核電裝備行業(yè)深度分析審批窗口將打開，核電裝備迎春天

1、<p><b>　　內(nèi)容目錄</b></p><p><b>　　一、 核電發(fā)展史</b></p><p>　?。ㄒ唬┖四苡糜诎l(fā)電的發(fā)展歷程</p><p>　　核反應(yīng)堆是產(chǎn)生可控核裂變、釋放出巨大核能的裝置，是核電廠的“鍋爐”。在核電廠中， 核反應(yīng)堆產(chǎn)生的熱量經(jīng)過(guò)熱交換、驅(qū)動(dòng)汽輪機(jī)和發(fā)電機(jī)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)化為電力。核電

2、與水電、煤電構(gòu)成了世界能源供應(yīng)的三大支柱，在世界能源結(jié)構(gòu)中有著重要的地位。目前世界上已有 30 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)建有核電站。</p><p>　　核反應(yīng)堆按照中子能量不同、燃料不同、慢化劑和冷卻劑不同分為多種類型。按燃料循環(huán)分為鈾-钚循環(huán)和釷-鈾循環(huán)；按發(fā)生反應(yīng)的中子能量分為熱中子反應(yīng)堆和快中子反應(yīng)堆；按冷卻劑分為輕水堆和重水堆；按慢化劑分為為石墨堆、輕水堆和重水堆?？熘凶臃磻?yīng)堆采用鈾 235 或钚</p&g

3、t;<p>　　239 做燃料，液態(tài)鈉做冷卻劑，沒有慢化劑。</p><p>　　現(xiàn)在比較主流的反應(yīng)堆技術(shù)是熱中子輕水堆，輕水做慢化劑和冷卻劑。其中又分為壓水堆和沸水堆。中國(guó)采用的壓水堆技術(shù)路線，壓水堆堆芯所在的壓力容器高壓達(dá) 150 個(gè)大氣壓以上，保</p><p>　　證工作水溫達(dá)到 350 攝氏度。</p><p>　　圖 1：核反應(yīng)堆技術(shù)路線譜

4、系</p><p>　　資料來(lái)源：華金證券研究所整理</p><p><b>　　1、實(shí)驗(yàn)示范階段</b></p><p>　　1954 年，前蘇聯(lián)建成 5MW 實(shí)驗(yàn)性石墨沸水堆，是世界上第一座核電站；1956 年英國(guó)建成 45MW 原型天然鈾石墨氣冷堆核電站；1957 年美國(guó)建成 60MW 原型壓水堆核電站；1962 年加拿大建成</p

5、><p>　　25MW 天然鈾重水堆核電站。1954-1965 年間世界共有 38 個(gè)機(jī)組投入運(yùn)行，屬于早期原型反應(yīng)堆。</p><p>　　表 1：核電實(shí)驗(yàn)示范反應(yīng)堆</p><p>　　資料來(lái)源：華金證券研究所整理</p><p><b>　　2、快速發(fā)展階段</b></p><p>　　1966

6、-1980 年間全球共有 242 個(gè)機(jī)組投入運(yùn)行。核電在此階段得以快速發(fā)展，一方面受到石油危機(jī)的影響，另一方面核電經(jīng)濟(jì)性逐漸顯現(xiàn)。美國(guó)在此期間成批建造了 0.5-1.1GW 壓水堆和沸水堆，并出口至其他國(guó)家；前蘇聯(lián)建造了 1GW 石墨堆和 0.44GW、1GW VVER 型壓水堆；日本、法國(guó)引進(jìn)并消化美國(guó)的壓水堆、沸水堆技術(shù)。法國(guó)核電發(fā)電量在此期間增加 20.4 倍，核電占比從</p><p>　　3.7%提升至

7、 40%以上；日本核電發(fā)電量增加 21.8 倍，占比從 1.3%提升至 20%。</p><p>　　圖 2：核電機(jī)組投入與停止運(yùn)營(yíng)數(shù)量統(tǒng)計(jì)（1970-2016）</p><p>　　資料來(lái)源：世界核能協(xié)會(huì)，華金證券研究所</p><p><b>　　3、低潮期</b></p><p>　　由于 1979 年美國(guó)三哩島（

8、五級(jí)事故）以及 1986 年前蘇聯(lián)切爾諾貝利核事故（七級(jí)事故），</p><p>　　直接導(dǎo)致了 1981-2000 年間世界核電的停滯，人們開始重新評(píng)估核電的安全性和經(jīng)濟(jì)性。為保證核電廠的安全，世界各國(guó)采取了增加更多安全設(shè)施、更嚴(yán)格審批制度等措施，以確保核電站的安全可靠。</p><p>　　為了統(tǒng)一劃分各國(guó)核電廠事故的級(jí)別，便于互相通報(bào)和與公眾進(jìn)行交流，國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組

9、織于 1990 年發(fā)表了國(guó)際核事件分級(jí)表。8 個(gè)等級(jí)中的較低級(jí)別（1~3 級(jí)）稱為事件，較高級(jí)別（4~7 級(jí)）稱為事故，0 級(jí)表示無(wú)核安全意義的事件。</p><p>　　表 2：國(guó)際核事件分級(jí)表</p><p><b>　　7 級(jí)特大事故</b></p><p>　　◆堆芯的放射性裂變產(chǎn)物大量逸出至廠區(qū)外（其量相當(dāng)于 1016Bq 碘-13

10、1）</p><p>　　◆可能有急性健康效應(yīng)。在廣大地區(qū)（可能涉及一個(gè)以上國(guó)家）有慢性健康效應(yīng)</p><p><b>　　◆有長(zhǎng)期的環(huán)境后果</b></p><p>　　1986 年前蘇聯(lián)切爾諾貝利事故</p><p>　　2011 年日本福島第一核電站事故</p><p><b>

11、　　有廠區(qū)外危險(xiǎn)</b></p><p><b>　　5 級(jí)</b></p><p><b>　　的事故</b></p><p>　　◆有限地向廠區(qū)外逸出裂變產(chǎn)物（其量相當(dāng)于 1014~1015Bq 碘-131）</p><p>　　◆需要部分地實(shí)施當(dāng)?shù)貞?yīng)急計(jì)劃（如就地隱蔽或撤離）<

12、;/p><p>　　◆由于機(jī)械效應(yīng)或熔化，堆芯嚴(yán)重?fù)p壞</p><p>　　1979 年美國(guó)三哩島事故</p><p><b>　　3 級(jí)重大事件</b></p><p>　　◆極少量放射性（超過(guò)規(guī)定限值）向廠區(qū)外逸出</p><p>　　◆無(wú)需廠區(qū)外防護(hù)措施</p><p>

13、;<b>　　◆廠區(qū)內(nèi)嚴(yán)重污染</b></p><p>　　◆工作人員受過(guò)量照射</p><p>　　◆接近事故狀況——喪失縱深防御措施</p><p><b>　　1 級(jí)異常</b></p><p>　　◆沒有危險(xiǎn)，但偏離正常的功能范圍，這可能由于設(shè)備故障、人因失誤或程序不適當(dāng)所造成</p

14、><p>　　2010 年中國(guó)大亞灣核電站事件</p><p>　　資料來(lái)源：原子能工業(yè)，華金證券研究所</p><p><b>　　4、復(fù)蘇階段</b></p><p>　　21 世紀(jì)以來(lái)，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及越來(lái)越嚴(yán)重的能源、環(huán)境危機(jī)，促使核電作為清潔能源的優(yōu)勢(shì)又重新顯現(xiàn)，同時(shí)經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)發(fā)展，核電的安全可靠性進(jìn)一

15、步提高，世界核電的發(fā)展開始進(jìn)入復(fù)蘇期，世界各國(guó)都制定了積極的核電發(fā)展規(guī)劃。美國(guó)、歐洲、日本開發(fā)的先進(jìn)輕水堆核電站，即第三代核電站取得重大進(jìn)展，有的已投入商運(yùn)或即將立項(xiàng)。</p><p>　?。ǘ┖穗娫谌蚰茉唇Y(jié)構(gòu)中占有重要的地位</p><p>　　1、2030 年，全球核電裝機(jī)容量將達(dá) 602GW</p><p>　　根據(jù)世界核能協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截止 2018 年

16、 1 月，全球 30 個(gè)國(guó)家和地區(qū)共有 440 個(gè)核電機(jī)組， 總裝機(jī)容量為 390GW，發(fā)電量約占全球發(fā)電量的 11%。美國(guó)接近 100 臺(tái)、法國(guó) 58 臺(tái)、其次機(jī)組較多的是日本、俄羅斯、中國(guó)。從核電占國(guó)家總發(fā)電量的比重來(lái)看，截至 2017 年末，全球共有 14 個(gè)國(guó)家和地區(qū)超過(guò) 20%。其中法國(guó)的核電比重高達(dá) 76%，韓國(guó)占比 30%，美國(guó)和俄羅斯接近 20%。而我國(guó)核電占發(fā)電總量占比不足 3%，對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)仍屬于核電應(yīng)用較低水

