浙江外貿公司外匯風險管理問題研究[畢業(yè)論文]

1、<p>　　本科畢業(yè)設計(論文)</p><p><b>　　( 屆)</b></p><p>　　論文題目浙江外貿公司外匯風險管理問題研究</p><p>　　所在學院 商學院 </p><p>　　專業(yè)班級 財務管理 &l

2、t;/p><p>　　學生姓名 學號 </p><p>　　指導教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 日</p><p><b>　　誠信聲明</b></p><

3、p>　　我聲明，所呈交的論文（設計）是本人在老師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文（設計）中不包含其他已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得 </p><p>　　或其他教育機構的學位或證書而使用過的材料。我承諾，論文（設計）中的所有內容均真實、可信。</p>&

4、lt;p>　　論文（設計）作者簽名：</p><p>　　簽名日期： 年 月 日</p><p><b>　　授權聲明</b></p><p>　　學校有權保留送交論文（設計）的原件，允許論文（設計）被查閱和借閱，學?？梢怨颊撐模ㄔO計）的全部或部分內容，可以影印、縮印或其他復制手段保存論文（設計），學校必

5、須嚴格按照授權對論文（設計）進行處理不得超越授權對論文（設計）進行任意處置。</p><p>　　論文（設計）作者簽名：</p><p>　　簽名日期： 年 月 日</p><p>　　摘 要：2005年7月，我國人民幣匯率形成機制進入了一個以市場供求為基礎的參考一籃子貨幣的管理浮動時期——人民幣匯率變動將會更加靈活、更具透明性。這

6、次匯改之前，由于匯率相對穩(wěn)定，外匯波動帶來的外匯風險對企業(yè)的影響并不顯著，因此企業(yè)對于外匯風險既沒給予足夠的重視，也缺乏相對完善的科學管理方法。但隨著匯率制度的改革，對于那些進出口交易量大、交易幣種多的外貿公司，外匯風險已成為其必須重點防范的日常風險，因此加強和完善外匯風險管理體系對外貿公司而言顯得尤為緊迫和重要。</p><p>　　改革開放以來，浙江對外貿易發(fā)展迅速，無論是從縱向的增長速度，還是橫向的國內比較

7、，以及結構性的產(chǎn)品升級，浙江對外貿易可以說是中國外貿奇跡的典型代表。本文在闡明外匯風險的概念、種類以及相關外匯風險計量管理模型等理論問題的基礎上，分析浙江外貿公司外匯風險管理的現(xiàn)狀及其重要性，最后重點針對交易風險、折算風險和經(jīng)濟風險等三種外匯風險分別提出管理策略方法。</p><p>　　關鍵詞：外貿公司；外匯風險；外匯風險管理；模型理論；管理策略</p><p>　　Abstract：O

8、n July 21, 2005 China’s central bank (PBOC) made an announcement on reforming the RMB exchange rate regime, indicating that China would move toward a managed floating exchange rate regime which based on market supply and

9、 demand with reference to a basket of currencies with more flexibility and transparency. Chinese enterprises have long been used to a fixed rate with which they are less exposed to the foreign exchange risk and therefore

10、 ignored it to some extent. With further reforms o</p><p>　　Since the reform and opening up, the rapid development of foreign trade in zhejiang province, whether from the longitudinal growth rate, or transve

11、rse comparison, as well as the domestic product in zhejiang province, the structural upgrading of foreign trade is representative of China's foreign trade miracle. Based on introduced the concept of foreign exchange

12、risk, categories and the relevant foreign exchange risk measurement management model theory questions, analysis Zhejiang foreign trade co</p><p>　　Key Words：Foreign trade company; Foreign exchange risk; Fore

13、ign exchange risk management; Model theory; Management strategy </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　一、引言1</b></p><p>　　二、外匯風險及其計量管理模型1</p><p>　　

14、（一）外匯風險概念1</p><p>　　（二）外匯風險種類2</p><p>　?。ㄈ┩鈪R風險計量管理模型3</p><p>　　三、當前條件下外匯風險管理對浙江外貿公司的重要性4</p><p>　?。ㄒ唬┱憬赓Q公司發(fā)展概況4</p><p>　?。ǘ┤嗣駧派碉L險對浙江外貿的壓力影響7</

15、p><p>　?。ㄈ┘訌娡鈪R風險管理對浙江外貿公司的重要性8</p><p>　　四、進一步加強浙江外貿公司外匯風險管理的對策9</p><p>　?。ㄒ唬┘訌娊灰罪L險的管理9</p><p>　　（二）完善折算風險的管理11</p><p>　?。ㄈ└倪M經(jīng)濟風險的管理12</p><p&

16、gt;　?。ㄋ模I造加強外匯風險管理的良好環(huán)境13</p><p><b>　　五、結論15</b></p><p><b>　　參考文獻16</b></p><p><b>　　致 謝18</b></p><p><b>　　一、引言</b>&

17、lt;/p><p>　　1994年我國人民幣匯率實行并軌，初步建立起了以市場供求為基礎、單一的、有管理的浮動匯率制度。但長期以來，人民幣匯率波動幅度非常小,“有管理的浮動匯率制度”在某種程度上退化為盯住美元的固定匯率制度，美元/人民幣匯率長期保持在8.3左右。相對穩(wěn)定的匯率水平促使中國外貿迅猛發(fā)展，良好的投資環(huán)境與經(jīng)濟增長勢頭也促使直接投資增速，中國國際收支出現(xiàn)了10多年的雙順差，外部均衡失調，人民幣升值的呼聲和預期

