VaR模型在我國商業(yè)銀行匯率風險管理中的應用研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟一體化進程的加快，國際貿(mào)易和國際資本流動都出現(xiàn)了驚人的增長，這使得商業(yè)銀行的業(yè)務逐漸走向國際化，國際業(yè)務的開展狀況已成為影響商業(yè)銀行盈利性的一個重要因素。商業(yè)銀行在從事國際業(yè)務時能夠獲得豐厚利潤，但與此同時，也面臨著巨大的風險。由于幾乎所有的國際業(yè)務都是以外匯為載體而進行的，一旦匯率發(fā)生波動，商業(yè)銀行就會面臨匯率風險。 因此，匯率風險已成為銀行國際業(yè)務中最主要，也是最難以控制的風險，它對銀行經(jīng)營效果產(chǎn)生了越來越重要的

2、影響。此外，國際資金流動和國際貿(mào)易之間的相關(guān)性在逐漸削弱，大量的投資基金和機構(gòu)投資者頻繁地活動于國際市場上，這些因素都導致了匯率波動幅度的加大，商業(yè)銀行所面臨的匯率風險也相應增加。在國外的商業(yè)銀行中，匯率風險管理早已開展，并且趨于成熟。而我國由于長期處于實質(zhì)上的固定匯率制度，外匯市場發(fā)展相對落后，再加上銀行管理層對外匯市場的波動認識不足，使得目前我國商業(yè)銀行的匯率風險管理相對落后。但是，從2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為

3、基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。不僅如此，為了推動我國銀行間外匯市場的發(fā)展，監(jiān)管機構(gòu)又相繼出臺了一系列發(fā)展外匯市場的相關(guān)措施，包括擴大即期外匯市場交易主體范圍、引入詢價交易方式和做市商制度、擴大遠期結(jié)售匯范圍、允許本外幣掉期交易等等。人民幣匯率機制的改革以及相關(guān)措施的出臺無疑給我國商業(yè)銀行的經(jīng)營機制和風險管理水平帶來了新的挑戰(zhàn)，迫切需要新的風險管理手段和工具。 本文探討VaR模型在我國商業(yè)銀行匯率風險管理中的

4、應用。為什么要用VaR管理匯率風險?VaR是什么?怎么去用VaR?VaR真的適用于我國的商業(yè)銀行匯率風險管理嗎?對這一系列問題的探討、分析和研究正是本文寫作的目的和意義，本文分為四個章節(jié)進行分析和闡述，主要內(nèi)容如下： 第1章闡述了商業(yè)銀行匯率風險管理及其VaR方法的運用。匯率風險指商業(yè)銀行因匯率變動而蒙受損失以及預期收益難以實現(xiàn)的可能性，其分為交易風險、折算風險和經(jīng)濟風險。我國在2005年7月21日進行了人民幣匯率形成機制改革，

5、隨后又相繼出臺了一系列的改革措施，這無疑給我國商業(yè)銀行匯率風險管理帶來了種種機遇和挑戰(zhàn)，說明我國商業(yè)銀行進行匯率風險管理有著重要的意義。目前，匯率風險的主流計量方法包括外匯風險敞口方法、VaR方法、敏感性分析和情景分析等。VaR方法具有許多的優(yōu)點，因此它在全世界的商業(yè)銀行風險管理中應用相當普遍，而我國商業(yè)銀行對匯率風險的計量基本停留在使用外匯風險敞口這一較單一古老的工具上，與國外同類銀行相比存在較大的差距，VaR 根本就沒有得到真正的推

6、廣和使用。以花旗銀行和日本瑞穗集團為例，他們運用VaR方法管理匯率風險非常成功，我們可以從中學習其先進經(jīng)驗，值得我國商業(yè)銀行借鑒和使用。第2章對VaR模型體系進行了分析和介紹。在VaR定義中，有兩個重要的參數(shù)--持有期和置信水平，他們的選擇對VaR的計算結(jié)果有顯著的影響。各金融機構(gòu)對持有期長度的選擇一般在金融市場實際的流動性狀況和樣本規(guī)模兩者之間權(quán)衡，而對置信水平的選擇基于使用VaR的不同目的。VaR 的計算方法包括方差-協(xié)方差法(參數(shù)

7、法)、歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法三種方法，其中方差-協(xié)方差法(參數(shù)法)是計算VaR最常用的方法。每一種計算方法既有優(yōu)點，也有局限性，三種方法在國外商業(yè)銀行都有一定的應用。對于不含期權(quán)并且分布接近正態(tài)的概率密度函數(shù)，方差-協(xié)方差法可能是最好的選擇，速度最快，計量也相對準確。但由于存在正態(tài)分布和線性投資組合的假設(shè)，對于商業(yè)銀行的具有期權(quán)頭寸的投資組合不適用，此時只能采用歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。前者不需任何假設(shè)，易于實施，但難以解釋。后者