17、平。按照全球</p><p>　　目前規(guī)劃和在建核電機(jī)組的統(tǒng)計(jì)，2030 年的全球核電裝機(jī)容量將達(dá) 602GW，是目前容量 382GW 的</p><p><b>　　1.61 倍。</b></p><p>　　圖 3：各國(guó)核電機(jī)組并網(wǎng)、在建、規(guī)劃數(shù)量（截至 2018 年 2 月底）</p><p><b>　

18、　160</b></p><p><b>　　140</b></p><p><b>　　120</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　80</b></p><p><b&

19、gt;　　60</b></p><p><b>　　40</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　0</b></p><p><b>　　143</b></p><p>　　美國(guó)法

20、國(guó)日本俄羅斯中國(guó)韓國(guó)印度加拿大烏克蘭英國(guó)并網(wǎng)在建規(guī)劃</p><p>　　資料來(lái)源：Wind，華金證券研究所</p><p>　　從歷史上看，全球核能發(fā)電量占比逐年增長(zhǎng)至 1995 年的 16.75%峰值，并成為全球第三大電力來(lái)源；隨著老舊機(jī)組進(jìn)入報(bào)廢高峰期，而新建機(jī)組較少導(dǎo)致，全球核能發(fā)電量占比逐年下滑至</p><p>　　2016 年

21、的 10.03%。</p><p>　　圖 4：核電發(fā)電占全球總發(fā)電量比例（GW，%）</p><p><b>　　450</b></p><p>　　全球運(yùn)行核電裝機(jī)容量(GW)核電占全球總發(fā)電比例</p><p><b>　　18%</b></p><p><b&

22、gt;　　40016%</b></p><p><b>　　35014%</b></p><p><b>　　30012%</b></p><p><b>　　25010%</b></p><p><b>　　2008%</b><

23、;/p><p><b>　　1506%</b></p><p><b>　　1004%</b></p><p><b>　　502%</b></p><p><b>　　00%</b></p><p>　　資料來(lái)源：世界原子能，

24、BP，IEA，世界核協(xié)會(huì)，華金證券研究所整理</p><p>　　2、在建核電站主要集中在亞洲</p><p>　　據(jù)世界核能協(xié)會(huì)，2016 年世界核電站提供 2476TWh 的電力，這是從 2012 年以來(lái)連續(xù)第四年保持增長(zhǎng)。自從 1954 年核能發(fā)電以來(lái)，全球運(yùn)營(yíng)核電機(jī)組逐年增長(zhǎng)，2018 年 3 月達(dá)到 394GW。</p><p>　　圖 5：全球運(yùn)營(yíng)與及在

25、建核電裝機(jī)量（截止 2016 年底）</p><p>　　資料來(lái)源：世界核能協(xié)會(huì)，華金證券研究所</p><p>　　（三）安全性不斷提升是核電發(fā)展的主要方向</p><p>　　核電站技術(shù)方案可分四代。第一代核電站為原型堆，主要用于驗(yàn)證核電設(shè)計(jì)?建造及商業(yè)運(yùn)營(yíng)前景；第二代核電站為技術(shù)成熟的商業(yè)堆，目前運(yùn)營(yíng)中的核電站絕大部分屬于第二代核電站; 第三代核電站為符合

26、URD 或 EUR 標(biāo)準(zhǔn)的核電站，安全性和經(jīng)濟(jì)性均有較大的提高，屬于未來(lái)發(fā)展的主要方向之一；第四代核電站強(qiáng)化了防止核擴(kuò)散等方面的要求，目前處在原型堆技術(shù)研發(fā)階段。</p><p>　　圖 6：核電技術(shù)發(fā)展歷程</p><p>　　資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華金證券研究所</p><p>　　第一代核電站開發(fā)與建設(shè)開始于二十世紀(jì) 50 年代，主要目的是通過(guò)試驗(yàn)示范形式驗(yàn)證

27、核電站工程實(shí)施的可能性。1954 年，前蘇聯(lián)建成電功率為 5 兆瓦的實(shí)驗(yàn)性核電站：1957 年，美國(guó)建成電功率為 9 萬(wàn)千瓦的 shipping port 原型核電站，這些成就證明了利用核能發(fā)電的技術(shù)可行性。國(guó)際上把上述實(shí)驗(yàn)性和原型核電機(jī)組稱為第一代核電機(jī)組。</p><p>　　60 年代后期，在實(shí)驗(yàn)性和原型核電機(jī)組基礎(chǔ)上，陸續(xù)建成電功率在 30 萬(wàn)千瓦的壓水堆、沸水堆、重水堆、石墨水冷堆等核電機(jī)組，它們?cè)谶M(jìn)一

28、步證明核能發(fā)電技術(shù)可行性的同時(shí)，使核電的經(jīng)濟(jì)性也得以證明。上世紀(jì) 70 年代，因石油漲價(jià)引發(fā)的能源危機(jī)促進(jìn)了核電的大發(fā)展。目前世界上商業(yè)運(yùn)行的四百多座核電機(jī)組絕大部分是在這段時(shí)期建成的，習(xí)慣上稱之為第二代核電機(jī)組。</p><p>　　商業(yè)化的第二代核電站主要以輕水堆（包括壓水堆和沸水堆）和重水堆為主。其中，二代壓水堆典型代表為美國(guó)西屋公司（Westinghouse）推出的 Model 212、312、314、4

29、14 系列壓水堆、美國(guó)燃燒工程公司推出的 System80 系列壓水堆和法國(guó)的法瑪通公司推向市場(chǎng)的 CPY 和 M310 系列壓水堆；二代沸水堆典型代表為美國(guó)通用電氣、日本日立以及東芝推出的 BWR 沸水堆；而二代重水堆商用代表堆型是加拿大原子能有限公司和安大略水電公司研制的 CANDU 堆。</p><p>　　壓水堆主要由核島和常規(guī)島組成。壓水堆核電站核島中的四大部件是蒸汽發(fā)生器、穩(wěn)壓器、主泵和堆芯。在核島中

30、的系統(tǒng)設(shè)備主要有壓水堆本體，一回路系統(tǒng)，以及為支持一回路系統(tǒng)正常運(yùn)行和保證反應(yīng)堆安全而設(shè)置的輔助系統(tǒng)。常規(guī)島主要包括汽輪機(jī)組及二回等系統(tǒng)，其形式與常規(guī)火電廠類似。</p><p>　　沸水堆是以沸騰輕水為慢化劑和冷卻劑并在反應(yīng)堆壓力容器內(nèi)直接產(chǎn)生飽和蒸汽的動(dòng)力堆。沸水堆與壓水堆同屬輕水堆，都具有結(jié)構(gòu)緊湊、安全可靠、建造費(fèi)用低和負(fù)荷跟隨能力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。</p><p>　　它們都需使用低富集鈾

31、作燃料。沸水堆核電站系統(tǒng)有：主系統(tǒng)?蒸汽-給水系統(tǒng)?反應(yīng)堆輔助系統(tǒng)等。</p><p>　　圖 7：壓水堆核電站原理圖 8：沸水堆核電站原理</p><p>　　資料來(lái)源：中國(guó)核電信息網(wǎng)，華金證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)核電信息網(wǎng)，華金證券研究所</p><p>　　90 年代，為了解決三哩島和切爾諾貝利核電站的嚴(yán)重事故的負(fù)面影響，世界核電業(yè)界集中力量對(duì)嚴(yán)重事故的預(yù)

32、防和緩解進(jìn)行了研究和攻關(guān)，美國(guó)和歐洲先后出臺(tái)了“先進(jìn)輕水堆用戶要求” 文件（URD）和“歐洲用戶對(duì)輕水堆核電站的要求”（EUR），進(jìn)一步明確了預(yù)防與緩解嚴(yán)重事故、提高安全可靠性和改善人因工程等方面的要求。國(guó)際上通常把滿足 URD 文件或 EUR 文件的核電機(jī)組稱為第三代核電機(jī)組。</p><p>　　表 3：在運(yùn)及在建（括號(hào)內(nèi)）堆型及機(jī)組數(shù)量（截止 2016 底）</p><p>　　資料

33、來(lái)源：世界核能協(xié)會(huì)，華金證券研究所</p><p>　　第三代核電技術(shù)本身即以高安全系數(shù)為設(shè)計(jì)出發(fā)點(diǎn)，采用“非能動(dòng)”安全系統(tǒng)，在核電站發(fā)生緊急狀況時(shí)，核電安全殼上方水箱內(nèi)的冷卻水無(wú)需電能，僅依靠自身重力即可對(duì)反應(yīng)堆進(jìn)行冷卻噴淋，使反應(yīng)堆達(dá)到安全狀態(tài)。第三代核電技術(shù)以美國(guó)西屋公司非能動(dòng)先進(jìn)壓水堆 AP1000 和歐洲先進(jìn)壓水堆 EPR 為典型代表。</p><p>　　2000 年 1 月，