18、逐漸加劇。而從匯率制度本身考慮，僵硬的匯率制度不利于匯率作為經(jīng)濟杠桿功能的發(fā)揮，固定匯率制度下外匯占款的投入也弱化了貨幣政策的獨立性，人民幣匯率制度的改革一度成為學界討論的熱點。2005年7月21日，中國人民銀行宣布，中國開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節(jié)的有管理的浮動匯率制度，宣告人民幣匯率制度進入一個新的階段。</p><p>　　在這樣的匯率制度背景下，人民幣匯率的波動幅度明顯加劇，外貿公司面

19、臨的外匯風險問題日益突出。改革開放以來，浙江對外貿易發(fā)展迅速，可以說是中國外貿奇跡的典型代表。在新的匯率制度下，浙江外貿公司如何衡量自身面臨的外匯風險，如何利用相應的風險規(guī)避手段有效地管理外匯風險已成為當前眾多公司亟需解決的現(xiàn)實問題。本文在介紹外匯風險的概念、種類以及相關外匯風險計量管理模型等理論問題的基礎上，分析浙江外貿公司外匯風險管理的現(xiàn)狀及其重要性，最后重點針對交易風險、折算風險和經(jīng)濟風險等三種外匯風險分別提出管理策略。</

20、p><p>　　二、外匯風險及其計量管理模型</p><p><b>　　（一）外匯風險概念</b></p><p>　　外匯風險即因外匯市場變動引起匯率的變動，致使以外幣計價的資產(chǎn)和收益上漲或者下降的可能性。具體來說是指國家、金融機構、企業(yè)組織等經(jīng)濟實體或個人在一定時期內在對外經(jīng)濟、貿易、金融、外匯儲備的管理與營運等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權

21、、權益）、負債（債務、義務）和收益因未預料的外匯匯率的變動而引起的價值的增加或減少的可能性。外匯風險可能具有兩種結果，或是獲得利益；或是遭受損失。</p><p><b>　?。ǘ┩鈪R風險種類</b></p><p>　　一個國際企業(yè)組織的全部活動中，即在它的經(jīng)營活動過程、結果、預期經(jīng)營收益中，都存在著由于外匯匯率變化而引起的外匯風險。在經(jīng)營活動中的風險為交易風險，

22、在經(jīng)營活動結果中的風險為折算風險，預期經(jīng)營收益的風險為經(jīng)濟風險。</p><p><b>　　1、交易風險</b></p><p>　　交易風險是指在約定以外幣計價成交的交易過程中,由于結算時的匯率與交易發(fā)生時即簽訂合同時的匯率不同而引起收益或虧損的風險。這些風險包括：</p><p>　?。?）以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務的進出口,

23、在貨物裝運和勞務提供后,而貨款或勞務費用尚未收付前,外匯匯率變化所發(fā)生的風險。 </p><p>　?。?）以外幣計價的國際信貸活動,在債權債務未清償前所存在的匯率風險。（3）向外籌資中的匯率風險。</p><p>　?。?）待履行的遠期外匯合同,約定匯率和到期即期匯率變動而產(chǎn)生的風險。</p><p><b>　　2、折算風險</b><

24、/p><p>　　折算風險，也叫會計風險，是指企業(yè)把外幣余額折算為本國貨幣時，由于匯率變動導致會計帳簿上的有關項目發(fā)生變動的風險。 </p><p>　　作為匯率風險的一種，它對企業(yè)產(chǎn)生影響，一般體現(xiàn)在跨國企業(yè)在編制母公同與境外子公司的合并財務報表所引致不同幣種的相互折算中，因匯率在一定時間內發(fā)生非預期的變化，從而引起企業(yè)合并報表賬面價值蒙受經(jīng)濟損失的可能性。 </p><

25、p>　　折算風險根據(jù)財務報表的類別，一般分為損益表風險和資產(chǎn)負債表風險。企業(yè)的現(xiàn)金流量表是在以上兩表的基礎上編制而成，而不需單獨考慮其折算風險。</p><p><b>　　3、經(jīng)濟風險</b></p><p>　　經(jīng)濟風險是指因經(jīng)濟前景的不確定性，各經(jīng)濟實體在從事正常的經(jīng)濟活動時，蒙受經(jīng)濟損失的可能性。它是市場經(jīng)濟發(fā)展過程中的必然現(xiàn)象。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，生產(chǎn)

26、規(guī)模不斷擴大，產(chǎn)品更新加快，社會需求變化劇烈，經(jīng)濟風險已成為每個生產(chǎn)經(jīng)營者必須正視的問題。作為外匯風險中的經(jīng)濟風險，是指由于外匯匯率變動使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性。</p><p>　　綜上所述，外匯風險的本質是指因外匯匯率變動造成的企業(yè)等組織資金流和收益的不確定性。對于交易風險來說，其表現(xiàn)為匯率變動所引起的應收資產(chǎn)與應付債務價值的變化，而應收資產(chǎn)和應付債務代表了企業(yè)交易行為所帶給企業(yè)的未來現(xiàn)金流

