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文檔簡介
1、董事會作為公司治理核心機制之一,在公司治理中是一個重要的決策和監(jiān)督機構,對企業(yè)的績效有著舉足輕重的作用。建立一個規(guī)范而富有效率的董事會是構建現(xiàn)代公司治理結(jié)構的關鍵,而董事會能否正常運轉(zhuǎn)并積極發(fā)揮作用,其結(jié)構是一個極為重要的影響因素。不合理的董事會結(jié)構會產(chǎn)生無序和低效的董事會行為,進而導致不良的董事會績效和公司績效,特別是資源配置的非效率。目前,國內(nèi)外對于董事會結(jié)構與公司績效關系的理論研究已相當豐富,成果顯著。但是關于董事會結(jié)構與公司績效
2、的實證研究結(jié)果則有很大的差異性,這與研究目的、研究背景、研究方法有密切關系?;谶@一研究背景,本文選擇對浙江上市公司董事會結(jié)構與公司績效的關系進行實證研究,結(jié)合中國上市公司特有的公司治理環(huán)境,對實證結(jié)果產(chǎn)生的原因進行分析和解釋,以期為我國公司治理的改革提供經(jīng)驗證據(jù)和參考。 本文共四部分: 第一部分簡單介紹研究背景、研究思路與方法、研究的理論與現(xiàn)實意義。 第二部分為理論研究部分。首先介紹董事與董事會的相關概念,概括
3、董事會結(jié)構的兩種分類方法;然后綜述國內(nèi)外關于董事會結(jié)構與公司績效的文獻研究;接著就董事會的功能定位對公司績效的影響進行了分析,主要從服務功能、控制功能和戰(zhàn)略功能三個方面;最后重點對董事會規(guī)模、董事長與總經(jīng)理兩職狀態(tài)、董事會成員構成、董事會成員持股情況、各專門委員會設置情況與公司績效的關系進行了理論分析。 理論界就董事會規(guī)模對公司績效的影響是不確定的,本文認為還需聯(lián)系影響董事會規(guī)模的因素來分析,比如行業(yè)性質(zhì)、公司多元化經(jīng)營狀況、公
4、司規(guī)模、總經(jīng)理偏好、外部壓力等。關于董事長與總經(jīng)理是否應當分離,理論界存在激烈爭論,分別基于委托--代理理論、現(xiàn)代管家理論和資源依賴理論。理論研究一般認為內(nèi)部執(zhí)行董事、獨立董事和股東董事對公司績效產(chǎn)生正面作用。對董事會成員的激勵一般反映為董事會成員持股情況,一般認為持股越多,公司績效越好。理論研究認為各專門委員會在董事會職責履行中發(fā)揮著重要作用。 第三部分是本文的重點,為實證研究部分。近幾年來,國內(nèi)對董事會結(jié)構與公司績效之間的相
5、互關系進行了比較多的研究,特別是在實證研究方面,由于樣本選擇、數(shù)據(jù)來源或處理方法的差異,結(jié)論也各異。 本文的實證研究是以2003-2005年浙江省上市公司為樣本,通過提出理論假設,根據(jù)面板數(shù)據(jù)構建線性和非線性模型,系統(tǒng)地檢驗了董事會結(jié)構與公司績效的關系,發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與公司績效間的正相關關系顯著;兩職分離與公司財務指標ROS、ROA顯著正相關,而與公司經(jīng)濟價值指標TQ、EVA正相關性不顯著;內(nèi)部董事、獨立董事和股東董事比例與公司
6、績效之間關系不顯著;董事會激勵對公司績效的影響不明顯;董事會專門委員會的設置與公司績效相關性不顯著。整體而言,浙江上市公司的董事會規(guī)模是較合理的;董事長與總經(jīng)理兩職分離居多;內(nèi)部董事、獨立董事和股東董事的作用沒有完全發(fā)揮,對公司績效影響不大;董事持股比例較低,激勵不足;董事會專門委員會的設置有待進一步完善,各委員會的作用也未完全體現(xiàn)。 第四部分總結(jié)了本文的結(jié)論,并提出完善董事會結(jié)構的政策建議。針對實證研究發(fā)現(xiàn)的董事會結(jié)構存在的問
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