34、在美國(guó)能源部的倡議下，美國(guó)、英國(guó)、瑞士、南非、日本、法國(guó)、加拿大、巴西、韓國(guó)和阿根廷等十個(gè)有意發(fā)展核能的國(guó)家，聯(lián)合組成了“第四代國(guó)際核能論壇”(GIF)， 于 2001 年 7 月簽署了合約，約定共同合作研究開發(fā)第四代核能技術(shù)。根據(jù)設(shè)想，第四代核能方案的安全性和經(jīng)濟(jì)性將更加優(yōu)越，廢物量極少，無(wú)需廠外應(yīng)急，并具備固有的防止核擴(kuò)散的能力。高溫氣冷堆?熔鹽堆?鈉冷快堆就是具有第四代特點(diǎn)的反應(yīng)堆。</p><p>　　二

35、、 能源安全和節(jié)能環(huán)保是我國(guó)發(fā)展核電的主要?jiǎng)恿?lt;/p><p>　?。ㄒ唬┠茉窗踩菄?guó)家戰(zhàn)略</p><p>　　核電對(duì)保障我國(guó)能源安全、實(shí)現(xiàn) 2030 年非化石能源占比 20%的目標(biāo)，具有舉足輕重的作用。業(yè)界普遍認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)看核電是唯一能夠大規(guī)模替代火電的基礎(chǔ)能源。相對(duì)于火電發(fā)電方式，核電具有不排放污染氣體，能源轉(zhuǎn)換效率高等優(yōu)勢(shì);相對(duì)于水電和風(fēng)電等能源，核電不受季節(jié)和氣候影響，發(fā)電高效穩(wěn)

36、定。</p><p>　　當(dāng)前，我國(guó)石油、天然氣對(duì)外依存度逐年增大，據(jù)中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布《2013 年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》稱，2013 年，中國(guó)石油和天然氣的對(duì)外依存度高達(dá) 58.1%和 31.6%， 中國(guó)已經(jīng)成為全球第三大天然氣消費(fèi)國(guó)，同時(shí)報(bào)告估計(jì)，到 2030 年，中國(guó)石油進(jìn)口量將達(dá)到 75%。較高的對(duì)外依存度以及變幻莫測(cè)的國(guó)際形勢(shì)，大大增加了我國(guó)石油進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響我國(guó)的能源安全和國(guó)家安

37、全。</p><p>　　圖 9：我國(guó)石油使用量?進(jìn)口量及對(duì)外依存度（萬(wàn)噸）</p><p><b>　　60,000</b></p><p>　　石油進(jìn)口量石油消費(fèi)量依存度</p><p><b>　　80%</b></p><p><b>　　50,000&

38、lt;/b></p><p><b>　　40,000</b></p><p><b>　　70%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p>　　30,00

39、040%</p><p><b>　　20,000</b></p><p><b>　　10,000</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>

40、;　　10%</b></p><p><b>　　00%</b></p><p>　　資料來(lái)源：Wind，華金證券研究所</p><p>　　我國(guó)目前一次能源供應(yīng)中，煤炭占比約 70%；而我國(guó)煤炭生產(chǎn)基地在華北山西、陜西和內(nèi)蒙古西部，遠(yuǎn)離煤炭消費(fèi)中心的東部沿海，形成了強(qiáng)大的煤炭流，運(yùn)量大而運(yùn)距長(zhǎng)。歷年煤炭運(yùn)量占鐵路使用量的40%以

41、上，沿海和長(zhǎng)江中下游水運(yùn)量中煤炭占三分之一。這給運(yùn)輸帶來(lái)巨大壓力， 也給煤炭?jī)r(jià)格帶來(lái)上漲壓力。此外，西部水電開發(fā)的西電東送，給建設(shè)高山峻嶺的高壓輸電走廊帶來(lái)難題。</p><p>　　表 4：電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃各類發(fā)電裝機(jī)容量（億千瓦）</p><p>　　資料來(lái)源：華金證券研究所整理</p><p>　　通過(guò)以上分析，核電的建設(shè)對(duì)于保障我國(guó)能源安全作用主要體現(xiàn)

42、在以下幾點(diǎn)：第一，提高了能源供給能力，改善了能源結(jié)構(gòu)；第二，通過(guò)在電力負(fù)荷中心建立核電站，可以大大減少煤炭運(yùn)輸,緩解運(yùn)輸壓力，減少運(yùn)輸過(guò)程能源消費(fèi)；第三，降低能源對(duì)外依存度，提高我國(guó)能源抗風(fēng)險(xiǎn)能力。</p><p>　　另一方面，核能發(fā)電成本優(yōu)勢(shì)明顯。從經(jīng)濟(jì)性上看，核電具有建設(shè)成本高、燃料費(fèi)用相對(duì)較低、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用相對(duì)較高及投資回報(bào)周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)。2016 年原子能委員會(huì)（NEA）與國(guó)際能源署（IEA）聯(lián)合發(fā)布《

43、Projected Costs of Generating Electricity2015 Edition》報(bào)告中， 假設(shè) CO2 排放價(jià)格為 30 美元/噸，在貼現(xiàn)率分別為 3%、7%、10%的條件下，燃?xì)廨啓C(jī)聯(lián)合循環(huán)發(fā)電（CCGT）、煤電和核電的平準(zhǔn)化發(fā)電成本（LCOE）在以 3％的貼現(xiàn)率，核電成本是最低；若按照 7％的貼現(xiàn)率，核電成本的中位數(shù)約為煤電的 90%。另外，報(bào)告還對(duì)比了可再生能源發(fā)電技術(shù)中太陽(yáng)能光伏（住宅?商業(yè)?地面）和

44、風(fēng)力發(fā)電（陸上?海上）的平準(zhǔn)化發(fā)電成本。很明顯，成本</p><p>　　范圍是明顯大于氣?煤?核基礎(chǔ)技術(shù)發(fā)電。</p><p>　　圖 10：天然氣發(fā)電?煤發(fā)電?核能發(fā)電的平準(zhǔn)電價(jià)圖 11：光伏發(fā)電?風(fēng)電的平準(zhǔn)電價(jià)</p><p>　　資料來(lái)源：IEA，NEA，華金證券研究所資料來(lái)源：IEA，NEA，華金證券研究所</p><p>　　

45、（二）核電“走出去”塑造國(guó)家名片</p><p>　　目前我國(guó)核電出口地主要為巴基斯坦。目前商運(yùn)的四臺(tái)均是中核集團(tuán)主導(dǎo)的恰?，敽穗娬?-4 號(hào)機(jī)組，使用的是自主 CNP300 技術(shù)，并分別于 2000 年、2011 年、2016 年、2017 年先后商運(yùn)；巴基斯坦卡拉奇核電站的 K2 與 K3 分別于 2015 年、2017 年先后 FCD，均使用國(guó)產(chǎn)“華龍一號(hào)”（ACP-1000）技術(shù)，由中國(guó)中原對(duì)外工程有限

46、公司承建；另外，中核與巴基斯坦于 2017 年</p><p>　　11 月簽訂了恰?，敽穗娬?5 號(hào)機(jī)組（C-5 項(xiàng)目）的商務(wù)合同。</p><p>　　核電出口短期有望落地的國(guó)家是阿根廷。中核與阿根廷核電在 2017 年 5 月簽訂的將在 2018 年開工建設(shè)一臺(tái) 70 萬(wàn)千瓦 CANDU-6 型重水堆核電機(jī)組，在 2020 年開工建設(shè)一臺(tái)百萬(wàn)千瓦級(jí)“華龍一號(hào)”壓水堆核電機(jī)組。<

47、/p><p>　　英國(guó)核電站項(xiàng)目落地將為我國(guó)核電技術(shù)進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家奠定良好的基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)核電“走 出去”的歷史性突破。2016 年 9 月，英國(guó)政府正式批準(zhǔn)欣克利角 C 機(jī)組核電項(xiàng)目動(dòng)工。欣克利角 C 項(xiàng)目計(jì)劃建造兩臺(tái)核電機(jī)組，由中廣核集團(tuán)牽頭的中方聯(lián)合體與法國(guó)電力集團(tuán)共同投資建設(shè)，</p><p>　　中方股比 33.5%。英國(guó)欣克利角 C 核電項(xiàng)目是中廣核集團(tuán)與法國(guó)電力集團(tuán)、英國(guó)政府簽署