27、收入與支出，因此匯率波動必然會對企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。這點與經(jīng)濟風險有點類似，只是交易風險影響的是短期資金，經(jīng)濟風險則側重的是對企業(yè)長期現(xiàn)金流的影響。比如，涉外公司在某國進行投資或生產(chǎn)時，投資或生產(chǎn)期內匯率的非預期變動會對公司未來收益和成本（即營運現(xiàn)金流）產(chǎn)生影響，此類影響反映在資產(chǎn)負債表中將表現(xiàn)為匯率波動對長期投資以及長期負債等會計科目的影響。至于折算風險，雖然不是實際交割時的真實損益，但由于它會影響公司賬面上的經(jīng)營業(yè)績，而賬面經(jīng)營業(yè)績

28、則會通過財務報表以公司的財務狀況表現(xiàn)出來，因此外貿公司必須從資金管理的角度出發(fā)進行外匯風險管理。</p><p>　　（三）外匯風險計量管理模型</p><p>　　明確了外匯風險的類型后，公司要實施外匯風險管理的前提是對這些風險的度量。而事實證明外匯風險的度量是比較困難的?，F(xiàn)在廣泛采用的方法是VaR模型。風險值定義為，在一定的置信水平上，在給定期間內，某個敞口能發(fā)生的最大損失。VaR方法

29、可用來度量不同類型的風險，為公司管理風險提供幫助。但是，VaR無法說明該敞口在（100-z）%的置信水平上會出現(xiàn)什么情況，即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平100%的最大損失，企業(yè)常常在VaR限制之外設定經(jīng)營限制，比如名義金額或止損指令，已盡最大可能覆蓋風險。計算VaR的模型有很多，以下是最廣泛使用的幾種外匯風險計量管理模型：</p><p><b>　　1、歷史模擬法</b>&

30、lt;/p><p>　　這是最簡單的計算方法。是指對一組歷史匯率變動應用企業(yè)當前的外匯頭寸，以求解在比如1000天內外匯頭寸價值的損失概率分布，然后計算百分點（VaR值）。因此，假設置信水平為99%，持有期為1天，把這1000天的每日損失按照由低到高的順序排隊，從中找出最大的11項，可求得VaR。這種方法的主要好處是它并非假設貨幣收益成正態(tài)分布，而明確記錄了這些收益不是正態(tài)分布的，而是曲線形。但這種方法的不足之處是，

31、它需要一個大型數(shù)據(jù)庫，而且計算量大。</p><p><b>　　2、方差-協(xié)方差法</b></p><p>　　方差-協(xié)方差法假設和計量方法是：</p><p>　　（1）企業(yè)的外匯頭寸合計的價值變動是各個單獨的外匯頭寸的所有變動之綜合，并形成線性關系。因此，貨幣總收益也與所有單獨的貨幣收益線性相關。</p><p>

32、　　（2）貨幣收益是正態(tài)分布的。因此，在99%的置信水平上，可計算出VaR=-Vp（Mp+2.33Sp），其中Vp是外匯頭寸的初始價值（以貨幣單位表示）；Mp是企業(yè)外匯頭寸合計的貨幣收益的平均值，等于各個外匯頭寸的加權平均；Sp是企業(yè)總外匯頭寸貨幣收益的標準離差，等于利用方差-協(xié)方差法對各個外匯頭寸加權后轉換的標準離差（后者包括各個外匯頭寸的相關性）。</p><p>　　利用方差-協(xié)方差法，能較快地求解，但是這

33、種方法也有缺點，包括貨幣收益成正態(tài)分布和總外匯頭寸成線性相關的限制性假設。但是，正態(tài)分布的假設條件不是必需的。相反，如果采用了非正態(tài)分布，因需進一步估計大于VaR的損失的置信區(qū)間，可能會使計算成本增大。</p><p><b>　　3、蒙特卡羅模擬法</b></p><p>　　這種方法通常包括對方差-協(xié)方差法模型的主要組成部分的分析，并且之后對這些成分進行隨機模擬。

34、這種方法的主要優(yōu)勢是，能夠解決任何總體分布，以及在外匯頭寸（比如期權）中包含非線性貨幣因數(shù)時，更加精確地對VaR進行評估。這種方法的嚴重不足是，它是一個需要計算量很大的程序。</p><p>　　三、當前條件下外匯風險管理對浙江外貿公司的重要性</p><p>　?。ㄒ唬┱憬赓Q公司發(fā)展概況</p><p>　　對外貿易被認為是經(jīng)濟發(fā)展的發(fā)動機，并在國民經(jīng)濟中扮演著

35、重要角色，尤其是在經(jīng)濟全球化的今天，對外貿易是提高一個國家綜合國力，改善人民生活水平的重要途徑，也是一個國家在國際舞臺上影響力的表現(xiàn)。改革開放以來，浙江對外貿易發(fā)展迅速，無論是從縱向的增長速度，還是橫向的國內比較，以及結構性的產(chǎn)品升級，浙江的對外貿易可以說是中國外貿奇跡的典型代表。根據(jù)外貿總額增長速度的變動特點，總體上可以將浙江對外貿易的發(fā)展分為三個階段：</p><p>　　第一階段（1979年-1991年）：

36、對外貿易高速增長，且增幅波動較大，外貿增幅超過同期經(jīng)濟增速近一倍。1979-1991年間，浙江外貿總額年均增長36.1%，高出同期GDP增長速度（為了與外貿總額相比較，GDP增長速度按現(xiàn)價計算）17.9個百分點（見表1）。其中，“六五”時期（1981-1985年）年均增長達33.9%，高于同期GDP增速14.9個百分點；“七五” 時期年均增長為19.8%，高于同期GDP年均增長率3.7個百分點。這一階段浙江外貿總額增長速度呈明顯的波浪形

