銀行應(yīng)對加息周期的經(jīng)營策略研究[文獻綜述]

1、<p><b>　　畢業(yè)論文文獻綜述</b></p><p>　　題　　目：銀行應(yīng)對加息周期的經(jīng)營策略研究</p><p><b>　　一、引 言</b></p><p>　　由于國內(nèi)外經(jīng)濟形勢發(fā)展和政府宏觀調(diào)控的需要，央行連續(xù)加息，我國進入利率上升周期，而由于引發(fā)利率上升的條件并未得到有效消除，在加息周期之中，

2、將對我國商業(yè)銀行的利差收入、信貸資產(chǎn)質(zhì)量和理財產(chǎn)品等業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生極大的影響，商業(yè)銀行必須及時轉(zhuǎn)變自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并開展有效的資產(chǎn)管理方法，盡量縮小敞口頭寸，以降低自身面臨的利率風險。</p><p>　　利率是市場經(jīng)濟國家實施宏觀調(diào)控的重要手段。相對過熱的經(jīng)濟促使我國步入新的加息周期，商業(yè)銀行經(jīng)營結(jié)構(gòu)和盈利模式亟需進行戰(zhàn)略調(diào)整。</p><p>　　隨著我國利率市場化進程的加快，以及經(jīng)濟全球

3、化趨勢的加強，利率風險的防范和管理對于我國商業(yè)銀行來說將不再是紙上談兵。監(jiān)管層和商業(yè)銀行必須正確看待升息周期中的利率風險，并采取積極的措施以熨平商業(yè)銀行的收益波動。</p><p>　　本文對國內(nèi)外關(guān)于加息周期的文獻進行回顧，以期對后續(xù)研究有所幫助。</p><p><b>　　二、主體</b></p><p><b>　?。ㄒ唬﹪?/p>

4、文獻</b></p><p>　　20世紀70年代以前，西方各國貨幣政策對利率采取了嚴格的管制措施，穩(wěn)定利率是各國貨幣政策的首要任務(wù)。無論是存款利率還是貸款利率均不受市場波動的影響，商業(yè)銀行在經(jīng)營活動中所承受的利率風險微乎其微，這也客觀上造成了在這一時期，對于利率管理的理論研究也不多。其中具有代表性和前瞻性的利率風險管理理論是持續(xù)期(Duration)方法，也稱為久期。此法首先在1938年由美國經(jīng)濟學

5、家麥考萊(Macaulay)提出，因此它又被稱作麥考萊持續(xù)期或麥考萊久期。費雪(Fisher)和威爾(Weil)在此基礎(chǔ)上進一步發(fā)展，取消了收益率平坦的約束條件，提出了Fisher- Weil久期。</p><p>　　Ronald I. Mckinnon（1973）在《Money and Capital in Economic Development》一書中提出“金融抑制論”，認為發(fā)展中國家普遍存在著金融抑制現(xiàn)

6、象。在發(fā)展中國家里，貨幣和投資對象即實質(zhì)資產(chǎn)在一定程度是“互補”的。但如果高得超過實質(zhì)資產(chǎn)的收益率，則人們又會長久持有貨幣而放棄投資的機會，如此，貨幣同實質(zhì)資產(chǎn)又從“互補”關(guān)系變?yōu)椤疤娲标P(guān)系。</p><p>　　Edward S. Shaw在《Financial Deepening in Economic Development 》一書中提出“金融深化論”，他認為金融深化就必須消除金融抑制，放開利率管制，實現(xiàn)

7、金融自由化，推崇利率市場化。</p><p>　　Cox，Ingersoll，Ross等人(1997)考慮到利率變動的隨機過程，提出了隨機久期模型，他們認為隨機久期能更好的衡量利率風險的相對變化。隨機久期模型認為利率變動遵循一個隨機過程，因此，隨機久期能有效地度量收益率曲線非平行移動的金融資產(chǎn)的利率風險。</p><p>　　Pornyn,A.G（1999）對利率風險管理工具進行了較為全面

8、的闡述，較詳細地探討了利率風險衡量方法的演變，論述了如何利用金融工具來解決風險管理所面臨的挑戰(zhàn)及在實踐中如何管理利率風險。</p><p>　　在這一階段，久期理論得到進一步深化。Bierwag、Kaufman和Khang在70年代后期發(fā)表多篇論文，模擬了一系列可能的利率隨機過程，并將其運用于久期計算，稱之為“免疫久期”(immunizing duration)。他們認為當免疫久期等于投資者的計劃久期時，所獲得的