48、的英國(guó)興建核電項(xiàng)目一攬子協(xié)議的一部分。該一攬子協(xié)議還包括賽茲韋爾 C、布拉德維爾 B，共三大項(xiàng)目，總投資 180 億英鎊。布拉德維爾B 項(xiàng)目中方控股 66.5%，由中方主導(dǎo)興建，將首次采用中國(guó)自主研發(fā)的“華龍一號(hào)”世界主流三代核電技術(shù)。</p><p>　　中廣核與 EDF 已共同成立合資公司——通用核能系統(tǒng)有限公司(GNS)，開展華龍技術(shù)在英國(guó)的通用設(shè)計(jì)審查工作。GDA 是世界上最為嚴(yán)苛的核電技術(shù)審查，目前只有

49、法國(guó)的 EPR 技術(shù)花費(fèi)了</p><p>　　66 個(gè)月順利通過(guò)。美國(guó)的 AP1000 技術(shù)在通過(guò)美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局審查的情況下，仍然被提出幾十項(xiàng)改進(jìn)意見，至今仍在審核中。華龍一號(hào)作為第 6 個(gè)申請(qǐng)英國(guó)通用設(shè)計(jì)審查的堆型，計(jì)劃在 5 年左右完成。</p><p>　　除了核電站建設(shè)出口，在技術(shù)合作方面成果頗多。如中美合資公司環(huán)球創(chuàng)新核能技術(shù)有限公司成立，將推動(dòng)第四代核電技術(shù)行波堆的研究；中核集

50、團(tuán)通過(guò)開展加納微堆低濃化項(xiàng)目，形成了“加納模式”。</p><p>　　（三）跨省消納將推動(dòng)核電基荷運(yùn)行</p><p>　　從中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的 2017 年商運(yùn)核電機(jī)組電力生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況看，紅沿河 2-4 號(hào)?寧德</p><p>　　4 號(hào)?福清 3 號(hào)、昌江 1-2 號(hào)，防城港 1 號(hào)均出現(xiàn)了由于電力需求疲弱，電網(wǎng)要求臨時(shí)停機(jī)的情</p>

51、<p>　　況。2017“兩會(huì)”期間，包括中國(guó)三大核電集團(tuán)“一把手”在內(nèi)的多名全國(guó)政協(xié)委員將聯(lián)名提交</p><p>　　《保障核電按基荷運(yùn)行，落實(shí)低碳綠色發(fā)展戰(zhàn)略》提案，建議明確核電按基荷運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)核電多發(fā)滿發(fā)，并加強(qiáng)跨省區(qū)電網(wǎng)通道建設(shè)和利用，推動(dòng)核電集中跨區(qū)送電，保障核電消納。</p><p>　　表 5：商運(yùn)核電機(jī)組 2017 年電力生產(chǎn)情況</p><

52、p><b>　　紅沿河核電廠2</b></p><p><b>　　遼寧</b></p><p><b>　　號(hào)機(jī)組</b></p><p>　　1 月上旬至 2 月中旬應(yīng)電網(wǎng)要求臨停備用，3 月中旬至 4 月下旬應(yīng)電網(wǎng)要求停機(jī)，5 月初至 6 月初應(yīng)電網(wǎng)要求停機(jī)，6 月中下旬應(yīng)電網(wǎng)要求降功率運(yùn)

53、行，9 月底至 12 月下旬應(yīng)電網(wǎng)要求多次降功率運(yùn)行。</p><p><b>　　紅沿河核電廠4</b></p><p><b>　　遼寧</b></p><p><b>　　號(hào)機(jī)組</b></p><p>　　1 月下旬至 3 月中旬應(yīng)電網(wǎng)要求臨停檢修，4 月初至 4 月中

54、旬應(yīng)電網(wǎng)要求降功率運(yùn)行，4 月下旬至 6 月中旬進(jìn)行了專項(xiàng)檢修，6 月下旬至 7 月底應(yīng)電網(wǎng)要求降功率運(yùn)行，7 月底至 10 月中旬因 220kV 開關(guān)站二期工程擴(kuò)建進(jìn)入季節(jié)性停運(yùn)狀態(tài)，11 月下旬應(yīng)電網(wǎng)要求進(jìn)入季節(jié)性停運(yùn)狀態(tài)，截至 12 月底仍處于停運(yùn)狀態(tài)。</p><p><b>　　福清核電廠</b></p><p><b>　　3 號(hào)機(jī)組</b

55、></p><p>　　1 月下旬至 2 月上旬因小修及電網(wǎng)要求停機(jī)，6 月中旬至 6 月底應(yīng)電網(wǎng)要求停機(jī)，3 月中旬至 4 月初、4 月下</p><p>　　福建旬至 6 月初、7 月底至 8 月上旬、9 月底至 10 月底應(yīng)電網(wǎng)要求降功率運(yùn)行，10 月底開始進(jìn)行第 1 次換料大修，</p><p>　　截至 12 月底大修仍在進(jìn)行。</p>

56、<p><b>　　昌江核電廠</b></p><p><b>　　2 號(hào)機(jī)組</b></p><p>　　2 月下旬因電網(wǎng)調(diào)停開展機(jī)組小修，10 月中旬按計(jì)劃短暫停機(jī)，11 月中旬末開始進(jìn)行第 1 次換料大修，截至</p><p><b>　　海南</b></p><

57、;p>　　12 月底，大修仍在進(jìn)行；其余時(shí)間基本處于 75%額定功率運(yùn)行狀態(tài)。</p><p>　　資料來(lái)源：中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)，華金證券研究所整理</p><p>　　根據(jù)今年 3 月國(guó)家能源局發(fā)布《2018 年能源工作指導(dǎo)意見》，年內(nèi)計(jì)劃建成三門 1 號(hào)、海陽(yáng)</p><p>　　1 號(hào)、臺(tái)山 1 號(hào)、田灣 3 號(hào)和陽(yáng)江 5 號(hào)機(jī)組，合計(jì)新增核電裝機(jī)約 60

58、0 萬(wàn)千瓦;年內(nèi)計(jì)劃開工 6-8 臺(tái)機(jī)組。而大力建設(shè)特高壓將是擺脫核電消納困境，繼續(xù)推動(dòng)解決部分地區(qū)核電限發(fā)問題，促進(jìn)核電多發(fā)滿發(fā)的重要途徑，對(duì)核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展將起到巨大推動(dòng)作用。</p><p>　?。ㄋ模﹥?nèi)陸核電真的不安全嗎？</p><p>　　核電是綠色、低碳、清潔的能源，但在我國(guó)推動(dòng)內(nèi)陸核電的過(guò)程中依然存在障礙。1979 年美國(guó)三哩島核事故、1986 年前蘇聯(lián)切爾諾貝利核事故以及

59、2011 年日本福島核事故加重了內(nèi)陸核電站建設(shè)的阻力。但從歷史上的這三起核事故，均是由于早期建成的核電站設(shè)計(jì)不夠完善，人為不當(dāng)處理；而目前的三代及四代核電技術(shù)具備防止人為失誤設(shè)計(jì)，自動(dòng)控制系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)安全停堆及余熱導(dǎo)出，可有效避免類似的核事故發(fā)生；選址上也充分剔除隱患，地震水平一般較低。</p><p>　　從全球核電技術(shù)應(yīng)用較為領(lǐng)先的法國(guó)和美國(guó)核電站在全國(guó)布局來(lái)看，法國(guó)共有 19 座核電站</p>

60、<p>　　（58 臺(tái)機(jī)組），其中 14 座（40 臺(tái)機(jī)組）為內(nèi)陸核電站，占法國(guó)核電機(jī)組的 69%。在法國(guó)共有 8條河流，每條河流沿岸均建有核電站；美國(guó) 65 個(gè)核電站（104 臺(tái)機(jī)組）中有 39 個(gè)核電站（64 臺(tái)機(jī)組）位于內(nèi)陸地區(qū)，占美國(guó)所有核電機(jī)組的 63%。</p><p>　　圖 12：法國(guó)核電站分布圖圖 13：美國(guó)核電站分布圖</p><p>　　資料來(lái)源：中國(guó)

61、核電信息網(wǎng)，華金證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)核電信息網(wǎng)，華金證券研究所</p><p>　　（五）我國(guó)核電政策指引明確，將開啟十年黃金期</p><p>　　1、壓水堆是我國(guó)中短期主力堆型</p><p>　　我國(guó)核電發(fā)展起步較晚，但發(fā)展速度較快。20 世紀(jì) 70 年代初，我國(guó)開始對(duì)核電站進(jìn)行最初的試驗(yàn)研究。1974 年，我國(guó)自行設(shè)計(jì)了第一座核電站，即秦山核電站，同

62、時(shí)我國(guó)也成為了世界上第七個(gè)能夠完全依靠自己力量自行設(shè)計(jì)、建造核電站的國(guó)家。1993 年和 1994 年，我國(guó)從法國(guó)引進(jìn)的兩套 M310 型 90 萬(wàn)千瓦核電機(jī)組在廣東大亞灣并網(wǎng)發(fā)電，標(biāo)志著我國(guó)在核電建設(shè)領(lǐng)域首度展開國(guó)際合作。</p><p>　　1994-2005 年這一階段我國(guó)電力供應(yīng)相對(duì)充裕，核電被定位為我國(guó)能源的補(bǔ)充，核電發(fā)展方</p><p>　　針為“適度發(fā)展”。1994 年，我