37、，處于波峰的1980年、1981年兩個年份增速分別為141.7%和81.6%，處于波谷的兩個年份是1986年和1990年，分別增長15.1%和10.3%，波峰與波谷的最大落差達131.4個百分點，如圖1所示。</p><p>　　表1  浙江各時期外貿總額及GDP增長速度</p><p>　　注：本表根據(jù)《浙江60年統(tǒng)計資料匯編》計算 。</p><

38、p>　　第二階段（1992年-2000年）：對外貿易總額快速增長的同時增長穩(wěn)定性逐步提高，波幅減少，外貿增幅接近同期經(jīng)濟增速。1992-2000年，外貿總額年均增長24.6%，低于第一階段11.5個百分點，比同期GDP增長速度僅高3.4個百分點，其中“八五”時期（1991-1995年）年均增長32.9%，高出同期GDP年均增長率1.4個百分點；“九五”時期（1996-2000年）年均增長19.3%，比同期GDP年均增幅高7.8個百

39、分點。這一時期，外貿總額最高的年份為2000年，增長52%，增幅最低的年份為1998年，增長4%，增幅最大落差為48個百分點（見圖1）。</p><p>　　第三階段（2001年-2008年）：對外貿易總額保持快速且穩(wěn)定增長，波幅較少，外貿增幅超過同期經(jīng)濟增速十多個百分點。2001-2008年，外貿總額年均增長28.8%，低于第一階段7.3個百分點，高于第二階段4.2個百分點，比同期GDP增長速度高11.9個百分

40、點。其中“十五”時期（2001-2005年）年均增長31.0%，高于同期GDP增速14個百分點；“十一五”時期（2006-2008年）年均增長25.3%，高出同期GDP年均增長率8.4個百分點。這一時期，外貿總額增幅最高的年份為2003年，增長46.4%，增幅最低的年份為2001年，增長17.8%，增幅最大落差僅為28.6個百分點（見圖1），成為改革開放30多年對外貿易發(fā)展波動最小的時期。</p><p>　　圖

41、1 改革開放以來浙江外貿總額發(fā)展軌跡</p><p>　　而進入2009年，浙江進出口總額1877億美元，其中，出口1330億美元，進口547億美元（見表2）。浙江進出口主要市場分別是歐洲、東盟、美國等（見表3）。</p><p>　　表2 2009年進出口主要分類情況</p><p>　　表3 2009年對主要市場進出口情況</p><p>

42、;　　2010年1-6月全省外貿出口總值達822.2億美元，同比增長39.7%，；與全國及其他主要?。ㄊ校┍容^，浙江出口累計增幅高于全國（35.2%），也高于上海（33.5%）、山東（34.0%），廣東（27.5%），低于江蘇（43.6%）。</p><p>　　（二）人民幣升值風險對浙江外貿的壓力影響</p><p>　　匯率是聯(lián)結國內外商品市場和金融市場的一條重要紐帶。人民幣升值是浙江

43、外貿經(jīng)濟發(fā)展的新機遇，有利于調整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，轉變經(jīng)濟增長方式。同時，人民幣升值也對浙江外貿帶來一些不利影響。</p><p>　　1、人民幣升值對浙江外貿企業(yè)的積極影響</p><p>　　人民幣升值可以優(yōu)化對外貿易的商品結構、加速產(chǎn)業(yè)結構調整、有利于推動浙江外貿增長方式的轉變。同時也減少貿易摩擦、改善貿易環(huán)境，也有利于加速浙江企業(yè)“走出去”?？v觀國外跨國公司的發(fā)展歷程，低級階段是單純

44、的產(chǎn)品出口。高級階段則是直接投資，實行現(xiàn)地生產(chǎn)。浙江企業(yè)要率先走向世界，也必然需要經(jīng)歷這一過程。人民幣升值將加速這一進程的實現(xiàn)。</p><p>　　2、人民幣升值對浙江外貿企業(yè)的消極影響</p><p>　　（1）削弱了出口創(chuàng)匯能力。目前浙江主要是以易替代的制造業(yè)產(chǎn)品出口為主，其中大多數(shù)是技術含量較低的產(chǎn)品，高科技產(chǎn)品很少。而人民幣升值必然使其出口成本提高、產(chǎn)品競爭力的下降，尤其是對紡織

45、業(yè)等低附加值產(chǎn)品沖擊最大。浙江有很多出口額在200萬美元以下的小紡織企業(yè)，利潤僅在3%左右。人民幣的持續(xù)性升值對企業(yè)的打擊不小。</p><p>　?。?）影響外商對浙江投資的積極性，進而影響出口。自實行改革開放以來，優(yōu)惠的條件吸引了大批的外資企業(yè)和跨國公司進入浙江，而它們生產(chǎn)的產(chǎn)品大部分都用來出口。人民幣匯率的升高使外商對華投資成本增加，這樣流入中國資本市場的資金就會轉向他國，從而影響對浙江“三資企業(yè)”的資金投