8、不要求線性投資組合，但計算和數(shù)據(jù)需求都比其他兩種方法大，模型風險也相應的增加。當然也正因為每一種計算方法都有其局限性，我們需要對 VaR模型進行回測，文中介紹應用廣泛并且比較容易實施的失敗率檢驗法、區(qū)間預測法以及巴塞爾規(guī)則。與此同時，我們也要清楚地認識到VaR方法本身的局限性，在應用的過程中需要輔之以壓力測試、情景分析等。 第3章詳細的說明了VaR在我國商業(yè)銀行匯率風險管理中的應用思路。我們應該搭建VaR應用的基礎(chǔ)環(huán)境，一方面要

9、改善匯率風險(市場風險)管理組織結(jié)構(gòu)，構(gòu)建一個責任明確、層級分明、信息交流與報告路線清晰的組織結(jié)構(gòu)，另一方面要加強基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的采集和信息系統(tǒng)建設(shè)，如果沒有先進的風險管理信息系統(tǒng)，便無法發(fā)展內(nèi)部風險計量模型，進而影響到市場風險管理的整體水平。我們還應該擬訂匯率風險管理目標與政策。當務之急，各商業(yè)銀行應在對自身市場風險程度的客觀認識基礎(chǔ)上，結(jié)合總體經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，擬定適合自己的風險管理目標，并根據(jù)《商業(yè)銀行市場風險管理指引(征求意見稿)》，制定

10、適用于整個銀行機構(gòu)的、正式的書面市場風險管理政策。當商業(yè)銀行關(guān)于匯率風險管理的目標與政策形成書面的文件后，更為重要的是對它的實施，我們在此要強調(diào)的，則是一種有形的保證機制：風險調(diào)整的績效評價(RAPM)。另外，我們應該基于VaR重組匯率風險管理流程，一方面要構(gòu)建以VaR為核心的風險度量方法體系，按照匯率風險管理的前臺、中臺和后臺層次的區(qū)別采用不同的風險度量方法，另一方面要豐富風險控制手段，銀行必須綜合考慮所面臨的匯率風險性質(zhì)、承擔風險的

11、意愿和能力等因素，選擇合適的風險控制手段。第4章對VaR模型在我國商業(yè)銀行匯率風險管理中應用作了實證分析。鑒于我國商業(yè)銀行年報中外匯構(gòu)成情況，我們選取了最主要的四種貨幣(港幣、美元、歐元和日元)，這四種外匯的敞口頭寸可以看作是一個投資組合。為了方便計算和比較，四種外匯的敞口頭寸都為100億元人民幣，并且在樣本區(qū)間內(nèi)頭寸不發(fā)生變化。在此，我們選擇的持有期為一天，置信度為95％。文中選用了方差—協(xié)方差法(參數(shù)法)、歷史模擬法對VaR模型在我

12、國商業(yè)銀行匯率風險管理中應用作了實證分析，我們選取了2005.7.22—2006.7.21一年的四種外匯的基準匯率作為樣本，樣本數(shù)為n=246；檢驗樣本則選取了2006.7.21—2007.6.7四種外匯的基準匯率，樣本數(shù)為m=205。為便于比較方差—協(xié)方差法(參數(shù)法)、歷史模擬法，文中僅以2006年7月21日VaR值的計算方法為例，兩種方法的計算結(jié)果較為接近。最后對兩種方法計算的VaR進行了回測。回測的統(tǒng)計結(jié)果表明方差—協(xié)方差法和歷史

13、模擬法都是可以接受的，歷史模擬法所計算出的VaR超出實際損益的次數(shù)較少，證明了VaR模型在我國商業(yè)銀行匯率風險管理中具有一定的適用性和有效性?？紤]到方差—協(xié)方差法下的實際收益率存在尖峰厚尾的現(xiàn)象，在歷史數(shù)據(jù)充足的情況下，歷史模擬法的使用對商業(yè)銀行的投資組合具有更強的適用性。 總的來說，本文主要采用定量分析的方法，應用實證分析說明了VaR典型計算方法在測定和衡量匯率風險中的作用與適應性。并且輔以規(guī)范分析和定性分析，來闡述VaR在我

14、國商業(yè)銀行匯率風險管理中應用的思路，以便為銀行管理者提供一點參考。本文的主要貢獻在于：對VaR模型在我國商業(yè)銀行風險管理中應用的研究很早就已經(jīng)開始，并且作了主要集中在證券市場的實證分析，但針對匯率風險的研究比較少，而運用我國匯率形成機制改革以來的外匯匯率數(shù)據(jù)對商業(yè)銀行的匯率風險進行實證研究幾乎沒有。本文的研究同以往研究的區(qū)別是運用我國匯率形成機制改革以來的外匯匯率數(shù)據(jù)對商業(yè)銀行的匯率風險進行實證研究，目的在于擴大VaR方法在中國的實證研