63、國(guó)開始建造秦山二期 2 臺(tái) 65 萬(wàn)千瓦壓水堆機(jī)組，并參考大亞灣</p><p>　　核電站進(jìn)行“翻版和改進(jìn)”。21 世紀(jì)初，我國(guó)建設(shè)了嶺澳 2 臺(tái)法國(guó)壓水堆機(jī)組、秦山三期 2 臺(tái)加</p><p>　　拿大壓水堆機(jī)組、田灣 2 臺(tái)俄羅斯壓水堆機(jī)組。</p><p>　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，能源電力供給日益成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的瓶頸，核能尤其是核電的重要地位逐漸

64、凸顯。2006 年國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2005-2020 年）》，明確指出“積極推進(jìn)核電建設(shè)”，確立了核電在我國(guó)經(jīng)濟(jì)與能源可持續(xù)發(fā)展中的戰(zhàn)略地位。</p><p>　　表 6：我國(guó)核電機(jī)組并網(wǎng)?在建?規(guī)劃統(tǒng)計(jì)（截止 2018 年 5 月）</p><p>　　資料來(lái)源：中國(guó)核電信息網(wǎng)，華金證券研究所整理</p><p>　　我國(guó)核電發(fā)展技術(shù)

65、路線明確，以壓水堆型為主的核電發(fā)展方向。這是在 1983 年召開的回龍觀會(huì)議上討論確定的?；佚堄^會(huì)議確定的核電發(fā)展技術(shù)路線得到了貫徹，在核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃</p><p>　　提出堅(jiān)持發(fā)展百萬(wàn)千瓦級(jí)先進(jìn)壓水堆核電技術(shù)路線，按照熱中子反應(yīng)堆、快中子反應(yīng)堆、控核聚變堆的“三步走”的步驟開展工作，同時(shí)確定了中國(guó)核電燃料選擇閉合循環(huán)技術(shù)路線。目前國(guó)內(nèi)除秦山三期兩臺(tái)重水堆以及石島灣一臺(tái)高溫氣冷堆外，其它核電機(jī)組均為壓水堆。

66、</p><p>　　2、掌握自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)是關(guān)鍵</p><p>　　目前，中國(guó)大陸在運(yùn)核電機(jī)組 39 臺(tái)（約 38GW）、在建機(jī)組 18 臺(tái)（約 20GW），總裝機(jī)容量約</p><p>　　58GW。中國(guó)大陸在運(yùn)核電機(jī)組規(guī)模位列世界第四位，在建核電機(jī)組規(guī)模位列第一位，核能在我國(guó)已進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展的新時(shí)期，中國(guó)正在成為核電發(fā)展的中心。到 2020 年，中國(guó)核電運(yùn)行和

67、在建裝機(jī)容量將達(dá)到 88GW。</p><p>　　目前我國(guó)具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的主要是華龍一號(hào)、CAP1400、高溫氣冷堆、低溫供熱堆。華龍一號(hào)是在中廣核和中核研發(fā)的 ACPR1000+和 ACP1000 的基礎(chǔ)上聯(lián)合開發(fā)并擁有完整的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。目前華龍一號(hào)已經(jīng)獲得 743 件專利和 104 項(xiàng)軟件著作權(quán)，范圍覆蓋了設(shè)計(jì)技術(shù)、專用設(shè)計(jì)軟件、燃料技術(shù)、運(yùn)行維護(hù)技術(shù)等領(lǐng)域，滿足了中國(guó)核電走出去的戰(zhàn)略要求；高溫氣冷堆和

68、低溫供熱堆也是擁有多項(xiàng)專利和軟件著作權(quán)的具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中國(guó)技術(shù)；CAP1400 是在引進(jìn)、消化、吸收 AP1000 的基礎(chǔ)上,通過(guò)國(guó)家科技重大專項(xiàng)研發(fā)再創(chuàng)新開發(fā)出來(lái)的大型先進(jìn)壓水堆核電機(jī)組，知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸我國(guó)，根據(jù) AP1000 引進(jìn)合同約定，可以對(duì)外出口。</p><p>　　3、未來(lái)十年是核電行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期</p><p>　　一方面，我國(guó)是核能及核技術(shù)應(yīng)用大國(guó)，在建機(jī)組數(shù)量居

69、世界第一。據(jù)世界核運(yùn)行者協(xié)會(huì)</p><p>　　（WANO）統(tǒng)計(jì)，我國(guó)核電機(jī)組的運(yùn)行指標(biāo)大多數(shù)高于世界平均水平，部分指標(biāo)處于國(guó)際先進(jìn)水平，在建核電機(jī)組質(zhì)量受控。另一方面，核能發(fā)展伴生核安全風(fēng)險(xiǎn)，核安全是核能行業(yè)的生命線。歷史上，三次重大核電事故均導(dǎo)致全球核電發(fā)展步伐的減慢甚至停滯。</p><p>　　2017 年 9 月 1 日，我國(guó)《核安全法》發(fā)布，并于 2018 年 1 月 1 日

70、開始施行?！逗税踩ā穼?duì)核設(shè)施的選址、設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)行，核材料以及相關(guān)放射性廢物實(shí)行全過(guò)程、全鏈條的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控，對(duì)保障我國(guó)核能行業(yè)的安全、高效發(fā)展具有重要意義，是對(duì)我國(guó)積累了近 30 年的核能管理經(jīng)驗(yàn)上升至法律層面上，實(shí)現(xiàn)了對(duì)核設(shè)施的全方位、全領(lǐng)域、全周期的安全監(jiān)管。</p><p>　　從核電政策指引上，2016 年制定的電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃，到 2020 年核電裝機(jī)容量達(dá)到</p><

71、;p>　　58GW，在建容量 30GW 以上。這一核電政策指引與 2012 年的核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2011-2020） 相一致。目前，我國(guó)核電運(yùn)行裝機(jī)容量為約 38GW，占全國(guó)電力裝機(jī)約 2.14%。2017 年，商運(yùn)核電機(jī)組累計(jì)發(fā)電量為 2474.69 億千瓦時(shí)，約占全國(guó)累計(jì)發(fā)電量的 3.94%。</p><p>　　圖 14：建成與在建核電機(jī)組容量測(cè)算（GW）</p><p>

72、　　在建機(jī)組容量（GW）建成機(jī)組容量（GW）</p><p><b>　　160</b></p><p><b>　　140</b></p><p><b>　　120</b></p><p><b>　　100</b></p><p

73、><b>　　80</b></p><p><b>　　60</b></p><p><b>　　40</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　0</b></p><p&

74、gt;　　2018年6月2020年2025年2030年</p><p>　　資料來(lái)源：華金證券研究所預(yù)測(cè)</p><p>　　三、 核電產(chǎn)業(yè)鏈分析</p><p>　　通常來(lái)說(shuō)，核電的產(chǎn)業(yè)鏈可劃分為設(shè)計(jì)、設(shè)備制造、建筑安裝、運(yùn)營(yíng)管理和核燃料供應(yīng)系統(tǒng)</p><p>　　(包括核乏料處理)五部分。</p><p>

75、　　圖 15：核電產(chǎn)業(yè)鏈</p><p>　　資料來(lái)源：世界核能協(xié)會(huì)，華金證券研究所</p><p>　　核電站的運(yùn)營(yíng)需要較高的安全防護(hù)能力，對(duì)于核電站運(yùn)營(yíng)商的技術(shù)能力要求極高。因此，核電站的運(yùn)營(yíng)處于寡頭壟斷狀態(tài)，國(guó)家允許控股核電站的運(yùn)營(yíng)商僅有中核工業(yè)集團(tuán)、中廣核集團(tuán)和國(guó)家電力投資集團(tuán)三家。有鑒于此，核電產(chǎn)業(yè)鏈中的從事設(shè)計(jì)、建筑安裝以及核燃料供應(yīng)的企業(yè)也大多與三大運(yùn)營(yíng)商密切相關(guān)。目前，核電

76、站設(shè)計(jì)的主要參與者均為三大運(yùn)營(yíng)商的全資子公司， 包括中核旗下的中國(guó)核動(dòng)力院、中核工程，中廣核旗下中廣核工程以及國(guó)電投旗下的國(guó)核電力院和上海核工院。從事核電站以及核電設(shè)備建筑安裝的企業(yè)則主要有中國(guó)核建、國(guó)核工程以及中原對(duì)外工程等。在核燃料供應(yīng)方面，核電所需的燃料鈾礦的開發(fā)及提煉均由中核集團(tuán)旗下的中國(guó)核燃料有限公司壟斷。</p><p>　　在核電產(chǎn)業(yè)鏈中，設(shè)計(jì)、建筑安裝、運(yùn)營(yíng)管理和核燃料供應(yīng)等環(huán)節(jié)的主要參與者均為大