46、入。而“三資企業(yè)”是浙江進出口貿易的主要載體，在浙江進出口貿易額中占有很大比重。據(jù)浙江統(tǒng)計局統(tǒng)計，2008年浙江實際利用外資100.73億美元，同比減少了2.82%。因此，從這個角度來看，人民幣升值在短期內可能會對浙江進出口貿易產(chǎn)生一定程度的負面作用。</p><p>　　（3）使得部分行業(yè)和企業(yè)陷入困境。在新的市場環(huán)境和匯率體制下，對出口依存度較大的企業(yè)遭受人民幣升值帶來的沖擊也較大。紡織服裝業(yè)是受影響最大的行

47、業(yè)，其出口依存度高達51%，而且其不斷擴大的國際市場份額又是建立在勞動力成本優(yōu)勢和價格優(yōu)勢之上的。因此，人民幣升值后，將大大削弱紡織產(chǎn)品在國際市場的競爭力。據(jù)測算，人民幣升值2%，我國紡織業(yè)出口額將減少25億美元，行業(yè)總產(chǎn)值增速將下降近3.5%。浙江是中國重要的紡織出口省份，由于下游談判能力較弱，出口獲利能力低。人民幣升值對該行業(yè)有較大的負面沖擊。像紹興地區(qū)，此前靠出口低檔面料和大眾紡織品的廠商，不同程度地面臨著生存壓力。一些專門出口低

48、檔面料的工廠也因此關閉。同時，出口增長較快的水產(chǎn)品、蔬菜和水果等勞動密集型農產(chǎn)品與國外相比，具有價格競爭優(yōu)勢，而人民幣升值有可能使優(yōu)勢喪失。</p><p>　　（三）加強外匯風險管理對浙江外貿公司的重要性</p><p>　　2011年第一季度，浙江實現(xiàn)外貿進出口總額664.6億美元，比去年同期增長26.1%，低于全國平均增速3.4個百分點，進出口值居全國各省市第5位。其中，出口446.

49、5億美元，同比增長24.2%，低于全國平均增速2.3個百分點，出口額居廣東、江蘇、上海之后列全國各省市第4位；進口218.1億美元，同比增長30.1%，低于全國平均增速2.5個百分點，進口額居全國各省市第6位。</p><p>　　2011年，我省對外貿易面臨比以往更為復雜的外部環(huán)境和更大的經(jīng)營壓力。一方面是國際貿易環(huán)境日趨復雜化，中東政局動亂、日本大地震等已對我省進出口貿易產(chǎn)生影響；世界經(jīng)濟復蘇明顯放緩，外需增

50、長動力依然不足；各國自顧傾向更加明顯，貿易保護主義不斷升溫；國際市場競爭更加激烈，企業(yè)面臨競爭壓力上升。加強外匯風險管理能夠有效發(fā)現(xiàn)復雜外部環(huán)境所帶來的不安因素，做到事前規(guī)避。</p><p>　　另一方面是出口企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本大幅增加：國際大宗商品價格大幅上升推動眾多生產(chǎn)資料價格全面上升，而我國出口商品特別是工業(yè)制成品的出口由于缺少定價權，長期處于被動挨打的局面，出口利潤空間被大幅度擠壓；人民幣升值影響；占浙江

51、出口半數(shù)以上的民營企業(yè)的融資難度加大。近期貨幣政策的不斷收緊必然導致市場流動性減少，進一步加大民營企業(yè)的融資困難。此外，勞動力成本上升、節(jié)能環(huán)保成本增加等，也進一步加大了出口企業(yè)經(jīng)營成本。企業(yè)經(jīng)營成本的上升使企業(yè)出口趨于謹慎。</p><p>　　加強外匯風險管理，通過合理、有效地利用金融衍生工具，能使企業(yè)的外匯債務和外匯資產(chǎn)在幣種、規(guī)模、期限、利率等方面相匹配，以鎖定外匯風險對企業(yè)經(jīng)營的影響，從而更加準確地預測

52、企業(yè)財務活動情況和收益。通過加強外匯風險管理，控制出口企業(yè)經(jīng)營成本，促進浙江外貿公司的可持續(xù)發(fā)展。</p><p>　　四、進一步加強浙江外貿公司外匯風險管理的對策</p><p>　?。ㄒ唬┘訌娊灰罪L險的管理</p><p>　　1、簽訂合同時要選擇好合同貨幣、加列合同條款、調整價格或利率</p><p>　?。?）選擇好合同貨幣。在有關對

53、外貿易和借貸等經(jīng)濟交易中，選擇何種貨幣簽訂合同作為計價結算的貨幣或計值清償?shù)呢泿牛苯雨P系到交易主體是否將承擔匯率風險。在選擇合同貨幣時可以遵循以下基本原則：第一，爭取使用本國貨幣作為合同貨幣；第二，出口、借貸資本輸出爭取使用硬幣，即在外匯市場上匯率呈現(xiàn)升值趨勢的貨幣。 </p><p>　?。?）在合同中加列貨幣保值條款。貨幣保值是指選擇某種與合同貨幣不一致的、價值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉換用所選貨幣來表示在結

54、算或清償時，按所選貨幣表示的金額以合同貨幣來完成收付。目前，各國所使用的貨幣保值條款主要是“一籃子”貨幣保值條款，就是選擇多種貨幣對合同貨幣保值，即在簽訂合同時，確定好所選擇多種貨幣與合同貨幣之間的匯率、并規(guī)定每種所選貨幣的權數(shù)，如果匯率發(fā)生變動，則在結算或清償時，根據(jù)當時匯率變動幅度和每種所選貨幣的權數(shù)，對收付的合同貨幣金額作相應調整。 </p><p>　?。?）調整價格或利率。在一筆交易中，交易雙方都爭取到

