基于因果分析理論的房地產(chǎn)企業(yè)價值動因探析.pdf

1、企業(yè)價值評估是對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值進(jìn)行判斷、估計(jì)的過程,它是我們制定正確的投資決策和企業(yè)經(jīng)營管理決策的前提和基礎(chǔ).雖然目前國內(nèi)外學(xué)者都對企業(yè)價值的評估方法進(jìn)行了較為深入的研究,但各種價值評估方法普遍缺乏對價值動因的深入探索和系統(tǒng)研究,價值評估過程中所產(chǎn)生的大量相關(guān)信息沒有得到充分和有效地利用,這在很大程度上削弱了價值評估的有效性,影響了對企業(yè)價值的合理判斷. 本文在對國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)價值評估理論和方法、企業(yè)價值的影響因素、卓越企業(yè)

2、特質(zhì)等方面的研究成果進(jìn)行系統(tǒng)梳理的基礎(chǔ)上,以因果分析理論為基礎(chǔ),結(jié)合住宅行業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢,從宏觀、行業(yè)和企業(yè)等不同層面歸納了企業(yè)價值的驅(qū)動因素,并以30家住宅板塊的房地產(chǎn)上市公司為研究對象,通過PanelData模型估計(jì)和優(yōu)秀企業(yè)案例分析,對理論模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn). 對樣本企業(yè)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果表明:國民經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展對房地產(chǎn)企業(yè)價值的增長有著積極的推動作用,2002-2004年間的宏觀調(diào)控政策對樣本企業(yè)的價值具有顯著的

3、負(fù)向影響；行業(yè)目前的競合態(tài)勢在一定程度上制約了企業(yè)價值有質(zhì)量的增長；企業(yè)的營運(yùn)能力和成長性對企業(yè)價值具有顯著的正向影響,財(cái)務(wù)費(fèi)用率與企業(yè)價值顯著負(fù)相關(guān),且相關(guān)系數(shù)最大,而營業(yè)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同企業(yè)價值之間的關(guān)系不顯著,企業(yè)規(guī)模對企業(yè)內(nèi)在價值的影響不顯著. 對萬科的案例研究發(fā)現(xiàn):對相關(guān)利益主體權(quán)益的維護(hù)和提升是保持企業(yè)價值增長的前提；對核心價值觀的堅(jiān)守和對戰(zhàn)略決策的不斷變革是其價值增長的根本引擎；在簡單化、透明化、規(guī)范化的發(fā)展道

4、路上對核心資源的整合利用能力是其實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；關(guān)注市場變化,保持具有靈活性和前瞻性的快速反應(yīng)能力,以及持續(xù)的創(chuàng)新是其價值不斷增長的重要保障. 目前對因果分析理論在某特定行業(yè)的實(shí)際應(yīng)用和對企業(yè)價值動因的系統(tǒng)研究都還不多見,本文的研究具有一定的探索性.但是,受樣本數(shù)據(jù)的時間跨度不夠長、數(shù)據(jù)庫內(nèi)數(shù)據(jù)信息不完善等因素的制約,本文未能對所有的企業(yè)價值動因都進(jìn)行量化和檢驗(yàn),部分結(jié)論的可靠性還有待更多相關(guān)研究的考證,同時相關(guān)研究結(jié)