77、型國(guó)企，其中上市公司較少。但在與核電結(jié)合最緊密，附加值最大的核電設(shè)備制造環(huán)節(jié)，市場(chǎng)相對(duì)開放，民營(yíng)企業(yè)參與機(jī)會(huì)較多，因此這一環(huán)節(jié)也成為了核電產(chǎn)業(yè)鏈中最值得關(guān)注的領(lǐng)域。</p><p>　?。ㄒ唬┐笮蛧?guó)企壟斷核電站設(shè)計(jì)和建造環(huán)節(jié)</p><p>　　在核電站建設(shè)初期，主要受益的企業(yè)為研發(fā)和設(shè)計(jì)公司、核電設(shè)備制造公司以及建筑施工企業(yè)。在這幾個(gè)環(huán)節(jié)中，除核電設(shè)備制造環(huán)節(jié)外，核電站的研發(fā)、設(shè)計(jì)以及

78、建筑施工等環(huán)節(jié)均被大型國(guó)企壟斷。</p><p>　　目前，核電站設(shè)計(jì)的主要參與者均為三大核電公司的全資子公司：中核集團(tuán)旗下的中國(guó)核動(dòng)力院、中核工程；中廣核集團(tuán)旗下中廣核工程；國(guó)電投集團(tuán)旗下的國(guó)核電力院和上海核工院。從事核電站建筑施工以及核電設(shè)備安裝的企業(yè)則主要有中國(guó)核建、國(guó)核工程（國(guó)電投集團(tuán)全資子公司）和中原對(duì)外工程（中核集團(tuán)全資子公司），其中中國(guó)核建占據(jù)了最大的市場(chǎng)份額。2018 年 1月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)中核與中

79、國(guó)核建進(jìn)行重組，中國(guó)核建將整體劃入中核集團(tuán)。隨著這一核電行業(yè)重大資產(chǎn)重組事件的落定，核電產(chǎn)業(yè)鏈中的建筑安裝環(huán)節(jié)也幾乎為三大核電公司所壟斷。</p><p>　　形成這一壟斷現(xiàn)象的主要原因?yàn)椋壳昂穗娬镜臉I(yè)主方一般仍然是三大核電公司或核電公司與其他電力公司的合資公司，業(yè)主方會(huì)天然傾向于選擇自有的研發(fā)設(shè)計(jì)公司和建設(shè)公司進(jìn)行電站的研發(fā)設(shè)計(jì)以及建筑施工，因此民營(yíng)企業(yè)參與的機(jī)會(huì)較少。</p><p>

80、;　　（二）三大運(yùn)營(yíng)商角逐，整體格局穩(wěn)中有變</p><p>　　鑒于核事業(yè)的特殊性，國(guó)家對(duì)核電項(xiàng)目的控股股東實(shí)行準(zhǔn)入制度，對(duì)安全、經(jīng)驗(yàn)、資金、專業(yè)人才等方面都提出了很高要求。目前，只有中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)和國(guó)家電投在內(nèi)的三家央企， 上報(bào)其控股的核電項(xiàng)目時(shí)才有可能獲批。因此，該三家公司被認(rèn)為事實(shí)上擁有“核電牌照”，形成三大核電集團(tuán)的“三足鼎立”。在核電站項(xiàng)目中僅這三家核電運(yùn)營(yíng)企業(yè)能獲得控股權(quán)，其他諸如幾大發(fā)電集

81、團(tuán)欲參與核電站開發(fā)建設(shè)只能以參股的形式，在項(xiàng)目上并不能占據(jù)主導(dǎo)地位。</p><p>　　截至 2018 年 2 月，我國(guó)共有 38 臺(tái)在運(yùn)核電機(jī)組，全部由中核和中廣核兩家集團(tuán)控股，國(guó)電</p><p>　　投僅參股紅沿河核電站的 4 臺(tái)核電機(jī)組；正處在建設(shè)階段的核電機(jī)組有 19 臺(tái)，除石島灣核電站</p><p>　　的 1 臺(tái)機(jī)組由華能集團(tuán)控股外，其余 18 臺(tái)

82、核電機(jī)組控股股東均為三大運(yùn)營(yíng)商。三家企業(yè)權(quán)益裝機(jī)在已投運(yùn)機(jī)組中的比例為 71.1%，其中中廣核 40.7%、中核 21.7%、國(guó)家電投 8.7%;而在 19 臺(tái)在建機(jī)組中，三家企業(yè)的權(quán)益裝機(jī)占比達(dá)到了 71.0%，其中中廣核 30.3%、中核 21.5%、國(guó)電投</p><p><b>　　19.2%。</b></p><p>　　圖 16：在運(yùn)核電機(jī)組中各業(yè)主權(quán)益裝

83、機(jī)占比圖 17：在建核電機(jī)組中各業(yè)主權(quán)益裝機(jī)占比</p><p>　　資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，華金證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，華金證券研究所</p><p>　　除了三家具有控股資質(zhì)的核電巨頭外，華能、大唐、國(guó)電、華電這四大電力集團(tuán)也分別參股了數(shù)個(gè)已投運(yùn)及在建的核電項(xiàng)目。在這樣的背景下，出現(xiàn)了大唐集團(tuán)聯(lián)手國(guó)電投、中廣核投資核電站，華能集團(tuán)、國(guó)電集團(tuán)、華電集團(tuán)分別于中核集團(tuán)合資

84、建設(shè)核電站，深能源聯(lián)手中廣核投資核電站等多起合作案例。未來(lái)這些電力集團(tuán)都有可能獲得獨(dú)立建設(shè)和運(yùn)營(yíng)核電站的可能，2006 年底，華能集團(tuán)取得石島灣核電站的控股權(quán)也印證了這一點(diǎn)。除了四大電力集團(tuán)以外，福能、浙能、申能、粵電等地方能源集團(tuán)在本省的核電項(xiàng)目中也擁有一定股權(quán)。</p><p>　　核燃料鈾主要來(lái)源于天然的鈾礦。鈾礦具有一定的輻射性，因此鈾礦的開采對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)的能力要求極高，民營(yíng)企業(yè)一般很難參與。主要參與企業(yè)

85、是中核、中廣核、國(guó)核三大核電企業(yè)下屬的鈾礦公司，以及一些礦業(yè)企業(yè)（部分鈾礦與其他資源礦伴生）。而中核集團(tuán)旗下的中國(guó)核燃料有限公司則壟斷了鈾礦的后續(xù)開發(fā)和提煉程序。</p><p>　　由于一般核電站的設(shè)計(jì)壽命是 40 年左右，而我國(guó)的核電產(chǎn)業(yè)始于 19 世紀(jì) 70 年代初，因此在未來(lái)的十到二十年內(nèi)，我國(guó)最早建立的一批核電站將面臨延壽或退役的選擇，核電產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)一步延伸。其中，核電站退役是指核電站在達(dá)到其使用壽命

86、后，對(duì)其進(jìn)行妥善管理和處置的工作。退役主要包括“去污”與“拆除”兩個(gè)過(guò)程?！叭ノ邸奔词侨コ砻嫠缮⒒蜉^堅(jiān)固的放射性沉積物的清洗過(guò)程；“拆除”即是拆除所有帶放射性的設(shè)備和材料。而延壽則是指核電站在達(dá)到其使用壽命后，通過(guò)核安全監(jiān)管部門的評(píng)審，申請(qǐng)運(yùn)行許可證延續(xù)，延長(zhǎng)其服役時(shí)間，繼續(xù)保持核電站的運(yùn)行。不管是選擇退役還是延壽，核電站在到達(dá)設(shè)計(jì)壽命時(shí)，都將為其運(yùn)營(yíng)商、建造商和設(shè)備供應(yīng)商帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間。據(jù)北極星電力網(wǎng)，到 2030 年全球?qū)⒂?