55、對已有利的合同貨幣是不可能的，當一方不得不接受對己不利的貨幣作為合同貨幣時，可以爭取對談判中的價格或利率作適當調整：如要求適當提高以軟幣計價結算的出口價格，或以軟幣計值清償?shù)馁J款利率；要求適當降低以硬幣計價結算的進口價格，或以硬幣計值清償?shù)慕杩罾省?</p><p>　　2、交易合同簽訂后，涉外企業(yè)可以利用外匯市場和貨幣市場來消除外匯風險。主要方法有：現(xiàn)匯交易、期匯交易、期貨交易、期權交易、借款與投資、借款——

56、現(xiàn)匯交易——投資、外幣票據(jù)貼現(xiàn)、利率和貨幣互換等。 </p><p>　?。?）現(xiàn)匯交易。主要是指外匯銀行在外匯市場上利用即期交易對自己每日的外匯頭寸進行平衡性外匯買賣。 </p><p>　?。?）借款與投資。是指通過創(chuàng)造與未來外匯收入或支出相同幣種、相同金額、相同期限的債務或債權，以達到消除外匯風險的目的。 </p><p>　　（3）外幣票據(jù)貼現(xiàn)。這種方法既有

57、利于加速出口商的資金周轉，又能達到消除外匯風險的目的。出口商在向進口商提供資金融通，而擁有遠期外匯票據(jù)的情形下，可以拿遠期外匯票據(jù)到銀行要求貼現(xiàn)，提前獲取外匯，并將其出售，取得本幣現(xiàn)款。 </p><p>　　3、除上述簽訂合同的方法、借助金融操作的方法外，還有一些方法，主要有：提前或錯后、配對、保險。 </p><p>　?。?）提前或錯后收付外匯。是指涉外經(jīng)濟實體根據(jù)對計價貨幣匯率的走

58、勢預測，將收付外匯的結算日或清償日提前或錯后，以達到防范外匯風險或獲取匯率變動收益的目的。 </p><p>　?。?）配對。是指涉外主體在一筆交易發(fā)生時或發(fā)生后，再進行一筆與該筆交易在幣種、金額、收付日上完全相同，但資金流向正好相反的交易，使兩筆交易所面臨匯率變動的影響相互抵消的一種做法。 </p><p>　　（3）保險。指涉外主體向有關保險公司投保匯率變動險，一旦因匯率變動而蒙受損失

59、，便由保險公司給予合理的賠償。匯率風險的保險一般由國家承擔。</p><p>　?。ǘ┩晟普鬯泔L險的管理</p><p>　　折算風險的管理方法分為缺口法和交易保值法兩類。前者主要是通過資產(chǎn)負債在總額上的平衡實現(xiàn)對風險的控制，后者帶有一定的投機性.</p><p><b>　　1、缺口法</b></p><p>　　缺

60、口是指風險資產(chǎn)與風險負債之間的差額。缺口法就是通過調整資產(chǎn)負債表的項目，使缺口為零，從而避免匯率變動帶來的折算損失。實行缺口法管理折算風險，一般包括以下三個步驟：</p><p>　?。?）計算風險敞口頭寸，即缺口。</p><p>　?。?）根據(jù)敞口頭寸的性質確定受險資產(chǎn)或受險負債的調整方向。如果某種外幣的受險資產(chǎn)大于受險負債，則需要減少受險資產(chǎn)，或(和)增加受險負債;反之，如果某種外幣

61、受險資產(chǎn)小于受險負債，則需要增加受險資產(chǎn)，或(和)減少受險負債。</p><p>　?。?）在明確調整方向和規(guī)模后，要進一步確定對哪些賬戶和科目進行調整.</p><p><b>　　2、交易保值法</b></p><p>　　交易保值法就是先根據(jù)資產(chǎn)負債表確定可能出現(xiàn)的預期折算損失，再采取相應的遠期外匯交易規(guī)避風險的方法。如果某外幣受險資產(chǎn)大

62、于受險負債，在預期該貨幣貶值的情況下，就會出現(xiàn)預期折算損失；反之，如果某外幣受險資產(chǎn)小于受險負債，在預期該貨幣升值的情況下，就會出現(xiàn)預期折算損失。這兩種情況可以利用遠期外匯交易來保值。外匯交易上的收益就可以彌補折算損失；反之，如果預測錯誤，外匯交易上就會出現(xiàn)損失，同時會出現(xiàn)折算收益，但是折算收益會被外匯交易損失所抵消。</p><p>　　根據(jù)預計的期末即期匯率，可以折算出預計損失，以此為基礎可以計算出需要進行的

63、遠期外匯交易的金額：</p><p>　　預期折算損失=遠期外匯交易的收益</p><p>　　=遠期外匯交易金額×(期初遠期匯率-預期期末即期匯率)</p><p>　　例如，某歐洲公司預測美元將貶值，其美國子公司資產(chǎn)負債表上存在100萬歐元的折算損失，這說明該公司美元受險資產(chǎn)大于受險負債。假設遠期匯率為USD1=EUR1.08，預期期末即期美元匯率下降

