的凈流出；t時(shí)期的中年人的數(shù)量Pm,t的增加將導(dǎo)致資本市場(chǎng)資金的凈流入。最后，我國(guó)人口老齡化的持續(xù)加劇和發(fā)展，導(dǎo)致我國(guó)廣大居民減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(資本市場(chǎng))的投資，資本市場(chǎng)的資金凈流出，不僅使得中央銀行近年來(lái)在旨在提高我國(guó)直接融資比重，鼓勵(lì)各類資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，大力發(fā)

10、展資本市場(chǎng)的貨幣政策是收效甚微。也在一定程度上影Ⅱ向了我國(guó)股市發(fā)展和股市規(guī)模的擴(kuò)大，從而影響我國(guó)中央銀行貨幣政策在股票市場(chǎng)的有效傳導(dǎo)。 五、結(jié)論 這一章，綜合前面三個(gè)部分討論的結(jié)果，完整地描述了人口老齡化影響我國(guó)貨幣政策有效性的三種途徑。 本文的創(chuàng)新之處是：通過(guò)定量與定性相結(jié)合的方法，詳細(xì)地描述和討論了我國(guó)現(xiàn)階段的人口老齡化對(duì)我國(guó)居民的儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老金負(fù)債和股市資金流向的影響，初步發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的人口老齡化至少?gòu)囊陨先齻€(gè)

11、方面和途徑對(duì)我國(guó)中央銀行貨幣政策實(shí)施的有效性存在著影響： ①使我們可以從一個(gè)全新的角度，來(lái)看待我國(guó)人口老齡化的影響； ②使我們對(duì)影響我國(guó)貨幣政策有效性的因素認(rèn)識(shí)更加全面； ③通過(guò)數(shù)理模型分析方法，定量地考察了人口年齡結(jié)構(gòu)與我國(guó)居民儲(chǔ)蓄之的關(guān)系，這同時(shí)有利于我們更深刻地看待我國(guó)現(xiàn)階段高儲(chǔ)蓄的成因； ④通過(guò)建立數(shù)理模型的方法，全新地考察了人口年齡結(jié)構(gòu)變化與資本市場(chǎng)資金流向之間的關(guān)系，并結(jié)合我國(guó)現(xiàn)階段的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)