9、回報將不低于期望收益率。喬治·考夫曼(2000)證明債券價格和收益率之間并非線性關(guān)系，提出了凸度概念(Convexity)。Macaulay久期只有在利率變動較小時才有效，否則會很不準確，凸度使久期的計算更加精確。</p><p>　　Ronald I. Mckinnon（2004）就利率風險的成因、管理技術(shù)和管理工具等進行了詳細的理論及數(shù)理分析，并探索出一整套利率風險管理辦法。對于利率風險的衡量，較常

10、用的是利用持續(xù)期模型，另外還有利率敏感性缺口模型等；進入九十年代，更先進的VaR風險價值分析技術(shù)在利率風險衡量中被介紹并應(yīng)用。</p><p><b>　?。ǘ﹪鴥?nèi)文獻</b></p><p>　　1．關(guān)于商業(yè)銀行風險管理理論的文獻回顧</p><p>　　（1）資產(chǎn)風險管理理論</p><p>　　楊兵（1996）在

11、《商業(yè)銀行資產(chǎn)風險管理理論和實踐初探》中提到：目前我國銀行風險管理主要集中在資產(chǎn)管理上, 這是因為長期以來我國實行金融業(yè)的政府壟斷, 間接融資是社會融資的主要組成部分, 直接融資等非政府金融盡管近年來得到迅猛發(fā)展, 但其所占比重極小, 金融商品過于單一, 在這種背景下, 擠兌銀行存款的現(xiàn)象還沒有在真正意義上發(fā)生, 這一方面使銀行的風險管理主要偏重于資產(chǎn)的風險管理, 另一方面也導致了長期以來銀行對風險管理的放松。</p>&

12、lt;p>　　我國銀行側(cè)重于資產(chǎn)風險管理的傳統(tǒng)做法又受制于銀行資產(chǎn)單一、貸款資產(chǎn)占很大比重的特點, 在風險管理上主要是加強信貸管理。在經(jīng)濟體制改革之前, 銀行貸款發(fā)放帶有很強的行政色彩, 只是當經(jīng)濟體制改革之后, 市場化程度的不斷加深, 企業(yè)在市場經(jīng)濟的大潮中出現(xiàn)了經(jīng)營不善、虧損, 直到破產(chǎn), 銀行信貸資產(chǎn)出現(xiàn)直接或間接損失, 風險管理才真正提上議事日程。</p><p>　　（2）負債風險管理理論<

13、/p><p>　　徐進前（1996）在《商業(yè)銀行負債管理、資產(chǎn)負債協(xié)調(diào)管理的理論與實踐》中指出：在商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理理論之后, 商業(yè)銀行資產(chǎn)負債理論發(fā)展的第二階段是負債管理理論。60年代初期, 國際金融市場進一步發(fā)展, 新型融資工具不斷誕生, 銀行間的競爭越來越激烈。因此, 必須通過加強負債管理, 擴大資產(chǎn)規(guī)模, 保持銀行流動性, 增加銀行收益。負債管理理論的要點是銀行的流動性不應(yīng)該僅靠加強資產(chǎn)管理來獲得, 而可以通

14、過負債擴大來獲得, 即向外借款也可提供流動性。當銀行借款市場擴大時, 它的流動性也隨之更有保證, 因而也就沒有必要在資產(chǎn)方保持大量高流動性資產(chǎn), 而應(yīng)將其投入高盈利的資產(chǎn)運用中去。這樣銀行既保持了流動性, 盈利率也隨著資產(chǎn)規(guī)模擴大而提高了。</p><p>　?。?）資產(chǎn)負債綜合管理理論</p><p>　　楊紅英（2001）在《對新形勢下我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的思考》中說到：在學習國外

15、先進管理經(jīng)驗和日益擴大的金融風險得到普遍重視的大背景下，于80年代末，當時的國有專業(yè)銀行開始引入資產(chǎn)負債管理。隨著金融體制改革的深化，資產(chǎn)負債管理在我國銀行中得到了廣泛應(yīng)用。</p><p>　?。?）資產(chǎn)負債外管理</p><p>　　汪渝(2001)在《試論商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展與風險防范》中指出：商業(yè)銀行目前經(jīng)營的表外業(yè)務(wù)種類繁多，從風險的角度可將其分成風險表外業(yè)務(wù)和無風險表外業(yè)務(wù)。