64、為USD1=EUR0.98。該公司可以在期初賣出遠期美元，期末再買進即期美元，用于遠期外匯交易的交割。</p><p>　　該公司期初應賣出的遠期美元為：100萬歐元÷(1.08-0.98)歐元/美元=10,000,000美元</p><p>　　這個公式也可以這樣理解：1美元遠期交易預期產(chǎn)生0.1歐元的收益，要彌補100萬歐元的折算損失，需要進行的遠期外匯交易的金額是1000萬

65、美元。</p><p>　?。ㄈ└倪M經(jīng)濟風險的管理</p><p>　　經(jīng)濟風險涉及生產(chǎn)、銷售、原材料供應和區(qū)位選擇等經(jīng)營管理的各個方面，因此，對經(jīng)濟風險的管理不僅涉及財務管理，還涉及經(jīng)營管理的各個方面。經(jīng)濟風險的管理是防范、控制未預期到的匯率變動對未來現(xiàn)金流量的影響，所以是一項非常復雜和困難的系統(tǒng)工程。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，多樣化能夠有效地降低風險，特別是組合中各資產(chǎn)的相關系數(shù)越小，分散風

66、險的效果越好。因此，經(jīng)濟風險管理的基本思路是通過經(jīng)營、財務多樣化來分散風險。</p><p><b>　　1.財務管理法</b></p><p>　　經(jīng)濟風險的財務管理方法包括構造合理的財務結構和財務多樣化兩個方面.</p><p>　?。?）構造合理的財務結構。由于經(jīng)濟風險主要表現(xiàn)為對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響，因此可以利用一些財務手段對財務狀況

67、加以調整。這些手段包括利用前面介紹的各種金融交易進行套期保值，目的是構造一個合理的財務結構，使得匯率變動導致的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的變動相互抵消。例如，在本幣升值的情況下，由于國內生產(chǎn)成本相對提高，出口相對減少，外幣銷售收入減少，未來現(xiàn)金流入量的本幣凈現(xiàn)值下降，如果生產(chǎn)出口產(chǎn)品所需的資金在國外融資，而且所得貨幣是出口市場所在國貨幣，那么償債成本也降低，現(xiàn)金流出量減少，兩者的影響相互抵消，從而達到避免或控制未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值波動的效果。&

68、lt;/p><p>　　（2）財務多樣化。財務多樣化是指在多個金融市場上，以多種貨幣尋求資金來源和資金投向，即實行籌資多樣化和投資多樣化。這樣，有的貨幣貶值，有的貨幣升值，大部分匯率風險相互抵消。另外，由于資金來源和投向的多樣化，企業(yè)具備更好的條件在各種外幣資產(chǎn)和負債之間進行配對。</p><p><b>　　2、經(jīng)營管理法</b></p><p>

69、;　　經(jīng)營管理法是指通過經(jīng)營多樣化來分散經(jīng)濟風險。經(jīng)營多樣化對管理經(jīng)濟風險的作用體現(xiàn)在兩個方面：第一，在匯率出現(xiàn)意外變動時，公司通過比較不同地區(qū)生產(chǎn)銷售和成本的變化而趨利避害，迅速調整經(jīng)營策略，改善競爭條件，增加一些機構的生產(chǎn)而減少另一些機構的生產(chǎn)，使公司的產(chǎn)品更富有競爭力；第二，即使公司不積極根據(jù)匯率的意外變動調整其經(jīng)營活動，經(jīng)濟風險也會因經(jīng)營多樣化而降低。</p><p>　?。ㄋ模I造加強外匯風險管理的良好

70、環(huán)境</p><p>　　1、政府管理部門角度</p><p>　　全省外匯局系統(tǒng)要切實增強外匯管理對經(jīng)濟發(fā)展的服務功能，全力幫助涉匯企業(yè)應對外部環(huán)境變化帶來的不利影響，有力支持涉外經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。要通過實現(xiàn)出口退稅無紙化操作，加快出口退稅進度；聯(lián)合主要外匯指定銀行開展“企業(yè)匯率避險服務月”活動，邀請專家為企業(yè)講解經(jīng)濟金融形勢、人民幣匯率走勢、匯率風險管理和貿易融資結算知識；敦促重點外貿

71、企業(yè)與銀行簽訂結售匯協(xié)議或外匯避險服務協(xié)議；政府外匯管理部門要加大機構監(jiān)管力度，規(guī)范外匯市場秩序。要對轄內銀行執(zhí)行外匯管理規(guī)定的情況進行考核評估，提升銀行外匯政策執(zhí)行力；要規(guī)范地方性法人銀行及其新設分支機構的結售匯業(yè)務市場準入管理，積極組織實施個人本外幣兌換特許業(yè)務試點。</p><p><b>　　2、企業(yè)自身角度</b></p><p>　　如何規(guī)避匯率風險、保證

72、既得利益的實現(xiàn)是外貿企業(yè)日常管理的一項重要內容，外貿企業(yè)應從自身角度出發(fā)，營造加強風險管理的環(huán)境。</p><p>　?。?）樹立必要的風險意識。對于匯率風險，外貿企業(yè)首先應該從觀念上給予重視，即確立企業(yè)積極管理匯率風險的管理觀念。一方面，風險管理可以通過增加未來預期現(xiàn)金流，降低匯率風險；另一方面，通過風險管理穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營收入或支出，確保企業(yè)日常經(jīng)營活動的正常運行。因此，關鍵是要建立風險管理機制，借鑒和引進國外