87、200 多臺(tái)現(xiàn)役核電機(jī)</p><p>　　組關(guān)閉，約占全球現(xiàn)役核電機(jī)組的一半，退役市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò) 1000 億美元。</p><p>　?。ㄈ┖穗娫O(shè)備：國(guó)企仍為主力，民企加速崛起</p><p>　　在核電產(chǎn)業(yè)鏈中，核電設(shè)備可以說(shuō)是與核電結(jié)合最緊密的，這一環(huán)節(jié)的附加值最大，民營(yíng)企業(yè)參與的機(jī)會(huì)相對(duì)較多，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中比較值得關(guān)注的領(lǐng)域。</p>

88、<p>　　核電設(shè)備制造主要是指核反應(yīng)堆制造、核電核心設(shè)備制造（不含核反應(yīng)堆）及核電輔助設(shè)備制造，也就是核電設(shè)備的幾大組成部分：核島（一回路）、常規(guī)島（二回路、三回路）和輔助設(shè)</p><p>　　備（BOP）系統(tǒng)。所謂核島，是對(duì)核電站安全殼內(nèi)的核反應(yīng)堆及與反應(yīng)堆有關(guān)的各個(gè)系統(tǒng)的統(tǒng)稱， 核島的主要功能是利用核裂變能產(chǎn)生蒸汽，也就是核裂變反應(yīng)真實(shí)發(fā)生的地方，對(duì)設(shè)備和材料要求極高；所謂常規(guī)島，是對(duì)核電裝置中

89、汽輪發(fā)電機(jī)組及其配套設(shè)施和它們所在廠房的統(tǒng)稱，常規(guī)島的主要功能是將核島產(chǎn)生的蒸汽的熱能轉(zhuǎn)換成汽輪機(jī)的機(jī)械能，再通過(guò)發(fā)電機(jī)轉(zhuǎn)變成電能，其配套設(shè)施要求和普通火電站并無(wú)太大區(qū)別。</p><p>　　圖 18：壓水堆核電站結(jié)構(gòu)示意圖</p><p>　　資料來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)資料，華金證券研究所</p><p>　　從核電投資看，核島設(shè)備投資占核電站建設(shè)總投資的比例約在 30%-

90、40%左右，常規(guī)島設(shè)備投資占比約 10%-15%，BOP 設(shè)備投資占比約 7%-10%。從利潤(rùn)率看，核島設(shè)備的毛利率有 30%-35%， 常規(guī)島毛利率僅 5%-10%，常規(guī)島設(shè)備和 BOP 設(shè)備跟普通火電站差別不大，產(chǎn)品成熟，競(jìng)爭(zhēng)激烈， 因此核島設(shè)備是核電設(shè)備制造中最關(guān)鍵的一環(huán)。</p><p>　　核島設(shè)備主要包括壓力容器、主泵、蒸汽發(fā)生器、穩(wěn)壓器、主管道、堆內(nèi)構(gòu)件、控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)等組成部分。國(guó)內(nèi)核島設(shè)備主要的

91、供應(yīng)商為上海電氣、東方電氣、哈爾濱電氣、中國(guó)一重和二重等國(guó)有企業(yè)。近年來(lái)，包括臺(tái)海核電、紐威股份、應(yīng)流股份、江蘇神通、浙富控股等在內(nèi)的民營(yíng)核電設(shè)備企業(yè)快速成長(zhǎng)，在主管道、閥門、主泵泵殼、控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域取得了領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。</p><p>　　表 7：核島主設(shè)備簡(jiǎn)介及其主要供應(yīng)商</p><p>　　壓力核反應(yīng)堆在壓力容器中反應(yīng)東方電氣（600875）、上海電氣（601727）、

92、中國(guó)一重（601106）、</p><p>　　容器科新機(jī)電（300092）、海陸重工（002255）、哈爾濱電氣（1133.HK）、</p><p>　　西核公司、大連寶原、中國(guó)二重</p><p><b>　　蒸汽</b></p><p>　　一二回路的樞紐，將反應(yīng)堆產(chǎn)生的熱量傳遞給二回路，</p>

93、<p><b>　　發(fā)生</b></p><p>　　產(chǎn)生蒸汽，從而驅(qū)動(dòng)汽輪發(fā)電機(jī)發(fā)電</p><p><b>　　器</b></p><p>　　東方電氣（600875）、上海電氣（601727）、中國(guó)一重（601106）、哈爾濱電氣（1133.HK）</p><p>　　主管被稱為核

94、電站主動(dòng)脈。連接反應(yīng)堆壓力容器，主泵和蒸道汽發(fā)生器</p><p>　　臺(tái)海核電（002366）、中國(guó)一重（601106）</p><p><b>　　控制</b></p><p>　　棒驅(qū)反應(yīng)堆動(dòng)作部件，通過(guò)控制棒組件在堆芯上下抽插，實(shí)動(dòng)機(jī)現(xiàn)反應(yīng)堆啟動(dòng)，功率調(diào)節(jié)等</p><p><b>　　構(gòu)<

95、/b></p><p>　　上海電氣（601727）、東方電氣（600875）、浙富控股（002266）、中國(guó)一重（601166）</p><p>　　資料來(lái)源：公司公告，華金證券研究所整理</p><p>　　我國(guó)核電設(shè)備的發(fā)展經(jīng)歷了引進(jìn)、消化、吸收、再創(chuàng)造的階段。在發(fā)展新核電技術(shù)的初期， 首臺(tái)機(jī)組一般以國(guó)外設(shè)備為主，到了后期，國(guó)產(chǎn)廠家依托該機(jī)組進(jìn)行不斷的研

96、發(fā)，快速推進(jìn)核電設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化。以國(guó)核技從西屋公司引入 AP1000 技術(shù)為例，首建的三門 1 號(hào)和海陽(yáng) 1 號(hào)兩臺(tái)機(jī)組主要采用國(guó)外企業(yè)生產(chǎn)的核電設(shè)備，供應(yīng)商包括斗山、EMD、西屋等。到三門 2 號(hào)和海陽(yáng) 2 號(hào)建造時(shí)，基本完成了設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，但主泵和爆破閥等少數(shù)設(shè)備仍需國(guó)外核電設(shè)備企業(yè)供應(yīng)。目前， 我國(guó)在壓力容器、蒸汽發(fā)生器、主管道等領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，屏蔽電機(jī)主泵、數(shù)字儀控系統(tǒng)、爆破閥等核心設(shè)備均已完成樣機(jī)制造，高溫堆控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)、燃料

97、裝卸料系統(tǒng)等已實(shí)現(xiàn)供貨。根據(jù)科技部 2017 年 8 月的數(shù)據(jù)，我國(guó)主要推廣的三代核電設(shè)備綜合國(guó)產(chǎn)化率已經(jīng)從 2008 年依托項(xiàng)目的 30％提高到了 85％以上。</p><p>　　（四）核燃料循環(huán)孕育可觀市場(chǎng)</p><p>　　乏燃料是經(jīng)受過(guò)輻射照射、使用過(guò)的核燃料。在反應(yīng)堆內(nèi)，核燃料經(jīng)過(guò)中子轟擊發(fā)生核反應(yīng)， 經(jīng)過(guò)一段時(shí)間把它從堆內(nèi)卸出，此時(shí)的燃料含有大量沒有用完的可增殖材料 23

98、8U 或 232Th 等， 因燃料的鈾含量降低，無(wú)法繼續(xù)維持核反應(yīng)，所以叫乏燃料。</p><p>　　乏燃料后處理可提高鈾資源利用率，解決核燃料資源不足問題。核燃料元件在經(jīng)過(guò)裂變反應(yīng)發(fā)電后，大約仍有 95%的鈾沒有被燃燒，同時(shí)，經(jīng)過(guò)反應(yīng)后又會(huì)產(chǎn)生一些新核素（1%的钚和 4% 的其他核素），通過(guò)后處理過(guò)程，可回收到這些可用的鈾和钚，再制成 UO2 和 MOX 用于熱堆或者快</p><p>

99、;　　堆使用; 其次，乏燃料后處理的分離-嬗變，可減少核廢料量及優(yōu)化廢物管理；乏燃料后處理可去掉長(zhǎng)壽命放射性核素，降低廢物長(zhǎng)期毒性，經(jīng)過(guò)后處理與后續(xù)分離并嬗變以后，其放射性衰減期由幾十萬(wàn)年縮短到 1000 年左右，有效地降低了乏燃料的長(zhǎng)期放射性毒性。</p><p>　　乏燃料處理一般有三種方式：一是送往后處理設(shè)施，直接從廢物中回收其中所含的鈾和钚； 二是存放在中間貯存設(shè)施；三是放入地質(zhì)處置庫(kù)進(jìn)行最終處置。目前，

100、世界范圍內(nèi)的大多數(shù)乏燃料都貯存在其來(lái)源地的核電廠。根據(jù)所選定的處置路線，最終處置庫(kù)可能因此接收未經(jīng)處理的乏燃料。處置庫(kù)是用于處置乏燃料等核材料的地下裝置，通常位于地面以下數(shù)百米深處能夠確保放射性核素與生物圈長(zhǎng)期隔離的穩(wěn)定地質(zhì)構(gòu)造中。</p><p>　　圖 19：乏燃料水池圖 20：芬蘭乏燃料地下處置庫(kù)</p><p>　　資料來(lái)源：國(guó)際電力網(wǎng)，華金證券研究所資料來(lái)源：網(wǎng)易科技，華金證