16、其中，風險表外業(yè)務(wù)主要包括貿(mào)易融通業(yè)務(wù)(如商業(yè)信用證、銀行承兌匯票)、金融保證業(yè)務(wù)(如擔保、備用信用證、貸款承諾、貸款銷售和資產(chǎn)證券化)、衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)(如各種互換交易、期貨和遠期交易、期權(quán)交易等)。風險表外業(yè)務(wù)會使銀行面臨經(jīng)營風險，可能會承擔被忽略的信用義務(wù)和要求權(quán)。但是這些風險從總體上是可以忽略的，因為形成的大量或有負債的交易能在市場上互相抵消。在風險表外業(yè)務(wù)中，我國商業(yè)銀行已開辦商業(yè)信用證、銀行承兌匯票、少量的擔保和備用信用證以及少

17、量的衍生產(chǎn)品服務(wù)。無風險表外業(yè)務(wù)已開辦了很大部分，但因國內(nèi)對表外業(yè)務(wù)重視得較晚，其業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍及質(zhì)量上與西方商業(yè)銀行仍存在很大的差距。</p><p>　　資產(chǎn)負債外管理理論的興起不是對資產(chǎn)負債綜合管理的否定，而是補充。前者用于管理銀行表外業(yè)務(wù)，后者用于管理銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)，目前二者都被應(yīng)用于發(fā)達國家商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)經(jīng)營管理之中。</p><p>　　2．國內(nèi)關(guān)于加息周期的文獻回顧<

18、/p><p>　?。?）我國加息周期的現(xiàn)狀分析</p><p>　　黃珍（2008）在《加息對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響及對策》中提到：加息是把雙刃劍。在控制通貨膨脹的同時, 也必然會給商業(yè)銀行的成本收益、資產(chǎn)安全和經(jīng)營防范能力帶來一系列風險, 主要體現(xiàn)在:一是商業(yè)銀行的經(jīng)營成本增大；二是導致銀行盈利空間縮?。蝗琴J款客戶風險增加；四是銀行抗風險能力下降。</p><p>　　

19、吳瓊，王國鈺（2009）在《加息周期對我國商業(yè)銀行的影響及其應(yīng)對策略》中指出：進入2008年后，我國國民經(jīng)濟遭遇重特大自然災害沖擊和國際經(jīng)濟金融環(huán)境不利因素的影響，在各項宏觀調(diào)控措施作用下，居民消費價格漲幅高位有所回落，但通貨膨脹壓力依然較大。在2008年上半年，居民消費價格（CPI）同比上漲7.9％，漲幅比上年同期提高4.7百分點。分季度看，CPI同比第一季度上漲8.0％，第二季度上漲7.8％，漲幅高位有所回落。CPI漲幅回落主要是受

20、農(nóng)產(chǎn)品價格季節(jié)性回落和基期因素（也稱翹尾因素） 減弱影響。盡管第二季度同比CPI逐月回落，但6月份環(huán)比CPI為-0.2％，仍遠高于歷年同期水平，顯示通貨膨脹壓力依然較大。在宏觀控制金融環(huán)境下，加息對商業(yè)銀行存貸利差和債券投資的影響是最值得關(guān)注的。</p><p>　　劉東亮（2010）在《加息預期下的四大貨幣》中表示：鑒于世界各國在金融危機期間注入的巨額流動性，以及全球各國主要央行為了避免未來通脹失控采取的措施，

21、2010年很可能成為下一輪加息周期的開端年。未來主要貨幣間利率的變化，將對包括外匯市場在內(nèi)的國際金融市場帶來極為深遠的影響。盡管許多投資者擔心全球經(jīng)濟會出現(xiàn)嚴重通脹，但是各國普遍存在著過剩產(chǎn)能，此輪金融危機又將這種產(chǎn)能失衡進一步放大。因此，未來全球特別是美國的通脹壓力雖然已經(jīng)有所抬頭，但2010年內(nèi)預計只會出現(xiàn)溫和通脹，相應(yīng)的加息進程也將較為緩慢。</p><p>　　（2）加息周期對我國的影響</p>