73、和成熟市場的風險管理方法和經(jīng)驗，建立自己的風險監(jiān)控體系，掌握風險管理方法和技術，化解匯率變化對企業(yè)的沖擊。</p><p>　?。?）強化風險管理能力。首先，要改變經(jīng)營運作和結算的方式。在人民幣匯率處于單邊上揚趨勢下，企業(yè)提高出口產(chǎn)品價格、增加內銷比重是規(guī)避匯率風險最直接的辦法。對于進出口頻繁的外貿企業(yè)來說，可以通過配比（Matching）的方式來實現(xiàn)貨幣風險管理。配比，即在一段時間內，通過保持進出口貿易總額在幣

74、種、金額和收付時間上完全相同，從而抵消匯率變動影響的方法。在結算幣種的計價選擇方面，原則上使用“收硬付軟”，即在出口貿易中力爭硬幣計價結算，在進口貿易中力爭軟幣計價結算。此外，企業(yè)也可以通過匹配資產(chǎn)與負債的期限和貨幣結構來防范匯率風險。比如，當人民幣匯率有升值預期時，出口商應盡量多使用即期信用證、跟單托收結算，少使用賒銷結算，爭取盡早收匯；進口商應盡量多使用遠期信用證或延期付款信用證、D/A跟單托收、賒購結算，爭取推遲付匯。其次，要靈活

75、運用外匯衍生產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品交易具有杠桿效應，其主要功能是為了對沖風險和套期保值，有利于企業(yè)的資產(chǎn)負債管理，有利于企業(yè)進入國際市場和方便企業(yè)籌資。當前我國比較成熟的金融衍生產(chǎn)品有遠期結售匯、外匯掉期交易等等。從國外的經(jīng)驗看，外匯衍生產(chǎn)品是企業(yè)最主要的避險工具之一。根據(jù)中</p><p>　?。?）進行風險管理專業(yè)人才培養(yǎng)和人才儲備。從國際經(jīng)驗來看，衍生產(chǎn)品市場的高速發(fā)展需要大批從事相關設計、估值、交易、風險管理

76、的專業(yè)人才。目前，企業(yè)外匯風險管理的專業(yè)人才還非常匱乏。外貿企業(yè)要根據(jù)本單位的要求，建立風險管理部門，引進和儲備外匯風險管理的專業(yè)人才。 </p><p>　?。?）建立完善的風險管理體系。風險管理信息系統(tǒng)是進行風險評估和風險管理工作的基礎。外匯風險管理系統(tǒng)必須解決好以下問題：首先，以適合企業(yè)風險評估和風險管理標準為基礎，結合企業(yè)的業(yè)務特點，制定一套具有很好的可操作的方法，作為風險評估和風險管理系統(tǒng)執(zhí)行工作的依據(jù)

77、；其次，成立信息安全管理部門，明確其任務，并在執(zhí)行安全管理工作方面賦予相當?shù)臋嗔?，以保證風險評估和風險管理系統(tǒng)真正發(fā)揮其價值；最后，借助必須的工作流系統(tǒng)，監(jiān)督風險管理和風險評估工作的狀態(tài)、過程和最終結果，以體現(xiàn)計算安全管理部門存在的價值。通過風險管理信息系統(tǒng)，將從各部門傳遞過來的信息進行綜合評估，測定企業(yè)在未來可能發(fā)生的風險，并把監(jiān)控和測評的結果反饋給企業(yè)的決策層以及相關部門，最大可能地調動企業(yè)內部各個部門的力量來防范和控制企業(yè)外匯風險

78、。 </p><p><b>　　五、結論</b></p><p>　　自2005年7月匯率體制改革后，我國開始逐步實行真正的浮動匯率制。在匯率形成機制的改革過程中，匯率變動的不確定性、復雜性加大，外匯風險的防范和管理已成為當前浙江外貿公司必須面對和解決的重要課題。浙江外貿公司應強化匯率風險意識，認真研究新形勢下匯率風險的類型及特點，客觀地分析和計量自身面臨的匯率風險

79、，選擇強化匯率風險管理的有效策略和方式，提高浙江外貿公司外匯風險管理水平，促進浙江外貿公司可持續(xù)發(fā)展。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1] Srinivasulu.外匯風險的戰(zhàn)略應對. 全球企業(yè)哥倫比亞學報,1981（16）:P13-23. </p><p>　　[2] 張辰玨.關于跨國海運企業(yè)外匯風險管理

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89、p.1-8.</p><p><b>　　致 謝</b></p><p>　　非常感謝校內導師張教授、校外導師彭會計師，謝謝你們對我一直以來的指導和幫助，我愿借此機會向導師表示衷心的感謝！ </p><p>　　感嘆大學時光短暫，我愿借此機會謝謝學校領導、老師們對我的悉心關懷，耐心教導，熱心栽培，讓我在人生的重要時光中收獲豐盛，讓我滿載知識和

90、信心走向社會，讓我在大學里交了一份美麗的畫卷。</p><p>　　在校期間，承蒙張教授、班主任顧、李老師、童老師等人的諄諄教誨和幫助，讓我可以在知識的海洋里自由的徜徉，在此一并致謝。</p><p>　　即將跨出大學校門，也謝謝室友、同學四年來對我的關心和幫助，是你們讓我度過了開心快樂的四年大學生活，謝謝我最摯愛的朋友們，是你們在我最無助的時候讓我一次次向前挺進。</p>