101、券研究所</p><p>　　國(guó)際上核燃料循環(huán)分為閉式核燃料循環(huán)和一次通過(guò)式核燃料循環(huán)兩種技術(shù)路線。閉式核燃料循環(huán)是指回收乏燃料中的鈾、钚等易裂變材料以及可以利用的次錒系元素等物質(zhì)，易裂變材料再加工制造成核燃料組件，其他放射性核素作為廢物最終處置；而一次通過(guò)式核燃料循環(huán)是指將乏燃料作為放射性廢物直接最終處置。目前，采取一次通過(guò)式技術(shù)路線的國(guó)家有瑞典、加拿大、西班牙和美國(guó)； 采取閉式循環(huán)技術(shù)路線的國(guó)家，有中國(guó)、法國(guó)

102、、英國(guó)、俄羅斯、日本和印度。</p><p>　　我國(guó)乏燃料后處理需求強(qiáng)烈，乏燃料后處理建設(shè)迫在眉睫。截至 2018 年 2 月，我國(guó)（不包</p><p>　　括臺(tái)灣地區(qū)）投入商運(yùn)核電站機(jī)組達(dá) 38 臺(tái)，在建核電機(jī)組 19 臺(tái)，這 57 臺(tái)機(jī)組分布在浙江、廣</p><p>　　東、江蘇、遼寧、福建、廣西、海南、山東 8 個(gè)沿海省區(qū)的 13 個(gè)核電廠址，機(jī)組增加意

103、味著更多的乏燃料需要后處理。按照我國(guó)核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)，2020 年我國(guó)大陸運(yùn)行核電裝機(jī)容量將達(dá)到 5800 萬(wàn)千瓦，核電站乏燃料產(chǎn)生量也將日益增加；按每年卸出 20 噸測(cè)算，至 2020 年，</p><p>　　我國(guó)每年產(chǎn)生的乏燃料將超過(guò) 1000 噸，乏燃料累計(jì)總量約 1 萬(wàn)噸，而到 2025 年累計(jì)將達(dá) 1.4 萬(wàn)余噸，乏燃料后處理需求強(qiáng)烈。</p><p>　　在我國(guó)乏燃料處

104、理需求強(qiáng)烈的背景下，乏燃料后處理建設(shè)進(jìn)度卻顯得有些滯后。目前，大亞灣核電廠的乏燃料水池已飽和，田灣核電廠乏燃料水池也接近飽和，已經(jīng)建成的離堆乏燃料濕法儲(chǔ)存設(shè)施也已經(jīng)接近設(shè)計(jì)之初的存儲(chǔ)最高極限。同時(shí)，和國(guó)際相比，我國(guó)乏燃料后處理能力相對(duì)落后，全球現(xiàn)有商用乏燃料后處理能力為 5210 噸/年，其中，法國(guó)乏燃料后處理能力為 1700 噸/</p><p>　　年，英國(guó)為 2700 噸/年，俄羅斯為 400 噸/年，印度

105、為 410 噸/年。而我國(guó)尚未建成商用大型乏燃料后處理廠，只有一座動(dòng)力堆乏燃料后處理中間規(guī)模試驗(yàn)工廠，乏燃料后處理建設(shè)已經(jīng)迫在眉睫。</p><p>　　圖 21：全球核電后處理廠處理能力情況</p><p>　　資料來(lái)源：孫學(xué)智，全球乏燃料后處理現(xiàn)狀與分析，華金證券研究所</p><p>　　在國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局 2016 年印發(fā)的《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)

106、劃（2016~2030 年）》中“乏燃料后處理與高放廢物安全處理處置技術(shù)創(chuàng)新”成為了核能行業(yè)技術(shù)兩大創(chuàng)新重點(diǎn)之一。在“十三五”規(guī)劃綱要中,也明確了十三五期間要“建設(shè) 5 座中低放射性廢物處置場(chǎng)和 1 個(gè)高放射性廢物處理地下實(shí)驗(yàn)室”，核廢料處理作為百大工程項(xiàng)目之一，已經(jīng)提高到國(guó)家高度。同時(shí)，我國(guó)已為乏燃料后處理提供了基金，根據(jù)《核電站乏燃料處理處置基金征收使用管理暫行辦法》規(guī)定，商運(yùn)滿五年的壓水堆核電機(jī)組應(yīng)根據(jù)實(shí)際上網(wǎng)電量按照 0.026

107、 元/千瓦時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)提取并上交乏燃料處理處置基金，用于乏燃料的運(yùn)輸、離堆貯存、后處理以及高放射性廢物的處理處置等。</p><p>　　圖 22：處置基金“十三五”末累計(jì)近 250 億</p><p><b>　　300</b></p><p><b>　　250</b></p><p><b&

108、gt;　　200</b></p><p><b>　　150</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　50</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　資料

109、來(lái)源：財(cái)政部，華金證券研究所</p><p>　　隨著“十三五”期間核電后處理需求釋放以及國(guó)家政策和基金的支持，國(guó)內(nèi)核電設(shè)備公司已經(jīng)開始增加投入力度，產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化正蓬勃發(fā)展。</p><p>　　2016 年 7 月，安泰核原新材料科技有限公司（臺(tái)海集團(tuán)與安泰科技合資）已具備年產(chǎn) 300 噸中子吸收材料的生產(chǎn)能力，成為我國(guó)自主研發(fā)先進(jìn)壓水堆核電站重大專項(xiàng) CAP1400 示范工程首堆中子吸

110、收板供貨廠家。這標(biāo)志著我國(guó)具備了批量生產(chǎn)中子吸收材料的能力，打破了國(guó)外技術(shù)壟斷，對(duì)促進(jìn)我國(guó)核電發(fā)展具有重要意義。</p><p>　　2017 年 12 月，國(guó)家科技重大專項(xiàng)及中核集團(tuán)科技專項(xiàng)“龍舟-CNSC 乏燃料運(yùn)輸容器研制” 項(xiàng)目中原型樣機(jī)通過(guò)驗(yàn)收，并具備了批量化生產(chǎn)能力。這標(biāo)志著我國(guó)成功自主研制了大型乏燃料運(yùn)輸容器，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。</p><p>　　根據(jù)《“十三五”核工業(yè)發(fā)展規(guī)

111、劃》，我國(guó)自上世紀(jì) 80 年代起始終堅(jiān)持核燃料閉合循環(huán)的技</p><p>　　術(shù)路線，但我國(guó)目前商用后處理大廠短時(shí)間內(nèi)難以建成，中核集團(tuán)與法國(guó)阿?，m集團(tuán)合作的 800</p><p>　　噸大型商用乏燃料后處理將于 2020 年開工， 預(yù)計(jì) 2030 年建成。然而大亞灣核電廠的乏燃料水池已飽和，田灣核電廠乏燃料水池也接近飽和。因此在未來(lái)的十年，對(duì)乏燃料的裝罐、運(yùn)輸、貯存，將帶動(dòng)乏燃料儲(chǔ)罐

112、和中子吸收材料等后處理設(shè)備的巨大需求。</p><p>　　四、 重點(diǎn)推薦標(biāo)的投資建議與盈利預(yù)測(cè)</p><p><b>　?。ㄒ唬┲袊?guó)一重</b></p><p>　　公司是我國(guó)七大傳統(tǒng)中型機(jī)械制造企業(yè)之一。公司承擔(dān)著裝備制造業(yè)高端產(chǎn)品的研發(fā)和持續(xù)創(chuàng)新的使命，裝備水平和制造能力已經(jīng)達(dá)到世界先進(jìn)水平，形成了從冶煉、鑄造、鍛造、焊接、熱處理到機(jī)

113、械加工、裝配、檢測(cè)等工序完備的生產(chǎn)體系，具備了國(guó)際先進(jìn)制造能力，代表著強(qiáng)大的生產(chǎn)力。公司在核能設(shè)備、重型壓力容器、冶金成套以及大型鑄鍛件等諸多領(lǐng)域，取得了多項(xiàng)重大科技成果，為我國(guó)重大技術(shù)裝備國(guó)產(chǎn)化做出了卓越貢獻(xiàn)。全球首臺(tái)“華龍一號(hào)”福清 5 號(hào)核反應(yīng)堆壓力容器成功交付使用；在重型石化容器市場(chǎng)中保持領(lǐng)先，鍛焊結(jié)構(gòu)加氫反應(yīng)器占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá) 80%以上；專項(xiàng)產(chǎn)品的技術(shù)水平和制造能力也不斷提升，種類和數(shù)量逐步增加。</p>&l

114、t;p>　　公司在手訂單充足，內(nèi)部改革效果顯著，邁入上升周期。公司 2017 年新增訂單 122.5 億元，</p><p>　　回款 120.7 億元（2016 年新增訂單 81.18 億元，回款 80.24 億元）；分業(yè)務(wù)看，冶金成套類設(shè)備</p><p>　　新增 33.78 億元，同比增長(zhǎng) 65.91%；核電設(shè)備新增訂單 20.71 億元，同比；重型壓力容器新增</p&