22、;<p>　　紀錫靚（2008）在《從連續(xù)降息到不斷加息——關(guān)于我國利率從1996-2007年調(diào)整的有關(guān)問題的討論》中指出：加息立竿見影影響到的可能就是匯率了。人民幣利率的提高減小了美元等外幣對人民幣的利差, 市場上將會有更多的投資者將國際貨幣兌換成人民幣, 對人民幣匯率持續(xù)上漲形成支撐。調(diào)高存貸款利率, 自然吸引境外熱錢更快流入, 因為加息會減少美元和人民幣之間的利差, 追逐利差收入的投資者會提前行動, 由此使人民幣升值

23、壓力增大, 升值繼續(xù)加快。為了保持低通脹的發(fā)展速度, 加息成了調(diào)控措施之一, 但同時面臨升值的壓力卻越來越大。</p><p>　　徐策，余平（2010）在《當前出臺加息的可能性分析——歷史經(jīng)驗的視角》中說到：當經(jīng)濟出現(xiàn)高于潛在增長率的增長、投資高位運行、工業(yè)生產(chǎn)和CPI 不斷攀升至高點的條件下，利率就具備了上調(diào)的基本條件。調(diào)高利率，一方面有利于增加投資成本進而控制投資的過快增長，另一方面，有利于調(diào)整居民在當期消

24、費與未來消費之間的權(quán)衡關(guān)系，使之更傾向于未來消費，增加當期儲蓄。</p><p>　?。?）我國應(yīng)對加息周期的對策</p><p>　　劉海龍（2005）在《國有商業(yè)銀行在加息中的作用》中說到：從發(fā)展方向看, 利率改革將進一步邁向“貸款上不封頂, 存款下不封底”的更大的市場靈活機制。這樣有利于改變商業(yè)銀行由于始終對預期不明朗而采取過于謹慎的貸款行為。但僅僅利率市場化是不夠的, 因為一是我國

25、商業(yè)銀行的另一個特點是存款增長與利率幾乎沒有相關(guān)關(guān)系,二是我國多數(shù)國有企業(yè)關(guān)心的是能不能借到錢, 而不關(guān)心借到錢以后付多少利息, 國有企業(yè)貸款需求對利率很不敏感，所以還必須完善各種投資品種和渠道, 完善針對國企不還貸的強制執(zhí)行措施。</p><p>　　鄭國中，李貴榮（2006）在《不對稱加息考驗商業(yè)銀行應(yīng)變能力》中提到：面對加息后機遇與挑戰(zhàn)并存的新形勢, 商業(yè)銀行只有調(diào)整策略, 以變應(yīng)變,才能把握商機, 化解危

26、機, 贏得新一輪競爭的主動權(quán)。堅持有保有壓, 調(diào)整投放重點。為此, 一方面, 要千方百計穩(wěn)住現(xiàn)有高端客戶( 特別是那些受加息拖累最大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模龐大、負債率較高或融資渠道多的公司) , 在執(zhí)行利率政策底線的前提下, 給予合理的讓利空間,盡可能減輕其加息負擔和融資成本, 并通過科技創(chuàng)新加以鎖定, 努力防止其融資“脫媒” 乃至戶頭流失; 另一方面,要高度關(guān)注在這次產(chǎn)業(yè)、企業(yè)重新洗牌過程中出現(xiàn)的風險, 對確認無法承受加息負擔、發(fā)展前景黯

27、淡的風險行業(yè)和劣質(zhì)客戶, 要果斷實行預見性、比較性和強制性退出, 特別是要加強對這次受影響最大的房地產(chǎn)客戶的風險預警, 有意識地進行風險分散。</p><p>　　孫險峰（2007）在《我國商業(yè)銀行應(yīng)對加息影響的策略分析》中說到：商業(yè)銀行存貸款的期限結(jié)構(gòu)不匹配的根源是利率的期限結(jié)構(gòu)不合理。我國利率總體水平偏低, 長期利率的風險貼水不足, 導致商業(yè)銀行的存貸款結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出存短貸長的特點。但是如果市場利率水平發(fā)生變化或

28、出現(xiàn)逆轉(zhuǎn), 金融機構(gòu)資產(chǎn)負債期限的錯配容易引發(fā)一定的流動性風險和利率風險, 最終可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。因此, 商業(yè)銀行應(yīng)積極開展資產(chǎn)證券化的嘗試, 改善資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu), 增強資產(chǎn)的流動性。</p><p><b>　　三、評述</b></p><p>　　綜上所述，國外的一些理論有的已被我國經(jīng)濟理論界和實務(wù)部門廣泛接受，對指導我國銀行應(yīng)對加息周期的經(jīng)營策略研究有一定

29、的指導意義。如麥金農(nóng)在《經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣與資本》中提到的“金融抑制論”，該理論不僅在理論界引起了強烈的反應(yīng)，而且對發(fā)展中國家的金融改革也產(chǎn)生了深遠的影響。肖認為金融深化就必須消除金融抑制，放開利率管制，實現(xiàn)金融自由化，推崇利率市場化。我國作為世界上最大的發(fā)展中國家，在應(yīng)對加息周期的過程中，會碰到一些發(fā)展中國家曾經(jīng)遇到過的問題，我們有必要根據(jù)金融深化理論所論證的金融自由化政策來制定和修正我們的經(jīng)營策略。</p><p&

30、gt;　　國內(nèi)近年來有關(guān)加息周期的論述越來越多，取得了一定的成果，但是存在的問題和爭論依然很多。但關(guān)于加息周期如何更好的促進當前的金融經(jīng)濟，另外對國外模式的借鑒與使用，需要深入地驗證分析。要從根本上解決通貨膨脹，房價高漲，利率及匯率等難題，還需要一個長期的過程，我們需要摸索出一種適合中國銀行的金融運營模式，構(gòu)建我國銀行應(yīng)對加息策略的平臺，以更好地解決目前我國加息周期中遇到的難題。</p><p>　　由于具體側(cè)重

31、點不同，不同學者對加息周期體系研究的實際背景及策略都不同。在從制度創(chuàng)新上來認識中國金融經(jīng)濟體系，以更好得解決通貨膨脹等問題，還缺少戰(zhàn)略性設(shè)想。因此，本研究是有價值的。</p><p><b>　　四、參考文獻</b></p><p>　　[1] 楊兵.商業(yè)銀行資產(chǎn)風險管理理論和實踐初探[J].現(xiàn)代金融,1996（1）：24-25.</p><p&g

32、t;　　[2] 徐進前.商業(yè)銀行負債管理、資產(chǎn)負債協(xié)調(diào)管理的理論與實踐[J].金融科學—中國金融學院學報，1996（1）：22-26.</p><p>　　[3] 楊紅英.對新形勢下我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的思考[J].云南金融，2001（4）:7-12.</p><p>　　[4] 汪渝.試論商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展與風險防范[J].金融縱橫，2010（4）：38-41. </p&g

33、t;<p>　　[5] 黃珍.加息對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響及對策[J].經(jīng)濟師,2008（9）：194.</p><p>　　[6] 吳瓊，王國鈺.加息周期對我國商業(yè)銀行的影響及其應(yīng)對策略[J].價值工程,2009（2）：146-147.</p><p>　　[7] 劉東亮.加息預期下的四大貨幣[J].中國外匯,2010(2):54. </p><p>　

34、　[8] 紀錫靚．從連續(xù)降息到不斷加息——關(guān)于我國利率從1996-2007年調(diào)整的有關(guān)問題的討論[J].財經(jīng)研究,2008(4)：18.</p><p>　　[9] 徐策,余平.當前出臺加息的可能性分析——歷史經(jīng)驗的視角[J].中國經(jīng)貿(mào)導刊，2010（5）：19-20.</p><p>　　[10] 劉海龍.國有商業(yè)銀行在加息中的作用[J].北方經(jīng)貿(mào),2005（9）：102.</p&

35、gt;<p>　　[11] 鄭國中,李貴榮.不對稱加息考驗商業(yè)銀行應(yīng)變能力[J].金融經(jīng)濟,2006（11）：24-25.</p><p>　　[12] 孫險峰.我國商業(yè)銀行應(yīng)對加息影響的策略分析[J].商業(yè)經(jīng)濟,2007（12）：75.</p><p>　　[13] 王宇.世界將進入新一輪加息周期[J].中國貨幣市場,2008（6）:24-27.</p>&l

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